女性董事、風(fēng)險承擔(dān)與銀行信貸資源配置——來自城市商業(yè)銀行的證據(jù)

吳成頌 錢春麗 宋丹瓊

（安徽大學(xué) 商學(xué)院，安徽 合肥230601）

一、引言

近年來，女性逐漸在企業(yè)管理過程中扮演起重要的角色，在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮的作用日益凸顯出來，女性董事的存在特征對于企業(yè)經(jīng)營管理的影響也引起了學(xué)者們的普遍關(guān)注。雖然委托代理理論表示，高管團隊的異質(zhì)性不會影響到企業(yè)的決策行為，但行為金融學(xué)卻認為，人的心理、情緒都會對其經(jīng)濟決策產(chǎn)生影響，如過度自信、保守主義等一些“非理性”的心理特征就會影響管理者的決策。高層梯隊理論也進一步提供了理論支持，認為不同背景特征決定了其在管理過程中的偏好存在差異，性別構(gòu)成是影響企業(yè)戰(zhàn)略決策的重要因素之一。

銀行經(jīng)營面臨的巨大挑戰(zhàn)就是如何控制金融風(fēng)險。在已有文獻中，對銀行風(fēng)險承擔(dān)影響因素的研究較多，也有一些學(xué)者嘗試從高管個人特征角度分析與銀行風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系，但對銀行董事會成員之間的性別差異與銀行經(jīng)營行為的研究卻相對較少，沒有突出研究女性董事在金融領(lǐng)域發(fā)揮的作用，現(xiàn)有研究大多局限于分析女性董事與企業(yè)績效評價［1-3］（Ferri，2009；任颋、王崢，2010；張琨、楊丹，2013）、組織風(fēng)險偏好［4-6］（Croson，2009；程惠霞、趙敏，2014；李世剛，2014）和公司治理倫理［7-8］（杜興強、馮文滔，2012；周澤將，2014）的關(guān)系。然而，女性董事在金融領(lǐng)域的貢獻同樣值得關(guān)注，因為女性的“網(wǎng)式思維”在銀行治理過程中會進行關(guān)聯(lián)思考，從而避免管理層同質(zhì)性導(dǎo)致的決策視野狹隘問題，尤其在2008年金融危機以后，女性董事的價值和領(lǐng)導(dǎo)力更加受到重視，這與女性自身規(guī)避風(fēng)險的心理特征也有關(guān)。因此，文中以城市商業(yè)銀行為研究樣本，分析女性董事的存在對城商行的風(fēng)險承擔(dān)水平以及信貸行為產(chǎn)生何種影響，以考察女性董事與銀行風(fēng)險承擔(dān)及信貸資源配置的內(nèi)在關(guān)系，從側(cè)面深化對銀行女性董事的研究。同時需要關(guān)注的是，我國一些城市商業(yè)銀行具有明顯的地方政府參股的特點，由于分稅制改革使地方政府投資當(dāng)?shù)亟?jīng)濟建設(shè)的融資渠道收縮，城商行便成為地方政府支持其經(jīng)濟建設(shè)資金的重要來源。這樣，地方城商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行風(fēng)險承擔(dān)以及信貸資源配置就具有不同的關(guān)系。城市商業(yè)銀行的信貸資源配置是受到政府“幫助之手”還是“掠奪之手”的影響？女性董事的參與對該種股權(quán)結(jié)構(gòu)下銀行的風(fēng)險承擔(dān)以及資源配置是否具有相似的作用？這些都是文中通過實證研究需要回答的問題。

二、文獻綜述與研究假設(shè)

