中國巨石：海外業務拓展空間廣闊

吳東燕

本周信達證券推薦了中國巨石（600176），理由是看好公司海外業務的深入拓展，另有多重因素促成公司業績增長。

二級市場上，中國巨石今年以來經歷了兩波上漲、兩波回調的行情，目前正處于縮量橫盤整理的狀態。該股是低估值的優質標的，股價上漲邏輯清晰，預計后市仍有進一步表現的空間。

信達證券指出，中國巨石作為中國建材集團旗下成員企業，其在產能和產量方面都是行業龍頭企業。目前公司擁有四大生產基地，16條主要生產線，年產量達到116萬噸。其中，巨石埃及年產8萬噸的無堿玻璃纖維池窯拉絲生產線已建成投產，二期生產線已進入建設階段。截止2014年底，公司營業總收入62.68億元，同比增長20.32%，營業收入中玻纖及其制品收入占比98%以上。

資料顯示，中國巨石的業務遍布全球，實施全球營銷戰略，已在美國、韓國、意大利、加拿大、西班牙、法國等14個國家和地區設立了海外子公司，并在英國、德國擁有2家獨家經銷商。2014年公司主營業務銷售中，國外銷售占48.38%，較2013年度增加2.35個百分點。

從產品屬性來看，玻璃纖維是一種新型的復合材料，具有眾多優越特性，并擁有廣泛的應用領域。2008年受金融危機影響，行業需求下降。但自2014年下半年，行業需求回暖，部分玻纖產品供不應求，全球玻纖產品提價。玻纖需求處于上升階段，或將成為推動公司股價上漲的重要催化劑。

中國巨石旗下的巨石集團是全球最大的玻璃纖維制造商，占據全國玻纖市場近40%，占全球約20%的市場份額。今年上半年，得益于行業高景氣度，加之公司優化產品結構等舉措奏效，中國巨石實現凈利潤4.81億元，同比勁增2.67倍；產品毛利率達40.5%，處于歷史最高水平。公司預計，全年銷量同比提升6.7%左右，高端產品比例將占全年產量的一半以上。

同時，由于玻纖行業屬于資本密集型行業，行業長期處于寡頭壟斷階段，前六大企業產能占全球產能的70%。由于國家“一帶一路”政策的實施，風電行業的快速發展，國內外需求目前都處于上升階段。信達證券認為，較高的準入門檻將有助于寡頭壟斷局面的長期持續，避免無序競爭。

投資者還可以關注的是，2014年7月，中國建材集團被列為國資委混合所有制經濟和央企董事會行使三項職權的雙試點企業，而北新建材和中國巨石將作為集團發展混合所有制經濟首批試點實施單位。目前中國建材旗下仍有部分處于玻纖行業下游的企業還未上市。管理層持股、混合所有制改革都有望成為未來影響公司股價的重要事件。

業績方面，信達證券給出中國巨石2015、2016、2017年的EPS預測分別為1.08元、1.68元、2.03元。