四個(gè)維度看股市周期

田園

1、推想一個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)邏輯

中國(guó)資本市場(chǎng)為什么需要一場(chǎng)波瀾壯闊的超大型牛市？從歷史上看，中國(guó)只要有30年的和平時(shí)間，只要政府政策相對(duì)寬松，能讓老百姓相對(duì)自由，活得有些尊嚴(yán)，就會(huì)迎來盛世。唐朝李世民把自己兩個(gè)哥哥殺了，把老爸架空了，在位28年，造就了貞觀之治，文明的顛覆，至今還沒超越。武則天在位15年，做得挺不錯(cuò)。唐玄宗李隆基在位30年，前15年使唐朝登峰造極，達(dá)到頂峰，后15年談戀愛去了，迅速衰敗。1978年到2008年的30年，2008年舉辦奧運(yùn)會(huì)，肯定是盛世。后30年呢？后30年中國(guó)要再造一個(gè)盛世，肯定是超過美國(guó)，中國(guó)需要做什么？第一，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，混合所有制改革，終極解放生產(chǎn)力。歷史上產(chǎn)權(quán)革命都產(chǎn)生暴動(dòng)，我們?cè)趺从们臒o聲息的方式解決？那就是用股票方式解決 ，所有國(guó)有企業(yè)的資源完成證券化。目前A股1100多家國(guó)有企業(yè)，所有國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)注入，體量非常巨大，需要一個(gè)大牛市來承接。習(xí)總書記說了國(guó)有企業(yè)改革不是私有化，政府用證券派發(fā)給全體民眾，可以說國(guó)企改革是民有化。國(guó)有企業(yè)不改革是天理不容，國(guó)有企業(yè)就是沒有效率，通過證券化和市場(chǎng)化來推進(jìn)干部人事改革，讓有能力的人來做領(lǐng)導(dǎo)，在競(jìng)爭(zhēng)博弈中產(chǎn)生效益。第二，國(guó)有企業(yè)注入套出的錢，建立覆蓋到全體國(guó)民的社會(huì)保障體系，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定。所有資產(chǎn)證券化，30年中華偉大復(fù)興基礎(chǔ)建立起來。

2、供求關(guān)系

A股景氣指數(shù)=流通市值/投資性存量貨幣（M2-用于消費(fèi)的幾種存款）。2014年12月4日，A股市值35萬億元，流通市值29萬億元，M2 120萬億元（從1986年至今M2每年以21%的增速，在中國(guó)投資不容易，得超過21%才能保值），樓市存量市值超過200萬億元。2007年股市市值最高為32萬億元，當(dāng)時(shí)M2總量7萬億元。今年儲(chǔ)蓄存款47萬億元。

3、價(jià)值空間

估值水平：上證綜指PE11倍，上證180不到9倍，上證50不到8倍。如果長(zhǎng)期資產(chǎn)估值中樞達(dá)到成熟資本市場(chǎng)的水平，即PE 20倍左右，那A股肯定創(chuàng)新高。寶鋼的重置成本高于股票市值了，具備了收購(gòu)價(jià)值。改革釋放效率。A股上國(guó)有控股上市公司1000家，占比38%，市值占比50%。只要落實(shí)改革，市場(chǎng)化助力提高效率。A股半壁江山釋放生產(chǎn)力，釋放效率。否則短期買入和長(zhǎng)期持有國(guó)有上市公司無理由，現(xiàn)在有買入理由了。5年后A股無央企，否則中國(guó)改革不成功。國(guó)企不改革，天理不容，因?yàn)閲?guó)企沒有效率。這告訴你什么？畢業(yè)生千萬不要去國(guó)企和當(dāng)公務(wù)員，未來肯定是小政府大社會(huì)。李克強(qiáng)擔(dān)任總理，不斷放權(quán)，取消或下放審批權(quán)限。混合所有制改革，非私有化，而是民有化，變成全民的。國(guó)有企業(yè)資源還是有的，制度創(chuàng)新可以釋放效率。另外，創(chuàng)新引爆增長(zhǎng)：新技術(shù)、新商業(yè)、新經(jīng)濟(jì)（小米神話、BAT、特斯拉、房多多，IOE、在線教育……）。在中國(guó)只有一個(gè)領(lǐng)域不關(guān)心改革，那就是互聯(lián)網(wǎng)。我們前些時(shí)候去美國(guó)硅谷考察，發(fā)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)不是創(chuàng)新熱點(diǎn)，現(xiàn)在的創(chuàng)新熱點(diǎn)是IOE，Internet of everything。服裝行業(yè)不好做，可穿戴服裝非常火。家具不好做，可通訊家具非常火。手機(jī)未來會(huì)被淘汰，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)無處不在了。創(chuàng)富效應(yīng)，吸引人力資源，吸收資本，不斷創(chuàng)新，形成良性循環(huán)。

4、情緒——心理——行為

賺錢效應(yīng)+微信+互聯(lián)網(wǎng)金融+杠桿化+金融創(chuàng)新+滬港通+深港通+匯兌管制放松+資本國(guó)際流動(dòng)=？

這不僅僅是一道加法題，更是一道化學(xué)題，后面我越想越可怕，不僅僅是化學(xué)題，更是核物理題，會(huì)產(chǎn)生金融核爆的。以前牛市起來，半年后，圈內(nèi)人士先感受到，一年后逐步傳導(dǎo)到公眾。現(xiàn)在微信時(shí)代，上周“大媽”還在跳廣場(chǎng)舞，這周就不跳了，沖進(jìn)證券營(yíng)業(yè)部了。基金公司從200億元做到3000億元，需要15年，還是做到前三名的。余額寶半年不到做到2500億元。新的股市時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，300塊就可以炒股了。現(xiàn)在是6500萬有效賬戶，未來13億人炒股，一場(chǎng)全民炒股烈焰，拉動(dòng)全球資本涌入中國(guó)資本市場(chǎng)，掀起一場(chǎng)股市狂飚，激流碰撞，世界最巨大的機(jī)會(huì)和巨大風(fēng)險(xiǎn)盡在其中。機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，對(duì)大智慧、大勇氣、大能力、大手筆的要求和挑戰(zhàn)達(dá)到前所未有。

2016年可能是類似2006年的牛市啟動(dòng)期，不過可能提前。很有意思，2015年，國(guó)泰君安看到5000點(diǎn)，社科院認(rèn)為4000～5000點(diǎn)，大摩的研究報(bào)告說可能達(dá)到6124點(diǎn)。你覺得呢？如果漲到5000點(diǎn)，肯定創(chuàng)新高，肯定超過6124點(diǎn)，超過6124點(diǎn)，直接看10000點(diǎn)。重要的不是預(yù)測(cè)到精確的點(diǎn)位，是看大方向，知道必然發(fā)生什么。要“模糊的正確，不要精確的錯(cuò)誤”。有個(gè)研究員張敏預(yù)測(cè)，今年3000點(diǎn)，明年5000點(diǎn)，后年到10000點(diǎn)。我覺得這個(gè)節(jié)奏很好。每個(gè)牛市都會(huì)經(jīng)歷潛伏期、醒悟期、狂熱期、幻滅期。現(xiàn)在我覺得是醒悟初期，潛伏期會(huì)在我們感知不到的情況下悄悄啟動(dòng)。

本文為王明夫在廈門大學(xué)所作《我看2015年股市機(jī)會(huì)和投資策略》的主題演講節(jié)選