（一）女性董事與風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系

董事會性別構(gòu)成是考察高管背景特征對銀行風(fēng)險承擔(dān)水平的一項重要因素［9］（顧亮、張揚等，2012），也是高層梯隊理論的重要內(nèi)容［10］（Hambrick ＆Mason，1984）。從風(fēng)險規(guī)避的性別差異角度來看，女性的風(fēng)險規(guī)避性會影響組織的風(fēng)險偏好［5］（程惠霞、趙敏，2014）。男性董事由于具有較高的風(fēng)險承受能力和容忍度，往往采用激進、大膽的策略，而理性的女性董事更傾向于用相對保守和穩(wěn)健的策略來分散風(fēng)險［3］［11］（張琨、楊丹，2013；喻微鋒，2014）。Barber和Odean［12］（2001）也認為性別差異會使投資者的重要投資決策出現(xiàn)差異，在相同環(huán)境下，女性董事比男性董事表現(xiàn)的更加厭惡風(fēng)險，對于風(fēng)險較大的融資項目更可能采取規(guī)避的方式［4］（Croson，2009）。女性董事的參與能顯著降低企業(yè)過度自信的概率，會降低企業(yè)對于高風(fēng)險項目的融資偏好［6］（李世剛，2014），銀行高管團隊中女性董事的存在也能起到同樣的效果。因此，雖然城市商業(yè)銀行風(fēng)險控制體系比較薄弱，但女性董事會通過選擇低風(fēng)險的項目規(guī)避經(jīng)營過程中的流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險，從而有效降低城市商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平。

鑒于此，提出以下假設(shè)。

假設(shè)1限定其他條件，女性董事對城市商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平呈顯著負相關(guān)關(guān)系。

（二）女性董事與城市商業(yè)銀行的資源配置關(guān)系

已有研究發(fā)現(xiàn)，董事會中女性比例的提高會增強成員性格的互補性，給企業(yè)的治理和發(fā)展帶來新思路和新視角［3］（張琨、楊丹，2013），具有性別差異化的董事成員會為公司管理層增加創(chuàng)造力，并提供創(chuàng)新性的解決問題的方法［2］（任颋、王崢，2010）。因為性別差異會讓不同性別的董事?lián)碛胁煌娜肆Y本，對提高企業(yè)績效具有顯著的積極作用［13-16］（曾萍等，2012；陳琳等，2013；Adams 和 Ferreira，2009；Wang 和 Coffey，1992）。Carter等［17］（2003）也發(fā)現(xiàn)董事會多樣性比例越高，企業(yè)價值也越高，同時具有較高的股本回報率和較低的杠桿率［18］（劉緒光、李維安，2010）。并且，顧亮等［9］（2005）發(fā)現(xiàn)女性董事對企業(yè)績效的積極作用取決于其個人稟賦，受教育程度較高的女性董事才能更顯著的發(fā)揮這種積極作用，這與劉緒光等［18］（2010）認為只有充分釋放女性董事的才能才可以提升企業(yè)績效的觀點一致，而且這種提升效果會隨著女性董事人力和社會資本的提高而增強［2］（任颋、王崢，2010）。當(dāng)然，Smith等［19］（2006）也指出，女性董事作用的發(fā)揮依賴于董事會中女性成員的多少，人數(shù)過低可能在一定程度上限制女性董事的優(yōu)勢發(fā)揮，因為若董事會成員大多被男性占據(jù)，其特征和行為就會過于一致。因此，當(dāng)女性董事的人數(shù)達到一定數(shù)量時，女性董事的參與能有效緩解城市商業(yè)銀行面臨的困境，對實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和提升銀行的經(jīng)營績效具有積極作用。鑒于此，提出以下假設(shè)。

