試論股東表決權的信托合法性

韓若冰

（南昌大學外國語學院，江西 南昌 330031）

試論股東表決權的信托合法性

韓若冰

（南昌大學外國語學院，江西 南昌 330031）

本文主要從我國《公司法》、《證券法》、《信托法》等具體立法規定來分析股份表決權的信托，從而論證我國股權表決權信托的合法性。

股份表決權；信托

一、股份表決權信托的含義

股份表決權信托(voting Trust)，是指一個股東或數個股東根據協議將其持有股份上的法律權利，包括股份的表決權，轉讓給一個或者多個受托人，后者為實現一定的合法目的而在協議約定或法律規定的期限內持有該股份并行使其表決權的一種信托。其中，將其股份轉讓出去的股東成為受托人和受益人，或表決權信托證書持有人，受讓股份的商事主體稱為表決權受托人，受托人和受益人與表決權受托人通過表決權信托合同建立信托法律關系。股東表決權信托由兩個部分組成：一是股東基于對受托人的信任，將股份轉移到受托人名下的具有物權性質的行為。二是受托人按照股東的授權，以自己的名義，為了股東的利益，按照信托目的行使股份上的表決權的具有債權性質的行為。股份的轉移和以行使表決權為主要目的的股份的管理，都是構成股東表決權信托所不可缺少的。

二、股份表決權信托的立法與現實

信托制度在我國發展程度不如英美法系國家，但是其具有極大衡平價值，尤其在商事領域具有強大的生命力。表決權信托制度的相關理論和實踐對于我國國企改革、公司法的完善以及證券市場的規范和豐富我國新興的信托市場等現實問題，都具有現實意義和借鑒意義。我國現行公司制度中僅僅規定了表決權的代理制度，盡管能夠起到一定的集中股東表決權的作用，但是其制度價值是極其有限的，并且其在性質上與表決權信托是完全不同的，所以表決權代理制度不能完成制度使命。尤其在面對例如國企改革等所有權錯綜復雜的問題時，只有表決權信托制度能夠做到化繁為簡的功效，并且在保護小股東上，表決權信托制度尤其有效。但是我國現今立法體制中并未規定表決權信托制度，這不能不說是一種缺憾。

三、股份表決權信托在現行立法中體現及分析

（一）我國《信托法》中的規定及其分析

我國現行《信托法》、《公司法》沒有表決權信托行使的相關明文規定，筆者分析認為，這項制度應該具有合法有效性的法律依據。受托人行使表決權的行為是在股份轉讓之后實施的，它與股份的轉讓及股份上其他權利的行使一起構成了一個完整的表決權信托行為，其法律性質屬于信托行為。受托人行使表決權這一行為可以說既是信托股份轉移行為的目的和動機所在，又是信托股份轉移行為的必然結果。表決權信托首先受《信托法》調整和規制，表現及分析如下：

我國《信托法》沒有限定信托財產的種類，只是在第四條和第十四條規定了“合法的財產權利”和“法律行政法規禁止流通”的財產不能作為信托財產，以及“限制流通”的財產需“依法經有關主管部門批準后”方可以作為信托財產。這里的“流通”應當是指可以通過買賣等方式轉讓。根據《公司法》第138條和139條的規定，我國股份公司的股份是可以依法在證券交易場所或按照國務院規定的其他方式轉讓的，應當不在禁止流通之列。即使是限制流通的國有股份，在經國有資產管理機關批準同意之后，也可以成為股東表決權信托的信托對象。因此，不要錯誤地把股東表決權信托理解為“表決權是一種人格權而不是財產權，所以不能成為信托的對象”為理由反對股東表決權效力。

（二）《公司法》上的規定及其分析

按照我國《公司法》關于股份公司股東大會和股東規定的精神，股東行使表決權應當是其權利而非義務，即股東有權利參加股東大會并行使其股份上的表決權，也有權利不參加或不親自參加股東大會、不行使或不親自行使其股份上的表決權。因此，股東將其股份信托出去，讓受托人以股東身份代替自己行使股份上的表決權及其他權利，是符合我國《公司法》的原則和精神的。

關于表決權信托公示，我國《公司法》中沒有關于股東表決權信托的規定，但由于表決權信托涉及多方利益，按照我國《信托法》和《公司法》、《證券法》等相關法律法規的規定和精神，也可以得出表決權信托合同必須予以公示的結論。根據我國《公司法》第140、141條和信托法第10條以及證券法關于上市公司股票流通的規定，我國股份公司的股東表決權信托在轉移股份時應當履行相應的登記手續。并且，根據前述股東表決權信托公示的理由，為取得對抗公司其他股東及其他第三人的法律效力，受托人還應將信托合同的副本或影印本存放在公司，以備公司股東和作為委托人和受益人的委托股東閱覽。

對于利用股東表決權信托進行收購，或者表決權信托中所信托的股份達到一定比例等構成對上市公司具有重大影響的事項時，我國的《證券法》對其信息披露則有比信托公示更加嚴格的要求，不僅受托人要向公司提交信托合同的文本，而且公司對此還需要向社會公眾股東予以披露。

四、結語

從上述法律規定的分析來看，我國法律并沒有明確規定表決權的信托，但是從基本的民法精神來看，法不禁止則自由。何況從相關的規定中可以找到合法性和合理性的依據。實踐當中表決權信托正在商事領域中發揮著重要作用，而立法上卻處于滯后狀態，為此從我國《公司法》和《信托法》上完善股東表決權的信托制度是當前一項重要的任務。

[1]汪其昌.股東表決權信托制度研究[J].企業研究,2010(08).

D912.28；D912.29

A

1005-5312（2015）32-0275-01