深圳機(jī)場(chǎng)：業(yè)績(jī)有望步入上升通道

深圳機(jī)場(chǎng)（000089）：公司擬于近期開(kāi)通首條洲際國(guó)際航線，有望在此前占比低且僅為亞洲區(qū)域內(nèi)航班的國(guó)際航線業(yè)務(wù)上取得突破。此外，公司24小時(shí)通關(guān)和72小時(shí)過(guò)境免簽等政策也有望落地。

產(chǎn)能釋放最佳窗口期，業(yè)績(jī)觸底回升。公司于2013年底投產(chǎn)的T3航站樓設(shè)計(jì)吞吐量4500萬(wàn)人次（實(shí)際可達(dá)5500萬(wàn)），而珠三角的白云機(jī)場(chǎng)和香港機(jī)場(chǎng)進(jìn)入產(chǎn)能瓶頸期，在兩大機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)前是公司產(chǎn)能釋放的最佳窗口期。目前公司高峰起降架次為48架次/小時(shí)，預(yù)計(jì)明年可提升至50-52架次/小時(shí)，為承接白云、香港機(jī)場(chǎng)溢出吞吐量提供支撐，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司吞吐量增速有望提升至15%以上。考慮公司已經(jīng)歷投產(chǎn)后業(yè)績(jī)低點(diǎn)，未來(lái)隨著產(chǎn)能釋放帶來(lái)業(yè)務(wù)量提升和折舊增速趨穩(wěn)，業(yè)績(jī)有望步入上升通道。

航權(quán)地位提升助力航線及收入結(jié)構(gòu)改善。目前我國(guó)的國(guó)際航權(quán)主要根據(jù)機(jī)場(chǎng)定位優(yōu)先分配給首都、上海以及白云三個(gè)機(jī)場(chǎng)，而目前深圳機(jī)場(chǎng)作為干線機(jī)場(chǎng)僅涉足東南亞地區(qū)的航線航班。自2014年以來(lái)，中國(guó)出境游進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)期，但航權(quán)制約下公司參與洲際航線業(yè)務(wù)仍有較多阻力，目前國(guó)際航線占比僅5.8%，盈利性較高的國(guó)際航線的收入貢獻(xiàn)能力受到制約。公司首條洲際航線有望于12月開(kāi)通，打破了洲際航線的限制。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期一直在低位徘徊，作為全球估值最低的上市機(jī)場(chǎng)，公司股價(jià)有望迎來(lái)估值修復(fù)行情，可積極關(guān)注。