假設(shè)2限定其他條件，女性董事對城市商業(yè)銀行的資源配置有顯著的正向關(guān)系。

（三）女性董事與由地方政府控股的城市商業(yè)銀行之間的關(guān)系

由于城市商業(yè)銀行允許地方政府以部分預(yù)算資金參股，在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，地方政府便有了相對控股和“一股獨大”地位［20］（李維安、曹廷求，2004），股權(quán)性質(zhì)的差異會導(dǎo)致銀行的資源配置發(fā)生變化。雖然城市商業(yè)銀行是信貸資金的主要提供者，但同時也成為地方政府影響信貸資源分配的金融工具［21］（朱凱、萬華林，2010）。地方政府會給地方國有企業(yè)提供隱性擔(dān)保，獲得大量信貸資源的支持［22］（孫錚等，2005），而其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)卻難以爭取到更多的信貸資源。過多資金流向地方國有企業(yè)不但容易造成資源浪費甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，這也直接影響了金融資產(chǎn)配置的質(zhì)量。更重要的一點是，當(dāng)?shù)胤秸钟秀y行股權(quán)，更多的是出于政治考慮來滿足自身的利益訴求［23］（La Porta，2000），地方分權(quán)特征激勵地方政府有強烈的動機通過干預(yù)信貸資金運作來推動經(jīng)濟運行［24］（唐清泉、羅黨論，2007）。因此，地方政府必然會干預(yù)所控制的城市商業(yè)銀行的信貸行為［25］［26］（錢先航、李維安等，2011；Berger，2005）。所以，若控股股東性質(zhì)為地方政府，銀行的不良貸款率就會越高，經(jīng)營績效也會越差［27］（祝繼高、饒品貴等，2012）。因此，由地方政府控股會加大銀行的經(jīng)營風(fēng)險，并且會控制銀行配置信貸資金的行為，女性董事對降低銀行風(fēng)險承擔(dān)以及合理配置信貸資源的積極作用受到地方政府的干擾。鑒于此，提出研究假設(shè)。

假設(shè)3a限定其他條件，女性董事難以有效控制政府控股銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平。

假設(shè)3b限定其他條件，女性董事難以優(yōu)化地方政府控股的銀行信貸資源配置行為。

三、樣本選擇與研究設(shè)計

（一）樣本選擇

文中主要選取了2008-2013年城市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)作為研究樣本。在剔除信息披露不完全的樣本后，最后得到的研究數(shù)據(jù)共266組。相關(guān)的財務(wù)信息均是通過查閱各個城市商業(yè)銀行網(wǎng)站披露的年度報表獲取，女性董事數(shù)據(jù)由作者手工整理董事會成員簡歷獲得。

（二）變量設(shè)置與解釋

1.被解釋變量

女性董事通過降低還款違約率來控制銀行信貸風(fēng)險，在有效甄別信貸需求的基礎(chǔ)上安排金融資源去向，從而提高資源配置效率。文中借鑒曹廷求［28］（2005）和顧亮［9］（2012）的研究，以存貸比來衡量銀行信貸資源配置，即銀行總貸款與銀行總存款之比。

2.解釋變量

已有文獻中，大部分研究是通過構(gòu)造虛擬變量和比例變量作為度量女性董事的指標［2］［7］［13］（任颋等，2010；杜興強等，2012；曾萍等，2012），但也有研究在此基礎(chǔ)上增加了賦值變量［8］（周澤將，2014）。因此，文中就以這三種方式來測度女性董事的參與程度。第一種是構(gòu)造虛擬變量，若城市商業(yè)銀行的董事會成員中有女性董事則取1，否則為0；第二種是采用女性董事人數(shù)的簡單加總來度量的賦值法；最后一種是用女性董事的參與比例來度量，即女性董事人數(shù)與董事會成員總?cè)藬?shù)之比。

3.控制變量

在分析城商行信貸資源配置的影響因素時，還需要考慮一些相關(guān)的其他因素。規(guī)模大的銀行通常預(yù)期能更好地分散和管理風(fēng)險，但“大而不倒”的想法也可能加劇銀行冒險的動機［29］（位華，2012）。城市商業(yè)銀行由于受到地域限制，資本充足率、總資產(chǎn)報酬率和資產(chǎn)負債率的高低也會影響銀行采取的投資策略。此外，獨立董事規(guī)模、第一大股東持股和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)也是不可忽略的影響信貸質(zhì)量的重要因素。變量定義見表1。

