央行降準(zhǔn)降息，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎

易憲容

央行對(duì)降準(zhǔn)降息，盡管講了一大堆理由，但根本上是為了救股市，這就是當(dāng)前央行貨幣政策的目的，通過(guò)強(qiáng)力寬松貨幣政策，重新確立市場(chǎng)預(yù)期和信心。只要股市的預(yù)期沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，信心重新確立，投資者又會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，但是經(jīng)過(guò)這一輪的股市暴跌，投資者是否更為理性有待觀察。

這一波股市暴跌的主要原因在于監(jiān)管層要堅(jiān)決去除股市過(guò)高的杠桿率。試想，如果不是過(guò)高的杠桿化，中國(guó)A股如何能在短期內(nèi)如此暴漲？如何能讓交易額一直持續(xù)暴升而不斷破歷史紀(jì)錄？因此，既然股市存在暴漲，暴跌也是必然。只要政府對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的融資杠桿率進(jìn)行規(guī)范與限制，和要求讓市場(chǎng)過(guò)高的杠桿率降下來(lái)，暴漲的股市當(dāng)然會(huì)暴跌。

不過(guò)，當(dāng)前股市的暴跌為何沒(méi)有見(jiàn)到如前幾次暴跌時(shí)的情況發(fā)生？早些時(shí)候中國(guó)股市暴跌，立馬就有主流媒體出來(lái)給市場(chǎng)鼓氣，提振股市投資者信心，讓投資者不用擔(dān)心股市下跌，因?yàn)楣墒猩闲屑芭Ｊ胁](méi)有結(jié)束。投資者在股市暴跌之后，仍然可以進(jìn)入市場(chǎng)，因?yàn)楣墒羞€會(huì)上行。此外，央行也曾立即出臺(tái)救市政策，或是降準(zhǔn)或是降息，救市之心十分明顯，同時(shí)相關(guān)部門(mén)托市之聲也層出不窮。但是，這次的情況則與以往有很大不同，或十分反常。

其實(shí)，盡管當(dāng)前股市下跌幅度很大，跌得股市投資者慘不忍睹，但是近一年來(lái)中國(guó)A股的瘋狂上漲也是絕無(wú)僅有的，政府不愿看到這種瘋狂破滅股市的長(zhǎng)期發(fā)展，以致這場(chǎng)大規(guī)模的股市試驗(yàn)失敗。

因此，在股市出現(xiàn)近一年的瘋狂后，股市的調(diào)整也是必然。特別是近一年來(lái)的中國(guó)A股，從2000點(diǎn)左右上漲到5178點(diǎn)，上漲幅度達(dá)到150%以上，下跌19%應(yīng)該是在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)。這就是政府或央行遲遲沒(méi)有出來(lái)救市，估計(jì)在權(quán)衡利弊。

當(dāng)然，這一波股市的暴跌損失最大的應(yīng)該是那些近一兩個(gè)月通過(guò)高杠桿進(jìn)入股市的投資者。這些投資者進(jìn)入時(shí)不僅正是股市最為瘋狂的時(shí)候，也是各種融資杠桿工具涌現(xiàn)、融資杠桿率過(guò)高的時(shí)候。在這個(gè)時(shí)候，這些投資者面對(duì)快速上漲的股市，肯定會(huì)把杠桿率做到極致，以為短期內(nèi)可獲得暴利，特別是剛進(jìn)入時(shí)的短期暴利更是容易把融資高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)拋到九霄云外。但是，當(dāng)股市短期內(nèi)暴跌時(shí)，融資高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露無(wú)遺。在這種情況下，這些投資者處于極高的風(fēng)險(xiǎn)中，想逃都無(wú)處可逃，損失必定慘重。但就整個(gè)市場(chǎng)而言，這些投資者所占的比重不會(huì)太高。

這一波股市的暴跌也是對(duì)投資者一場(chǎng)最好的風(fēng)險(xiǎn)教育。本來(lái)，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，若不是來(lái)自個(gè)人的真實(shí)體驗(yàn)，多數(shù)投資者不僅不會(huì)有深刻體會(huì)，甚至?xí)J(rèn)為可有可無(wú)，尤其當(dāng)股市單邊上漲時(shí)，更是把股市看作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。這次股市暴跌，跌醒不少投資者，讓投資者真正體會(huì)到股市的高風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)于當(dāng)前股市暴跌，政府各部門(mén)按兵不動(dòng)，就在于讓市場(chǎng)投資者真正受到風(fēng)險(xiǎn)教育洗禮，下一次入市就會(huì)謹(jǐn)慎了。但是風(fēng)險(xiǎn)教育的實(shí)際效果究竟如何尚不能確定，得看未來(lái)市場(chǎng)如何變化。

對(duì)于這一波股市的暴跌，盡管開(kāi)始時(shí)政府各部門(mén)及央行都按兵不動(dòng)，沒(méi)有出來(lái)救市，但政府的股市發(fā)展戰(zhàn)略?xún)A向沒(méi)有改變，也不會(huì)改變，因?yàn)椋谡磥?lái)，中國(guó)A股的繁榮是拯救當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“華山”一條路。只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)不真正回到正常軌道，政府就會(huì)指望繁榮股市來(lái)救經(jīng)濟(jì)，否則經(jīng)濟(jì)可能會(huì)更加下沉。所以，央行的降準(zhǔn)降息時(shí)間是晚來(lái)了一點(diǎn)，但是政府保證中國(guó)A股穩(wěn)定與繁榮的政策并沒(méi)有改變，A股上行的態(tài)勢(shì)也沒(méi)有改變。

央行救市之后，盡管股市上行的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，但對(duì)經(jīng)歷了這場(chǎng)股市暴跌劫難的投資者來(lái)說(shuō)，一定要放下心中的貪婪，降低手中融資杠桿率，甚至放棄杠桿融資。只有這樣，在股市總體上行趨勢(shì)的暴漲暴跌中，才不用過(guò)多擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，甚至長(zhǎng)期持有，這樣做的投資者的回報(bào)率可能會(huì)更高。還有，央行救市之后，投資者不要急于進(jìn)場(chǎng)，還是多觀察為好。endprint