當通脹成為稀缺資源

白雪石

信用貨幣制度之所以能夠最終取代金屬本位貨幣制度，主要在于前者能有效克服后者因貨幣發(fā)行不足，而帶來的通貨緊縮問題。布雷頓森林體系引入信用貨幣制度之后，美國僅在1955年初出現(xiàn)過短暫的通縮。然而60年后，全球的政府、央行和經(jīng)濟學家卻一致陷入了對通縮的恐懼之中。美聯(lián)儲甚至苦于無法找到通脹會逐漸恢復正軌的信號，而在加息問題上萬般踟躕，導致全球經(jīng)濟的政策信號陷于混亂。

作為完成“和諧去杠桿化”的必備要素，高債務國家都在為了本國獲得溫和的通貨膨脹而努力。在各國對外輸出通脹意愿下降的同時，“去全球化”進程和第二產(chǎn)業(yè)的生存空間也受到了壓迫，損害了通脹的自我調(diào)節(jié)機制，使通貨膨脹首次成為信用貨幣時代的稀缺資源。

第二產(chǎn)業(yè)正在喪失話語權(quán)

如果全世界都在尋找通脹，那么你需要警惕了。

這一代的中央銀行家們相信，在經(jīng)濟的低迷時期，從政策上消除不確定性，有助于幫助市場將“焦慮”緩和為“擔憂”。但從2015年開始，他們卻在縱容不確定性的上升。伯南克的繼任者耶倫，輕易改變了美聯(lián)儲花近兩年時間引導的市場加息節(jié)點;曾立志消除政策不確定性的卡尼轉(zhuǎn)戰(zhàn)英格蘭央行后性情大變，以至于因傳遞英格蘭央行加息信號的反復無常，而被英國議員斥為“不可靠的男孩”……

他們或許有不同的苦衷，但卻有一個共同的焦慮：通脹還沒有來。

雖然籠統(tǒng)地搞清楚通脹消失的原因并不困難，但我們還是要知道它消失在了經(jīng)濟鏈條的哪個環(huán)節(jié)，才能找到相應的解決之道。