踐行承諾別荒腔走板

熊錦秋

修改業績承諾、以變通方式進行業績承諾補償，這類做法即使可以達到同樣的補償效果，甚至可以讓中小投資者獲得更多收益，也不宜提倡，因為承諾的內容該咋樣就咋樣，大股東變通方式履行承諾，或許其中又產生諸多不確定性或者新問題

10月9日，洲際油氣第六次臨時股東大會審議《關于控股股東申請變更業績承諾的議案》，議案獲得84.89%同意票通過。筆者認為，大股東對承諾應該謹慎行事，一旦做出承諾，那么就應有諾必踐。

洲際油氣原名正和股份，2014年收購馬騰石油，大股東廣西正和曾保證，洲際油氣收購的馬騰石油2014至2016年累計實現凈利潤31.46億元，不足則以現金補償。不過今年9月23日洲際油氣發布《關于控股股東申請變更業績承諾的公告》，9月28日發布補充公告，稱馬騰公司難以在2014年—2016年實現盈利目標，廣西正和希望將業績承諾修改為：“承諾馬騰公司在2014年至2020年七個會計年度累計實現的合并報表的凈利潤總和不低于31.46億元”。

廣西正和修改業績承諾的理由是出現國際油價暴跌這個不可抗力。根據《上市公司監管指引第4號——上市公司實際控制人、股東、關聯方、收購人以及上市公司承諾及履行》所確定的“自身無法控制的客觀原因導致承諾無法履行或無法按期履行的”、“履行承諾不利于維護上市公司權益的”之情形，廣西正和申請對業績承諾作出適當調整。

對上述業績承諾修改，中小投資者顯然難以接受，股吧里不少投資者呼吁投反對票。分析原因有這么幾點。

首先，并購資產業績承諾修改前后內容迥異。廣西正和提出的業績承諾修改不僅是承諾期限的改變，關鍵是原來承諾三年來完成31.46億元的總業績，現在等于擬承諾用七年來完成這個目標，收購資產平均每年的凈利潤大幅下降。這或許說明2014年正和股份對馬騰石油收購價過高、未必是個好買賣，尤為重要的是，業績承諾的修改，對上市公司權益影響實在巨大。

其次，不可抗力理由難言充分。2013年《上市公司監管指引第4號》第五條明確規定，因相關法律法規、政策變化、自然災害等自身無法控制的客觀原因導致承諾無法履行或無法按期履行的，承諾相關方應及時披露相關信息；另外，承諾確已無法履行或者履行承諾不利于維護上市公司權益的，承諾相關方應向上市公司或其他投資者提出用新承諾替代原有承諾或者提出豁免履行承諾義務。國際油價下跌，并不屬于上面第一款所列出的不可抗力條款；另外，廣西正和按照原來承諾條款履行義務，或許也不屬于上述第二款“履行承諾不利于維護上市公司權益”情形。如果廣西正和履行承諾，對上市公司權益只有好處沒有壞處。

其三，投資者擔心做出的新業績承諾同樣是一紙空文。盡管洲際油氣聲稱將督促廣西正和嚴格按照新承諾履行義務，但既然業績承諾彈性十足，業績承諾后又可借口諸多不可抗力予以修改，那誰敢保證今后大股東不會故伎重演？

不過，《控股股東變更業績承諾的議案》在10月9日臨時股東大會上卻獲得大比例同意票，而且是在控股股東回避表決的情況下，這是為什么？原因是10月8日晚洲際油氣發布公告，稱廣西正和實際控制人許玲追加承諾，將蘇克公司10%股權無償贈予洲際油氣（若馬騰公司承諾業績達標，許玲有權在2020年后以20億元人民幣價格回購該蘇克公司10%的股權），且在馬騰公司完成《補充協議》約定的業績承諾之前，控股股東同意放棄洲際油氣現金分紅。控股股東有如此“大紅包”做支撐，多數中小股東對業績承諾修改議案表示理解和支持，不過即便如此，仍有15.1%的投資者投了反對票。

應該說，洲際油氣的控股股東對履行當初業績承諾還是體現了比較大的誠意，只不過履行承諾主要是通過向上市公司追加無償資產贈予等變通方式。但蘇克公司10%股權到底價值幾何，恐怕投資者一時半會兒難以搞明白。投資者對控股股東如此補救方案，也或許仍有疑問：既然控股股東愿意拿出20億元資產無償贈予贈予上市公司，為何不直接用現金來進行業績承諾補償呢？

大股東對并購資產作出業績承諾，中小投資者就會假設業績承諾及其補償能夠實現，并在此基礎上來進行投資決策，業績承諾及其補償方案意義重大。筆者認為，大股東無論對什么事項作出承諾，都要本著契約精神，一旦承諾，就要盡能力原汁原味如約踐行，否則就不要隨便作出承諾。修改業績承諾、以變通方式進行業績承諾補償，這類做法即使可以達到同樣的補償效果，甚至可以讓中小投資者獲得更多收益，也不宜提倡，因為承諾的內容該咋樣就咋樣，大股東變通方式履行承諾，或許其中又產生諸多不確定性或者新問題。