國際貨幣體系改革下的人民幣國際化問題研究

［文獻標識碼］A

文章編號：1671-0037（2015）08-60-4

收稿日期：2015-7-20

基金項目：鄭州市科技創新團隊項目“創業投資支持中小企業發展的梭形投融資機制構建研究”（131PCXTD611）；河南工業大學哲學社會科學繁榮計劃“構建良性循環的城鎮化和基礎設施建設籌資機制研究”（2013FRJH08）。

作者簡介：曹子彬（1993.08-），女，本科，研究方向：金融學；崔冉冉（1982.10-）女，博士，講師，研究方向：數學。

Research on RMB Internationalizationunder International Currency System Reform

Cao Zibin Cui Ranran

（Henan University of Technology Zhengzhou，Henan 450001）

Abstract：After the collapse of the Bretton Woods System，all countries are busy in building a new Interna?tional Currency System. This thesis analyzes the current situation about RMB Internationalization from the per?spectives of the process of International Currency System Reform. Meanwhile，based on the clarification about?difficulties of RMB Internationalization，this paper provides policy and path to promote RMB Internationaliza?tion. Starting from a correctunderstanding on“Triffin Dilemma”，according to the situation of global economic operation，changing monetary policy properly，maintaining RMB’s currency stability at the same time of keep?ing economic development，deepening the reformof financial system，and making the currency convertible grad?ually.

Keywords：International Currency System，reform;RMB Internationalization.

1　國際貨幣體系改革歷程及人民幣國際化進程

國際貨幣體系（International Currency System，），是指在資本主義生產方式確立以及世界市場形成之后，各國對國際貨幣秩序制定的相關行為準則、規章制度。它的形成一般有兩種情況：一種是根據市場運行規律自發形成，即隨著經濟活動參與者的增多，一定的體制和習慣受到廣泛的接受，并被賦予法律效力，如：國際金本位制；另一種是通過重要會議制定，如布雷頓森林體系。這種體系可以在短時間內建立起來，并隨著國際經貿活動的增加逐步發展完善。它包括以下幾個方面：確定不同貨幣之間的比價（匯率）、確定關鍵貨幣作為國際貨幣、確定各國的儲備資產、貨幣的可兌換性及應制定的國際支付措施、調節國際收支狀況等。

1.1　國際貨幣體系發展過程

國際貨幣體系，是隨著時間的推移不斷發展和完善的，不同歷史條件所需要的貨幣制度也不盡相同，但大致可以劃分成以下三個時期：

1.1.1　國際金本位制

金本位制，是指以黃金作為一國貨幣制度中的基本通貨。金本位制的實行，有利于維持各種貨幣匯率的相對穩定，刺激貿易的進行，使各國擴大生產；有利于減少金融風險。而第一次世界大戰期間，少數資本主義大量囤積黃金，戰后，因戰爭經濟受到了重創的西方各國，又紛紛控制黃金的流出，最終致使金本位制再難以實行。

1.1.2　布雷頓森林體系。

二戰之后，從國家利益的出發，美國和英國先后提出“懷特計劃”和“凱恩斯計劃”，都希望建立起有利于自身發展的新型貨幣制度。美國由于經濟水平的不斷提高，綜合國力的顯著增強，早已取代英國成為當時的頭號強國，這也注定了它要在新型的國際貨幣體制里發揮重要作用。布雷頓森林體系，穩定了當時的經濟形勢，推動了二戰后各國經濟的快速發展；同時規定匯率短期變動控制在1%，如果成員國出現根本性的國際收支失衡，實行可以調整的匯率制度，維護了匯率的穩定，有利于國際貿易的進行和商品資本的流通；同時成立了IMF和WB兩大國際機構用來對成員國進行監督和提供貸款幫助，這對于維護當時國際金融秩序，促進戰后國家重建和發展至關重要 ［1］。然而，隨著美國國際收支的持續逆差，人們對美元的信心逐漸下降，進而到了20世紀60年代，引發了美元危機，隨后的十幾年中，美國和其他各國都實施一系列政策，但收效甚微。

1.1.3　牙買加體系——現行貨幣體系

布雷頓森林體系的失敗，對于世界金融市場所造成的消極影響不言而喻，國際經濟秩序一時間陷入混亂，急需一個新型貨幣體系出現。牙買加體系，靈活性大，滿足了當時經濟動蕩，各國經濟水平不同的要求，符合歷史發展規律，同時提高了各國制定宏觀經濟政策的自主性，極大地推動了各國經濟的良性發展，具有較強的適應力。

