自貿(mào)區(qū)金融發(fā)展的差異化定位分析

自貿(mào)區(qū)金融發(fā)展的差異化定位分析

崔國濤

(國開證券有限責任公司 研究部，北京100037)

摘要：在論述了我國幾大自貿(mào)試驗區(qū)的整體情況及其共同點和差異性的基礎上，分析了我國自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展的必要性，并闡明了自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展的主體定位、內(nèi)容定位、政策性定位，最后提出了實施區(qū)域性貨幣政策，調(diào)控區(qū)域金融發(fā)展方向；發(fā)展民營金融機構，形成區(qū)域特色；堅持服務實體經(jīng)濟，突出定位優(yōu)勢；與區(qū)域文化相融合，保持差異化競爭力等定位對策。

關鍵詞：自貿(mào)區(qū)；金融；差異化

收稿日期：2015-07-25

作者簡介：崔國濤(1985-)，男，北京人，行業(yè)研究員，主要從事上市公司行業(yè)及證券研究工作。

中圖分類號：F752.8文獻標志碼：A

面對全球經(jīng)濟一體化發(fā)展的新格局以及國際貿(mào)易投資的新規(guī)則，我國將進入以開放促改革、促發(fā)展、促轉型的新階段，實行更加積極主動的開放戰(zhàn)略是我國深入融入全球化、不斷提高國際競爭力的必然選擇。在這樣的背景下，我國通過設立自由貿(mào)易試驗區(qū)并運營一段時間后，將積累的成功經(jīng)驗在我國其他地區(qū)復制推廣。可以說，自貿(mào)試驗區(qū)是推進改革和提高開放型經(jīng)濟水平的前期準備，其主要目的是為了探索融入全球新規(guī)則和新格局的有效機制，發(fā)揮示范帶動、服務全國的正面作用，最終實現(xiàn)促進各地區(qū)共同發(fā)展、推動我國經(jīng)濟改革升級的長遠戰(zhàn)略目標。

1我國幾大自貿(mào)試驗區(qū)整體情況

上海自貿(mào)試驗區(qū)于2013年8月22日經(jīng)國務院批準設立，9月29日正式掛牌。上海自貿(mào)區(qū)成立以后在3個方面實現(xiàn)了金融改革領域的突破：一是建成了一批面向國際的金融交易市場；二是人民幣跨境使用范圍擴大，使上海成為人民幣產(chǎn)品定價、清算中心；三是建設自由貿(mào)易賬戶體系。在上海自貿(mào)試驗區(qū)運行了一年多以后，國務院于2015年1月29日公布了《關于推廣中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)可復制改革試點經(jīng)驗的通知》，主要目的是向全國范圍及其他海關特殊監(jiān)管區(qū)推廣改革事項。其中，投資管理、金融領域、服務業(yè)開放、貿(mào)易便利化、事中事后監(jiān)管措施等五類改革事項要求在全國范圍內(nèi)推廣；海關監(jiān)管制度創(chuàng)新、檢驗檢疫制度創(chuàng)新等兩類改革事項在其他海關特殊監(jiān)管區(qū)推廣。廣東、天津、福建自貿(mào)試驗區(qū)于2014年4月21日同時掛牌開張。由于四大自貿(mào)試驗區(qū)均由中央總體部署規(guī)劃，所以有很多相通的共同點。然而，在具有很多共同因素的同時，四大自貿(mào)試驗區(qū)在戰(zhàn)略定位、金融改革側重點、產(chǎn)業(yè)開放定位等方面又有一定的差異性。我國幾大自貿(mào)試驗區(qū)整體情況如表1所示。

