新常態下我國企業的融資機遇和挑戰探討

□（浙江商業職業技術學院 浙江杭州310053）

我國正處于近三十來經濟高速發展的重要戰略機遇期，企業發展要以創新又相對穩定的狀態才能適應新常態的大環境。2014年12月、2015年3月我國央行連續兩次降息，其目的是吸引更多社會資金進入實體經濟，以此推動整個社會經濟的前進。央行的降息必然對企業造成重大影響，那么企業貸款難、貸款貴的局面能否得到改觀呢？本文分別選取了傳統的紡織企業和基于創新驅動的科技型企業，對企業融資面臨的機遇和挑戰進行探討，并提出突破困境的三個對策。

一、新常態下企業融資大環境的剖析

（一）央行降息能夠促進創新驅動企業的未來發展

創新驅動企業主要指資金密集型的、以技術研發生產為主的企業。央行的降息是經濟發展的動態環節，目的是為了推動實體經濟。對于融資規模較大的創新驅動企業，央行降息最大的好處就是直接節約資金成本。對于兼顧自主研發技術和積極引入國外先進技術的創新驅動企業，隨著生產成本增加和人力成本的增加，當前央行的降息給企業節省的年利息就相當于給企業增加額外的凈利潤，也可以用來擴大企業原來的市場規模。以創辦于2006年6月的上海伊禾農產品科技發展股份有限公司為例，該公司擁有1.05億元的注冊資本金，是一家高科技上市企業。作為一家資金密集型的公司，短期周轉性資金要求量大，本次央行降息可以節約公司200萬元的利息成本，降息給公司帶來的好處是顯而易見的。公司向農戶收購農產品期間，同農戶的產品貨款結算均為現金，降息給企業在密集使用資金時帶來很大效應，流動資金結算也更為流暢。

（二）央行降息對傳統企業影響效果較弱

傳統企業主要指勞動力密集型的、以制造加工為主的企業。在新常態下，傳統企業擬以抵押貸款的形式吸引更多資金，大環境下央行在連續兩次小幅降息后對降低傳統企業融資成本的影響甚微，原因在于傳統企業日益下跌的利潤率還高于央行下降的利率。同時，有些銀行的基準利率反而上浮64%，降息沒給傳統企業帶來更多的機會。正常來說，央行降息后企業資金應該更充沛，但有些銀行基準利率的調整，導致傳統企業不僅享受不到降息方面的收益，而且難獲低成本資金的情況仍然存在。以上海市紡織企業為例，隨著上海市土地成本和人力成本的高升，多數傳統的紡織公司和服裝公司都進行了外遷，遷向各成本相比較低的中部地區。同時伴隨著東南亞紡織業低成本的沖擊，上海傳統的紡織公司和服裝公司收益率日益下降，傳統紡織類企業的生產經營情況舉步維艱。傳統紡織企業如果不能及時定期更新設備，紡織企業就將失去足夠的生產動力和發展潛力。

二、新常態下企業融資遇到的挑戰

新常態下企業貸款難、貸款貴還是老問題，主要體現在當前實體經濟融資渠道狹窄單一，以吸收銀行貸款為主；企業高融資成本仍然存在；金融信貸扶持力度有限；融資擔保建設滯后等方面。新常態下，對于傳統企業和創新驅動企業來說，企業融資途徑單一、融資成本高問題突出。

（一）當前實體經濟融資渠道狹窄單一，以吸收銀行貸款為主

微觀上來說，實體企業中，尤其是中小企業，在融資過程中由于銀企雙方信息不對稱和銀行未實施全面有效的監管，不僅增加了企業融資的顯性與隱性成本，同時導致金融機構不愿向中小企業融通資金，很大程度上限制了企業的融資渠道。宏觀上看，我國不完善的資本市場發展引起融資結構的不平衡，股市發展的緩慢，債券市場發展較為迅速，但我國吸收銀行貸款的間接融資是當前實體經濟融資的主要構成部分，占整個社會融資總金額的八成以上，其他方式的融資規模比例都較少。

