我國外匯儲備的現狀分析及發展對策

張穎

【摘要】一國貨幣當局持有外匯儲備，作用是為了彌補該國國際收支赤字，用于國際貿易中對外支付，穩定貨幣幣值。我國由于經濟快速增長，積累了大量外匯儲備，這一方面說明我國具備了強大的國際清償力，但同時也給我國經濟帶來嚴重影響，尤其是巨額外匯儲備可能產生的縮水問題。本文分析了我國外匯儲備的現狀，剖析存在的問題，提出了具體可行的對策。

【關鍵詞】國際儲備 外匯儲備 藏匯于民 匯率制度

自2006年以來，我國外匯儲備占據世界第一，體現出了我國經濟實力的強大和我國在國際經濟中的重要地位。一定的外匯儲備增加有利于樹立我國在國際間的良好聲譽，對吸引外商投資、擴展國際貿易渠道、降低國際金融危機有積極的影響。外匯儲備過快上升導致國際經濟失衡加劇，會使我國國際經濟秩序穩健發展產生影響。控制外匯進一步上升有利于我國經濟建設持續穩定發展。因此，研究我國外匯儲備的發展現狀、剖析存在的問題，尋求對策，具有重要的理論價值和現實意義。

一、我國外匯儲備的發展現狀

（一）1994年外匯體制改革至2000年

1994年起，我國的外匯體制有了變動，以人民幣為基礎開始市場供求，單一、浮動的匯率管理制度，這一政策使官方匯率大幅下降，極大地刺激了出口，使我國的外匯儲備大量增加，在1997年的時候達到1399億美元。但是在1997年8月亞洲金融危機的產生，我國并沒有實現在資本項目中自由流動資金，所以對我國沒有較大的影響，我國的外匯儲備持續增加。在2000年后，我國外匯儲備有著迅速的增長。

（二）2000年以后至今

這一段時間，我國外匯儲備迅猛發展。同時外商在華投資迅速增加，在2005年后，我國的外匯儲備又有一個爆發性的增長，達到8188.72萬億美元，漲幅25.5%，至2014年已達到38430萬億美元。

二、我國外匯儲備發展中存在的問題及原因

（一）外匯儲備幣種單一

由于美元資產在我國外匯儲備中有較大比重，所以我國外匯儲備很大程度上受到美元的影響，當美元貶值或者美國國內出現通貨膨脹造成美元貶值時，外匯儲備就會隨著美元的貶值而貶值，從而造成我國外匯儲備的縮水損失。受到經濟全球化的影響，金融市場的匯率和利率的變動會隨著資本市場上國際資本大規模的流動而日益活躍，增加了匯率的流動性風險。

（二）外匯儲備結構與我國當前的貿易結構不符合

根據我國海關統計，自2004年5月歐盟成為中國的第一大貿易伙伴，超過了日本和美國。在2006年中歐雙邊貿易額高達2723.42億美元，同比增長25.31%，占同期中國對外貿易總額的15.51%。而2007年中歐雙邊貿易額較上年增加了近1000億美元。可以得出，外匯儲備過于集中在美元上不利于我國國際貿易的發展，不符合我國的對外貿易結構，無法與我國的對外貿易結構相協調。

（三）不符合我國當前的匯率制度

從1994年到2005年7月，在我國外匯儲備中美元資產占了將近70%，所以中央銀行就通過干預人民幣和美元的交易來干預人民幣匯率水平。從2005年7月21日開始，人民幣匯率不再單一盯住美元，使匯率機制變得更具彈性。在這個時候，中央銀行就無法通過單一干預美元交易來干預人民幣匯率水平了，還要同時對我國外匯儲備的其他貨幣資產進行適當干預，如歐元，日元等。因此，就目前來看，持有過高的美元資產不僅無法產生大量經濟效益，還有可能會造成嚴重損失。