表1 變量定義表

（三）模型設(shè)定

首先，需要分析女性董事的風(fēng)險偏好對于銀行風(fēng)險承擔(dān)水平的影響，通過構(gòu)建模型1來考察兩者之間的基本關(guān)系

其中，NPL表示銀行的不良貸款率，即不良貸款占貸款總數(shù)之比。FEMALE表示女性董事，包括虛擬變量FDUM、賦值變量FNUM以及比例變量FRAT；其他控制變量定義如表1所示，ε代表回歸殘差。

然后，為了驗證假設(shè)2提出的結(jié)論，通過構(gòu)建模型2來考察女性董事與城商行信貸資源配置的關(guān)系。

其中，PZ表示的是銀行的資源配置；FEMALE表示女性董事，包括虛擬變量FDUM、賦值變量FNUM以及比例變量FRAT；其他控制變量定義見表1所示，ε代表回歸殘差。

最后，引入控股控股性質(zhì)變量，通過模型3和模型4來考察女性董事對地方政府控股城商行風(fēng)險承擔(dān)水平及信貸資源配置的影響。

其中，NATURE表示的是控股股東性質(zhì)，F(xiàn)EMALE×NATURE是女性董事與控股股東性質(zhì)的交叉項，分別是FDUM×NATURE、FNUM×NATURE、FRAT×NATURE。

四、實證研究

（一）描述性統(tǒng)計

表2主要報告了各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表中看出，用存貸比衡量城市商業(yè)銀行的資源配置情況，均值在0.608，最小值為0.273，最大值為0.828，表明各城商行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在差異，某些城商行存在大量信貸資金閑置的狀況，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整。FDUM均值為0.71，表明雖然在城商行中女性董事已比較普遍，董事會成員中有女性董事的銀行已達到71%，但女性董事個數(shù)均值為1.41，人數(shù)依然較少，女性董事所占比例FRAT均值為0.110也反映出這一點。代表風(fēng)險承擔(dān)變量的不良貸款率均值為1.315，最小值為0，最大值為13.97。意味著各城商行的風(fēng)險承擔(dān)水平存在較大的差異。此外，資本充足率、資產(chǎn)負債率的最小值與最大值差距較大，反映我國不同地區(qū)的城商行的資產(chǎn)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)同樣差距懸殊，地域原因和一些政策性原因?qū)е挛覈巧绦械陌l(fā)展不平衡。第一大股東持股比例平均值為18.488%，表示“一股獨大”的現(xiàn)象也存在于城商行中?？毓晒蓶|性質(zhì)平均占比68%，說明由地方政府控股的城商行在研究樣本中占有較大比重。其他統(tǒng)計變量結(jié)果見表2。

表2 描述性統(tǒng)計

（二）女性董事與城商行風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系

表3主要報告了女性董事與城商行風(fēng)險承擔(dān)的回歸結(jié)果。從表中看出，各模型中女性董事與不良貸款率均呈負相關(guān)關(guān)系，其中模型2和模型3的結(jié)果顯示，女性董事人數(shù)與女性董事所占比例分別在5%、10%水平上顯著，假設(shè)1成立。這表明，雖然女性董事已普遍存在于董事會中，但只有當(dāng)女性董事達到一定數(shù)量時，女性董事的參與才能有效降低城商行的風(fēng)險承擔(dān)水平，這與Smith等［19］（2006）的觀點一致。若男性董事比例過高則難以發(fā)揮女性董事集體決策的優(yōu)勢，男性過度自信的心理特征極易造成道德風(fēng)險［6］（李世剛，2014），而女性董事會降低企業(yè)陷入財務(wù)危機的可能性。因為女性董事會相對保守的選擇投資低風(fēng)險的融資項目，在市場范圍內(nèi)優(yōu)化投資組合，有效分散風(fēng)險；同時會持有充足的信貸資金作為安全性資產(chǎn)，通過降低銀行的流動性風(fēng)險規(guī)避未來的不確定性，較低的違約概率也降低銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平，并提高了自身的風(fēng)險管理能力。

