警惕大牛市變成“真殺手”

何志成

目前，絕大多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和投資者已經(jīng)對(duì)大牛市沒有疑問，甚至對(duì)中國(guó)股市將出現(xiàn)歷史上超大級(jí)別的大牛市也充滿期待，以前曾經(jīng)放言中國(guó)股市將沖擊1萬點(diǎn)大關(guān)的那些知名學(xué)者又在鼓吹“萬點(diǎn)論”了。而此時(shí)我思考的重點(diǎn)則是：中國(guó)股市大牛市的動(dòng)力何在？大牛市能夠持續(xù)多少年？如何避免再度出現(xiàn)偽牛市！

中國(guó)股市是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)下滑并且出現(xiàn)明顯的“斷崖式下跌”的背景下走牛的。表面上看，已經(jīng)有越來越多（尤其是高層）的人注意到，虛擬金融市場(chǎng)的重要性，承認(rèn)若股市出現(xiàn)賺錢效應(yīng)，可以通過財(cái)產(chǎn)性收入的增長(zhǎng)來覆蓋勞動(dòng)者收入的滯漲缺口，間接地刺激消費(fèi)、刺激生產(chǎn)。目前階段，讓虛擬金融市場(chǎng)的“亮點(diǎn)”適度亮一點(diǎn)，可以維護(hù)市場(chǎng)信心，為新一輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇儲(chǔ)備能量。全世界，尤其是歐美國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的實(shí)踐已經(jīng)證明了這一點(diǎn)：虛擬經(jīng)濟(jì)最終能滋補(bǔ)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

但這個(gè)理由并不能證明大牛市，尤其是超級(jí)大牛市將在中國(guó)出現(xiàn)！所謂大牛市，絕不是瘋牛，更不是一下子涌出巨大的交易量推升股指暴漲——中國(guó)股市的交易量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)。根據(jù)以往的教訓(xùn)，當(dāng)巨大交易量涌出時(shí)往往是巨額法人股套現(xiàn)，莊家出逃，把無數(shù)的中小散戶套住。偽牛市變成真殺手，暴漲暴跌變成洗劫工具。

偽牛市在中國(guó)是不鮮見的，每一次偽牛市都只造就極少數(shù)富翁，同時(shí)將90%的中小散戶套住好幾年。這也是有些著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家將股市指責(zé)為賭場(chǎng)和絞肉機(jī)的原因。中國(guó)式市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的最大問題不是能不能出現(xiàn)大牛市，而是在所謂大牛市的背后，絕大多數(shù)人能不能成為受益者的問題。

中國(guó)股市這一輪為什么能夠走牛？最大的背景就是深化改革，打破權(quán)力形成的壟斷。市場(chǎng)已經(jīng)察覺到，這一輪改革與前三十多年來的改革有很大區(qū)別，它將通過推進(jìn)最后一公里的經(jīng)濟(jì)改革（所謂深化改革就是通過啃硬骨頭），包括金融領(lǐng)域和國(guó)有企業(yè)改革，尤其是通過人民幣國(guó)際化改革，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融入國(guó)際社會(huì)，并在經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的背景下，推進(jìn)政治體制改革。

這是一輪經(jīng)濟(jì)、政治并進(jìn)的改革，我們已經(jīng)看到，簡(jiǎn)政放權(quán)，打破壟斷，成為這一輪改革的重要推手。未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展，市場(chǎng)繁榮，絕不能只讓少數(shù)人發(fā)財(cái)，讓利益集團(tuán)繼續(xù)占有絕大多數(shù)社會(huì)財(cái)富。為什么所有的改革都以反腐為先導(dǎo)，道理就在這里。這樣的改革即刺激了中國(guó)股市崛起，也會(huì)觸及股市！

中國(guó)股市為什么能夠走牛？就是看到了這個(gè)前景，看到了這個(gè)希望，看到只有堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、公平正義，才能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的市場(chǎng)效率，以及最廣泛的大眾創(chuàng)業(yè)，才能將中華民族的潛質(zhì)最大化地發(fā)揮出來，最終實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬金融市場(chǎng)的齊頭并進(jìn)。

但僅僅理解了這一點(diǎn)還不夠，還要看到改革的艱巨以及阻礙改革的人，仍然在按照過去在思維定勢(shì)復(fù)制偽牛市。這些人不是想促進(jìn)股市繁榮穩(wěn)定，而是想利用它們手中仍然存在的壟斷優(yōu)勢(shì)，最后撈一把，再度把股市變成它們洗劫財(cái)富的賭場(chǎng)。

分辨股市究竟是“大牛市”，還是“偽牛市”，唯一的標(biāo)準(zhǔn)就是它是不是自由的市場(chǎng)，是不是相對(duì)公平的市場(chǎng)，能不能讓絕大多數(shù)人在牛市過程中形成財(cái)富積累，能不能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，兩個(gè)水庫(kù)的流動(dòng)性是不是均衡。

從它的運(yùn)行K線上看就是：是不是慢牛，能不能走牛好幾年！按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量，我對(duì)中國(guó)股市是謹(jǐn)慎樂觀的。所謂樂觀是指長(zhǎng)遠(yuǎn)，相信這一輪牛市絕不會(huì)成為賭場(chǎng)和洗錢機(jī)器;所謂謹(jǐn)慎，是指目前還有人在復(fù)制過去的模式，不把它們清洗出去，大牛市的基礎(chǔ)就不牢固。無論是看長(zhǎng)遠(yuǎn)，還是看眼前，技術(shù)上都應(yīng)該出現(xiàn)調(diào)整——即使按照最牛的思維，4000點(diǎn)上下方也應(yīng)該出現(xiàn)正常的調(diào)整。否則就是瘋牛，未來必然出現(xiàn)暴漲后的暴跌，再現(xiàn)偽牛市。