（二）企業高融資成本仍然存在

自2015年3月1日起，金融機構一年貸款基準利率調至5.35%；但各大銀行為深化利率市場的改革，又會在一年期存款基準利率的基礎上調20%-60%之間的比率。貸款的實際利率與名義利率相差較大，導致我國企業的實際貸款成本巨高，達到6%以上，而我國部分企業凈資產收益率卻只有5%-8%之間，文中提到的上海紡織企業的資本回報率僅為1%，遠遠不能負擔貸款帶來的高資本成本。吸收銀行貸款的間接融資相比較于直接融資而言，會增加企業負債率和降低企業再融資能力。而為企業提供貸款服務的中介機構收取的大量服務費也會增加企業融資貴的問題。

三、新常態下企業融資難題的突破口

新常態下,必須大力尋找企業“融資難+融資貴”難題的突破口，鼓勵全面創新：技術創新、服務創新和金融創新，以此為突破口入手解決企業融資難題，推動經濟更好的發展。

（一）技術創新是企業可持續發展的法寶，以高資本運營率來吸引銀行的青睞

當多數企業在呼吁融資難、融資貴時，也有些企業卻能在新常態下依舊發展得生機勃勃。新常態下，兩會提出了“大眾創業，萬眾創新”。實踐證明，唯有企業通過不斷更新技術來保持企業的生產力，從內部提升企業資本運營效率，以企業豐厚的收益來獲得銀行等金融機構的貸款青睞。可見技術創新是企業經濟發展提升的動力。以上海伊禾農產品科技發展股份有限公司為例，農業雖然是我國的傳統企業，但想在當今殘酷競爭的社會中獲得立足之地，唯有企業不斷進行技術創新，公司先后創辦了包括種植育苗中心、質量檢測中心、保鮮技術研發中心三個研究所的伊禾果蔬研究院。從國外引進最先進的農產品種植技術來優化產業鏈并取得了不菲的收益，2014年該公司毛利率達到29%，凈利潤率在18%—20%。公司還可根據亞健康人群和病人要求生產有特殊需求的產品。由于該公司經營得法和發展健康，通過技術創新保持高收益率來做強做大，獲得了不少銀行提供貸款的機會，公司和交通銀行有十多年深入的了解和信任，公司和企業之間有著穩定的銀企關系。良好的銀企關系是企業技術創新的保障，交通銀行的銀行信貸員全程跟蹤企業發展，便于為企業科技創新發展建立良好的資金融通環境。為了優化企業的融資環境，作為一家上市公司，該公司除了向銀行貸款這種傳統的間接融資手段外，還希望能積極采取中小企業私募債券、優先股，類似于債轉股，企業應由簡單的間接融資向綜合性的多元化的直接融資渠道轉化。

（二）企業供應鏈融資引入服務創新，實現供應鏈融資創新的突破點

多數傳統企業經過多年發展，自身逐漸壯大利潤卻日漸微薄，銀行等金融機構對他們的資金支持程度也有所變化。在新常態下，許多產業正在悄然轉型，多次降息可能會降低企業一些融資成本，但企業把發展希望寄托在降息或銀行貸款顯然不是一條捷徑。在人力成本和土地成本等攀升的今天，企業融資過程中遇到瓶頸時，唯有通過不斷創新才能發展的更好。企業傳統供應鏈融資是銀行以供應鏈上核心企業的信譽、資產等作為保證，給供應鏈上其他中小企業提供資金需求的融資模式。國內已有關于供應鏈融資的研究：胡躍飛等提出財務供應鏈演變至供應鏈金融過程，并在理論上梳理了供應鏈金融的內涵與外延。褚興國站在宏觀、微觀兩方面來分析物流企業的物流金融實踐操作中遇到的風險及規避風險的措施。當前我們可以轉換核心企業的角色，由傳統核心生產企業或銷售企業轉換為物流企業，即第三方物流，由物流企業來為供應鏈上有資金需求的下游公司提供資金援助，從原來以核心企業為擔保來獲得銀行貸款，到現在以物流公司為核心來獲得多元化資金，延伸了供應鏈融資領域——由傳統的間接融資轉換為間接融資結合直接融資，在企業供應鏈融資引入服務創新，實現供應鏈融資創新的突破點。如果以創新驅動的物流企業在經營中實現服務創新——供應鏈金融創新，物流企業憑借自身資本運營和資產規模來協助金融機構完成整條物流供應鏈上下游企業的融資，并監管物流供應鏈上的所貸資金使用和風險控制，利于金融機構全程掌握資金的流向及使用情況，利于金融機構節約資金監管成本和貸款回收風險?；谖锪髌髽I為核心的供應鏈金融創新，本質上來說，就是將物流企業提供的金融服務和物流服務合二為一的服務創新，能促進供應鏈融資服務創新發展。下圖為傳統供應鏈經營模式和供應鏈金融創新模式的對比簡示：

