美聯(lián)儲，加息嗎？

權(quán)力越大，責(zé)任越大，美聯(lián)儲主席耶倫或許對此深有感觸。剛剛過去的兩周，全球股市蒸發(fā)了8萬億美元，而這與美聯(lián)儲是否加息的預(yù)期密切相關(guān)。隨著人民幣貶值和油價下跌，投資者越來越多地押注美聯(lián)儲今年不會加息。但分析認(rèn)為，此時下結(jié)論還為時過早。

美聯(lián)儲一向表示加息舉措由“數(shù)據(jù)決定”，最主要的有兩個，一個是失業(yè)率，一個是通脹率。目前，前一個目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到，失業(yè)率下降到5.3%的低點(diǎn)，申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)低于25周以來的臨界值30萬人。據(jù)預(yù)計(jì)，美國8月份可能新增就業(yè)人數(shù)22萬人。如果9月4日公布的數(shù)據(jù)表明就業(yè)增長強(qiáng)勁——超過20萬人，而且薪資水平最終上升，則是美聯(lián)儲最好加息的信號。

至于通脹率受到油價等商品價格的擠壓，還沒有達(dá)到預(yù)期的2%目標(biāo)。不過，美國經(jīng)濟(jì)的基本面強(qiáng)勢好轉(zhuǎn)，商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示美國第二季度的年化經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到3.7%，遠(yuǎn)超過預(yù)期，為一年來的最大漲幅。

這些數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增長前景良好。雖然投資者的虧損讓他們失去了可能用來消費(fèi)的錢，但是股市的虧損到目前為止還沒有大到會妨礙增長的程度。

自2008年12月以來，美聯(lián)儲一直將短期利率保持在接近零的水平。美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以后，美聯(lián)儲是否加息一直牽動著美國經(jīng)濟(jì)甚至是世界經(jīng)濟(jì)。由于經(jīng)濟(jì)增長一直沒有達(dá)到預(yù)期的水平，美聯(lián)儲曾經(jīng)一再推遲了提升利率程序的起點(diǎn)。但是，今年6月，美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層的大多數(shù)成員，也就是17名官員中的15名表示，他們打算今年開始加息。

美聯(lián)儲加息已經(jīng)成為共識，分歧在于9月是否按計(jì)劃加息。美聯(lián)儲委員會副主席斯坦利·費(fèi)希爾表示，美聯(lián)儲將跟蹤美國國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，以決定加息時間。同時他稱，美聯(lián)儲正在“比以往更加密切地”關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)的動向?qū)ζ渌?jīng)濟(jì)體實(shí)際和潛在的影響，其中也包括對美國自身影響的重點(diǎn)持續(xù)觀察。

現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)，尤其是資本市場已經(jīng)高度一體化了，美聯(lián)儲及美元是全球資本市場的基礎(chǔ)；反過來，這個已經(jīng)被“美元化”的世界經(jīng)濟(jì)也越來越影響美聯(lián)儲的政策。若美聯(lián)儲按計(jì)劃于9月開始加息，由于近期市場動蕩，它必將受到一些責(zé)備。

也許是對“美聯(lián)儲，加息嗎？”的問題感到厭倦，美聯(lián)儲主席耶倫沒有出席8月底在杰克遜霍爾舉行的全球央行年會，但這并不妨礙全球央媽對此議論紛紛。墨西哥歡迎加息，覺得這是好消息。一些新興市場國家則惶恐不安，這意味著他們將面臨痛苦調(diào)整，需要應(yīng)對美元升值和資本外流。更讓各國煩惱的是當(dāng)前的不確定性，印尼財(cái)政部長表示“美國最好快點(diǎn)作出決定，不確定性讓金融市場陷入動蕩”，頗有點(diǎn)長痛不如短痛的味道。

曾為美國總統(tǒng)奧巴馬擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)顧問的哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·薩默斯在《金融時報(bào)》發(fā)表的一篇評論文章中寫道，“對當(dāng)前狀況的合理評估”意味著，“在不久的將來加息”將會是一個嚴(yán)重的錯誤，將威脅到美聯(lián)儲的三個主要目標(biāo)，即物價穩(wěn)定、充分就業(yè)，以及金融穩(wěn)定。”

源于此種認(rèn)識，9月份加息的可能性降低了一半，從上周約48%的概率降至周一的22%。更引人注目的是，人們對今年加息概率的估算首次降到50%以下。預(yù)期的改變對美聯(lián)儲官員是個挑戰(zhàn)，因?yàn)楣賳T們曾表示，他們要讓市場對加息有所準(zhǔn)備，以減少市場的波動。

中國經(jīng)濟(jì)形勢的走勢真的會影響美聯(lián)儲加息？目前來看，尚未有明確的定論。

盡管高盛對多項(xiàng)學(xué)術(shù)研究的調(diào)查顯示，股市下跌10%，將導(dǎo)致未來美聯(lián)儲利率降低15個基點(diǎn)。但這并不意味著美聯(lián)儲應(yīng)該推遲加息。畢竟，在股市上漲10%的時候，美聯(lián)儲并沒有急于收緊貨幣政策。那么股市下跌，包括中國股市的下跌和美股的下跌，也不應(yīng)該成為影響美聯(lián)儲加息的主要原因。分析人士認(rèn)為，美國自身的經(jīng)濟(jì)問題恐怕才是其股市下跌的根本所在，也是美聯(lián)儲加息與否的重要依據(jù)，而中國經(jīng)濟(jì)形勢走向只是作為參考。

最近的美聯(lián)儲決策會議將在9月16～17日舉行，而現(xiàn)在，美國央行還未實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。除此以外，美聯(lián)儲今年還有兩次預(yù)定的會議，分別是在10月和12月，每次會議都可能做出加息決定。