快遞：申通上市或引燃行業激情

投資要點：

1、快遞業仍處于增速頂點。

2、智能倉儲將解決行業痛點。

艾迪西10月20日發布公告稱，目前上市公司已與申通快遞股東達成收購申通快遞股權的初步合作意向并簽署發行股份購買資產框架協議，申通是首批創立的快遞企業，2014年完成包裹量24億，同比增長50%，占整個行業17%，GMV收入達到300億，實際收入超100億，利潤在7億左右。如果借殼成功將打破國內市場無民營快遞企業的空白。

2015年我國人均GDP或超8000美元，快遞行業已進入繁榮期；同時，占快遞單量70%以上的電子商務雖持續高景氣，但增速有所下滑，預計2018年電商增速將下降至14.8%，較2012年減少近12個百分點。但是，一方面跨境電商的發展，為快遞企業國際業務突圍創造了契機，順豐、圓通等公司已相繼開通了國際快遞業務；另一方面，國家政策持續利好，推動快遞企業普惠化、市場化、國際化方向發展。因此可以預見，雖然快遞行業增速會不可避免受到電商沖擊而下降，但降幅會相對穩健，未來10年復合增速亦將維持在35%以上。

國內外快遞企業的人工成本均在收入的40%以上，隨著我國人口結構不斷老齡化和人口紅利消除，近年來企業用工成本亦在以每年20%-30%的增速上升，高企的人力成本或將成為快遞行業未來發展的重擔；同時，城鎮化帶來的土地成本上升，將極大影響租賃為主的快遞倉儲成本。預計智能倉儲將通過全自動化的方式有效解決快遞行業的痛點。

重點推薦標的：快遞領域的艾迪西；智能倉儲領域的音飛儲存、三泰電子、東杰智能等。