《用磁鐵找釘子》

朗潤李大衛

目前投資圈內討論最多的話題之一，就是很多資產管理機構已經紛紛掛牌新三板或已經遞交了掛牌材料，其中具有代表性的包括九鼎、中科招商、硅谷天堂、天星資本、信中利、盛世景等。這些專事投資的公司，轉身一變成為了融資者，這感覺多少有點奇異，就好比養魚的漁民自己跳進了池子吃飼料，摘果子的果農把自己吊到了樹上，種莊稼的農民把自己種到了地里。

其實仔細想想這也很合理，因為隨著中國人均財富的增加和經濟結構的變化，人們的投資理財意識日益覺醒，各類投資產品層出不窮。人們常說“大股權時代到來”，“無股權不富”，這種時代背景下，資產管理行業本身就是一個正在崛起的新興行業。

10年前，社會融資構成中80%左右的資金來自銀行貸款，但隨著利率市場化和金融脫媒的深化，直接融資越來越成為金融行為的主流。人們紛紛意識到，經濟的發展、就業穩定、收入增加、生活改善并非是因為自己幸運生在了新時代，而是得益于經濟基本部門——企業家領導的企業的發展和壯大。人們炒股，本質上就是要找具備高成長性、能賺錢的企業，分享企業增長的價值。如果這個說法沒問題，那么未來中國經濟的趨勢，可能相當大程度上還是依賴著成熟的、成長的企業的發展，所以投資未來具有高成長性、能賺錢的企業成為股東效率最高的投資方法。

資產管理本身是一種金融服務，他幫助投資者發現和入股這些未來的優質企業，與被投企業、投資者分享成長價值。

我們看這幾年，除了場內市場的股票債券外，非標準化的投資熱點主要有兩波，第一波是以房地產和地方平臺為基礎資產的高收益保本投資，現在正臨窘境。第二波是以股權質押為核心的結構化優先劣后投資，股災基本已毀之。這反過來導致大量資金涌入債市，進一步降低了場內固定收益的基準收益率。這就是很多業內人口中的“資產荒”。

投資需求旺盛，而具有不錯回報率的資產相對稀缺，那么專門發現、判斷、提升資產價值的資產管理行業呈現出供不應求的供求格局，自然成為目前最炙手可熱的新興行業。

新三板作為目前中國多層次資本市場最活躍的一層，最根本的就是解決了資產管理機構的融資核心問題。大量的資產管理機構最核心的問題就是如何更有效快速地募集資金，新三板打開了資產管理公司通過一個公開市場融資的窗口，通過新三板獲得更多資本金，資產管理機構就可以像系統升級一樣嘗試原來很難做到的動作，比如上下游行業的整合，構建大資管平臺，走向國際化和集團化，等等。

不僅是新三板成就了資產管理公司，反過來，資產管理公司也成就了新三板。從數據上來看，從2014年截至今年8月，新三板總融資額800億左右，其中資產管理機構占了34%，新三板公司總市值1422億，資產管理機構占其中12.84%，資產管理機構為新三板的融資和交投活躍貢獻非常大，在大家都對新三板企業的質地抱有懷疑的態度時，資產管理機構發揮價值判斷發掘功能，幫助整個市場穩定了信心。

如果說，投資者選擇企業就像在石頭堆里找鐵釘，那么資產管理公司就很像磁鐵——不僅他自己是鐵，他還能從石頭中幫你發現大量鐵，從投資效率的角度，節省了時間，并以專業水平提高了投資的贏率。在未來更多的資產管理機構登陸新三板的過程中，市場將更關注資產管理機構的投資能力和退出業績，來確定他是不是一塊高效高質的磁鐵。