在控制變量方面，資產(chǎn)對數(shù)、資本充足率、總資產(chǎn)收益率與不良貸款率呈負相關(guān)關(guān)系，都在5%水平上顯著。意味著在城商行中不存在“大而不倒”導(dǎo)致的道德風(fēng)險問題，銀行規(guī)模越大、盈利能力越強更有能力分散和控制其風(fēng)險。資產(chǎn)負債率與不良貸款率在5%水平上顯著正相關(guān)，意味著過多使用財務(wù)杠桿會明顯增加銀行的風(fēng)險水平；獨立董事規(guī)模與不良貸款率呈負相關(guān)關(guān)系，但不顯著，說明在實際履行職責(zé)時，獨立董事往往難以發(fā)揮實質(zhì)性的監(jiān)督作用；而第一大股東持股與不良貸款率在1%水平顯著正相關(guān)，表明第一大股東持股比例越高，銀行不良貸款率就會越高，越會增加城商行的掏空風(fēng)險，這與祝繼高等［27］（2012）的觀點一致。

表3 女性董事與城市商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的回歸分析

（三）女性董事與城商行資源配置的關(guān)系

表4主要是女性董事與城商行資源配置回歸的結(jié)果。從模型1看出，女性董事對城商行的資源配置呈正相關(guān)關(guān)系，但不顯著。而在模型2和模型3中，女性董事個數(shù)、女性董事所占比例與城商行信貸資源配置分別在5%和10%水平上顯著正相關(guān)，這表明當(dāng)城商行擁有的女性董事人數(shù)越多、女性董事人數(shù)占董事會總?cè)藬?shù)的比例越大，越有利于提高城商行的信貸資源配置效率，假設(shè)2已得到驗證。高層梯隊理論認為合理的調(diào)整高管團隊的性別構(gòu)成是影響銀行信貸行為的途徑之一［10］（Hambrick和 Mason，1984）。由于女性董事在風(fēng)險偏好方面與男性相比存在明顯差異，具體表現(xiàn)在處理銀行日常事務(wù)的行為和態(tài)度上。女性董事更愿意采用穩(wěn)健的投資策略，當(dāng)女性董事人數(shù)越多，對銀行投資決策的影響就會越大，控制能力也越強，信貸資金配置行為受到女性董事影響的可能性也會變大。尤其女性董事的風(fēng)險規(guī)避心理在進行融資決策時會加強，董事會中女性所占比例越高，越能夠降低銀行過度投放信貸資金的可能性，并且在一定程度上可以抑制銀行無效率的融資行為，保證能最大化的合理支配資源，防止銀行信貸資源的浪費。

在控制變量方面，資產(chǎn)對數(shù)、資本充足率、第一大股東持股與城商行的信貸資源配置分別在5%和1%水平上呈顯著負相關(guān)關(guān)系，這表示當(dāng)城商行規(guī)模較小或者保留資本過多，需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并處理閑置信貸資金，以實現(xiàn)信貸資金的合理利用；而總資產(chǎn)報酬率與存貸比在10%水平上顯著正相關(guān)，意味著具有較好經(jīng)營能力的城商行能有效改善信貸資金的配置；獨立董事規(guī)模與銀行資源配置呈正相關(guān)，但不顯著。這也是因為目前我國城商行中獨立董事比例偏低，還難以有效發(fā)揮對銀行內(nèi)部治理的監(jiān)督作用；第一大股東持股比例與資源配置在1%水平上顯著負相關(guān)，表示第一大股東持股會為銀行帶來存在掏空的危機，難以提升資金的配置效率。

