蘇交科：業績實現跨越式發展

蘇交科（300284）：公司作為勘察設計行業首家上市公司，憑借自身的技術實力和品牌影響力在不斷攫取市場份額的同時，在外延收購上持續發力。被收購標的在公司管理資源的輸出和整合下實現了規模的快速成長。公司已經形成了較強的整合能力、豐富的并購經驗和模式，我們看好公司進一步擴大外延收購范圍與規模，直接帶來公司規模和業績的“跨越式”成長。此外積極探索嘗試PPP模式，有望打開廣闊空間，未來隨著PPP模式推進以及項目的落地，帶來設計咨詢業務訂單快速增長的同時，新模式的嘗試也有望提升公司估值水平。

公司2015年上半年實現營業收入8.74億元，較上年同期增長33.33%，主要源于廈門市政院、淮交院以及中鐵瑞威的并表。分業務結構來看，公司上半年的工程咨詢業務、工程承包業務分別實現收入7.38億元、1.29億元，同比增長30.63%、79.90%，工程咨詢業務穩健增長，工程承包業務收入的快速增長主要源于子公司燕寧建設承接BT項目收入快速放量。公司2015年整體毛利率提升明顯，上半年實現綜合毛利率34.33%，較去年同期提升4.28%。我們看好公司在外延式并購與內生性增長的共同驅動下實現規模的“跨越式”成長，公司的收購經驗和優秀的管理整合能力已經得到證明，定增+管理層認購助力并購整合加速，未來有望實現業績和估值的同步提升。

操作策略：二級市場上，近期該股震蕩走高，均線系統逐漸修復，成交量明顯放大，后市可逢低關注。