表1　我國幾大自貿(mào)試驗區(qū)整體情況

續(xù)表

自貿(mào)區(qū)名稱批準設立時間整體概況廣東自貿(mào)試驗區(qū)2014年12月31日,中國(廣東)自由貿(mào)易試驗區(qū)經(jīng)國務院正式批準設立。2015年4月21日舉行掛牌儀式。園區(qū)范圍為116.2平方公里,涵蓋3個片區(qū):廣州南沙新區(qū)片區(qū)60平方公里(含廣州南沙保稅港區(qū)7.06平方公里),側重發(fā)展加工制造業(yè)、物流業(yè)、貿(mào)易、港口、教育、旅游等產(chǎn)業(yè);深圳前海蛇口片區(qū)28.2平方公里(含深圳前海灣保稅港區(qū)3.71平方公里),側重發(fā)展金融創(chuàng)新和人民幣國際化;珠海橫琴新區(qū)片區(qū)28平方公里,側重發(fā)展七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。設立廣州自貿(mào)試驗區(qū)的目的是依托港澳使其成為21世紀海上絲綢之路的重要樞紐。天津自貿(mào)試驗區(qū)2014年12月28日,中國(天津)自由貿(mào)易試驗區(qū)經(jīng)第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十二次會議審議通過。2015年4月21日正式掛牌。園區(qū)范圍為119.9平方公里,由天津港東疆片區(qū)、天津機場片區(qū)、濱海新區(qū)中心商務片區(qū)構成。其中,天津港東疆片區(qū)面積為30平方公里,以航運物流、融資租賃、國際貿(mào)易為代表的現(xiàn)代服務業(yè)作為發(fā)展重點;天津機場片區(qū)面積為43.1平方公里,以航天航空、裝備制造、航空物流等生產(chǎn)性的服務業(yè)、新一代信息技術等高端制造業(yè)和研發(fā)設計等領域作為發(fā)展重點;濱海新區(qū)中心商務片區(qū)面積為46.8平方公里,以金融創(chuàng)新為主的現(xiàn)代服務業(yè)作為重點發(fā)展領域。天津自貿(mào)區(qū)的戰(zhàn)略定位是成為京津冀協(xié)同發(fā)展的對外開放平臺,以制度創(chuàng)新作為核心任務。福建自貿(mào)試驗區(qū)2015年3月24日,中國(福建)自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案經(jīng)中央政治局審議通過。2015年4月21日正式掛牌。園區(qū)范圍為118.04平方公里,由平潭、廈門、福州3個片區(qū)構成。其中,平潭片區(qū)面積為43平方公里,在資金人員往來、投資貿(mào)易等方面實施更加便利的措施,以建設兩岸共同家園和國際旅游島為重點;廈門片區(qū)面積為43.78平方公里,以打造兩岸區(qū)域性金融服務和貿(mào)易中心、東南國際航運中心為主要目標;福州片區(qū)面積為31.26平方公里,重點打造先進制造業(yè)基地,以成為21世紀海上絲綢之路沿線國家和地區(qū)交流合作的重要平臺為目標。將推進金融領域開放創(chuàng)新作為主要任務之一的福建自貿(mào)試驗區(qū)將實施一攬子特色創(chuàng)新金融政策,包括支持跨國公司本外幣資金集中運營管理、允許設立跨境人民幣投資基金、推動自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)擴大跨境貿(mào)易與投資人民幣結算業(yè)務等10項。福建自貿(mào)區(qū)的戰(zhàn)略定位為深化兩岸經(jīng)濟合作,建設成為21世紀海上絲綢之路的核心區(qū)。

1.1幾大自貿(mào)試驗區(qū)的共同點

第一，四大自貿(mào)區(qū)均強調(diào)統(tǒng)一貫徹實施國家戰(zhàn)略。長江經(jīng)濟帶建設、京津冀、一帶一路協(xié)同發(fā)展三大國家戰(zhàn)略，滬津閩粵四大自貿(mào)區(qū)建設方案中均有一定程度的體現(xiàn)。

第二，四大自貿(mào)區(qū)均采取統(tǒng)一的負面清單管理。《自貿(mào)試驗區(qū)負面清單》于2015年4月20日正式發(fā)布，4個自貿(mào)試驗區(qū)統(tǒng)一適用，與上海自貿(mào)試驗區(qū)前兩個負面清單相比，限制的范圍進一步縮小。

第三，四大自貿(mào)區(qū)均有便利企業(yè)投資、運營的一系列具體措施。主要表現(xiàn)在行政審批手續(xù)簡化、公司貿(mào)易便利、自貿(mào)區(qū)成立公司稅收優(yōu)惠等幾個方面。