表4 女性董事與銀行資源配置的回歸分析

（四）女性董事與地方政府控股的城商行風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系

表5報告了女性董事與地方政府控股的城商行風(fēng)險承擔(dān)的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示：女性董事人數(shù)、女性董事所占比例與不良貸款率仍然分別在5%、10%水平上顯著負相關(guān)。但引入控股股東性質(zhì)后發(fā)現(xiàn)，各個模型的FEMALE×NATURE均在5%水平上顯著正相關(guān)，模型1中NATURE在5%水平上顯著正相關(guān)，模型2和模型3中NATURE均在10%水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)3a成立，女性董事無法控制這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下銀行的風(fēng)險，女性董事對降低風(fēng)險承擔(dān)水平的積極作用受到國有控股的干擾，股權(quán)性質(zhì)為地方政府的城商行的不良貸款率更高，再次驗證了祝繼高［27］（2012）的觀點，政府干預(yù)對銀行風(fēng)險承擔(dān)行為產(chǎn)生的直接影響，也加大了信貸資金風(fēng)險控制的難度。造成城商行的資產(chǎn)安全性更低的原因有兩點：一方面是因為政府承擔(dān)著地方經(jīng)濟發(fā)展的職能，出于地方利益和政績的特殊考慮，存在掏空地方城商行的動機，尤其第一大股東持股比例越大，越能對銀行董事會施加控制，迫使董事會增加銀行風(fēng)險而使自己受益［11］（喻微鋒，2014）；另一方面是因為由政府控股的城商行有國家信用擔(dān)保，地方政府為地方國有企業(yè)提供擔(dān)保行為，在融資雙方信息不對稱、地方政府還款能力不足等因素的作用下，勢必導(dǎo)致城商行出現(xiàn)不良貸款率偏高的情況，地方金融體系孕育著較大的信用風(fēng)險，該種股權(quán)結(jié)構(gòu)下地方金融體系面臨更大的風(fēng)險挑戰(zhàn)。其他控制變量的回歸結(jié)果與表3基本一致，不再贅述。

表5 女性董事與地方政府控股的城商行風(fēng)險承擔(dān)的回歸分析

（五）女性董事與地方政府控股的城商行信貸配置的關(guān)系

表6報告了女性董事與政府控股城商行信貸資源配置的回歸結(jié)果。從模型2和模型3看出，女性董事人數(shù)、女性董事所占比例與銀行信貸資源配置同樣在5%、10%水平下呈顯著正相關(guān)關(guān)系。但引入變量控股股東性質(zhì)后發(fā)現(xiàn)，各個模型的FEMALE×NATURE以及控股股東性質(zhì)均在1%水平上與銀行信貸資源配置呈顯著負相關(guān)，這與假設(shè)3b的預(yù)期一致，女性董事難以改變由地方政府控股的銀行信貸資源配置行為，地方政府的“掠奪之手”對資源配置起到明顯的消極作用，會造成銀行信貸資源的錯配。這是因為分稅制改革導(dǎo)致地方政府的融資渠道收窄，需要借助在城商行的控股地位控制其信貸行為。當(dāng)?shù)胤秸墓蓹?quán)越集中，對城商行的控制力越強，關(guān)聯(lián)貸款也就越多，迫使大量信貸資金流向由政府控制的地方國有企業(yè)，造成銀行內(nèi)部存在信貸歧視。過多的干預(yù)使銀行被動滿足于地方政府的利益訴求，最終偏離城商行追求利潤最大化的目標，這與 Giovanni Ferri［30］（2009）認為城商行大股東的國有性質(zhì)與銀行績效負相關(guān)的觀點不謀而合，難以合理優(yōu)化資源配置，即使是女性董事參與也無法改變資源配置效率低下的狀況。上述研究表明，縱然女性董事對城商行的信貸資源配置產(chǎn)生積極影響，但是控股股東性質(zhì)會對這一影響起到明顯的約束作用?？刂谱兞康幕貧w結(jié)果基本與表4保持一致。

