大數據指基靜待時機

文/王群航 編輯/白琳

大數據指基靜待時機

文/王群航 編輯/白琳

未來，只要市場上漲，大數據指基就會有靚麗的表現。大數據指基的可投資機會值得期待。

2015年，基金市場上終于開花的一項創新成果，就是大數據指數基金（以下簡稱“大數據指基”）走向大眾。一些相關的超大型網絡機構紛紛與特定的基金公司聯手，推出帶有各自特色的大數據指基。大數據指數及相關指數基金，從當年濟安金信科技有限公司首創的騰安價值100指數，到今年南方、廣發、博時等基金公司的相關產品普及，一次又一次地讓眾多投資者深刻地感受到了大數據指基的獨特魅力。

大數據指數基金的魅力

2009年曾經被稱為“指數基金年”，因為該年指數基金的發行量超過了以往各年的總和。2010年，指數基金繼續快速發展，速度超過了2009年。指數基金為什么會發展得這么快？因為在前一輪牛市行情中，指數基金的平均凈值增長率高于股票基金。為什么指數基金有這么好的表現？因為它們股票投資倉位持續保持在高位。為此，近些年筆者一直建議投資者的一個基本投基策略是：在牛市行情里，必須關注指數基金，目的就是要獲取相當于市場特定股票集合的平均收益。

指數型的互聯網基金老產品，既有一般意義上的指數型基金（如一些分級基金的母基金）、ETF（如景順長城中證TMT150ETF、廣發中證全指信息技術ETF等），也有投資者近期炒得比較熱的分級基金（如TMT B、TMT中證B、信息B、互聯網B等），即行業指數分級基金的B類份額。除了這些“老套路”之外，在互聯網基金范疇內的指數型基金方面還有一個很新鮮、特殊的細分種類：采用大數據技術編制指數。

投資指數型基金，本質上都是在投資它們所跟蹤的指數。目前市場上有4只帶有顯著互聯網金融概念的指數：中證騰安價值100指數、中證百度百發策略100指數、大數據100指數、中證淘金大數據100指數，并已經運作和即將發行相關的基金產品。

2015年4月，螞蟻金融服務集團、博時基金管理公司、恒生聚源及中證指數共同發布了全球第一個電商大數據指數中證淘金大數據100指數。與其他的傳統指數不同，淘金100指數是博時依托螞蟻金服大數據平臺開發的行業景氣指數，即結合財務數據與市場行情，在股市中選取100只股票形成投資組合，而后計算出指數。這個指數的面世，可以被看成互聯網金融與股票市場、基金市場進一步結合的又一典型代表。

在此之前，市場上已經有了3只帶有顯著互聯網金融概念的指數，即中證騰安價值100指數、中證百度百發策略100指數、大數據100指數。這三個指數的共同點，就是它們關注的都是股票市場上的個股，都是基于不同角度的互聯網數據處理與分析技術，初步篩選出特定的初選股票池，再利用證券投資分析的相關方法，最終確定出特有的股票集合。

大數據指數基金一覽

其中，中證騰安價值100指數是由騰訊與中證指數公司、濟安金信公司合作開發的指數，是國內第一只由互聯網媒體與專業機構聯合發布的證券市場指數。投資者可以通過滬深交易所行情系統看到該指數行情。中證騰安價值100指數旨在發掘市場中的價值低估個股組合，形成“黑馬”指數。該指數既可以作為基金指數化投資標的，又可以作為普通投資者的“股票池”。該指數采用量化策略與專家評審相結合的方法，選擇市場價格相對低估的100家上市公司股票為樣本，并使用等權重的加權方式。該指數樣本覆蓋1.1萬億元左右的總市值及5000億元左右的自由流通市值，其中工業、可選消費、醫藥衛生三個一級行業權重最高，合計占比達67%。

