戰略新興板 企業發展的新契機

上海證券交易所（下稱「上交所」）對戰略新興板（下稱「新興板」）建設的籌畫已有一年時間，終於在2015年5月25日，中共上海市委第八次全體會議上，審議並通過了《關於加快建設具有全球影響力的科技創新中心的意見》（下稱「《意見》」）。

《意見》指出，加快在上交所設立戰略新興板，推動尚未盈利但具有一定規模的科技創新企業上市。

不久之後的6月16日，國務院發佈《關於大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》稱，支持符合條件的創業企業上市或發行票據融資，並鼓勵創業企業通過債券市場籌集資金。積極研究尚未盈利的互聯網和高新技術企業到創業板發行上市制度，推動在上海證券交易所建立戰略新興產業板。由此，倍受關注的「新興板」已正式提上了議事日程。

何為新興板

新興板是上交所從資本市場層面落實國家創新驅動發展戰略而設立的新板塊，重點服務已跨越創業階段，經過發展具有一定規模的新興企業。在多層次資本市場建設的總體框架下，新興板將設置相對創業板較高的財務門檻或市值要求。可見，新興板並不等同於創業板。新興板將與創業板市場錯位發展，共同服務於新興企業、中小企業上市融資。從證券市場制度建設來看，由於證券法的修訂將取消對IPO企業盈利要求的硬性規定，從而為新興板的推出和註冊制的實行提供條件。因此，一般認為，新興板將與註冊制改革同步而行。

目前，新興板方案已由上交所報送中國證券監督管理委員會（下稱「證監會」），最終確定的具體方案仍需證監會等相關部門審批之後才能最後確定。

新興板適用範圍

在「上證2015中國股權投資論壇」上，上交所副總經理介紹，新興板聚焦的就是新興產業企業和創新型企業，重點服務於已跨越了創業階段、具有一定規模的新興產業企業和創新型企業，尤其是這兩類企業中戰略意義明顯的企業。在新興板設立初期，將重點支持7大戰略新興產業（新能源、節能環保、電動汽車、新醫藥、新材料、生物育種和資訊產業），「中國製造2025」10大發展領域企業（資訊技術、高檔數控機床和機器人、航空航太裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械、農業機械裝備），以及科技創新型企業。同時，國家其他相關產業規劃確定的新興產業，以及商業模式創新、公司治理創新等其他創新型企業，也都屬於新興板所服務的範圍。

新興板上市條件與監管

據上交所透露，與創業板不同，新興板多了一個市值考核維度，但對成立年限、營業收入增長率、淨利潤增持都沒有要求。規劃中的新興板將採用更具包容性的上市條件，包括淡化盈利要求。在有關新興板的上報方案中，初步安排了「市值+收入」、「市值+收入+現金流」、「市值-淨利潤-收入」、「市值-權益」4套以市值為核心的財務標準，形成多元化上市標準體系，允許暫時達不到要求的新興產業企業、創新型企業上市融資。但與此同時，相對應的監管力度也強於主板，對新興板的監管將體現在建立單獨的監察板塊、強化資訊披露和提升異常交易監控力度3個方面。

此外，新興板也為倍受市場關注的股權架構或公司治理方面存在特殊性的公司預留了上市空間，為不少尚未有盈利的「互聯網+」公司上市創造了空間。

新興板制度安排

據上交所消息，新興板除了在上市條件、公司持續監管、市場監查等方面實行與主板的差異化制度安排之外，在發行流程、交易制度、股權激勵等方面也將實行特殊安排。

首先，在發行流程方面，一開始就按照註冊制的總體制度框架，按照市場化和資訊披露為中心的導向，對申請在新興板上市的企業以及今後申請再融資的企業實行註冊制發行，並適當考慮簡化發行流程。第二，在倂購重組方面，則考慮鼓勵尚未盈利的新興板上市公司，通過倂購重組，擴展產業鏈，做大做強。第三，交易制度方面，新興板在與主板基本保持一致的基礎上，上市公司將使用獨立交易代碼，設置獨立顯示行情，編制獨立板塊指數和產業指數，讓投資者更加直觀地體驗新興板交易情況。第四，股權激勵方面，將鼓勵新興板上市公司建立靈活的股權激勵制度，通過資訊披露等市場化監管手段，引導新興板上市公司建立合理、多樣的股權激勵方案和員工持股計畫。第五，股權投資方面，新興板可以拓寬PE/VC的退出管道。PE/VC是新興企業在發展初期的重要資金來源，而二級市場作為PE/VC退出的重要管道，其完善程度與退出效率是直接影響風險資本投資新興產業的重要因素。

新興企業剛剛跨入初創期，盈餘積累有限，新興板恰恰對此具有包容性。臺資企業可適時抓住新興板的契機，為臺資企業的發展拓寬道路?，F階段，臺資企業應注重技術或模式的創新，在此基礎上融資後，可取得盈利品質與企業成長的平衡發展，逐漸實現盈餘和資本的積累，力求企業可持續成長，也只有這樣才可順應經濟發展的新形勢，新政策。