債牛王者歸來四季度加大債券基金配置

葉輝

股票市場依然陰晴不定，資金避險需求強烈，作為“蹺蹺板”的另一端，債券牛市王者歸來。眾多機構分析認為，目前中國經濟基本面仍未有明顯起色，在避險資金的推動下，債券牛市還格局在繼續，債基迎來配置良機。

新一輪債券牛市已經啟動

股市接連大跌，市場風險偏好下降，資金避險債市。7月股災后，對接股市的銀行理財資金和打新資金就開始了“債市搬家”，由此帶動了7月轟轟烈烈的信用債行情。

多家機構認為，當前股市雖不悲觀，但仍前途未卜，未來貨幣政策傾向于穩定寬松，四季度資金仍將避險債市，看好“債牛”持續。

海通證券認為，新一輪債券牛市已經開始輪動。在經濟仍低迷、地方債限額緩解貨幣超增、人民幣貶值增強貨幣政策獨立性的當前，貨幣寬松正在路上，未來降準可期。而短期地方債雖有供給沖擊，但第三批影響應遠小于前兩批，加上風險偏好下降、資金持續回流債市，銀行表內和理財成本的下降，都將推動債市需求，打開利率債下行空間。2013年錢荒時，高企的貨幣利率造就了貨幣牛市，隨著2014年央行貨幣寬松，無風險利率下行，貨幣牛市轉向了債券牛市。當前情況類似，2015年6月貨幣寬松受到制約，利率回升、股災出現，導致現金為王，貨幣牛市再臨。但9月后降準可期，資金回流債市，利率下降將是趨勢，債券牛市已經開始輪動。

上投摩根基金債券投資部總監趙峰表示，目前全市場資金風險偏好顯著下行，流動性的格局依然維持相對寬松，債券的牛市還在繼續。“目前中國經濟基本面仍未有明顯起色，債券在整個金融結構的占比持續上升，截至8月底整個債券市場規模已達42萬億人民幣。此外，大規模地方債置換及批復的專項債亦會不斷增加債券供給，其導向均為讓地方政府直接投資、刺激經濟發展，債券融資的快速發展對債市形成了供需兩旺的局面。”

國投瑞銀歲增利基金經理李怡文指出，基本面搭臺，債市登臺唱牛戲。貨幣政策和財政政策雙寬松為市場提供了足夠的流動性，在市場避險情緒升溫，利率跑不過CPI的背景下，債市迎來了最好的時代。

債基迎配置良機

對于普通人來說，參與債券市場投資最好的辦法就是購買債券基金。

據基金業協會的最新數據顯示，7、8月份債券基金累計增加近千億元規模。不少債券型產品獲得凈申購，如8月底迎來開放期的國投瑞銀歲添利定期開放債基，僅僅5個交易日就獲得超兩倍的凈申購規模。另有數據顯示，8月公募基金中債基發行占比已從7月份的0.32%躍升至18.10%。

實際上，債券基金今年進行的高額分紅，也刺激了投資人的眼球。天相投顧的統計數據顯示，截至9月21日，今年以來全部債券基金共計分紅557次，共計分紅137.4億元。而去年同期債券基金僅300次分紅，分紅金額為32.63億元。也就是說，今年債券基金分紅額度超過去年同期3倍以上。

而基金業協會數據顯示，債券基金資產管理規模在8月底創出年內新高。在市場不穩定的情況下，近期債券基金申購持續火熱。為防止攤薄收益、影響業績，三季度以來已有156只債基暫停申購或暫停大額申購。

北京某大型基金公司基金經理透露，近期債券基金面臨供不應求的局面。“目前對債券基金比較感興趣的機構主要是銀行、券商、保險等。保險作為低風險偏好的機構投資者，本來相對偏好債券投資，而券商理財產品需要為市場提供較為穩健的投資品種，也偏愛配置債券基金。”

中歐基金宏觀交易策略組負責人趙國英認為，債券市場后市依然向好。市場的整體風險偏好或已發生變化，而債市有效供給正持續處于歷史低位，資金面在央行的呵護下或仍將持續寬松。在中國經濟進入“新常態”的大格局下，目前債券市場整體具有配置價值。

純債基金是配置首選

因為債券基金分類繁多，且投資標的大多是枯燥難懂的固定收益類金融工具。那么，對于普通投資者來說，該選哪一類債券基金呢？只投資債券的純債券基金是首選。

債券基金根據其投資標的不同，看是否能投資股票，銀河證券將其分為三類：標準型、普通型和特定策略型。第一類是標準債券型基金，僅投資于固定收益類金融工具，不能投資于股票市場，常稱“純債基金”。第二類普通債券型基金則被很多投資者所熟悉，占債券基金總量的90%以上，其中可再細分為兩類：可參與一級市場新股申購、增發等的稱為“一級債基”;既可參與一級市場又可在二級市場買賣股票的稱為“二級債基”。第三大類是特定策略債券型基金。

為什么要選純債基金呢？因為它只投資債券，風險最小，能在債券牛市取得確定性的收益。目前股市依然前景難定，可轉債也有比較大的風險，風險最小的就是那些純債券基金了。

Wind數據顯示，截至9月22日，145只純債基金（包含C份額）今年以來的平均收益率達到6.41%。其中，中加純債一年A以11.69%收益率奪得階段性冠軍。另外，博時雙月薪、廣發純債C、南方通利C、富國強回報A等11只基金今年以來的收益率也都超過了10%。

當然，如果你屬于穩健中偏向進取的投資者，或者看好A股后市，也可以投資普通債券基金。今年以來部分債券基金的收益率超過20%，就是因為其前期在股票牛市中通過股票或者可轉債賺取了高收益，下跌時又成功保住了勝利果實。