簡單來說，大數據指數就在傳統指數編制方法、精選股票的基礎上，加上了基于大數據統計的“市場熱點”這個客觀因素，進而把“既好又熱”的股票精選出來，編制成特定的指數。所謂“既好又熱”的股票，絕大多數應該是二級市場價格表現良好的股票。這些好股票，漲的時候漲得快，一旦下跌，也多數會跌得快。這是大數據指數和指基的特點。

從選個股到選行業，都是在從不同的新角度切入到紛繁復雜的證券市場當中。隨著指數化投資越來越為投資者所接受，尤其是目前高度火爆的行業投資、主題投資熱潮，非常需要及時有效的行業研究、行業分析、行業趨勢預測、行業配置等方面的研究服務。而這一切，恰恰是之前市場上的一個顯著短板，我們呼喚更高效、更新穎的研究、選股方法。

指數基金的被動特征，就在于緊密跟蹤標的指數，并使其凈值波動曲線與標的指數的走勢一致。基金經理的責任在于讓凈值緊密地跟蹤指數，并最好略有正向的跟蹤誤差。因此，投資指基，擇時的責任就完全落在投資者自己身上，因為基礎市場行情一旦不看好，此類基金的凈值必然會隨著其標的指數同步下跌。未來，只要市場上漲，大數據指基就會有靚麗的表現。大數據指基的可投資機會值得期待。

代表基金

南方大數據100指數

從本質上看，該基金就是一只跟蹤大數據100指數的普通指數基金。關于該指數及該基金，有如下值得關注之處：

（1）這只基金將通過復制法進行被動式指數化投資，緊密跟蹤大數據100指數。

（2）這只基金投資于標的指數成份股及其備選成份股的比例，不低于基金資產凈值的85%，且不低于非現金基金資產的80%。（這是一個比較低的跟蹤要求，因該指數的特殊性所致。）

（3）基金管理人將力爭控制這只基金的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度不超過0.5%，年跟蹤誤差不超過6%。（兩個偏差要求都比較大，原因同上。）

（4）大數據100指數為策略指數，其對樣本空間的股票，按照財務因子得分、市場驅動因子得分和大數據因子得分進行模型優化，然后將計算的綜合得分從高到低排序，選取排名在前100名的股票構成大數據100指數初始樣本股。

（5） 大數據指基與以往指基的一個顯著區別，就是在其標的指數的編制方法中加入了獨特的“大數據因子”。大數據100指數中最為特殊的大數據因子，主要包括根據新浪財經頻道下的股票頁面訪問熱度計算單個股票的熱度得分，根據財經頻道下的新聞報道正負面影響計算單個股票新聞報道得分，根據股票在微博上的正負面文章影響計算單個股票微博得分，再綜合上述得分并根據歷史回測優化結果計算大數據得分。

南方大數據300指數

該基金的主要特點在于：

（1）都是大數據概念項下的指數產品，因此具有此類指數的主要特點——凈值表現良好。（之所以如此，得益于其指數編制的理念和方法。）

（2）這只基金沒有做規模上限的控制，是因為成份股票數量多，二級市場流動性好，指數的容量大。該指數的風險收益特征因此相對前者更為平滑。尤為重要的是，隨著成份股票數量的增加，整體指數成分股票組合的性質也隨之轉變：南方大數據100具有偏成長的特色，而南方大數據300具有偏藍籌的特色。這兩只指數基金由此形成了一定程度的、較好的互補。

（3）大數據300指數為策略指數，對樣本空間的股票，按照“財務因子”得分、“市場驅動因子”得分和“大數據因子”得分進行模型優化，然后將計算的綜合得分從高到低排序，選取排名在前300名的股票構成大數據300指數初始樣本股。“財務因子”主要包括最新市凈率PB、市盈率PE、凈資產收益率ROE、年度營業收入同比增長率、年度凈利潤同比增長率），其得分的計算是，先剔除PE、ROE排名靠后的股票以及營業收入同比增長為負和年度凈利潤同比增長為負的股票，然后計算凈利潤的一致預期變化率和一致預期的PEG（市盈率相對盈利增長比率）得分作為財務一致預期指標得分，再通過因子模型計算上述得分得出財務因子總得分。“市場驅動因子”主要包括最近一個月股票換手率、波動率、價格變化率、流動性因子，通過量化因子模型計算得分作為市場驅動因子的總得分。“大數據因子”主要包括根據新浪財經頻道下的股票頁面訪問熱度計算的單個股票熱度得分，根據財經頻道下的新聞報道正負面影響計算的單個股票新聞報道得分，根據股票在微博上的正負面文章影響計算的單個股票微博得分，綜合上述得分并根據歷史回測優化結果計算大數據得分。最后，在指數編制方案約定的規則下進行調整與等權重計算，最終確定指數成份股與權重。

