中英政商人士共議人民幣國際化前景

謝瑋

10月20日，在習近平主席訪英期間，中國人民銀行在倫敦成功發(fā)行了50億元人民幣央行票據(jù)。這是中國人民銀行首次在中國以外地區(qū)發(fā)行以人民幣計價的央行票據(jù)。央行公告稱，這不僅有利于豐富離岸市場高信用等級的人民幣金融產(chǎn)品，也有利于深化離岸人民幣市場發(fā)展，對于推動跨境貿(mào)易和投資的便利化也具有積極意義。

英國是除中國香港外最大的人民幣離岸交易市場。近年來，兩國簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，中國在倫敦設(shè)立人民幣清算行;英國成為首個發(fā)行人民幣主權(quán)債券的西方國家、首個將人民幣納入外匯儲備的主要發(fā)達國家。這些舉措加快了人民幣國際化步伐。

在習近平主席訪英前夕，英國貿(mào)易投資總署組織一系列市場參與者與專家，探討了國內(nèi)外金融服務(wù)機構(gòu)對人民幣國際化長期使用的觀點，并探索為迎接人民幣成為主要的國際投資貨幣，亟待采取的措施。10月16日，由英國貿(mào)易投資總署委托經(jīng)濟學人智庫撰寫的報告《微妙關(guān)頭：人民幣作為全球性投資貨幣之前景》（下稱“《報告》”）在北京發(fā)布。

《報告》指出，國內(nèi)外受訪者表示，人民幣成為國際投資貨幣仍需7至10年。

近期金融市場動蕩，有投資者擔憂國際投資者對人民幣的興趣減弱。然而在就此問題調(diào)研后，《報告》得出了人民幣國際化趨勢并未改變的結(jié)論。《報告》顯示：一、盡管近期市場波動，全球性金融服務(wù)機構(gòu)認為在接下來的3年中，在岸股權(quán)交易將成為人民幣國際化業(yè)務(wù)發(fā)展最快的領(lǐng)域。二、外匯交易將成為人民幣交易增長最快領(lǐng)域之一。三、金融服務(wù)企業(yè)期望人民幣業(yè)務(wù)及收益持續(xù)飆升。四、倫敦證券交易所在全球范圍內(nèi)持續(xù)領(lǐng)跑人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新。其中，倫敦證券交易所已在其市場上推出了35種人民幣債券。

《報告》還顯示，中國境內(nèi)機構(gòu)超過45%的受訪者認為，有意投資中國的國際客戶群不斷壯大是未來3年人民幣國際化業(yè)務(wù)拓展的主要原因。而對于人民幣國際化業(yè)務(wù)增長的驅(qū)動因素方面，境外金融機構(gòu)的心態(tài)顯得更為復(fù)雜，他們對政治環(huán)境更加敏感，47%的境外受訪者表示，在市場進一步開放前獲得監(jiān)管當局優(yōu)待是其在中國發(fā)展業(yè)務(wù)的頭號動力。除此之外，市場動力對他們來說也顯得尤為重要，近半數(shù)的境外受訪者認為，現(xiàn)有離岸外匯交易中心業(yè)務(wù)的持續(xù)增長是提升人民幣業(yè)務(wù)的催化劑。

在當天的發(fā)布會上，英國貿(mào)易投資總署公使銜參贊（金融與專業(yè)服務(wù)及信息技術(shù)組）馬雪莉（Sherry Madera）表示，“英中兩國在金融領(lǐng)域的合作獨一無二。兩國致力于攜手打造友好的政策環(huán)境并推動市場發(fā)展”。

當天，來自英國貿(mào)易投資總署、中國人民銀行的官員，以及中國銀行、匯豐銀行等金融機構(gòu)的高管就《報告》內(nèi)容展開了討論。《中國經(jīng)濟周刊》記者在發(fā)布會現(xiàn)場梳理了與會嘉賓對于人民幣國際化前景的三個討論熱點。

