航天JK公司基于EVA業績評價指標的應用

朱秀娟

摘 要：上世紀80年代，出現了一種全新的指標——EVA（Economic Value Added），其核心思想是注重資本成本，提高資金使用效率，全面衡量企業的核心競爭力，由于這些優點，EVA指標被引入到企業的業績評價指標之中。本文以某航天國有企業JK公司為具體案例，采用傳統方法與EVA計算方法相結合，對企業績效進行評價。通過兩種方法的比較分析，評價了JK公司的經營業績現狀，并就此提出相關建議。通過EVA業績評價指標在國企的應用，彌補了傳統的財務指標業績評價中的不足之處，有助于企業國有資產的保值增值，并以此引導國有企業的可持續發展能力。

關鍵詞：國有企業 業績評價指標 經濟增加值 EVA

中圖分類號：F270.7

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）12-091-03

隨著近年來經濟的快速發展，市場競爭日趨激烈，國有企業自身管理的局限性日益凸顯。為有效改善這一狀況，國有企業開始逐步接納EVA價值管理理念。通過研究EVA在國外企業管理中的應用情況后，開始在國有企業內部嘗試EVA價值指標評價，并與傳統財務評價指標相結合，輔助衡量企業的價值創造能力。自2001年開始，青島啤酒、東風汽車、中石化集團等大中型國有企業陸續接觸EVA價值管理理念，通過考察、調研、培訓等一系列手段推動了EVA價值評價模式在企業的逐步實行。2010年國資委決定，從第三任期開始將EVA指標全面納入國有企業的考核范疇。

作為具有現代化企業管理機制的航天JK公司，集技、工、貿于一體，擁有接觸卡生產線、非接觸卡生產線、RFID電子標簽生產線、個人化生產線及終端機具生產線，下設接觸卡車間、非接觸卡車間、RFID（電子標簽）車間和終端機具車間四個生產車間；可以完成各種RFID天線、標簽TAG/LABEL、接觸卡、非接觸卡以及雙界面卡等產品的生產加工，并提供配套的個人化、激光（噴墨、熱轉印）打碼、刮刮卡覆膜、卡片外包裝等。本文以航天JK公司基于EVA業績評價指標的應用進行分析。

一、航天JK公司傳統業績評價指標應用分析

航天JK公司以往主要運用資產總額、凈資產、營業收入、利潤總額等財務指標對企業的經營業績作出評價，例如盈利能力、營運能力、償債能力及成長能力等，通過分析和比較，得出企業的財務狀況和經營成果。傳統的財務指標由于計算簡單，便于員工掌握和運用。

1.償債能力評價。表1是采用傳統業績評價方法，對航天JK公司的償債能力指標進行評價，表中共選取了四個指標，分別是：資產負債率、資金流動率、資金速動率及利息保障倍數（數據來源于航天JK公司企業年報）。

由表1可知，近三年航天JK公司的資金流動比率小于2、資金速動比率小于1，企業短期償債能力偏低，這主要是由其所屬行業特點決定。航天JK公司作為以加工芯片為主的制造型企業，線路板等原材料是其加工產品所必需的不可替代型原料，具有材料價值高、產品生產周期長等特點，從而造成存貨占用資金額度大，流動比率特別是速動比率處于較低水平。

雖然相關指標在行業內目前處于正常水平，但在未來經營中，航天JK公司仍然需要進一步加強營運資本管理，合理預測存貨水平，提高存貨周轉率、降低存貨資金占用量，提高資金使用效率。另外，航天JK公司資產負債率相對較高，主要是因為作為國有企業，在其快速發展的過程中，主要依靠銀行信貸等融資方式滿足資本支出及流動資金周轉的需要，國家資本金投入相對占比較少，從而導致資產負債率長期處于較高水平。

2.資產經營能力評價。表2是采用傳統業績評價方法，對航天JK公司的償債能力指標進行評價，表中共選取了五個指標，分別是：應收賬款、流動資產、存貨、總資產及股東權益周轉率（數據來源于航天JK公司企業年報）。

