泡沫之下安有完卵？

張建生

投資泡沫

泡沫亂象

美團的估值從去年的40億美元，到今年初的70億美元，一路狂飆，直到100億美元，泡沫就此破滅。面對融資受阻、盈利無期、四面受敵的困境，只有與大眾點評“聯姻”。

案例思考

美團和大眾點評如果能將外部競爭內部化，就會徹底改變從前單純燒錢的模式，合并就成為了二者最合適的路徑。

在多變的市場環境下，“冤家聯姻”早已不是什么新鮮事了。2014年上半年，滴滴與快的在打車軟件領域的燒錢大戰進行得如火如荼。在燒完20多億元的補貼之后，就在外界以為它們要再次火拼時，它們卻以一種意想不到的方式結束了戰爭——合并。

同樣的，在今年國慶旅游的熱潮涌動下，發生了另一起“冤家聯姻”事件。10月8日，經歷了殘酷的“千團大戰”，最終存活下來的兩大團購巨頭——美團和大眾點評正式宣布合并。回顧如今互聯網領域數次行業內的合并，如58同城與趕集網、優酷與土豆等，除了表面上“謀求更多戰略合作”外，更多的還是公司背后資本力量從沖動到冷靜的轉變。

資本催生下的航母

自2010年以來，團購市場在經過“千團大戰”的洗禮后，行業格局漸趨穩定。在這一過程中，美團快速超越曾經的拉手、糯米等競爭對手，成為團購行業的領頭羊。

然而，在殘酷的市場競爭環境下，特別是面對來自大眾點評、糯米網的挑戰，美團賠錢賺吆喝的交易模式一直沒能得到改善。經營現金流量缺口巨大，流動資金的補充成為維系運營的核心因素。所以，在年初獲得了7億美元融資后，美團又在年中啟動了新一輪的融資。……