湖南綠色經營條件下項目投資方式實證研究

張 哲 ，劉小鳳 ，張 熠

（1.中南林業科技大學商學院，長沙 410004；2.湖南交通工程學院財務處，湖南衡陽 421009；3.吉林大學經濟管理學院，長春 130012）

一、湖南省化工產業集群綠色經營條件下項目投資模式構建

（一）背景歸納

假設某產業集群中有n個成員企業，它們下一年度預期的項目投資費用比例分別為Sk（k=1,2,3……n）。整個產業集群計劃投入A萬元資金用于下一年度B個預選項目的投資，根據分析，將投資回報能力和可持續性發展能力兩個綜合性評估指標分別用fi，gi（i=1,2,3……B）表示。另外，根據規模經濟的理念，產業集群內企業經營者規定如果確定投資某一個項目，則該項目至少應當投資b萬元。

（二）研究假設

1.上述每一個投資項目的投資回報能力和可持續性發展能力均為相互獨立的隨機變量，并記為Fi，Gi（i=1,2,3……B），即任意兩個投資項目的投資回報能力和可持續性發展能力互不影響，只受某些不確定因素的影響。

2.產業集群內每個成員企業的經營者均為獨立、理性的決策者，而且每個企業經營者在該項目投資決策中的地位高低受其項目投資費用比例大小的影響。

根據如上的假設，該產業集群內每個預選投資項目投資回報能力的期望值為E（Fi）=fi（i＝1,2,3……B），并將其為總體投資回報能力，用方差D（Gi）=gi（i＝1,2,3……B）表示每個預選投資項目的可持續發展能力。

產業集群項目投資的最佳方案應該是在充分考慮產業集群整體化三元目標約束以及各成員企業意見的基礎上，使得產業集群投資項目整體的投資回報能力最大，產業集群投資項目整體的可持續發展能力最強。

（三）多目標決策模型設計

設第i個預選項目的投資金額占總投資金額的比率為xi(i=1,2,3,···,B)，則xi=0或者α/A≤xi≤1(i=1,2,3,···,B)，因此每個預選項目的投資回報能力為，B個預選項目的綜合投資方案總體投資回報能力為，由上述假設可知Cov(Fi,Fj)=0(i≠j)，則B個預選項目的總體可持續性發展能力于是，建立出如下的多目標決策數學模型：

結合產業集群項目投資的實際情況來看，經營者必然對于預備投資的項目有一個期望的投資回報能力f0和期望可持續性發展能力g0，但是由于受到企業經營中的不確定因素影響，實際方案的投資回報能力和可持續性發展能力與開始決策時確定的目標值可能存在一定的偏差。根據這種實際情況，我們可以將上述（數學模型1）轉化為如下的目標規劃模型：

其中系數λ表示項目投資回報能力和可持續性發展能力之間的轉化率，即這兩個綜合性評估指標重要程度的量化評價，上述數學模型f0，g0和λ均為待定的常數。

（四）群決策模型設計

在上述（數學模型2）中，常數f0，g0和λ為待定常數，為確定其數值，此處應用群決策的方法，由產業集群綜合每個成員企業的對各個投資的評估意見和各成員企業相應投入的資金份額大小加權計算。

在經營實際過程，產業集群內每個企業對于項目投資回報能力、可持續性發展能力以及兩者之間的轉化率等因素的看法是不同的，此處分別以f0k，gk0和λk（k=1,2,3……n）表示。由于各成員企業投入資金份額的差異，他們所處的地位也有相應的差別。因此，產業集群經營者就應當根據各成員企業投入的資金份額大小適當地決定決策權重值wk（k＝1,2,3……n），綜合產業集群內各成員企業的意見加權平均值加和得到f0k，gk0和λk指標的具體數值，即：

根據群決策的理論和方法，產業集群內各成員企業根據各自的投入資金份額大小和綠色經營能力等因素相互之間給定一個評價權重值 αki，且應有 0≤αki≤1，αki=0，，某一個成員企業的評價權重值的大小能夠反映出其它成員對該成員企業在下面投資中所起作用的信任度。

產業集群決策制定者必須充分考慮各成員企業投入的資金份額大小的作用。于是，產業集群決策制定者還需要對各成員企業投入資金的具體數量進行標準化處理，令，一個企業所確定的合適決策權重值應該與其它成員企業對其評價權重值差異不大；同時產業集群決策制定者還要考慮到各成員企業的地位高低，即必須確定二者的加權偏差平方和最小化：

事實上，令

產業集群內一個成員企業的決策權重值應當由投入資金份額的相對比率和其它成員企業的評價權重值兩個因素確定。因此，我們定義決策權重值為

二、湖南省化工產業集群綠色經營條件下項目投資方式的實證分析

設該產業集群中共有10個成員企業，其下一年度預期的項目投資費用比例如表1所示。

整個產業集群計劃投入6500萬元資金用于下一年度5個預選項目的投資，這些預選項目的投資回報能力和可持續性發展能力的期望值如下表5-2所示。

表1：產業集群內成員企業預期的項目投資費用比例（%）

表2：預期投資項目的投資回報能力和可持續發展能力

產業集群決策制定者規定，如果確定某個投資項目，則其項目投資金額至少為五百萬元。

根據筆者選擇的高等院校教授、科研院所研究員、產業集群決策制定者、產業集群內10個成員企業管理者共20人所進行的評分過程，確定了該產業集群內各成員企業的相互評價權值。

根據上述（數學模型4）和（數學模型5）計算得出產業集群內各成員企業的決策權重值如表3所示。

表3 產業集群內成員企業的評價權重值

產業集群內各成員企業的項目投資回報能力、可持續性發展能力以及兩者之間的轉化率取值如表4所示。

表4 產業集群內成員企業的投資回報能力、可持續發展能力和轉化率

由上述（數學模型3）計算得到f0=0.1988，g0=0.2591和λ=3.5200，將這三個常數的數值代入上述（數學模型2）中求解得出該產業集群下一年度5個預選項目的投資比例為X=（0.3507 0.1147 0.0998 0.2942），因為總投資金額為 6500萬元，所以該產業集群下一年度5個預選項目的投資金額為（2280 746 915 1912）（萬元），該數組的數值也就是該產業集群下一年度最優的項目投資組合方案。

隨著循環經濟在全社會開展的深入，產業集群經營者越來越重視環境和生態保護；而隨著公眾環保意識的加強和企業社會責任的明確，進行嚴格科學的項目綠色化投資決策也就成為了產業集群管理者所必須解決的問題。

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