（4）該標的指數中大數據因子、市場驅動因子的最大特色，在于其能夠緊密跟蹤市場的熱點，按照“最近一個月”的頻度不斷追溯，然后按季、按需調倉，沒有任何人為的、僵化的控制和限制。也正是因為這樣，才使得該基金有了“80%以上的基金資產投資于股票、投資于標的指數成份股及其備選成份股的比例不低于基金資產凈值的85%”的資產配置要求，和“日均跟蹤偏離度不超過0.5%，年跟蹤誤差不超過6%”的績效要求。

投基方式借鑒

大數據指基以被動型投資的方式進行投資，基金的凈值將會隨著指數的振蕩而同步波動，從而表現出較大的風險性。對于這樣的產品，如果計劃采取相對長期的持有策略，并且在擇時方面不具備良好的基本能力，那么，做定投就是一種值得借鑒、較為有效的投資方式。

作為投資策略的細分，多年來定投一直為各家基金公司所大力倡導。定投是基金“定期定額”投資（也包括“定期不定額”投資）的簡稱，是指投資者在每隔一段固定時間以固定金額投資到固定的基金上的一種長期投資方式。基金定投，通常由投資者約定每月（一般為一個月）扣款時間和扣款金額，由銷售機構（包括第三方銷售機構、銀行和證券公司等）在每月約定日從投資者指定資金賬戶內自動完成扣款和基金申購申請。由于是定期、定額，因而每期買入的基金份額會不同：當基金凈值上漲的時候，買到的基金份額就少；而當凈值下跌時，買到的基金份額則較多。這就形成了“上漲買少，下跌買多”，長期下來就可以有效地攤低成本。

定期定額投資，因為是采用小額分批進場，所以可以相對降低風險，減輕壓力。對于一般投資者而言，不必非要籌措到大筆資金才能投資，積少成多，能使小錢變大錢。因為股票市場漲跌變化很快，一般投資者可能沒有足夠的時間每日盯盤，更沒有足夠的專業知識來分析判斷走勢，因此常常無法正確掌握市場走勢。此時若能采用定期定額投資的方式，分散投資時點，則可發揮平攤投資成本的效用。

除了定期定額投資，還有智能定投（定期不定額投資）的新模式。這一方式的最大特點是根據定投日之間股市波動情況來決定每月的投資金額，一般是“大跌增大投資額、小跌小漲投資額不變、大漲減少投資額”。現在常用的投資方式是均線投資法，即投資者設定一條均線（如60日均線）作為基準，如果股市波動低于均線20%就加大投資，如果高于20%就減少投入資金，如在上下20%之內則投資額不變。相對于普通自動定投，智能定投的方式更加科學，也可以加大底部籌碼的收集。

基金定投倡導“紀律投資”的理念，通過定期定額購買、系統自動扣款等制度的約束，幫助投資者養成良好的投資習慣。開源節流是實現財務自由的重要方法。“節流”人人可以做到，每個月節省幾百元，并非難事，而日積月累，就能夠聚沙成塔，有效積累財富。基金定投屬于小額投資，每月投資金額低，經濟負擔小，而且可以隨時解約，無罰則。投資人還可視自身的狀況，在未來收入增加時，隨之增加定期定額的投資金額。這一理財方式非常適合上班族或每月有固定收入者。

作者系濟安金信科技有限公司副總經理、

濟安金信基金評價中心主任