投機大師徐翔的勝利

葉輝

剛剛過去的2014年，價值投資者終于揚眉吐氣了一把：堅守藍籌股等來回報，迎來一波漲幅超過50%的大行情。

可惜，價值投資的擁躉還沒高興幾天，投機派代表人物徐翔的戰績就讓價值投資者們口瞪目呆：澤熙1號2014年收益率超過200%，澤熙3期還以535.94%收益奪得四年期股票私募冠軍。這無疑讓價值投資的擁躉覺得憋屈：投機派“長跑”怎么也這么牛？不都說他們只擅長“短炒”嗎？難道，中國A股市場做價值投資真的不如投機？

價值投資者的寂寞與興奮

中國市場上活躍著一批號稱巴菲特門徒的投資人。在私募高手中，但斌、鄭曉軍、李馳等人因為推崇巴菲特價值投資的理念，而被人廣泛關注。

不過，價值投資在中國是不是行得通，一直以來爭議不斷。

價值投資的重量級代表人物邱國鷺，2014年3月從南方基金投資總監的位置上辭職，曾經引起軒然大波。因為2013年，邱國鷺的價值投資理念遭到了A股市場的“挑釁”：不被他看好的創業板不斷創新高，手游概念股股價飆升，最看好的優質大盤藍籌股卻停滯不漲。

邱國鷺離職的背后，是價值投資的失意，是投機市場的興盛。不過，就在邱國鷺辭職后幾個月，市場風格切換，大盤藍籌崛起，遲到地印證了這位南方基金前投資總監堅守的價值，也給了價值投資派一些信心。

事實上，2014年，堅守價值投資理念的陽光私募也取得了不錯的業績。李馳管理的同威3期2014年收益率為55.29%，但斌管理的東方港灣馬拉松收益率51.66%，鄭曉軍管理的幾只產品收益率也在50%以上，略好于同期滬深300指數的漲幅。

“投機派”澤熙投資包攬前三甲

雖然堅守價值投資的公募基金也取得了不錯的業績，但是與以徐翔為首的投機派私募高手相比，還是相形見絀。

投機派代表澤熙投資雖然再度與冠軍失之交臂，但旗下兩只產品進入前十，“山東信托-澤熙3期”以209.38%收益獲得第三名。澤熙投資還包攬了2011年至2014年四年期股票策略私募年度排行榜前三甲。

據私募排排網數據中心統計，截至2014年12月31日，有2011年至2014年連續四年業績記錄的產品491只，整體上漲25.73%，跑贏滬深300指數的12.96%。

四年期股票私募產品高收益層出不窮，前十名收益均翻倍。“私募一哥”徐翔掌舵的澤熙投資成為大贏家，旗下產品包攬前三甲，4只產品攜手進入前十。“山東信托-澤熙3期”、“華潤信托-澤熙1號”和“華潤信托-澤熙5期”分別以535.94%、361.25%和181.32%收益包攬前三甲，累計凈值分別高達8.5509、7.9034和3.6178。其中，“山東信托-澤熙3期”除了奪得四年期冠軍外，還以638.87%收益奪得三年期冠軍，487.93%收益摘下兩年期股票私募亞軍寶座，209.08%收益位居一年期股票私募第三名。另外，旗下另一只產品“山東信托-澤熙2期”取得151.92%收益，排名第六。

徐翔的成功，無疑讓價值投資的擁躉覺得憋屈：難不成，投機者也能做“長跑”冠軍？中國A股市場價值投資真的不如投機？

投機大師徐翔

徐翔是投資市場的一個傳奇人物，以“賭性強”和“眼光超前”著稱。

1976年出生的徐翔，17歲帶3萬元入市，幾年后就成為“寧波漲停板敢死隊”的重要成員，投資風格彪悍，被“敢死隊”選中的股票，大進大出，高起高落。徐翔在成名后，更被人封為“漲停板敢死隊總舵主”，可見其風格之彪悍。

盡管成立了私募基金，但徐翔依然不改風格。澤熙投資以快、狠、準風格聞名，對市場熱點的捕捉能力非常強，波段操作能力出色，獲取了超高收益。他參與過重慶啤酒、雙匯發展和酒鬼酒的逆市抄底行動，很多突然連續漲停的股票都與他有關。

徐翔最為經典的戰役是抄底重慶啤酒。2011年年末，重慶啤酒乙肝疫苗揭盲數據失敗，被認為長期以研發乙肝疫苗為概念炒作股票，此后連續11個跌停。市場上無人敢碰，甚至有人預言重慶啤酒會有20個以上跌停。但是徐翔在24元左右果斷出手，第一次抄底。

二次揭盲失敗后，重慶啤酒繼續跌停。賭性大爆發的徐翔在20元左右再次入場抄底買入3000萬股。此后，重慶啤酒觸底反彈，股價一路漲到35元。僅這一筆，徐翔在短短一個月內獲利5億元以上。不過，徐翔甚至在與人聊天時，還后悔當年投入抄底的籌碼不夠，“如果比例大的話，我今年業績現在應該很好?！?/p>

據說徐翔接受訪談時曾經宣稱，這次抄底就像澳門賭博一樣“賭一把”，有的人一把10萬元，有的人只能一把幾千元。很顯然，他是A股市場貴賓室里的豪客，往往一擲幾億進行豪賭，而且贏多輸少。

很顯然，沒上過大學的徐翔不僅是一位投機大師，更是一位心理學大師，他能把人的心理摸得很透，知道怎么在連續跌停時抄底，還能把股價重新炒高。

徐翔的做派，很顯然是價值投資的大師們不屑一顧的。因此，他也被市場上很多人敵視，認為其賭性太強，太投機，業績難以持久。

澤熙投資的業績到底來源于徐翔投資手段高明，還是有內幕交易。操縱市場之嫌？對此，這幾年一直爭議不斷，但都沒有足夠證據支持。最近幾年，外界經常傳來澤熙投資違規被查的消息，最近的一次就在2014年12月，但最后徐翔都安然無恙。

不過，爭議之下，澤熙投資的業績依然一如既往的好。這點，也讓攻擊他的人尤其無奈。

2013年，身處逆境的邱國鷺曾經寫了一篇《實業的眼光》，講自己的困惑，在業界影響很大。他依然認為創業板高漲是皇帝的新裝，不具備很好的核心競爭力，但是也表示接受“存在即合理是市場無情的法則”。

莫非，投機盛行，就是中國A股市場的現狀？