第四，皆涵蓋多個片區(qū)。滬津閩粵四大自貿(mào)試驗區(qū)皆涵蓋多個片區(qū)，有的片區(qū)內(nèi)同時涵蓋海關特殊監(jiān)管區(qū)域和非海關特殊監(jiān)管區(qū)域。

1.2幾大自貿(mào)試驗區(qū)的差異性

第一，四大自貿(mào)試驗區(qū)戰(zhàn)略定位不同。上海自貿(mào)區(qū)主要貫徹一帶一路建設和長江經(jīng)濟帶發(fā)展戰(zhàn)略，輻射長三角地區(qū)；天津自貿(mào)區(qū)主要貫徹京津冀協(xié)同發(fā)展這一國家戰(zhàn)略，通過口岸協(xié)作等一系列機制輻射京津冀地區(qū)內(nèi)陸發(fā)展；福建自貿(mào)區(qū)和廣東自貿(mào)區(qū)主要貫徹“21世紀海上絲綢之路”的國家戰(zhàn)略，但福建自貿(mào)試驗區(qū)主要輻射閩臺地區(qū)，而廣東自貿(mào)區(qū)主要輻射珠三角地區(qū)。

第二，金融改革側重點不同。上海自貿(mào)區(qū)要加大金融創(chuàng)新開放力度，實行資本項目可兌換；廣東、天津、福建自貿(mào)區(qū)則提出試行資本項目限額內(nèi)可兌換，符合條件的區(qū)內(nèi)機構在限額內(nèi)自主開展直接投資、并購、債務工具、金融類投資等交易。

第三，產(chǎn)業(yè)開放定位不同。上海自貿(mào)區(qū)強調(diào)進一步擴大服務業(yè)和制造業(yè)等領域開放；天津、福建自貿(mào)區(qū)擴大對外開放的領域重點集中于現(xiàn)代服務業(yè)和裝備制造、新一代信息技術等先進制造業(yè)；廣東自貿(mào)區(qū)著重體現(xiàn)粵港澳特色，選擇重點突破的領域為金融服務、專業(yè)服務、交通航運服務、科技服務等。

第四，組織架構不同。上海、天津自貿(mào)區(qū)幾大片區(qū)相對集中，設立自貿(mào)區(qū)管委會統(tǒng)一管理幾個片區(qū)；而廣東、福建幾個片區(qū)之間比較分散，幾個片區(qū)分別設立管委會單獨管理。

2自貿(mào)區(qū)金融需要差異化發(fā)展

自貿(mào)區(qū)金融體系建設是自貿(mào)區(qū)擴大改革開放的有機組成部分，在國家審議通過上海自由貿(mào)易試驗區(qū)改革開放方案及廣東、天津、福建等自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案中，都充分強調(diào)了自貿(mào)區(qū)金融開放的先行使命與重要地位，自貿(mào)區(qū)金融將使我國金融市場發(fā)生徹底的顛覆性變化。

盡管各地自貿(mào)區(qū)金融都有基于其地理位置的不同功能定位，如上海定位于國際金融中心，天津以金融租賃業(yè)務為特色，廣東涉及高端金融服務，福建涉及對臺金融合作，但是在互聯(lián)網(wǎng)信息時代金融業(yè)并不拘泥于地理位置。這種差異化定位只是理想狀態(tài)，有可能最終出現(xiàn)自貿(mào)區(qū)金融服務業(yè)的開放趨于同質化的現(xiàn)象，不僅各地重復性、低效率發(fā)展，還會由于各地經(jīng)濟基礎和改革能力的不同，金融發(fā)展在各自貿(mào)區(qū)發(fā)展中所表現(xiàn)出的作用差異巨大，進而加大各地金融發(fā)展的區(qū)域差距，從而引發(fā)金融風險失控。從這個角度出發(fā)，需要從自貿(mào)區(qū)差異化定位的目標與機制等方面來理清自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展的思路。

2.1金融創(chuàng)新的需要

自貿(mào)區(qū)金融的本質就是鼓勵金融制度和金融市場創(chuàng)新，而差異化發(fā)展不僅有利于建立市場化的金融交易制度，提高金融資源分配效率，也有利于鼓勵本地金融企業(yè)結合當?shù)亟?jīng)濟特色創(chuàng)新金融產(chǎn)品。

