去民資后皖江物流何去何從

施秀芬

安 徽皖江物流（集團）股份有限公司（皖江物流）被資本市場側目，或緣于其子公司失信，導致停牌近一年，甚而引發退市猜測。溯流而上，理清皖江物流的“前世今生”，或能得出退市不是安徽省國資委期望的結果——皖江物流所在的“皖江城市帶”正被寄予國家戰略之厚望。

皖江物流的歷史頗為復雜，所有制的轉變頗為坎坷。為了讓皖江物流重回國有，由安徽省國資委控股的淮南礦業不惜砸下巨資、注入優質資產，稀釋皖江物流的港口業務。但對港口業務，皖江物流顯然不會放棄，為此去年新設立蕪湖港務有限責任公司（蕪湖港務公司），積極求得與中國第一大港口上市企業——上港集團的合作。

皖江物流曾經的控股股東飛尚集團實際控制人李非列面對國資意愿如此堅決，也有成全之意，公開表示要配合淮南礦業重整皖江物流，唯愿淮南礦業不要對皖江物流進行裁員。

飛尚集團志在必得

2000年11月24日，皖江物流前身——蕪湖港儲運公司獲準成立，2003年3月在上海證券交易所成功上市。

2005 年7 月27 日，蕪湖港儲運公司控股股東——蕪湖港口有限責任公司（蕪湖港口公司）將100%國有股權分別轉讓給蕪湖飛尚和鑫科材股（相關材料顯示，鑫科材料收購蕪湖港口公司40%股權，交易金額約為1.48億元，由此或能推測蕪湖飛尚獲得蕪湖港口公司60%股權，耗資約2.22億元）。但是，蕪湖港口公司仍持有蕪湖港儲運公司60.81%的非國有性質股權。

對蕪湖港口公司的收購，蕪湖飛尚和鑫科材股所屬的飛尚集團可謂志在必得。據飛尚集團官網介紹：自2003年9月蕪湖飛尚發布收購蕪湖港口公司的提示性公告起，歷時超過600天，期間蕪湖港儲運公司曾發布7次相關公告，公布股權轉讓方面的進展。

對于飛尚集團來說，收購蕪湖港口公司意義重大：一方面，說明飛尚集團布局蕪湖、打造資源性產業“王國”的戰略終于得到政府方面的認同；另一方面，蕪湖港口公司被納入“飛尚系”，有助于飛尚集團在蕪湖進一步發展。

2007年，李非列這樣總結收購蕪湖港口公司后的成績：2007年，蕪湖港朱家橋集裝箱碼頭一期工程順利開工建設，外貿量和集裝箱運量兩個指標創歷史新高，尤其是新興電子交易物流產業突飛猛進，上海大宗鋼鐵電子交易中心和寧波都普特液體化工電子交易中心在線交易量、交易額及利潤均出現井噴式增長。

據飛尚集團官網介紹，飛尚集團所控企業總資產400億元，年銷售收入達500多億元，累計上交利潤100多億元，擁有員工3萬人以上。李非列本人更是被譽為資本狂人、廣西首富。

國資回歸不惜血本

飛尚集團控股蕪湖港口公司不足4年。2008年11月，蕪湖港儲運公司與淮南礦業達成重組協議，確定蕪湖港儲運公司采用定向增發方式向淮南礦業增發不超過1.68億股，此時蕪湖港儲運公司股價為2.70元/股左右。如果不出意外，淮南礦業僅需花4.5億元資產便能入主蕪湖港儲運公司。

但自2008年年底開始，蕪湖港儲運公司股價一路狂飆，到2010年10月26日一度達25.79元/股，增發價格也隨之飆升到了11.11元/股。2009年年底，淮南礦業最終以18.66億元的資產換來了蕪湖港儲運公司32.02%的股權。其間，2009年，李非列曾在飛尚集團的年會上表示要配合淮南礦業整合蕪湖港儲運公司。

增發完成后，“飛尚系”在蕪湖港儲運公司的股權雖然從44%稀釋到30.08%，但暗中通過在二級市場增持，飛尚集團2011年中報顯示，其總持股比例達到36.54%。這等于淮南礦業下了血本卻連大股東的位子都沒有撈到，其只得將這場控制權之戰繼續進行到底。

2011年9月，蕪湖港儲運公司公告擬非公開發行1.71億股，發行價為8.78元/股，擬募集資金不超過15億元，淮礦集團承諾以現金全額認購。此次發行后，淮南礦業持股比例將增至41.56%，但仍不足以實現控股。