1.2　人民幣國際化背景

2007年美國發生了嚴重的次貸危機，進而導致全球性的經濟衰退。經濟學家分析認為，此次危機的潛在誘因在于現行的牙買加體系存在嚴重缺陷。從布雷頓森林體系時期開始到現在，美元的經濟地位一直不可小覷。牙買加體系后，美國依靠自身國際經濟地位，著眼于本國發展制定相關政策，不斷對外進行借債，而償還時，則利用“鑄幣稅”的優勢，大肆印發美元，以此來減免各種經濟負擔，分散金融風險，致使美元不斷貶值，匯率經常變動，這影響了其他盯住匯率的國家貨幣政策的制定，損害了其國家利益，而國際貨幣制度的監督機構IMF，則對美國無計可施。作為在IMF中擁有17.661%投票權的國家，美國總是以絕對的優勢擁有一票否決權，沒有任何國家能夠與之抗衡。隨著許多新興經濟體的出現，世界經濟力量也在不斷變化，牙買加體系的弊端日益顯現，國際貨幣體系也需要與時俱進，改革迫在眉睫 ［2］。

2　人民幣國際化進程面臨的問題分析

2.1　外部阻礙因素

2.1.1　政治制度差異和大國的阻撓

由于文化、歷史、政治及社會制度的差異，人民幣在境外自由兌換依然困難重重。世界上大部分國家奉行資本主義制度，對我國的社會主義制度理解不夠深刻，同時在我國綜合國力增長的同時，發達資本主義國家鼓吹“中國威脅論”，認為中國是其發展道路上的敵人和絆腳石。而歷史文化的差異，又增加了中國與西方國家溝通的困難度，致使交流合作難上加難。作為當今世界上的頭號強國，美國從維護自身國際利益的目的出發，一定會從中阻撓人民幣國際化進程。美國不愿把自己的霸主地位拱手讓人，必然會想方設法維護美元的地位與其他貨幣抗衡。迄今為止，美元的經濟地位依然不可小覷。許多國家仍堅持用它進行國際結算和國際儲備。這都為人民幣成為國際貨幣增加了難度。而作為亞洲的發達國家日本，由于各種歷史因素，與中國關系就更加微妙。日元已經是世界公認的國際化貨幣，而人民幣的國際化推進勢必會影響日元在亞洲乃至世界的經濟地位，可想而知，人民幣在亞洲推行自由兌換過程中，勢必會受到日本的抵制和阻撓。

2.1.2　中國同樣將面臨“特里芬難題”

布雷頓森林體系的崩潰，很大程度上是因為“特里芬難題”的難以解決，即在維護國際收支平衡和維持美元匯價存在無法調和的矛盾。而人民幣走向國際化，依然需要直面這個問題，因為作為國際化通用貨幣，其他貨幣必然與之掛鉤，那么如果各國為了用人民幣來進行結算與儲備，必然會使人民幣不斷流出，從而給中國帶來巨大的貿易逆差；然而作為國際貨幣，中國還面臨穩定幣值這一問題，這就要求中國是一個長期貿易順差國。這二者相互矛盾，難以合理解決。

2.2　內部制約因素

2.2.1　資本經常項目管制

通過其他貨幣國際化的經驗來看，放開資本項目管制是其中的重要一步。我們不能說人民幣國際化就意味著必須放開資本項目管制，但毫無疑問，資本項目管制勢必延緩人民幣國際化進程。如果人民幣無法自由兌換，僅限于結算和儲存等功能，就會使其使用成本增高。在相同情況下，與其他國際貨幣相比，它的比較優勢也就變得不太明顯，競爭地位也會隨之下降。然而，資本項目的開放，會使中國與世界的聯系更為緊密，更容易直接受到其他國家經濟波動的影響，阻礙我國經濟的發展。因此，我國要謹慎處理資本項目管制和人民幣國際化的關系，保證兩者步調一致，既不可完全不放，也不能操之過急，一蹴而就。

2.2.2金融體系存在內在缺陷

雖然各國金融體系形式不同，但不管是二戰后的美國，日本還是歐洲各國聯合起來的歐盟，都擁有完善的金融體系和發達的金融市場。在貨幣國際化過程中，一國的金融體系扮演著重要角色。健全的金融系統，有利于降低金融風險，保障金融安全，維持貨幣穩定，降低過多的通貨膨脹和通貨緊縮對經濟的破壞。然而在金融管理和金融制度上，我國現行的金融體系仍需要優化和轉型。