表6 女性董事與由地方政府控股的城商行信貸配置的回歸分析

五、研究結(jié)論與啟示

文中主要選取了2008-2013年城市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)作為研究樣本，利用高階理論分析我國城商行中女性董事與銀行風(fēng)險承擔(dān)以及信貸資源配置的關(guān)系。經(jīng)研究表明，女性董事與銀行風(fēng)險承擔(dān)水平呈顯著負相關(guān)關(guān)系；女性董事與銀行信貸資源配置呈顯著正相關(guān)關(guān)系；引入控股股東性質(zhì)變量后發(fā)現(xiàn)，女性董事對于銀行風(fēng)險承擔(dān)以及資源配置的積極作用會受到地方政府控股的干擾，在該種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，過多的政府干預(yù)難以實現(xiàn)女性董事的治理效應(yīng)。

該研究結(jié)論具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義，主要表現(xiàn)在以下幾點：

（1）理論意義：盡管已有文獻關(guān)注到董事會結(jié)構(gòu)可以影響企業(yè)的經(jīng)濟決策行為，但是較少有研究從成員性別角度展開分析，尤其關(guān)于銀行方面的經(jīng)驗證據(jù)更少。結(jié)論從性別多樣性視角為高層梯隊理論的發(fā)展提供了新的證據(jù)，為女性董事的財務(wù)行為和治理角色提供了進一步的經(jīng)驗證據(jù)，拓展并完善了相關(guān)的研究框架。

（2）現(xiàn)實意義：結(jié)論進一步肯定了女性董事在銀行治理中發(fā)揮的積極作用，為銀行未來吸納和選聘女性成員進入高管團隊提供參考，從而充分發(fā)揮性別優(yōu)勢帶來的人力資本。此外，需要進一步完善有效的外部監(jiān)督和內(nèi)部約束機制。銀監(jiān)會要加大對地方城商行信貸結(jié)構(gòu)的監(jiān)管力度，規(guī)范融資行為；城商行需要加強內(nèi)部治理，嚴控信貸質(zhì)量。

（3）本文的不足之處：已有的關(guān)于女性董事在金融領(lǐng)域發(fā)揮作用的研究較少，研究結(jié)論有待將樣本擴展到更具有代表性的上市銀行進行驗證，樣本的局限性可能在某種程度上對結(jié)論產(chǎn)生一定的影響。

［1］Ferri G.Are New Tigers Supplanting Old Mammoths in China’s Banking System？Evidence from a Sample of City Commercial Banks［J］.Journal of Banking and Finance，2009，33：131-140.

［2］任颋、王崢，女性參與高管團隊對企業(yè)績效的影響：基于中國民營企業(yè)的實證研究［J］.南開管理評論，2010，13（5）：81-91.

［3］張琨、楊丹.董事會性別結(jié)構(gòu)、市場環(huán)境與企業(yè)績效［J］.南京大學(xué)學(xué)報，2013（5）：42-52.

［4］R Croson，U Gneezy.Gender Differences in Preferences［J］.Journal of Economic Literature，2009，47（2）：448-474.

［5］程惠霞、趙敏，高層管理者女性比例對組織風(fēng)險偏好的影響—基于我國上市金融機構(gòu)的實證研究［J］.軟科學(xué)，2014，28（6）：95-99.

［6］李世剛.女性高管、過度自信與上市公司融資偏好—來自中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)［J］.經(jīng)濟經(jīng)緯，2014，31（2）：92-96.

［7］杜興強、馮文滔.女性高管、制度環(huán)境與慈善捐贈—基于中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)［J］.經(jīng)濟管理，2012，34（11）：53-63.

［8］周澤將.女性董事影響了企業(yè)慈善捐贈嗎？—基于中國上市公司的實證研究［J］.上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2014，16（3）：78-85.

