浙江省資本回報率提升的機制與路徑研究

肖明月 浙江金融職業學院

浙江省資本回報率提升的機制與路徑研究

肖明月 浙江金融職業學院

本文測度了1992-2013年浙江省資本回報率，并利用資本回報率與技術進步、人力資本、資本存量和國內生產總值進行回歸，回歸結果顯示：技術進步與資本回報率呈現負相關的關系，而人力資本顯著促進了資本回報率的提升，資本存量負向影響了資本回報率，國內生產總值與資本回報率的關系不顯著。

資本回報率 技術進步 人力資本

一 引言

浙江省近幾年的經濟發展有目共睹，投資數量急劇上升。這種快速升溫的投資熱潮是浙江省經濟發展的重要原因之一，但是這種投資是否合理，是否可持續引起了爭議。資本的不斷投入，后期會導致資本的邊際效率下降，由此不可避免地導致資本回報率的下降（Young，1994）。當今世界是人才的競爭，人力資本對經濟的影響得到了經濟研究者的重視。相對于其他因素，學者研究人力資本對經濟的影響，呈現更為明顯的一邊倒現象，大部分學者認為人力資本可以促進經濟的發展。現有文獻中，大多數都是對中國數據進行分析，較少有專門研究一個省份的技術進步和人力資本對資本回報率的影響。本文將填補這一薄弱環節，對浙江省的數據進行分析，有針對性地展現這些因素在浙江省經濟發揮的作用。

二 實證分析

（一）模型建立與變量選取

本文選擇多元線性模型進行實證分析，具體模型如下：

其中r代表資本回報率，β0、β1、β2代表各變量的系數，X1指主要的變量，本文中為技術進步和人力資本，X2指的是控制變量，分別包含資本存量和國內生產總值。

1.解釋變量。技術進步（tech）：考慮到數據的可得性，技術進步變量用國內專利申請授權量（項）代替。人力資本（hum）：Mankiw、Romer 和Weil（ 1992）通過受教育程度來劃分人力資本和一般勞動力，本文借鑒這一方法，用大專以上人員數代替人力資本。

2.控制變量。資本存量（capi）: 資本存量在經濟初期對經濟增長可以產生積極影響，但是這種積極影響并不長久，后期資本存量的提高會產生消極影響（秦朵、宋海巖，2003）。國內生產總值（gdp）:經濟發展程度理論上會對資本回報率產生影響，陳立泰、葉長華（2010）認為GDP對資本回報率產生著正向影響。本文數據均來自《浙江統計年鑒》和《中國統計年鑒》。

（二）資本回報率的測度

根據浙江省1992-2013年的數據進行測算，浙江省的資本回報率大致呈下降趨勢。從1992年的42.9%下降到2013年的11.2%，下降了約74%，下降幅度非常大。浙江省這幾年經濟發展迅速，但是資本回報率卻面臨了非常大的下行壓力，這背后的因果關系值得推敲。

（三）回歸結果

為了減輕異方差的影響，并且防止數據單位差距較大對回歸造成的影響，所以對數據進行對數處理。另外，為了保證結果的穩健性，本文對變量進行了交叉回歸，表1展示了回歸結果，交叉回歸后每個變量的系數比較相近，可見回歸結果具有較高的可信度。

表1 實證結果

技術進步與資本回報率呈現負相關的關系。技術進步的系數與預期相反，理論上認為技術進步可以提高效率，減少資本的投入，能提高資本回報率，但是實證結果顯示，技術進步對資本回報率的影響呈負向相關關系。對于這一結果，造成的原因可能是本文衡量技術進步的代理變量是國內專利申請授權量，而專利發明需要很多研發資金，此外還需要軟件、硬件的升級，一項專利能成功地呈現在世人面前，往往在前期投入巨大，這些成本很可能造成了資本的增加，最終導致回報率的下降。另外，專利技術必須運用到生產中才能增加利潤。很多專利產品被市場競爭淘汰，無法真正運用到生產中，導致了大量資源的浪費。這些原因最終導致了資本回報率與專利的負向相關關系。

三、結論與啟示

本文對浙江省1992-2013年的資本回報率進行了測度，并分析了技術進步和人力資本對其影響，得出主要結論與啟示有：

技術進步對資本回報率有著負向影響。浙江省專利發明還沒有完全被用，不能及時運用到生產，為經濟帶來好處，應該促進產學研相結合，保證專利發明能運用到商業運行中，另一方面專利機構對專利的授權審核也要多考慮其實際應用價值，鼓勵能產生較大經濟效益的專利發明的產生。

人力資本顯著促進了資本回報率的提升，浙江省應該繼續注重教育，提高教育水平。保證義務教育政策的實施，鼓勵全民學習和終身學習的良好學習氛圍。浙江省資本存量對資本回報率的負向影響已經十分明顯，應該轉變經濟發展模式，改變用資本推動經濟的舊路。國內生產總值與資本回報率的關系不顯著。浙江省經濟發展水平較高，國內生產總值與資本回報率已經沒有顯著影響，單純靠促進國內生產總值來拉動資本回報率是行不通的。

［1］Young，A. The Tyranny of Numbers: Confronting the Statistical Realities of the East Asian Growth Experience. NBER Working Paper，1994 No.4680

［2］張軍.資本形成、工業化與經濟增長：中國的轉軌特征.經濟研究，2002（6）

［3］Samuelson，P.A. Wages and interest:A Model Dissection of Marxian Economic Models. American Economic Review，1957，47: 884-912

［4］黃偉力.中國資本利潤率的變動趨勢及其影響因素.山西財經大學學報，2007（8）

肖明月（1985-），女，安徽無為人，浙江金融職業學院講師，碩士，研究方向：區域經濟。

浙江省商業經濟學會2014年度項目（2014SJYB36）；浙江省自然科學基金項目（LQ14G0300023）；浙江省軟科學項目（2015C35001） 。