慢牛行情最少還有三年

何志成

5月25日，《人民日報》頭版罕見地刊發題為《正視困難保持定力前景光明——本報獨家專訪權威人士，解析當前我國經濟大勢》的重頭文章，并在二版以訪談稿的形式圍繞“五問中國經濟”采訪了沒有具體署名的“權威人士”。

27日，習主席在浙江召開七省市一把手座談會，聽取他們對“十三五”時期經濟社會發展的意見和建議。

《人民日報》文章發表，尤其是習主席親臨第一線主抓經濟工作后，中國股市很給面子，只用了兩天時間，大盤就從4600點摸高到4986.50點。

但讓市場措手不及的是，正在絕大多數人為中國股市終于可以站上5000點而歡呼的時候，大盤瞬間變臉，5月28日上午開盤稍微高開一點，隨后就是陰跌、急跌，28日當天（主要是下午），大盤急跌300點以上，第二天開盤不久，又出現黑天鵝事件，大盤瞬間暴跌近300點，兩天累計，跌幅超過30%的股票比比皆是。

為什么會出現這樣的情形？許多人將其歸結于匯金公司的減持。其實，匯金公司減持的股票數量并不多。周末匯金公司解總離職雖然很蹊蹺，但也并非是做了錯事。真正的原因還是市場漲得太急，獲利盤太多，稍有風吹草動，便會發生踩踏。

我很早就提醒市場：當前的中國股市已與往年有了很大不同。一是有了股指期貨，可以通過高杠桿做空，二是有了巨大的融資盤，短線投機力量很強，市場稍有異動，投機者就倉皇出逃。股指期貨與大量融資，兩股力量合為一股，做空力量是十分強大的，比做多時更強大。這就是牛市特有的現象：上漲沒有下跌快。

為什么美國股市能走出慢牛行情？成熟是一方面，慢也是一方面，投資者群體遠遠大于投機客的群體，是重要因素。而我們的大牛市，在不到一年時間大盤即上漲一倍以上，很多股票上漲十幾倍。如此瘋狂導致投機分子遠多于真正看好中國經濟的投資者。顯然，這種快馬加鞭式的牛市，很可能葬送牛市。所以要保證慢牛行情能夠延續很久，必須清除一部分投機客，必須對廣大股民進行風險教育，而無論什么風險提示，都不如來一次暴跌、急跌更有效。這就是為什么中國股市會在5000點下方突然間出現大幅度震倉的主要原因！在這一輪暴跌中，凡是慣常使用高杠桿投機的參與者，都會遭受重大損失。我當時計算了一下，凡是使用傘形信托，1：10的杠桿，28日一天如果滿倉，肯定爆倉。

連續兩天的急跌暴跌行情告訴我們，慢牛行情不是一條平行線。同時要強調，慢牛行情不是調控出來的，管理層可以干預市場，但不能操縱股價，讓市場決定價格，政府只要按照監管原則抑制過度投機，才會有健康的市場。

我注意到，目前高層過度追求慢牛，有加強管理的沖動。證監會高層害怕犯錯誤，也是左搖右擺甚至忽左忽右。這種沒有定力的表現很可能人為抑制大盤股，使小盤股更加瘋狂，最終在創業板出大事。

要使中國股市中長期走牛，管理層與投資者都要有新思維，管理要稍微嚴一點，防范高杠桿被普遍使用;投資者要更加謹慎，不要追逐高杠桿。中國股市未來前途如何？我認為還是用“權威人士”的話解讀最經典：正視困難，保持定力，前途光明。所謂“正視困難”，是在中國經濟很困難的時候，股市不能添亂，不能從瘋牛演變為死熊;所謂“保持定力”，是要求管理層和投資者要更加堅定對中國股市慢牛趨勢的信心，管理層不要輕易打壓股市，要讓市場決定價格，決定趨勢，投資者不要追漲殺跌，要有中長期持股的信心;“前途光明”是指中長期，指向十三五，指向十九大。我認為中國經濟一定會在下半年出現轉機，中國股市也會在下半年創新高，中國股市的慢牛行情最少還有三年，一萬點都不是夢。這一輪調整的政治性底部位置就在4400點附近，而今年的高點仍然看6000點以上。