［9］顧亮、張揚、劉振杰.銀行家個人特征與銀行資源配置—基于中國城市商業(yè)銀行的實證研究［J］.金融論壇，2012，200（8）：34-43.

［10］Hambrick D C，Mason P A.Upper Echelons：The Organization as a Reflection of Its Top Managers［J］.The Academy of Management Review，1984，9（2）：193-206.

［11］喻微鋒.管理層持股、行長權(quán)力與城市商業(yè)銀行風(fēng)險［J］.當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué)，2014，36（4）：101-110.

［12］Barber B M，Odean T.Boys will Be Boys：Gender Overconfidence and Common Stock Investment［J］.The Quarterly Journal of Economics，2001，116（1）：261-292.

［13］曾萍、鄔綺虹.女性高管參與對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響—基于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的實證研究［J］.科學(xué) 學(xué)研究，2012，30（5）：773-781.

［14］陳琳、魏林晚、喬志林.我國上市公司女性高管對公司績效的影響分析［J］.西北工業(yè)大學(xué)學(xué)報，2013，33（2）：45-50.

［15］Adams R A，F(xiàn)erreira D.Women in the Boardroom and Their Impact on Governance and Performance［J］.Journal of Financial Economics，2009，94（2）：291-309.

［16］Wang J，Coffey B S.Board Composition and Corporate Philanthropy［J］.Journal of Business Ethics，1992，11（10）：771-778.

［17］Carter D A.Corporate Governance，Board Diversity and Firm Value［J］.Financial Review，2003，38（1）：33-53.

［18］劉緒光、李維安.基于董事會多元化視角的女性董事與公司治理研究綜述［J］.外國經(jīng)濟與管理，2010，32（4）：47-53.

［19］Smith N，Smith V，Verner M.Do Women in Top Management Affect Firm Performance？A Panel Study of 2，500Danish Firms［J］.International Journal of Productivity and Performance Management，2006，55（7）：569-593.

［20］李維安、曹廷求.股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機制與城市銀行績效［J］.經(jīng)濟研究，2004（12）：4-15.

［21］朱凱、萬華林、陳信元.控股權(quán)性質(zhì)、IPO與銀行信貸資源配置—基于金融發(fā)展環(huán)境的分析［J］.金融研究，2010（5）：179-190.

［22］孫錚、劉鳳委、李增泉，市場化程度、政府干預(yù)與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)［J］經(jīng)濟研究，2005（5）：73-82.

［23］La Porta R，Lopez-de-Silanes F，Shleifer A，et al.Investor Protection and Corporate Governance［J］.Journal of Financial Economics，2000，58，（1-2）：3-27.

［24］唐清泉、羅黨論.政府補貼動機及其效果的實證研究—來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)［J］.金融研究，2007（6）：149-163.

［25］錢先航、李維安、曹廷求.晉升壓力、官員任期與城市商業(yè)銀行的貸款行為［J］.經(jīng)濟研究，2011（12）：72-85.

［26］Berger A N.Corporate Governance and Bank Per-formance：A Joint Analysis of the Static，Selection and Dynamic Effects of Domestic［J］.Journal of Banking Finance，2005，29：2179-2221.

［27］祝繼高，饒品貴，鮑明明.股權(quán)結(jié)構(gòu)、信貸行為與銀行績效［J］.金融研究，2012，385（7）：31-47.

［28］曹廷求、段玲玲.治理機制、高管特征與農(nóng)村信用社經(jīng)營績效—以山東省為例的實證分析［J］.南開管理評論，2005（4）：51-54.

［29］位華.CEO權(quán)力、薪酬激勵和城市商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)［J］.金融論壇，2012（9）：61-67.

［30］Ferri G.Are New Tigers Supplanting Old Mammoths in China’s Banking System？Evidence from a Sample of City Commercial Banks［J］.Journal of Banking and Finance，2009，33，（1）：131-140.