新舊動力交替中GDP 增速“破7”

徐豪

國家統計局10月19日公布了2015年三季度我國國民經濟運行數據。數據顯示，今年前三季度，我國國內生產總值（GDP）增速為6.9%，增速比上年同期回落0.5個百分點，比今年上半年回落0.1個百分點。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%，三季度增長6.9%。

國家統計局新聞發言人盛來運表示，盡管GDP增速放緩至6.9%，但仍處于7%左右的合理區間。受國內外多重因素影響，宏觀經濟增速出現波動是正常的。

GDP增速6.9%，這是自2009年二季度以來首次“破7”，引起各方關注。專家認為，在全球經濟形勢不明朗、中國經濟結構調整的背景下，GDP“破7”并不意味著經濟運行出現了問題，穩中有進、穩中向好的大勢沒有改變。下一步，應繼續加快結構調整和轉型升級。

6.9%的增速在合理范圍內

中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才：6.9%的增速在合理范圍內，不算低。從環比增速來看，三季度GDP環比增長1.8%，和二季度持平;從經濟形勢來看，就業形勢不錯，前三季度新增就業超額完成全年的計劃目標，CPI漲幅穩定，1—9月份只上漲1.4%，而且居民收入保持較快增長，增速高于GDP;從經濟結構來看，第三產業占GDP的比重在上升，新的消費熱點也在不斷出現。總的來說，我們不應該在意經濟短期的波動，而要看重長期的結構優化。

當然，6.9%的增速不用過度擔憂但也不能安枕無憂。增長乏力的GDP指標，持續43個月為負的PPI，有所放緩的CPI漲幅，都讓通縮矛盾再度凸顯，表明中國經濟下行壓力依然巨大。當前經濟不好，主要原因是投資驅動和出口驅動這兩個拉動我國經濟增長的舊動力正在減弱，而創新驅動等新動力沒有及時跟進。在新舊兩個動力交替的時候，就出現了斷檔，所以下行壓力比較大。

交通銀行首席經濟學家連平：經濟運行有壓力也有亮點。服務業發展勢頭良好。9月非制造業PMI指數為53.4%，與上月持平，保持在較好的擴張區間，特別是業務活動預期指數為60%，處于較高擴張水平，預示服務業能夠保持穩健增長。消費對經濟增長的貢獻作用增強。經濟結構正在轉變，未來最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率可能超過60%，成為拉動經濟增長的主要力量。工業內部結構調整改善。雖然第二產業增長放緩，工業增長存在下行壓力，但是影響增長放緩的主要是資源能源依賴較重的傳統過剩行業，而高端裝備及高新技術產業生產提速，部分化工及冶煉行業正在好轉。

小幅降低表現出經濟增長更為可持續

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群：中國經濟增速換擋主要集中于工業制造業。2012年以來，工業增速持續下降，但比較今年二季度和三季度的工業增長態勢，表現出趨穩的基本態勢。在經濟轉型的復雜形勢下，抓住保障基本民生這個龍頭，對于實現中高水平的合理增長至關重要。

從發展趨勢看，中國城鎮化的持續較快推進，特別是大城市的住房需求持續增長。在此基礎上，經過去年以來房地產市場相關政策，包括限購政策、按揭貸款政策、公積金政策、營業稅減免政策調整，以及連續多次調低貸款利率，必然會支持房地產市場持續回暖。

前三季度，城市公共設施投資、水利投資增速都有所提高，表明增強基礎設施建設的政策效果不斷顯現。同時，通過地方債置換等措施，明顯緩解了基礎設施投資的資金困難，基礎設施投資穩中趨升的相關支持因素不斷積累和顯現。

市場調節下的優勝劣汰活動持續推進，企業分化情況日益明顯。產業結構調整逐步向上游推進，鋼鐵、水泥等行業過剩產能退出進程加快。與此同時，在貨幣政策的配合下，資金和債務鏈條并未發生斷裂。此外，股市風險得到控制，如果判斷二季度GDP增長得到股市高漲的支持，則三季度GDP增速出現小幅降低，恰恰表現經濟增長更為健康和可持續。