原有供應鏈經營模式圖

供應鏈金融創新模式圖

上圖供應鏈金融創新模式中，供應鏈上資金池的共建互惠了下游企業和物流企業。在供應鏈中實現的融資創新節約了上下游企業的金融監管成本，還降低了監管力度的投入。新常態下，基于創新驅動的物流企業把降息節約下來的成本收益補濟給下游中小企業，便于他們增雇員工或增設門店，及時將節約下來的資金成本反惠于下游企業。創新驅動的物流企業需要同多家銀行攜手合作，為下游企業提供資金運營、風險規避及保險和物資的監管。在良好市場環境下，快速推廣供應鏈金融業務，能提供更為靈活機動和迅速的供貨反饋，解決了中小企業貨款短缺，提高了銷售機會，同時也大幅度降低了下游中小企業因占用大筆資金而產生的資金風險。供應鏈金融業務也給下游企業帶來較高利潤，使下游企業有更大的發展空間做大做強，利于它們更大地拓張市場的需求和業務規模，為基于創新驅動的物流公司的后續發展提供更多的機會。由于這種供應鏈金融創新模式良好的可操作性吸引了戰略投資者等的關注，這大大豐富了物流企業與上下游企業共建資金池的資金來源。

（三）多元化融資方式和融資環境是解決企業融資難的趨勢

新常態下，我國正規金融體系不能滿足企業對融資、規避財務風險和克服信息不對稱的需求，以及社會游資投資收益的需求，所以，具備民間金融和草根金融的“影子銀行”快速出現并發展起來。2015年3月兩會提出大力提倡創業和創新。社會創業的增加，隨之創辦的企業數量也在增加，此時要增加更多專門的金融機構來接待中小企業，增加設立民營銀行。我國民間資金數額頗大，如何有效地把這些民間資金聚集起來成立民營銀行，并做大和做強民營銀行，通過試點設置和運營來解決更多企業的融資問題。2014年3月，由阿里、萬向、騰訊、正泰等民營資本參與的五家民營銀行獲得試點資格。截至2015年3月，獲批開業的有深圳前海微眾銀行、上海華瑞銀行、溫州民商銀行三所銀行。正常情況下，首批推出的5家民營銀行都應在2015年的上半年開業。信貸要求高、手續繁瑣的傳統金融極不易滿足多數中小企業的資金需求。為緩解當前企業融資難而貴的現狀，政府層面出臺相關政策來優化融資環境。2014年底，李克強總理在國務院常務會議上首次提出開展股權眾籌融資試點，使股權眾籌開始操作正規化和監督逐步機制化。隨著網絡經濟的快速發展，股權眾籌的低門檻準入性、高效率運行性、無地域局限性的特征，將使股權眾籌成為網絡金融的主體力量?；谥芷诙?，目前股權眾籌發展雖還處于萌芽期，但對幫助企業發展的能動效果已經得到多方的鑒定和認可。因此，股權眾籌不僅能解決更多的企業，特別是中小企業的融資難、融資渠道窄的問題，而且也是網絡金融發展的重要組成部分。根據股權眾籌發展情況的預測，新三板的容量擴大將來能逐步打通股權眾籌，到時盡可能實現網絡線上線下的同時融資和轉板的上市孵化。