緯德信息：上市后毛利率變臉

劉楠

4月27日，廣東緯德信息科技股份有限公司（下稱“緯德信息”，688171.SH）發布2021年年度報告，這是緯德信息登陸上交所科創板后的第一份年報。

年報顯示，2021年，緯德信息實現營業收入1.78億元，同比增長30.66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5545.2萬元，同比下降12.9%。由此可見，緯德信息上市后第一年增收不增利現象非常明顯。

從年報數據來看，毛利率下滑是導致緯德信息增收不增利的主要原因。但尤為值得關注的是，上市前后，緯德信息毛利率和同業可比公司毛利率均值間迥然不同的關系。

與眾不同的毛利率

根據招股說明書的披露，緯德信息是一家工業互聯網信息安全領域的技術創新型企業，公司致力于為工業企業提供自主可控、安全可靠的互聯網信息安全產品和相關服務，主要產品包括智能安全設備和信息安全云平臺兩大類，其中智能安全設備是公司的核心業務，也是公司報告期內營業收入構成的主要部分。

據招股書披露，2018-2020年及2021年1-6月（下稱“報告期”），緯德信息毛利率分別為73.17%、72.86%、64.27%和62.52%。同期，同業可比公司啟明星辰（002439.SZ）毛利率分別為65.47%、65.79%、63.87%和60.83%，安博通（688168.SH）毛利率分別為65.88%、65.62%、63.49%和57.1%，映翰通（688080.SH）毛利率分別為46.43%、51.31%、46.86%和46.59%，珠海鴻瑞（839036.NQ）毛利率分別為54.19%、53.91%、58%和55.25%，毛利率行業均值分別為57.52%、59.16%、58.05%和54.94%。

與同業可比公司毛利率數據比較不難發現，報告期內，緯德信息毛利率一直居于所有可比公司毛利率之上，比行業均值分別超出15.65%、13.7%、6.22%和7.58%。

對此，緯德信息解釋稱，報告期內，公司綜合毛利率高于可比公司平均水平，主要是與公司的收入結構及產品毛利率有關，公司專注于電力配電網信息安全領域，主打產品智能安全設備在細分市場形成了一定的競爭優勢及品牌優勢。

但令人頗感奇怪的是，上市后，緯德信息智能安全設備的競爭優勢和品牌優勢似乎轉瞬即逝，毛利率開始大幅下滑。

年報顯示，2021年，緯德信息毛利率出現顯著下滑，從2020年的64.27%下滑為54.05%。

相比之下，同業可比公司的毛利率表現則比較穩定。2021年，啟明星辰毛利率為65.99%，安博通毛利率為60.51%，映翰通毛利率為45.25%，珠海鴻瑞毛利率為56.65%，可比公司毛利率均值為57.1%。與同業可比公司相比，緯德信息毛利率已一改往日“高高在上”的姿態，甚至比行業均值都低了約3個百分點。

進入2022年，緯德信息毛利率下滑幅度更大。

一季報顯示，緯德信息2022年第一季度毛利率已降至39.2%，而啟明星辰、安博通和映翰通在2022年一季度的毛利率則分別為65.99%、60.51%和46.78%。緯德信息2022年第一季度毛利率較可比公司毛利率均值低了16個百分點以上。

對于2021年及2022年一季度毛利率的大幅下滑，緯德信息解釋稱，主要是因為智能安全設備銷售單價下降、主要原材料芯片價格因疫情等因素大幅上漲所致。

芯片價格上漲的同時，智能安全設備銷售單價卻在下降。看來，緯德信息在招股書中所說的“主打產品智能安全設備在細分市場形成了一定的競爭優勢及品牌優勢”并不盡然。

在芯片價格普遍上漲的大環境下，只有緯德信息毛利率出現大幅下滑，而同業可比公司卻并未受到顯著影響，這種差異背后是否有玄機仍待進一步觀察。