云計算上市公司財務競爭力實證研究

邵仲巖　董鳳

【摘 要】 財務競爭力評價是在借鑒競爭力理論的基礎上對財務理論的創新，是企業保持和培育可持續競爭優勢的核心能力之一。文章通過對滬深A股31家云計算上市公司2013年年報數據分析，從盈利能力、償債能力、營運能力、現金流量能力以及發展能力五個方面共16個財務指標來構建財務競爭力評價體系。運用因子分析法對其財務競爭力進行了分析，并對其經營狀況進行綜合評價，以期為我國未來云計算公司的發展提供參考。

【關鍵詞】 云計算； 財務競爭力； 因子分析

中圖分類號：F272.5；F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）23-0091-05

近年來，云計算概念的興起和云技術應用的成熟對IT產業的影響是巨大的，云計算不但被廣泛應用于商業領域，而且已經深入到社會生活的各個方面。在我國，云計算已成為國家戰略性新興產業的重要發展方向之一。以中國移動和中國電信為首的通信行業對云計算非常感興趣，相繼開發了自己的“云項目”，阿里巴巴、百度、360都提出了自己的“云計劃”，華為、中興、聯想等也相繼來分一杯羹，中國儼然進入了“云時代”。上市公司的競爭主要體現在核心能力的競爭，而財務競爭力是企業保持和培育可持續競爭優勢的核心能力之一。

一、文獻回顧

根據研究立足點和著眼點的不同，學者們從不同角度、不同行業對企業財務競爭力進行了評價和分析。在研究角度上，白俊紅（2007）從企業財務活動能力、財務應變能力、財務管理能力和技術創新能力四個方面利用因子分析模型研究如何提升財務核心競爭能力；陳晶璞（2014）從股本擴張能力、成長能力、盈利能力、償債能力及優化資本結構等方面研究上市公司財務競爭力，認為提升企業整體價值是提高財務核心能力的重要途徑；在評價方法與評價指標的選取上，朱曉（2007）運用規范方法對上市公司財務競爭力中的財務生存力、財務發展力、財務潛力等進行了分析與研究，初步構建了上市公司財務競爭力的分析體系；張和玉（2007）提出了財務核心能力的評價方法，將評價指標分為三個層次，采用線性加權的綜合評價方法對財務核心能力進行評價；吳荷青（2008）按照財務競爭力的構成要素，設計出了一套評價指標體系，并引入熵權系數來客觀、科學地確定各指標的權重，計算財務競爭力綜合評價系數，以期為財務競爭力的綜合評價提供一種新的視角。從行業角度上，馬育倩等人（2015）以我國35家旅游業上市公司為樣本，運用因子分析法，從規模實力、盈利能力、償債能力三個方面對其財務競爭力進行分析和評價；楊位留（2010）對我國滬深兩市A股農業類上市公司進行了財務競爭力評價，認為農業企業在注重盈利能力的同時，應兼顧企業資本結構的優化，加強資產管理；胡俊南（2013）從財務指標出發對低碳經濟板塊上市公司的財務競爭情況進行了探析，并得出財務競爭力強弱的分類狀況。

基于以上研究背景，本文克服了以往研究指標選取反映財務綜合狀況不盡全面的缺陷，運用因子分析法對財務競爭力進行排名，就我國云計算行業的整體發展狀況與各公司財務競爭情況進行綜合分析評價。

二、研究設計

（一）財務指標體系的構建

一套完備科學的財務指標體系從各層面反映了企業的財務狀況，因此建立全面科學的財務評價指標體系是正確評價企業財務競爭力的基礎。基于以上研究背景以及考慮現階段我國云計算上市公司的特點，本文選取反映財務競爭力的五方面能力，即盈利能力、償債能力、營運能力、現金流量能力以及發展能力共16個指標來構建財務指標評價體系，如表1所示。

（二）樣本選取與數據來源

本文選取滬深A股上市的云計算公司作為研究對象，研究期間為2013年，樣本數據來自新浪財經網年報數據，在剔除該年數據異常和數據缺失的上市公司后，最終得到31家上市公司作為本文的研究樣本，采用SPSS16.0軟件進行數據處理。

三、實證結果

本文采用因子分析的方法對31家云計算上市公司進行綜合財務分析。因子分析能將有一定相關性的多個變量指標轉換成少數幾個不相關的綜合指標，在減少變量指標的同時，也包含了原變量指標所含的大部分信息，可以對樣本數據進行子綜合分析。

（一）可行性檢驗

由于不同評價指標具有不同的量綱和量綱單位，會影響數據分析的結果，為了消除指標之間的量綱影響，首先進行標準化處理。因子分析要求指標之間存在較強的相關性，本文對所收集樣本原始數據進行相關性分析，通過KMO和Bartlett球形檢驗表明，樣本數據KMO統計值為0.506，適合做因子分析，采用巴特利特球度檢驗得出的相伴概率為0.00，小于顯著性水平0.05，因此拒絕Bartlett球度檢驗的零假設，認為適合因子分析。

（二）公共因子提取

本文采用主成分分析方法，根據特征值大于1的準則提取公共因子，經SPSS16.0處理后得到的結果如表2所示。由表2可見，提取的前五個因子方差累計貢獻率達到86.983%，大于85%，很好地涵蓋了原始變量信息，可較好反映公司的綜合財務狀況。

