專家視角

A輪，B輪，還是C輪死

就在創業投資泡沫爭論未休的時候，易凱資本王冉又高喊：“2015年90%的創業者有“C輪死”的可能”。2014年拿到A輪融資的公司有八百多家，拿到B輪融資的有兩百多家，這一千多家企業中會有很大一個比例需要在2015年去拿C輪。假設2015年還是只有不到100家拿到C輪，這意味著90%的創業者可能需要直面“C輪死”的可能。

隨后，九軒資本合伙人劉億舟又在創業家發布《從天使到A輪，創業者要邁過的九大生死關》一文，說創業者可能A輪死。很多項目都存在這樣的“駝峰曲線”規律，0到1（種子輪）和1到10（天使輪）比較容易，10到100（A輪）比較難，100到1000（B輪）又相對容易，而1000到10000（C輪）又相對較難。

再后來，藍馳創投合伙人陳維廣在博客天下發表《死在B輪時》一文，說創業者可能B輪死。在他看來，投資人會搶投那些公司創始人估值比較高的A類創業公司，這種搶投行為使創業公司的估值水漲船高。這很可能會造成在2015年底，有七成創業公司在B輪融資出現問題，或者說不一定能達到創始人的預期。

以前，科技公司傳統的A輪融資額一般是400萬-500萬美元，現在A輪融資的門檻已經提高到了1000萬美元，如果以創業者讓出20%的公司股權來算估值的話，這家科技公司的估值就是5000萬美元。傳統B輪融資額度大概是在3000萬一4000萬美元，現在是8000萬-1億美元。這樣，很多公司就會把原本應該投B、C輪的錢投向了A輪，這會引起A輪項目的激增。

A輪，B輪，還是C輪、D輪死，其背后折射的則是創業成功率偏低這樣一個基本事實。最新統計顯示，2014年拿到種子天使輪投資的公司達到847家，拿到A輪的達到861家，拿到B輪的有229家，拿到C輪的只有82家，拿到D輪的僅剩17家。

正如北極光創投創始人董事總經理鄧鋒所說：不止C輪會死，每輪都會死。在他看來，每一輪的風險都很大，可能你公司要很大的話還是很不安全，現在互聯網市場變化非常快，競爭對手也非常多，原來有一些領先地位的認為自己比較安全，現在不一定了，很多公司C輪都融了，最后還是出現了很多的問題，所以互聯網的變化就是太快，今天O2O的很多領域也是這樣，即便公司融了很多錢，但是他們的風險感、危機感還是很強。

事實上，創業，至少90%是不成功的。創業有風險，投資需謹慎。在整個社會趨于浮躁的大環境下，更容易讓年輕人、特別是90后們眼高于頂，以為只要有想法，講創新，談情懷就能改變世界。每個人都希望自己是那成功的10%；作為投資人，都希望自己投資的就是那成功的10%。但去年最熱門的投資人孫正義講過一句樸實但卻值得深思的話：我在選擇投資創業者時，只要求創業者把創業思想和方向講清楚就可以了，并不希望創業者用很短的時間就把創業項目講清楚。

當初馬云向孫正義要投資的時候，馬云講了很多話，但孫正義只記住了一句：“讓天下沒有難做的生意。”孫正義認為馬云找到的方向一定是對的，生意越來越簡單。孫正義發現了這一方向，他投資馬云實際上是在投資正確的方向。