輝煌科技：“大交通WiFi”戰略漸入佳境

王柄根

《動態》：輝煌科技（002296）日前發布股票定增預案，向董事長李海鷹及一致行動人增發股票，募集資金總額不超過10.2億元，發行價格為14.89元/股。我們注意到，這次定增的認購方是第一大股東，而且通過此次定增，其將成為公司實際控制人。這應當如何來看待？

孔銘：輝煌科技本次定增發行完成后，原公司第一大股東李海鷹及一致行動人袁亞琴合計將持有公司股票不超過1.26億股，占公司總股東的比例不超過28.34%，其中，李海鷹將技有公司股票不超過8927.68萬股，占公司總股本的比例為不超過20.26%，李海鷹將成為公司實際控制人。從董事長此次增持股票彰顯出對公司未來發展的強烈信心，以及大力發展募投項目的強大動力。我們認為對公司是利好的。

《動態》：難怪輝煌科技股票復牌之后強勢漲停！就本次公司定增投向的Wi-Fi網絡項目，你認為對提升公司的業績有何幫助？

孔銘：此次募集資金將有2億元用于補充流動資金，8億用于交通Wi-Fi研發中心建設，為公司布局最全面的交通Wi-Fi網絡打下基礎。我覺得，快速增長的龐大交通客流為交通Wi-Fi培育了巨大的潛在空間。有相關數據顯示，截至2014年，民航、鐵路和公路客流量合計188億人次，且交通Wi-Fi具備較高技術門檻，而輝煌科技本身擁有信息技術基礎及軌交領域的渠道和品牌優勢，擁有實現其戰略布局的能力。

《動態》：在定增出爐的同一天，公司還發布了對外投資公告。根據公告，輝煌科技、北京賽盛投資有限公司、北京首佳投資管理有限公司與北京七彩通達傳媒股份有限公司、邱朝敏、黎小兵、北京匯盈恒鑫投資合伙企業（有限合伙）、北京嘉華信通投資合伙企業（有限合伙）、北京一路熱點信息技術有限公司日前簽署了《北京七彩通達傳媒股份有限公司投資協議》。輝煌科技擬以自有資金人民幣1億元認購其注冊資本300.03萬元，占其總股本的8.79%。由此進入公交Wi-Fi領域。看來，公司是要在大交通WIFI這個領域大展手腳了。

孔銘：我們了解到，七彩通達旗下全資子公司一路熱點是一家主營公交WiFi業務的移動互聯網運營服務的公司，其公交WiFi業務擁有較高的市場占有率。其在北京、南京等地公交Wi-Fi 市場具備領先地位。保守估計七彩通達目前裝車Wi-Fi約2萬輛，是當前北京和南京在運營公交車總量的65%。七彩通達承諾一路熱點在2016年3月31日前實現一線及重點城市公交車Wi-Fi總裝車量4.2萬輛，并簽訂對賭協議保證輝煌科技投資的安全性。

其實，我們應該看到，此次投資是輝煌科技繼在航空WiFi、鐵路列車WiFi、火車站WiFi等領域的布局之后，在公交WiFi的進一步拓展，有利于公司“大交通WiFi”戰略的進一步實施。

2014年公司增資飛天聯合進軍鐵路車載WiFi業務，飛天聯合產品已在中國標準動車組上試用，并正積極拓展海外航空WiFi市場；2015年7月公司增資賽弗科技布局鐵路站場WiFi，目前已鋪設11個站場；8月公司公告擬收購COMLAB（北京）通信系統設備有限公司不低于51%股權，進軍GSM-R弱場直放站市場，預計公司最快有望在年內完成并購。

《動態》：其實，輝煌科技這家公司本身從基本面來看，也是不錯的。從上半年和前三季度的業績來看，都實現了一定的增長。你認為這種增長依靠的是什么？未來可否持續？

孔銘：的確如此。上半年公司實現營業收入1.84億元，同比增長19.79%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3102萬元，同比增長31.09%；每股收益0.08元，同比增長31.21%。前三季度公司實現收入2.7億元，同比增長15.1%，實現歸母凈利潤3642萬元，同比增長17.7%；每股收益0.10元。設備監測、安防類產品銷售收入大幅增長；產品結構改善，毛利率提升等都是公司業績提升的法寶。

未來公司業務的快速推進將得益于鐵路建設投資的持續增長。2015全年鐵路計劃投資8000億元以上，軌道交通投資預計將達3000億元，均高于2014年投資規模。在此背景下，2015年公司主營業務有望實現較快增長。

此外，目前公司在手訂單充裕，有力保障增長。有券商報告預計截至9月末公司在手訂單約為7 億元（不含已中標未簽訂訂單），約為公司2014年收入的1.3倍，因此公司2016年收入增長仍有所保障。因此，從整體來看，在手訂單充裕，兼并整合加速等都是公司未來業績增長的一個有利的支撐點。

《動態》：輝煌科技復牌后的表現還是比較驚艷，從估值角度來看，目前公司股價還有上升的空間嗎？

孔銘：經過一段時間的底部夯實后，公司股價通過此次定增形成了引爆點。從三季度每股收益0.1元/股來預測，今年全年的每股收益有望在0.33元/股，預計明年是0.44元/股，當前股價對應的PE分別約為60倍和45倍。考慮到公司的外延擴張預期，公司股價仍有上漲空間。