中國經(jīng)濟(jì)“雙輪驅(qū)動(dòng)”駛進(jìn)良性循環(huán)

鈕文新

中央政治局4月25日召開會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。我認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)政策最大的變化是“改用雙輪驅(qū)動(dòng)”。什么是“雙輪驅(qū)動(dòng)”？就是供給和需求兩方面都要硬，合理推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長。

長期以來，我們不停地呼吁，要重視消費(fèi)需求。緊縮貨幣，壓制內(nèi)需，必然使得產(chǎn)能過剩更加嚴(yán)重，就業(yè)更加艱難，消費(fèi)更加疲弱。所以，發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)就業(yè)，出臺(tái)政策拉動(dòng)消費(fèi)，都屬于短期政策，而核心和根本還是需要總量政策，讓新的供給可以釋放，同時(shí)培育新的需求。

所以我認(rèn)為，本次政治局會(huì)議正是在“供給和需求”之間架起了橋梁：一方面加大改革力度，推動(dòng)民間資本活力；另一方面，適度放寬貨幣推動(dòng)市場需求。尤其值得注意的是，如果沒有機(jī)制性的疏導(dǎo)政策，貨幣釋放再多也無助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康。所以，要求中央銀行加大力度，“疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道”。可以判斷，如果當(dāng)前政策獲得落實(shí)，金融運(yùn)營更多地傾斜于資本形成，那么中國經(jīng)濟(jì)今年下半年就會(huì)出現(xiàn)積極變化。

毫無疑問，中國能有這樣的積極變化，股票市場功不可沒，它所提供的大規(guī)模股權(quán)資本至少會(huì)在三個(gè)方面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用：第一，企業(yè)總體負(fù)債率必然快速減低，從而減低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，而相應(yīng)提高企業(yè)利潤；第二，企業(yè)利潤增加，負(fù)債率減低，而降低商業(yè)銀行以高利率覆蓋貸款風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)，從而有利于降低貸款利率，同時(shí)也減低了銀行風(fēng)險(xiǎn)；第三，企業(yè)股權(quán)融資的目的是投資，所以經(jīng)過一年左右的時(shí)間，新的投資應(yīng)當(dāng)已經(jīng)準(zhǔn)備充分，國家產(chǎn)業(yè)政策也基本到位，而企業(yè)的投資動(dòng)作必將逐漸展開。

中國人民銀行給出的數(shù)據(jù)顯示：2014年，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4350億元，同比多2131億元；2015年一季度，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1808億元，同比多833億元。由此可見，股權(quán)融資不斷提速。同時(shí)我們應(yīng)當(dāng)看到，2014年股票融資規(guī)模大都集中于2014年的下半年，距今最多9個(gè)月的時(shí)間。而且，當(dāng)時(shí)股價(jià)過低，企業(yè)股權(quán)融資沖動(dòng)并不十分旺盛。而今年的情況必將有大改觀，按照今年一季度的情況，今年上半年企業(yè)股權(quán)融資規(guī)模就將接近去年全年的規(guī)模，而到了今年6月底，此前一年時(shí)間累積的8000億元股權(quán)融資，加上8000億元配套債務(wù)，總計(jì)1.6萬億元投資，很可能會(huì)在今年下半年集中釋放出來。

實(shí)際上，2014年下半年，中國實(shí)施“積極股市政策”之后，尤其是在多層次資本市場建設(shè)提速之后，企業(yè)股權(quán)融資增速驟然爆發(fā)。中國股權(quán)融資已經(jīng)進(jìn)入黃金期，而一季度僅僅是個(gè)開始。如果再加上金融機(jī)構(gòu)的融資，勢必將更多地釋放中國經(jīng)濟(jì)潛能。

經(jīng)濟(jì)增長既非單純的需求拉動(dòng)，也非單純的供給拉動(dòng)，而一定是供給和需求“雙輪驅(qū)動(dòng)”。所以，單純依賴改革提供制度供給，同時(shí)緊縮貨幣抑制需求不可能實(shí)現(xiàn)改革目標(biāo)。中國經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，而最大的轉(zhuǎn)向在于我們更加注重“供給和需求”的雙輪驅(qū)動(dòng)，而不是過去那樣單純依賴改革，依賴供給。可以預(yù)見，10到12個(gè)月之后，我們一定會(huì)看到積極效果，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入投資與消費(fèi)的良性循環(huán)狀態(tài)。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）