三方面的下行壓力和一個不確定性

交通銀行首席經濟學家連平：當前，經濟運行存在三方面的下行壓力和一個不確定性 。下行壓力體現在：一是房地產開發投資增速持續下降。當前房地產市場逐漸分化，房產商開發投資熱情并不高，銷售回暖能否帶動房地產投資明顯回升，房地產投資能夠回升到什么水平，將影響未來固定資產投資增長。二是制造業投資增速下行。在需求不足、去產能壓力以及PPI持續負增長的影響下，工業企業利潤增速下降，制造業企業投資意愿不足。三是金融對經濟增長的拉動作用減弱。未來資本市場運行趨于穩健，金融業增速回歸常態，不會出現上半年明顯帶動經濟增長的情況。一個不確定性因素是，穩增長的資金來源受限問題能否有效解決，這將影響基礎設施投資增速。

野村中國首席經濟學家趙揚：雖然GDP數據略好于預期，但從9月數據來看，經濟下行壓力還是較大，工業增加值動能減弱，投資增速也大幅下降，只有消費表現還好，這就反映現在經濟結構調整的速度還是比較快，投資帶動的高增長模式正在往消費推動轉化。但消費的推動作用沒那么大，增速還是下滑，而且從年同比看，6.9%的GDP增速可能還是包括了較大的金融行業貢獻。GDP增速未來兩三個季度還是繼續往下走，預計今年四季度會降至6.4%左右。

四季度降息降準是大概率事件

中國國際經濟交流中心研究員王軍：雖然三季度GDP“破7”但距離“7”也不遠，而且略高于市場預期，數據也在預期中。工業增加值和固定資產投資都持續下行，顯示淘汰落后產能對經濟的下拉仍在繼續，經濟下行壓力仍大，這也是中國要調整經濟結構必須付出的代價。而消費持續基本平穩，變化不大，顯示內需仍較弱。雖然整體數據與市場預期相差不多，而政府穩增長的政策出臺也一直沒有停止，發改委也馬不停蹄地批復固定資產投資項目，預計這些穩增長的舉措效果會在四季度顯現，四季度經濟企穩的可能性較大。考慮到外匯占款持續下降，目前存款準備金率仍處于高位，下調存準的空間較大。降準和降息四季度均可期。

民生證券宏觀研究員張瑜：從貨幣政策看，第四季度寬松箭在弦上。從內部看，PPI持續43個月為負，CPI漲幅放緩，通縮矛盾再度凸顯。從外部看，匯率在央行維穩之下逐步企穩，貶值造成的資本外流壓力緩解，為寬松創造了條件。第四季度降息降準是大概率事件。

如何實現經濟轉型再平衡？

國務院發展研究中心原副主任劉世錦：實現經濟轉型再平衡有三個條件，第一是高投資觸底。以往經濟高增長依托于高投資，而目前基礎設施、出口投資已經落地，房地產投資最近還出現了同比負增長。以投資主導的經濟增長方式已經不能維持，投資資金亟須離開低效率洼地，流向新產業、新領域。第二是嚴重過剩的產能要退出。PPI已經連續40多個月負增長，其中煤炭、石油、石化、鋼鐵等行業是拉低PPI的主要因素，一定要建立退出模式，恢復供需平衡。第三，為了應對原有增長動力的下滑，要逐步形成新的增長動力。這方面創新領域勢頭最強勁，比如互聯網，極有可能產生一批世界級的產品、企業和商業模式，國家要有合理的評估和引導。

財經評論員馬光遠：未來的政策走向，第一，全球因為新興市場經濟的衰退而引發二次衰退的概率仍然很大，二次金融動蕩如果爆發，中國將置身于風暴中心，對此要有政策準備。第二，在貨幣政策上，特別是利率匯率政策上，要有危機意識。貨幣政策繼續寬松是必須的，應該堅持降息降準的基調，未雨綢繆，補充提供流動性。第三，要下決心大幅度減稅，給企業減負，搞活實體經濟。第四，要穩定房地產預期。房地產投資的下跌，對宏觀經濟的影響是巨大的，房地產政策要繼續回暖。最后，要下決心取消影響居民消費的各種體制機制，加大刺激消費的政策力度，把消費留在國內，讓老百姓敢于消費。