美國(guó)借貸俱樂(lè)部為何沒(méi)有卷款跑路？

陳思進(jìn)

最近有媒體報(bào)道，到今年9月底，中國(guó)的P2P網(wǎng)貸問(wèn)題平臺(tái)累計(jì)已達(dá)1031家之多，主要問(wèn)題依然是詐騙卷款跑路。

近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的高速發(fā)展，作為互聯(lián)網(wǎng)金融的P2P因其高回報(bào)率，猶如雨后春筍般迅速地發(fā)展起來(lái)。不過(guò)，由于追逐高回報(bào)率和缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管，P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融存在高風(fēng)險(xiǎn)的隱憂。

其實(shí)，類似P2P的網(wǎng)絡(luò)融資——以繞過(guò)銀行的方式發(fā)展借貸業(yè)務(wù)，在歐美繁榮的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，也是近10年的事情。其中，最成功的P2P公司，要數(shù)美國(guó)的借貸俱樂(lè)部。

借貸俱樂(lè)部成立于2006年，總部位于美國(guó)加州舊金山市，是一家專注于提供線上平臺(tái)，作為交易服務(wù)媒介的借貸公司。他們通常的做法，是讓借款人列出他們的借貸需求，經(jīng)過(guò)資格審核后，依照債務(wù)人的信用評(píng)級(jí)、借款總額及分期貸款期限的資訊，計(jì)算出每期應(yīng)償還之利息及本金。然后，再將債務(wù)總額分割為小金額債券，提供眾多投資人（貸出者）參酌債務(wù)人的資訊，進(jìn)行有的放矢的選購(gòu)。

在網(wǎng)絡(luò)上利用金融創(chuàng)新，繞過(guò)銀行進(jìn)行借貸業(yè)務(wù)，借款人的優(yōu)勢(shì)在于：首先，借款利率要低于信用卡公司和銀行;其次，通常來(lái)說(shuō)借款人無(wú)需資產(chǎn)抵押擔(dān)保。而個(gè)人投資者（貸款人）將獲得更高的回報(bào)率（利率高于儲(chǔ)蓄賬戶或定期存款）。尤其在2008年金融海嘯期間，當(dāng)銀行的信任度和利率都降到了歷史最低點(diǎn)，這種融合了“利他主義”的高回報(bào)融資方式，吸引了許多個(gè)人投資者。

投資者從利率中賺取回報(bào)。利率從6.03%到26.06%不等，這完全取決于貸款的信用等級(jí)（借款人的），信用越高，利率越低。而借貸俱樂(lè)部的收益來(lái)自兩部分，包括借款人的手續(xù)費(fèi)和投資者的服務(wù)費(fèi)。手續(xù)費(fèi)的金額取決于信用等級(jí)和貸款額費(fèi)率范圍，1.1%～5.0%;但服務(wù)費(fèi)則一律收取1%，無(wú)論借款人支付多少手續(xù)費(fèi)。

總之，借貸俱樂(lè)部反饋給借貸雙方的利益，要比大多數(shù)銀行更好。總體回報(bào)率的平均值在6%～9%之間。因?yàn)榻栀J俱樂(lè)部購(gòu)買了貸款票據(jù)，他們是債務(wù)的擁有人，承擔(dān)票據(jù)貸款的義務(wù)。這就意味著風(fēng)險(xiǎn)，一旦借貸俱樂(lè)部破產(chǎn)或宣布破產(chǎn)，投資者可能會(huì)損失全部或部分投資，即使借款人繼續(xù)支付利息或本金。不過(guò)，投資者在貸款到期前，只要支付1%的手續(xù)費(fèi)，便可在二級(jí)市場(chǎng)出售貸款票據(jù)，使得借貸俱樂(lè)部成為第一家提供這一服務(wù)的P2P公司。

隨著行業(yè)的成熟，新一類投資者蜂擁而至P2P的大門，包括P2P曾經(jīng)想繞過(guò)的大型金融機(jī)構(gòu)。目前，在P2P這個(gè)平臺(tái)上的貸款業(yè)務(wù)，已經(jīng)被大型金融機(jī)構(gòu)所占領(lǐng)，而非中小型投資者。在過(guò)去的一年中，超過(guò)80%的貸款均出自這些大型機(jī)構(gòu)。

如今，華爾街的大玩家進(jìn)入P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，已違背了P2P貸款的原始概念——從一個(gè)普通的民粹貸款形式，被高風(fēng)險(xiǎn)的華爾街世界所替代。在這兒所謂的“對(duì)等（P2P）”已經(jīng)用詞不當(dāng)。近來(lái)出現(xiàn)的一些最新的借貸平臺(tái)，已拋棄個(gè)人投資者，把重點(diǎn)放在吸引大型機(jī)構(gòu)了。有鑒于金融機(jī)構(gòu)的作用越來(lái)越大，有人提出這個(gè)行業(yè)作為一個(gè)整體，干脆叫“在線消費(fèi)金融”更合適。

然而在目前的中國(guó)，公民信用體系依然嚴(yán)重缺失，由民間金融無(wú)數(shù)次引發(fā)的資金鏈斷裂、債務(wù)人跑路的現(xiàn)實(shí)案例中，無(wú)一例外是金融監(jiān)管制度對(duì)民間金融監(jiān)管的不完善造成的惡果。但在中國(guó)漸進(jìn)式發(fā)展的經(jīng)濟(jì)金融體系下，先入場(chǎng)后定游戲規(guī)則已經(jīng)成為金融業(yè)的常態(tài)規(guī)則制定模式。

中國(guó)現(xiàn)行的所有金融監(jiān)管制度，無(wú)一不是由巨額資金換來(lái)的，不同的是過(guò)去是由國(guó)家銀行來(lái)買單，每年央行巨額的呆賬核銷資金，都會(huì)催生相應(yīng)的監(jiān)管制度的完善。而此次冒出的P2P平臺(tái)公司倒閉的風(fēng)潮，將會(huì)促成國(guó)家最小成本的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)監(jiān)管制度的產(chǎn)生。

（作者系加拿大皇家銀行風(fēng)險(xiǎn)管理資深顧問(wèn)）