（三）公共因子的命名解釋

本文采用方差最大正交旋轉方法進行因子旋轉，使原有因子變量更具有可解釋性，得到的因子載荷矩陣如表3所示。

從表3中因子載荷值可知，流動比率、速動比率以及資產負債率在第一個因子上有較大載荷，這三個指標綜合反映了公司的償債情況，因此可命名為“償債因子”；資產現金回收率、營業收入現金比率以及每股營業現金凈流量、現金流量比率在第二個因子上有較大載荷值，這四個指標都與公司現金流量有關，可命名為“現金流量因子”；第三個因子主要由資產報酬率、股東權益收益率、成本費用利潤率以及銷售凈利率表示，概括了公司的盈利能力和投入產出情況，因此可命名為“效益因子”；第四個因子載荷主要分布在總資產周轉率、流動資產周轉率上，反映了資產的運營能力，因此可命名為“營運因子”；第五個因子中資本積累率和總資產增長率的載荷較大，這兩個變量指標反映了公司發展潛力，故命名為“發展因子”。

（四）計算因子得分并排名

通過SPSS16.0進行數據處理后，得到因子得分系數矩陣，如表4所示。

四、結果分析

通過綜合得分中各因子的比重可以看出，影響云計算上市公司財務競爭力的主要因素是償債能力和現金流量能力，因子權重分別是0.2513、0.2307，基于該行業特點，較好的償債能力和穩定的現金流是降低財務風險、保證企業健康生存和發展的關鍵要素。通過因子綜合得分結果可知，總得分值大于0說明財務狀況較好，競爭力較強，大于0的公司有14家，占研究樣本公司比重的45%。綜合排名前三位的公司分別是海康威視、歐菲光和久其軟件，這三家公司財務綜合實力較強。但是從單個因子來看，海康威視現金流量因子排名居中，說明公司需要提高營運現金管理能力，正確進行投資決策；歐菲光償債因子得分排名25，因子得分為負數，應該降低財務杠桿，加強流動資產管理，否則會增加財務風險，降低公司財務綜合競爭力；久其軟件的發展因子得分排名靠后，需要注重可持續發展，可適當擴大資產規模，注重資本積累。綜合排名最后三位分別是國脈科技、浪潮信息和四川金頂。國脈科技現金流量因子、營運因子和發展因子排名都在后幾位；浪潮信息除了效益因子得分和營運因子得分排名較前外，在償債能力、現金流量情況以及發展能力方面明顯偏弱；最后一名四川金頂，發展前景較好，但償債能力、現金流量狀況、經營效益以及營運管理都較弱，說明公司目前經營風險較大，業績不穩定，需要提高資產利用效率，合理安排資金，控制風險，以實現持續穩定的發展。

從各因子得分情況可知：（1）償債能力方面，因子得分大于0的公司有10家，占比32%，說明整體上云計算上市公司償債能力一般，排前三位的公司分別是久其軟件、焦點科技和內蒙發展，較差的是同方股份、TCL集團和中興通訊。（2）現金流量方面，31家公司中有19家得分大于0，占比61%，說明云計算上市公司的總體營運現金管理能力較好，最好的是零七股份、湖北廣電和啟明星辰，位居前三位，而排在最后三位的是內蒙發展、四川金頂和浪潮信息。（3）效益因子得分大于0的公司占比41%，其中海康威視、東華軟件和國脈科技盈利能力最好，南天信息、浪潮信息和內蒙發展的經營效益排最后三位。（4）從營運方面來看，得分大于0的公司占比45%，情況一般，其中紫光股份、內蒙發展和浪潮信息營運能力較好，而焦點科技、國脈科技和四川金頂營運能力表現較差。（5）從發展能力情況來看，31家樣本公司中有8家公司得分大于0。基于該行業具有一定的風險，未來發展有賴于當前財務杠桿的合理控制和有效經營管理，發展前景較好的是歐菲光、榮之聯和太極股份，TCL集團、國脈科技和浪潮信息表現較差。

五、結論

本文采用因子分析方法對31家云計算上市公司財務競爭力進行了綜合評價，有45%的公司財務競爭力較好。研究表明，公司償債能力和現金流量能力對公司綜合財務競爭力影響較大，經營效益和營運能力則是保持持續競爭優勢的有效保障，在前述各項財務能力較好的基礎上，公司的發展前景才能得到更好的描述。云計算上市公司應該首先注重提高償債能力，降低財務風險，加強現金流量管理；其次有效利用經營資產，合理配置資源；最后要分配與積累并重，追求可持續增長。由上述結果分析可知，財務競爭力的綜合排名與單因子排名并不一致，各單項財務能力表現不均衡。總之，云計算上市公司應該根據公司各單項財務能力情況，有針對性地提高和改善，才能持久保持較好的綜合財務競爭優勢。

【參考文獻】

[1] 白俊紅，江可申，李婧，等.企業技術創新能力測度與評價的因子分析模型及其應用[J].中國軟科學，2007（3）：108-114.

[2] 陳晶璞，李艷萍.基于因子分析的金融類上市公司財務績效評價[J].會計之友，2014（5）：102-105.

[3] 朱曉.上市公司財務競爭力研究與分析[J].財會通訊，2007（2）：17-19.

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