實現(xiàn)人民幣全面自由兌換可期

亞洲開發(fā)銀行經(jīng)濟部主任于爾根·康拉德（Jurgen Conrad）：

我觀察人民幣已有四五年時間，從長期看來，人民幣國際化日益為人們所接受。人民幣國際化的總體進程良好，但不應(yīng)認為其國際化能夠在一至兩年內(nèi)達成，這樣過于急功近利。要思考的是，對于政策制定者來說，人民幣國際化是好事，但對投資者而言，究竟能獲得什么樣的好處？

中國人民銀行貨幣政策二司副處長唐欣語：

實現(xiàn)人民幣全面自由兌換需要視乎三方面的進展。第一方面是開放個人跨境投資渠道。目前，無論是居民還是非居民，個人跨境投資渠道有限，而且要求事前申報審批，這是我們正在研究改善的重要領(lǐng)域。第二方面是修訂外匯管理規(guī)定，免除大部分事前手續(xù)，并建立有效的事后監(jiān)督機制。第三方面是打造配套設(shè)施，方便外國投資者進入國內(nèi)的資本市場。如果我們能在這三個領(lǐng)域都取得進展，人民幣可能就符合自由使用或者兌換的條件了。

離岸市場主體的參與對人民幣自由化進程十分重要

中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部資深研究員鐘紅：

近年來，人民幣在投資、交易、儲備幾方面都有所推進，但步伐不同，盡管人民幣在國際上排名上升，但其占比仍處于較低水平。在投資、交易的方面，人民幣還有很大的發(fā)展?jié)摿涂臻g。

總體來說，中國市場越來越開放，但仍然有限制性。我們還需要努力提高二級市場的流動性，開展改革措施。滬港通的開通就有利于中國股市投資者的境內(nèi)境外流通。中國股市現(xiàn)在處于緊要關(guān)頭，但人民幣前景仍然光明。

人民幣作為融資貨幣有很大發(fā)展空間。例如“一帶一路”戰(zhàn)略，其覆蓋國家和區(qū)域范圍廣泛，使人民幣可以發(fā)揮巨大做用。在貿(mào)易領(lǐng)域，人民幣的融資貸款需求量很大。在金融市場領(lǐng)域，人民幣作為交易貨幣，也有很大需求。

此外，人民幣在主要國際金融中心都存在很大潛力，英國就是一個很好的例子，它在推動人民幣離岸中心建設(shè)方面非常積極。應(yīng)該針對不同國家和區(qū)域采取差異化的策略。例如在非洲、拉美，可以結(jié)合對外投資項目、工程建設(shè)，推動人民幣投融資對外貸款發(fā)展，走一條有差異化的和有中國特色的投融資道路。

境外機構(gòu)期盼來華發(fā)債

廣發(fā)基金研究部副總經(jīng)理李雙武：

作為公募基金，我們目前在國內(nèi)的投資主要集中在權(quán)益類和固定投資類的板塊。在全球化的大背景下，大家都希望實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置。在這個過程中，不可能忽視中國。我們在倫敦的投資者依然非常關(guān)注中國權(quán)益類資產(chǎn)長期的投資價值。我們希望能夠率先在倫敦推薦以人民幣計價的權(quán)益類基金和固定收益類基金產(chǎn)品。能否做好，還取決于監(jiān)管層在人民幣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的進展，包括實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換等。

匯豐銀行董事總經(jīng)理固定收益交易總監(jiān)張勁秋：

我本人就是做固定收益交易領(lǐng)域的，事實上，境外的投資者進來以后發(fā)現(xiàn)會有一些不適應(yīng)或是需要了解的技術(shù)問題。其實，目前全球許多公司都把對人民幣產(chǎn)品開發(fā)投資排在相對靠前的位置。

其實從投資角度來看，資本項目開放就是允許越來越多的境外機構(gòu)進入中國的銀行間市場。而從融資的角度來看，各國公司對此也都有很大的需求。早在10年前，亞洲開發(fā)銀行發(fā)行熊貓債后，這個市場就沉寂了。直到2014年，德國戴姆勒公司發(fā)行了一筆熊貓債。今年9月，中銀香港和匯豐銀行在中國銀行間債券市場成功發(fā)行首筆3年期的熊貓債。實際上，有越來越多的公司想進入中國市場發(fā)債和融資。