由表2可知，航天JK公司各項資產的周轉率呈逐年小幅下降趨勢，說明企業資產在報告期內周轉的次數少，不利于企業資產變現，即航天JK公司的資產變現能力較差，同時意味著航天JK公司的經營能力也較差。所以航天JK公司應予以足夠重視，找出資產周轉率下降的主要原因，并采取相應措施，減少低效和無效資產，從而抑制下滑趨勢。

3.盈利能力評價。表3是采用傳統業績評價方法，對航天JK公司的償債能力指標進行評價，表中共選取了五個指標，分別是：銷售毛利率，主營業務利潤率，每股收益，凈資產收益率及每股經營性現金流（數據來源于航天JK公司企業年報）。

由表3可知，近三年，航天JK公司的盈利能力始終保持良好穩定的水平，這主要是因為航天JK公司通過不斷調整和優化產品結構，設定目標價格，采取限價設計等方法嚴格控制產品直接成本，強化預算管控，降低期間費用總量，從而實現期間費用占營業收入比重逐年下降。

4.成長性評價。表4是采用傳統業績評價方法，對航天JK公司的償債能力指標進行評價，表中共選取了四個指標，分別是：主營業務收入、凈利潤、凈資產、總資產相對上一年的增長率（數據來源于航天JK公司企業年報）。

由表4可知，航天JK公司的成長性在最近三年的變化較大，連續幾年的快速發展主要依賴于公司產品結構的調整，但這種產品結構調整成效不夠顯著，主要反映在主營收入的增速明顯回落，凈利潤的增長也大幅下降。為此公司要盡快找到新的、持續、穩定的增長點，確保實現產品結構調整的目標。

5.航天JK公司綜合業績評價狀況。根據中央企業綜合業績評價實施細則的規定，對航天JK公司2009年的財務績效進行測算，得分為67.51，結合三年的數據分析，除成長性指標波動相對較大外，其余指標基本都在小范圍內上下波動，故航天JK公司財務績效的得分應該就在67分附近變化。管理績效在細則中占30%的權重，屬于評議指標，沒有具體的計量方法，判斷時難免比較主觀隨意，不能得出準確客觀的結果。故可以初步判斷航天JK公司的綜合績效水平比較穩定。此外由于資料受限，無法取得同行業國有企業的綜合業績數據，故對航天JK公司在行業中所處的地位無法下結論。

二、航天JK公司EVA業績評價指標應用分析

傳統的業績評價側重于通過資產負債表以及利潤表的數據進行分析評價，雖然計算方便，但是不能有效反映企業的真實情況。EVA與傳統業績評價相比具有很多優點：盡可能避免會計信息披露失真，還原企業真實的營業利潤；鼓勵管理者更關注權益資本成本，提高資本利用，改革企業的激勵機制等，其最大的優點就是可以動態地反映出企業的價值。現對航天JK公司應用EVA 的數據進行計算、分析：

1.EVA法評價航天JK公司計算過程。為了能直觀地通過數據的結果對比分析不同調整事項對EVA的影響，從而確定EVA影響因素及程度，以制定有效措施，特采用國資委EVA實施細則文件規定的方法對航天JK公司2010-2012年的EVA指標進行計算，另由于航天JK公司資產負債率2010-2012年均高于75%，故資本成本率按文件的規定在基準比例5.5%的基礎上增加0.5個百分點，統一確定為6%，計算結果見表5。

2.應用EVA計算結果對航天JK公司績效進行分析評價。根據表5中計算所得的EVA值對航天JK公司進行評價，具體內容見表6。

從表6可以看出，航天JK公司2010—2012年度EVA和凈利潤變化趨勢來看，兩者有很大差別的，凈利潤指標有小幅下降，但EVA指標則呈大幅下跌趨勢，這說明航天JK公司的價值創造能力有所下降。航天JK公司2010到2012年度的EVA回報率和凈資產收益率的趨勢一樣，都呈下降趨勢，但EVA回報率低于凈資產收益率。

EVA值的決定因素是資本成本和稅后營業凈利潤，2010年到2013年，航天JK公司稅后凈營業利潤和資本成本都呈增長狀態，但兩者增長的幅度不一樣。資本成本增長幅度高于稅后營業凈利潤，從而導致EVA急速減少，企業價值下降。