首先，我國的金融體系市場化程度遠遠不夠。我們雖然擁有較大的金融市場，但利率和匯率還是沒有完全放開，致使資源配置效率仍有待提高。其次，金融體系壟斷特征比較明顯，金融效率較低，導致投資結構惡化。一方面，許多大型的金融機構占據大量金融資源，產能過剩，浪費嚴重；另一方面，中小型銀行和民營銀行寸步難行，舉步維艱。大量資源流入國有企業，致使中小型企業融資困難，缺少支持，飽受歧視，嚴重阻礙了我們生產力的發展。再者，我國金融監管存在漏洞。金融法律不完善，許多金融領域缺少法律保障；金融監管機構之間缺乏交流和合作，導致重復監管或者監管空白；相關監管人員職業素養不夠，監管力度不夠。

2.3　缺乏金融創新

金融創新，是金融行業發展的不竭動力，也是一國經濟實力的重要體現。推動金融創新，鼓勵多種金融衍生品的出現，對于人民幣國際化的進程十分重要。

一方面，我國在經濟發展上，長期學習西方，導致缺乏符合本國國情的金融產品，而作為金融創新者的商業銀行，本身也缺少創新的理念，致使許多金融產品本質相同，抄襲嚴重，實質性的創新產品和創新形式十分缺失。另一方面，我國金融從業人員較多，而優秀有戰略眼光的創新人才卻少之又少。隨著金融與其他領域關系的不斷加強，優秀的創新人才在具備豐富的金融知識的同時，還要涉及其他各個領域，擁有全局觀念，了解世界金融形勢。由于我國對金融“通才”培養不夠，也致使金融創新落后。

3　人民幣國際化路徑選擇

通過分析人民幣國際化過程中所面臨的外部威脅和自身存在的客觀問題，結合我國經濟發展實際，這一部分主要提出了筆者關于人民幣國際化的一些建議。即政府可以通過正確認識特里芬難題、努力維持人民幣幣值的相對穩定、加快逐步推動人民幣自由兌換等方式，推動人民幣國際化進程。

3.1　正確認識特里芬難題

對于國際貨幣化過程中出現的“特里芬難題”，人民幣遲早也會遭遇。如何正確解決這一難題，將影響到人民幣國際化的質量和進程。根據美國經驗，在人民幣尚未實現完全自由兌換的時候，該難題并不會立刻顯現在中國身上，反而是許多大國目前遭遇的“特里芬難題”更應該得到充分的重視，我國外匯儲備數量巨大，對外匯依賴嚴重，要時刻注意世界經濟動向，及時調整貨幣政策。再者，我國目前對外貿易的順差大多體現在歐美等發達國家，而對于亞洲主要國家，則存在著巨額貿易逆差，可以通過調節對外出口結構和方式，維持國際收支平衡，同時可以考慮先把人民幣推向亞洲，在亞洲地區先實現自由兌換 ［3］。

而隨著人民幣國際化成熟發展一定程度，對人民幣的需求增多，人民幣對大量外流，“特里芬問題”也會逐漸顯現，中國可以利用香港作為離岸金融中心中心幫助有效管理人民幣的兌換比率，推動人民幣國際化進程和減少特里芬難題。

3.2　維持經濟發展和人民幣匯率的相對穩定

人民幣幣值穩定，主要體現在對內保持物價水平的穩定，對外保持人民幣匯率的穩定兩方面。

3.2.1　保證經濟增長速度質量

中國的經濟實力和綜合國力，是保證人民幣國際化順利進行的根本條件。根據歷史發展規律，一個國家經濟的提升，客觀上會刺激該國貨幣的國際化。我國自1978年以來，堅持以經濟建設為中心，大力發展社會主義市場經濟，已經取得了巨大成就，然而，如果想在世界金融市場上繼續立于不敗之地，獲得更大的話語權，經濟實力的提高依然十分重要。

近年來，中國的GDP總量顯著增長，但與美國相比還有一定差距，人均GDP更是遠遠落后于其他發達國家。因此，我們不能止步于現在，更要從經濟增長速度和經濟增長質量出發，加快轉變經濟發展觀念，推進經濟增長結構轉型，改革現行經濟體制，促進資源合理配置，實現經濟又好又快發展。