兩年后的2013年12月19日，蕪湖港儲運公司再次推出淮南礦業進入后的第三次股票增發，擬以3.12元/股發行4.5億股，擬募集資金14億元，淮南礦業仍以現金全額認購。直到去年8月1日，這次發行才告完成，此次增發后，淮南礦業的持股比例首次超過半數，達到50.65%。

經過三次增發，“飛尚系”控制的第二大股東蕪湖港口公司持股比例下降為21.84%，這意味著淮南礦業終于成為蕪湖港儲運公司的控股股東，而淮南礦業為此共付出了18.66億元的資產和超過30億元的現金。

去年9月1日，蕪湖港儲運公司更名為皖江物流。

去年年報顯示，蕪湖港口公司及其實際控制人李非列承諾：重大資產重組完成后，淮南礦業獲得對皖江物流的實際控制地位，蕪湖港口公司及其一致行動人不得以任何形式獲得皖江物流第一大股東地位或達到對皖江物流的實際控制。

可見，國資對皖江物流控股意愿之堅決。

轉型發展頗為坎坷

市場曾經十分看好淮南礦業入主蕪湖港儲運公司能夠大幅提升后者業績。然而，淮南礦業進入后，蕪湖港儲運公司的業績并沒如市場所料的大幅增長，2012年凈利潤增長18.7%，2013年凈利潤下滑31%，去年凈利潤更是下跌1087.16%。

淮南礦業進入前一年，蕪湖港儲運公司的資產負債率只有37.5%，2010年大幅飆升至74%，2013年達到80%。蕪湖港儲運公司解釋，這主要是從事大宗生產資料貿易的子公司——淮礦物流的資產負債率所致。

去年，淮礦物流更是拖累皖江物流至停牌。截至去年9月12日，淮礦物流的債務總額高達167.49億元。其中，已到期債務20.69億元；未到期債務146.8億元。在這之前，因為多筆債務逾期，淮礦物流在銀行等機構的20多個賬戶被凍結。

皖江物流股票自去年10月8日起按重大資產重組事項停牌，甚至被傳言或將退市。不過據皖江物流財務總監牛占奎當時表示：皖江物流凈資產約60億元，減去29億元也還是正的，所以不會觸及退市風險。

重整至今，有了最新進展。7月2日，皖江物流發布公告稱：已初步確定重組標的資產，具體包括：淮滬煤電有限公司50.43%股權（下含田集一期兩臺63萬千瓦機組和丁集煤礦）、淮滬電力有限公司49%股權（下含田集二期兩臺66萬千瓦機組）、淮南礦業集團顧橋電廠（分公司）和淮南礦業集團潘三電廠（分公司）。根據重整所注入的資產，皖江物流或將成為淮南礦業的上市平臺，與港口業務漸行漸遠。

國資之所以如此強力控股皖江物流，或與國務院2010年1月12日批復的《皖江城市帶承接產業轉移示范區規劃》有關，將有諸多政策利好。去年9月1日，也就是蕪湖港儲運公司更名為皖江物流的同一天，作為安徽省內唯一試點港口，皖江物流朱家橋港啟動啟運港退稅政策。

去年7月11日，蕪湖港儲運公司與上港集團簽署協議，成立蕪湖港務公司，上港集團出資1.6億元，蕪湖港儲運公司占蕪湖港務公司65%股權，上港集團占35%。“蘇皖沿江已經形成南京、蕪湖、合肥三港的三足鼎立，競爭必定白熱化，價格戰早已出現，蕪湖港儲運公司與上港集團合作可以突破這一地帶，成為上海港的喂給港。”蕪湖海事部門一位人士表示。

目前皖江物流港口業務輻射范圍已達皖南、皖西、皖中地區，對安徽省主要外貿集裝箱生成地形成覆蓋。去年前8月，集裝箱運量24.6萬TEU，同比增長29.5%。

正在艱難轉型之時，7月7日，皖江物流發布公告稱收到蕪湖港口公司的函，后者將更名為“蕪湖飛尚港口有限公司”，仍為皖江物流第二大股東，持股21.84%。市場分析認為，飛尚集團或意欲區別于國資，為其將來全面退出皖江物流埋下伏筆——目前其所持皖江物流股份皆無限售條件。endprint