徐翔比巴菲特差在哪兒

宋清輝

美國的《內幕交易處罰法》規定，通過內幕交易而獲得的“違法所得”或“避免損失”，將處以三倍的罰款；《內幕交易及證券欺詐制裁法》規定，只要進行了內幕交易，無論是否獲利，可處以最高達250萬美元的罰款

美國證監會對內幕交易的調查、處罰力度要比我國證監會強硬許多倍，而且任何內幕知情人均可以向美國證監會舉報，查實后可以獲得10%至30%罰金作為獎金。2007年之前的那波牛市時，如果中國證監會也采用美國的方式嚴打內幕交易，不少人或許能夠通過舉報的方法在股市中賺錢。那時候，在熙熙攘攘的交易柜臺前，不斷有人嘴里叨嘮著一些證券簡稱，不斷有人相互推薦股票，至于為什么推薦這些股票，他們能夠理直氣壯地挺起腰板說“我有內幕消息”。

這些人之所以那么明目張膽，是因為我國資本市場監管層對內幕交易的“放縱”以及對相關法律的無知，極低的違法成本讓違法者膽量越來越大。相比之下，美國的《內幕交易處罰法》規定，通過內幕交易而獲得的“違法所得”或“避免損失”，將處以三倍的罰款；《內幕交易及證券欺詐制裁法》規定，只要進行了內幕交易，無論是否獲利，可處以最高達250萬美元的罰款。

對美國證監會而言，因正當理由獲得內部消息并沒有什么問題，但若有人為了個人利益而利用內幕消息在市場上進行交易，就必須追究內幕交易而導致的法律責任。美國在打擊內幕交易上有嚴格的法律，還有讓我們難以想象的毅力，IBM收購蓮花公司內幕交易案就反映出美國監管層的態度。

IBM于1995年3月向蓮花公司提出友好兼并的建議，雙方對合并達成了共識，6月5日，IBM宣布正式收購蓮花，收購價高達每股60美元。當年4月底，IBM公司的一位女秘書在復印材料時，得知IBM正考慮收購蓮花并將于6月5日對外宣布，便將此信息告訴了丈夫，隨后又告訴了其朋友，其朋友又告之了另外的朋友，這種層層轉告共有6層之多。美國證監會最終發現，共有25人根據IBM公司女秘書的內幕消息在6月2日購買了蓮花股票和期權，共獲利130萬美元。

經過1995年6月到1999年5月的四年調查，美國證監會正式因“內幕交易”起訴了25名嫌疑人。經過長時間審判，除三人被判無罪外，其余都遭到了嚴厲的處罰，有三人因過重的罰款而破產。長時間的調查、耐心的取證以及嚴肅的處理，在向外界告之成熟的金融市場同樣不能有所謂的自由，只有在嚴格監管、自律之下，才能有公平、公正、公開的交易。

由于內幕交易復雜而隱蔽，巨大的經濟利益也會讓不少本打算守法的機構或投資者動搖，加上監管層打擊內幕交易需要付出巨大的成本且不一定能查出什么，因此不斷有人借內幕消息小打小鬧，在避開監管之后終于忍不住想“來個大的”。

2002年，美國通過《薩班尼斯-奧克斯雷法案》，對內幕交易者處以最高25年監禁或罰款。數年后，美國通過《多德弗蘭克法》，授權證交會強化對證券欺詐的懲治，讓內幕交易成本大幅提高。2010年，美國聯邦調查局（FBI）、紐約檢察官辦公室和美國證交會在經過近三年的調查取證后，對全美的違規咨詢機構、投資銀行家、對沖基金及共同基金交易商、分析師等進行打擊，高盛等華爾街知名金融機構則被列為重中之重。2013年11月，美國對沖基金巨頭SAC資本合伙公司就內幕交易的指控認罪，并與監管機構達成支付18億美元罰金的協議，這是美國政府對內幕交易作出的金額最大的處罰。

中國證監會正在對各種違規操作的機構和個人“秋后算賬”，以還原資本市場應有的公平、公開、公正。近段時間被調查的徐翔，因為其出眾的操盤能力獲得了市場的關注，一度被外界視為純技術的代表。徐翔近幾年的手法開始讓人們琢磨不透，低調的為人和高調的入場模式引來一大批跟隨的資金，加上其頻頻參與上市公司定增的行為，讓外界對其風格感到匪夷所思。

徐翔從資本市場的獲利能力遠遠超過巴菲特，只不過巴菲特今年已經管理伯克希爾整整50周年，雖然途中也經歷過波折，但50年的相安無事也證明了這位投資大師的能力所在。巴菲特不僅有對資本市場判斷的能力、有對巨額資金的管理能力，還遵守資本市場的交易秩序及原則，這也是公司為什么能夠順利運行50年并多次抵御各種風險的原因。如果徐翔能夠做到遵紀守法，超越巴菲特成為世界首富也許只是時間上的問題，澤熙也將成為眾多投資者仰慕的企業。