從航天JK公司2010年度到2013年度的EVA指標來看，航天JK公司的經營狀況還是存在一些問題，需要引起管理者的重視。雖然EVA值還是正的，但絕對額出現連續下降，主要是公司的資本占用增長過快，回報率偏低所造成的。

三、對航天JK公司業績評價相關建議

根據上面的計算結果，重點對影響EVA的關鍵性指標如資本回報率、稅后凈營業利潤、資本周轉率等深入分析，采取相應措施，扭轉不利局面，可結合JK公司的實際，從以下幾方面著手，達到增加EVA的目的：

1.措施到位，增強盈利能力。從EVA的計算公式可看出，作為被減數的稅后凈營業利潤由利潤總額轉化而來，稅后凈營業利潤的大小直接關系到EVA的計算結果。從航天JK公司的發展歷程來看，航天JK公司為保持良好的盈利能力，必須要采取更加有效的措施提高公司核心競爭力，進一步改善經濟運行質量，做好降本增效、開源節流的戰略落實工作。對現有的高利潤產品，可采取增加產品生產量、尋找價格更合理的原材料供應商或采取更具有競爭力的價格等手段，提高產品利潤率，進一步提升公司盈利能力。

2.減少不良資產占用，提高資產使用效率。EVA包含了因節約資本而帶來的收益，就是說減少資金的占用意味著創造價值。以存貨為例，航天JK公司的存貨周轉率始終維持在1.6次左右，通過分析存貨的組成狀況，會發現3年以上的存貨增長較多，說明部分資產的價值已經下降，造成資金占用過多，還需支付此部分資產的倉儲費用。長期庫存存貨，還要承擔市場價格下跌所帶來的風險，航天JK公司應積極采取措施，通過定期盤點，及時清理庫存，建立庫存物資的數據庫，將備料或多余物資利用在其他產品中，及時處置閑置物資，盤活資產，減少不良資產的資本占用。

3.審慎投資，追求投資回報率。航天JK公司為做大規模，近幾年都以數億元的資金擴大投資建設，其中有不少項目創造了高額的投資回報率，但也不排除有些項目未達到預期設想。在進行投資決策時，要充分評估市場環境和深入分析公司現狀，要考慮到股本的資金成本，將有限的資金投入到回報率高于資本成本率的項目，不能只要求項目的收益率高于債務成本，要實現有效的資本節制，避免盲目擴張，提高總體資產的價值創造能力。

4.改善財務和資本結構，降低資本成本率。航天JK公司資產負債率連年處于高位，負債結構也不甚合理，短期債務超過負債總額的80%，對此航天JK公司已充分認識可能存在的財務風險，努力拓寬融資渠道，切實改善資本結構。航天JK公司還應充分利用各項優惠政策爭取降低付息債務的利息、率，或者利用航天企業產品特殊屬性爭取國家資金的支持，從而提高EVA回報率。

5.EVA需要企業整體配合，是一個漸進的過程。國資委推行EVA考核的意義深遠，旨在國有企業中建立起一套科學、完善的管理體系和制度，但目前在應用中遇到諸多實際困難，例如國企推行的EVA考核僅限于對經營者和管理者的任期獎勵考核，并不是主要用來對企業的價值創造進行評價，而且對傳統利潤和EVA進行比例分配，沒有完全擺脫傳統指標的影響。做到理念的轉變，并制定切實可操作的方案，最終形成完整的價值管理體系，這個過程是一個循序漸進的過程。

綜上所述，以EVA為核心構建新的業績考核體系，將大大改進傳統的考核方法，使考核過程更加規范，考核結果更加科學，改進措施更有針對性，有利于實現資產保值增值的目標。EVA在中國探索的步伐還將繼續，我們應該在不違背基本原則的前提下對方法體系做出適合國情的適當變通，開展自上而下的培訓的基礎上，規范操作，只有這樣才能起到較好的效果。

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（作者單位：上海宇航系統工程研究院 上海 201109）

（責編：呂尚）