3.2.2　保持人民幣匯率的相對穩定

人民幣的幣值穩定，有利于國民宏觀經濟健康快速發展，有利于維護世界金融秩序，促進世界經濟發展，也有利于國內人民生活水平的改善。人民幣匯率的升值，會使我國許多出口加工產業價格優勢下降，弱化我國出口競爭優勢，同時增加企業營運成本，減少企業利潤，使企業經營困難，從而影響國家經濟和社會的穩定。人民幣匯率和國內物價水平之間也有一定聯系，在維持匯率穩定，保證人民幣幣值穩定的同時，可以在一定程度抑制通貨膨脹。人民幣匯率的升值，顯示出中國經濟的強健，會吸引許多外商來華投資，也會吸引許多熱錢的流入，增加流通中的貨幣量，加大國內通貨膨脹的壓力，導致物價水平的飆升。人民幣匯率的穩定，可使中國帶動其他國家對外貿易的開展，擺脫金融危機所帶來的負面影響，促使經濟回暖復蘇。

為了穩定人民幣匯率，當前應發展新興產業，推動產業結構升級，鼓勵技術創新，調整出口結構，變中國制造為中國創造，打造具備核心競爭力的知名品牌。同時加強和周邊國家的友好合作，增加貿易往來，求同存異增進友誼，共同抵制金融風險，增強國與國之間的信任，緩和人民幣升值趨勢。利用有效的貨幣政策和財政政策（減少政府支出，提高存款準備金率，提高稅率等），控制通貨膨脹，確保國內物價穩定 ［4］。

3.3　逐步推動人民幣自由兌換

3.3.1　加快推進人民幣資本項目下自由兌換

通過歷史發展規律來看，一個國家放開資本項目管制，約在經常項目管制放開后的10年左右，央行行長周小川在2015年3月29日的博鰲亞洲論壇上說，中國的“十二五”規劃提出了加快推進人民幣實現資本項目可兌換，而2015年是“十二五”的最后一年，打算通過各方努力實現這一目標。資本項目的可自由兌換，對于一國貨幣成為國際貨幣，意義非凡。貨幣的自由兌換，是市場經濟發展到一定時期的客觀要求，將直接影響了一國貨幣的國際化進程。如果人民幣實現可自由兌換，勢必會減少我國對美元等其他硬通貨的依賴，推動中國金融機構走出國門，走向世界，進一步推動我國貨幣在國際收支、市場調控、穩定匯率等方面，發揮著更大的作用，同時增強我國貨幣作為“儲備貨幣”的優勢，提升我國出口產品的競爭優勢。資本項目的可兌換也存在著一定風險，如宏觀經濟調控難度增加、貨幣政策獨立性和匯率穩定存在沖突、經濟波動風險增大等。因此，在資本項目開放的過程中，我們要時刻注意國內外金融環境，及時調整經濟政策，防范金融風險，不斷完善我國金融體系，謹慎處理資本項目管制和人民幣國際化的關系。

3.3.2　深化金融體系改革

金融體系不健全，會嚴重阻礙我國經濟效率的提高和人民幣國際化進程。美元霸權能夠延續到現在，和美國發達的金融體系，完善的金融市場是分不開的。因此，在新經濟體層出不窮的今天，想要趕超西方先進國家，就必須深化經濟體制改革，只有這樣，中國才能獲得與發達國家平等競爭的機會。

首先，中國要制定合理的法律法規，不斷健全金融制度，明確各金融機構在市場中的作用，保證金融安全。同時要調整金融結構，加快經濟轉型，轉變經濟發展方式，從而在全球性經濟問題中發揮建設性作用，維護和保持和平安定的外部環境。再者，要深化大型商業銀行和其他大型金融企業改革，完善公司內部制度，通過內部競爭機制，提高金融服務質量。還要加強金融監管，形成有效的決策、執行、制衡機制，從而保證經濟的平穩運行。

3.3.3　推動建立離岸金融中心

要想推進人民幣的國際化進程，就必須不斷推進中國與國際市場接軌。建立離岸金融中心，增加人民幣海外兌換和投資渠道，擴大人民幣對外影響力和提高各國對人民幣的信心，增強各種對人民幣的持有意愿 ［5］。

香港，作為我國的離岸金融中心，優勢突出。首先香港交通便利，與西方文化差異較小，便于與世界交流，而且擁有完善的金融制度和成熟的金融市場，在1972年就放棄了外匯管制，容易開展世界合作。其次香港背靠大陸，有雄厚的經濟支持和政策優惠。再者，基于香港已經有一定的經濟基礎，香港作為國際金融中心，能在推進可以緩沖人民幣流動給中國國內造成的影響和沖擊。