（四）增加通貨膨脹壓力

自1994開始，我國在單一的外匯條件下，不僅加強了對金融項目嚴格的管理，還對經常項目強行進行結售匯。在結售匯制度的強制規定下，外匯現匯賬戶只對一小部分外國投資者開放，其余中小型公司投資者則進行強制性結匯，經常項目下的外匯收入少部分的非貿易經營所得外的絕大部分都必須被外匯制定銀行收購。自改革開放以來，在我國持續對外貿易順差的背景下，超額的外匯儲備都只能被中國人民銀行所收購，這也就成為我國基礎貨幣投放量不斷增大最主要的原因。同時在貨幣乘數的共同作用下，造成貨幣供給政策的過分寬松，進一步加劇我國國內市場通貨膨脹的壓力，不利于我國宏觀經濟政策的調控，更不利于我國國民經濟的長遠健康發展。

三、我國外匯儲備管理的發展對策

（一）轉變外匯的儲備思路，實行“藏匯于民”政策

“藏匯于民”主要是為了使企業和居民日常用匯的需求能夠得到滿足，以此為基礎來用以降低國家巨額外匯的風險。只有兩者同時兼備，能夠有效的解決我國外匯儲備過量的問題。“藏匯于民”政策的實施要以以下幾點作為出發點：（1）提高居民或者企業的自主選擇的權利，實行自愿原則；（2）以現有的外匯儲備為基礎，建立起境外投資機構，允許除了我國居民以外的國際上各國居民購買，真正做到“藏匯于民”；（3）進一步完善我國的外匯市場，使企業等其他的機構加入到外匯市場，加快大企業等機構資金的流動性。

（二）進一步完善相關經濟政策，促進國際收支平衡

縱觀近幾年來我國的經濟發展狀況，我國國際收支的巨額順差是導致我國外匯儲備激增的首要原因。我國國際收支不平衡的最顯著的特點是經常項目和資本與金融項目的“雙順差”。要打破我國國際收支不平衡現狀，實現我國國際收支在一個合理的范圍內，可以在經常項目中改變這種長期順差的局面。這樣做可通過改變我國出口的稅收政策來實現，同時，應該限制一部分能耗多、污染多、資源消耗多的商品出口，從而在根本上改善我國原有的產業結構，全面提高出口商品的質量和知名度以增加國際競爭力。要進一步的采取措施來降低進口稅率水平，采取措施減少非關稅的貿易壁壘，在合理的范圍內增加進口。可以擴大居民和中小企業的用匯自主權范圍，使之在經濟活動中更加方便。

（三）擴大外匯儲備投資品種，提高投資運用效率

我國的巨額外匯儲備在我國國內被大量閑置，這是導致我國的外匯儲備利用效率低下的重要原因。這一方面直接導致了我國的巨額外匯儲備不能被合理的利用，無法給國民經濟創造收入，同時也會導致大量的持有成本和機會成本出現，匯率風險更是可能會導致我國原有的外匯儲備縮水，造成很大損失。在這一點，我國可以效仿美國等發達資本主義國家，用外匯儲備中的一部分發行以美元為標的的債券，或者以其他國際貨幣為標的的債券，并允許企業個人以人民幣購買債券。這樣不但可以抵消國內因為儲備了大量的外匯儲備而增加發行的人民幣，緩解我國如今經濟發展中的通貨膨脹，也可以增加我國現如今的外匯儲備投資品種的類型，提高我國外匯儲備的利用效率，為我國的經濟發展助力。

（四）改變外匯儲備管理體系，構建雙層次外匯儲備管理體系

我國的儲備管理制度體系主要是由國家外匯管理局根據我當前的實時經濟狀況和對外經濟狀況決定的，這樣做的目的是使我國的儲備管理決策體系能夠更加靈活多變，更加契合我國的現實經濟狀況，有助于我國經濟的更好更快發展。但是因為我國的匯率政策與貨幣政策存在很大的不同，兩者之間很容易出現不協調。除此之外，國家擬定的發展戰略的基礎標準較高，在其實施過程中僅僅依靠儲備這一條路是行不通的。國際上一些發達國家通過多年的經濟實踐證明，一個國家可以由相應的財政部門來對本國的外匯儲備進行決策制定和管理，然后通過其中央銀行的參與來構建雙層次的外匯儲備管理體系。但是基于我國的發展現狀，我國只能制定適合我國基本國情的外匯儲備管理體系。一定情況下，分離我國的國際儲備戰略決策與其執行方案，能夠保證我國經濟安全與經濟的持續穩定發展。

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