2.2區(qū)域金融合作的需要

東部沿海地區(qū)的經(jīng)濟繁榮水平、制度管理模式和軟硬資源等與內(nèi)陸地區(qū)有很大的差異，各自貿(mào)區(qū)原來的經(jīng)濟和金融基礎也存在較大差異，差異化發(fā)展不僅可以縮小區(qū)域金融差異，而且可以通過加強區(qū)域金融經(jīng)濟合作，避免自貿(mào)區(qū)之間的過度競爭。同時，自貿(mào)區(qū)差異化運營體現(xiàn)出來的不同的商業(yè)運作模式，以及市場、企業(yè)、政府之間的良性互動關系，亦有助于其他自貿(mào)區(qū)乃至自貿(mào)區(qū)以外的地區(qū)借鑒。

2.3發(fā)展區(qū)域特色資本市場的需要

各個自貿(mào)區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟、地理、文化等環(huán)境等相差較大，自貿(mào)區(qū)金融的開放必須結合區(qū)域資本市場需求。差異化發(fā)展有利于金融風險在本地市場要素上分解，有利于金融市場的穩(wěn)定開放。發(fā)展區(qū)域資本市場需要各自貿(mào)區(qū)金融結合區(qū)域具體情況形成差異化特色。

2.4防范資本項目風險的需要

自貿(mào)區(qū)金融最大的挑戰(zhàn)來自于對資本的管控，自貿(mào)區(qū)建立的金融市場制度鼓勵資本自由進出，如果資本不能結合當?shù)貙嶓w經(jīng)濟落地生根，將會產(chǎn)生大量資本的進出套利。

3自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展的定位目標

3.1自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展的主體定位

自貿(mào)區(qū)金融的核心在于重新定義政府與市場之間的關系。上海自貿(mào)區(qū)金融開放在初始階段努力推進改善政府與市場的關系，減少政府對市場的干預，通過政府對關鍵金融活動、土地一級市場的常規(guī)干預以及對民生領域商品的進口實行經(jīng)營許可證制和預儲制等來實現(xiàn)自身國際金融中心的定位，但是這只能有效地抑制金融投機和控制金融風險，與香港等傳統(tǒng)國際金融中心相比，特色和優(yōu)勢并不明顯，金融市場的熱情正在減退。上海自貿(mào)區(qū)金融模式推廣到其他自貿(mào)區(qū)并不能有助于金融特色定位的實現(xiàn)，因此需要強化市場在自貿(mào)區(qū)區(qū)域金融差異化發(fā)展的主體地位。強化市場的主體地位一是要鼓勵外資金融企業(yè)自由進入，與國內(nèi)企業(yè)公平競爭；二是要借助自貿(mào)區(qū)金融的試驗，松綁國內(nèi)的金融企業(yè)，使它們充分釋放創(chuàng)新與發(fā)展的活力。

3.2自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展的內(nèi)容定位

目前自貿(mào)區(qū)大都借助其在金融創(chuàng)新方面的政策優(yōu)勢定位于各種類型的金融中心，如金融信息中心、金融服務中心、金融離岸中心等，通過招商引資吸引金融總部入住，這些內(nèi)容方面的定位過于雷同，不利于形成差異化的、互為補充的金融體系。自貿(mào)區(qū)運作層面上的主體是貿(mào)易服務的轉型升級，自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展的內(nèi)容定位應該結合區(qū)域貿(mào)易服務的特色，如上海自貿(mào)區(qū)積極探索深化國際貿(mào)易結算中心試點以及具有國際競爭力的航運金融發(fā)展和運作模式；天津自貿(mào)區(qū)對接中韓自貿(mào)協(xié)定，定位于離岸金融和融資租賃。

