全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)：不要把新三板當(dāng)成中國(guó)的“納斯達(dá)克”

劉永剛

在新三板的運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)眼中，新三板能為中小企業(yè)帶來(lái)什么？做市商、投資者又將在其中扮演什么角色？近日，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者就相關(guān)問(wèn)題采訪了全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》： 很多人把新三板比作中國(guó)的“納斯達(dá)克”，你怎么看？

隋強(qiáng)：其實(shí)我們?cè)诓煌瑘?chǎng)合和納斯達(dá)克北京代表處進(jìn)行過(guò)交流，對(duì)方不是很認(rèn)同這種說(shuō)法，說(shuō)我們涉嫌抄襲，我本人也不是特別認(rèn)同這個(gè)說(shuō)法。新三板就是新三板，在未來(lái)的發(fā)展路徑上不是任何市場(chǎng)的預(yù)備。新三板屬于一個(gè)新興市場(chǎng)，它沒(méi)有太多的歷史負(fù)擔(dān)，這意味著后續(xù)的創(chuàng)新空間很大，我們從它的名字就可以看出，沒(méi)有叫做一個(gè)交易所或者交易市場(chǎng)。所以從這個(gè)意義上來(lái)講它兼具了交易所和交易市場(chǎng)的功能。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：目前個(gè)人投資者投資新三板的門檻是500萬(wàn)元，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)在近期會(huì)有變化嗎？

隋強(qiáng)：從市場(chǎng)發(fā)展的角度看，500萬(wàn)的投資門檻，現(xiàn)階段是必要的，但也不是一成不變的。鑒于市場(chǎng)初創(chuàng)以及中小微企業(yè)具有業(yè)績(jī)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)，新三板實(shí)行了嚴(yán)格的投資者門檻，較好地控制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者的適當(dāng)性制度是新三板能夠保持快速穩(wěn)定發(fā)展的法寶，必須堅(jiān)持。

目前，市場(chǎng)對(duì)投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)有不同的意見。市場(chǎng)參與各方基于自身的立場(chǎng)觀點(diǎn)提出不同的見解，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示理解并高度重視，將結(jié)合市場(chǎng)的功能定位、服務(wù)模式及監(jiān)管體系進(jìn)行深入研究和論證。從市場(chǎng)發(fā)展的角度看，500萬(wàn)的投資門檻，現(xiàn)階段是必要的，但也不是一成不變的。

目前較高的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成很大的不利影響。達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的投資人，可以通過(guò)證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)推出的投資產(chǎn)品參與市場(chǎng)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：自2014年8月25日新三板做市商交易上線以來(lái)，做市商給新三板市場(chǎng)帶來(lái)前所未有的流動(dòng)性，做市商投資策略也越來(lái)越成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。究竟什么是做市商交易？

隋強(qiáng)：假如把證券交易比作一條涓涓溪流，對(duì)于用水農(nóng)戶來(lái)說(shuō)有兩個(gè)問(wèn)題需要關(guān)心。第一是關(guān)心水流是否能夠持續(xù)流淌下去；第二是關(guān)心水價(jià)是否公允。我們知道，影響水流變化的原因有很多種，為了確保證券交易這條溪流能夠持續(xù)地流淌下去，我們?cè)诤恿髦虚g人為地制造了一個(gè)蓄水池，它的作用是通過(guò)引水、排水和蓄洪的方式解決市場(chǎng)的水量調(diào)節(jié)問(wèn)題，同時(shí)也根據(jù)水量的變化情況，解決水的定價(jià)問(wèn)題。因此在做市商的交易模式下，所有投資人的買賣均和做市商成交。為了防止千里荒漠只有一家店，形成壟斷，因此做市商需要兩家以上，含兩家。從這個(gè)意義上來(lái)講，做市商是履行雙邊報(bào)價(jià)義務(wù)的一類中介機(jī)構(gòu)。