3.3自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展的政策性定位

2013年12月中國人民銀行發(fā)布了“金融30條”，在上海自貿(mào)區(qū)開展建立自由貿(mào)易賬戶體系、擴大人民幣跨境使用、探索投融資匯兌便利、推進利率市場化和深化外匯管理改革等五大領域的改革試點工作，這些試點工作的經(jīng)驗未來將在各自貿(mào)區(qū)復制推廣，最終促成人民幣國際化，這也是自貿(mào)區(qū)金融改革規(guī)劃的共同目標。但是，在人民幣國際化的實現(xiàn)路徑中，如人民幣在貿(mào)易跨境支付領域、投資領域等方面的使用，還是需要與各自貿(mào)區(qū)的進出口貿(mào)易、投資和金融交易相結合。因此，自貿(mào)區(qū)金融差異化在政策性定位方面需要加快落實自貿(mào)區(qū)金融開放政策，加快人民幣創(chuàng)新、交易、定價和清算中心等方面的基礎設施建設，通過與周邊或者關系密切的國家和地區(qū)達成雙邊、多邊貨幣互換協(xié)議，形成有特色的多樣化的人民幣區(qū)域化。如廣東自貿(mào)區(qū)可以積極擴大人民幣在東南亞地區(qū)的國際流通量。

4自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展的定位對策

4.1實施區(qū)域性貨幣政策，調(diào)控區(qū)域金融發(fā)展方向

區(qū)域性貨幣政策主要包括利率、匯率等方面的管制和調(diào)控。自貿(mào)區(qū)可以通過實體經(jīng)濟發(fā)展、區(qū)域內(nèi)金融市場規(guī)模擴大、對外直接投資等不同方式積極推進區(qū)域金融在利率和匯率市場化方面的特色形成，也可以通過發(fā)展離岸市場來促進區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟和金融方面的改革。還應通過各種符合中央精神和國家要求、符合地方發(fā)展實際的金融支持政策，培育形成以市場供求為核心的區(qū)域金融核心競爭力。同時應避免盲目追求建立金融中心，而應積極發(fā)展個性化的區(qū)域模式，明確區(qū)域發(fā)展方向。

4.2發(fā)展民營金融機構，形成區(qū)域特色

在風險可控的前提下，全力支持符合條件的民營、外資資金設立一系列相關金融服務平臺，提供相應的金融服務。通過引入新的競爭者，促進區(qū)內(nèi)金融市場充分競爭，促進金融產(chǎn)品市場特色化，打破自貿(mào)區(qū)原有的金融區(qū)域劃分和金融抑制的既有利益格局，有效深化金融改革。

4.3堅持服務實體經(jīng)濟，突出定位優(yōu)勢

自貿(mào)區(qū)區(qū)域金融差異化發(fā)展需要立足實際，在充分了解實體經(jīng)濟的具體需求后，找準與自貿(mào)區(qū)建設關聯(lián)性較強的先行先試切入點，加強金融創(chuàng)新政策的深入研究，突出區(qū)域定位和經(jīng)濟發(fā)展特色。比如，對于高端制造業(yè)來說，自貿(mào)區(qū)可以試點在稅收、再融資及科研經(jīng)費投入方面加大政策的扶持力度，促進其進一步發(fā)展；對于中高端服務業(yè)來說，需要的資金相對偏小，可以通過加大稅收優(yōu)惠力度、吸引民間資本進入、支持現(xiàn)代服務企業(yè)“走出去”發(fā)展服務貿(mào)易等方式，提升其綜合價值。

4.4與區(qū)域文化相融合，保持差異化競爭力

自貿(mào)區(qū)金融差異化發(fā)展還要與區(qū)域文化相融合，形成能夠經(jīng)過長期市場檢驗并且行之有效的金融市場管理框架，從而將各種政策變動風險和制度性成本限定在可控范圍內(nèi)。如南方民間借貸盛行，其與區(qū)域文化、民間融資傳統(tǒng)、公眾投資習慣以及個體私營經(jīng)濟活躍程度等存在較大相關性；而北方傳統(tǒng)金融渠道占比相對較高，在制定自貿(mào)區(qū)試點政策的時候，要充分考慮到區(qū)域文化的差異性。

5結論

由于政治和歷史等一系列原因，自貿(mào)區(qū)在金融市場方面呈現(xiàn)出明顯的多極化自然分隔特征。自貿(mào)區(qū)金融發(fā)展統(tǒng)一的定位如金融中心，會抑制區(qū)域內(nèi)的多樣化金融需求，不利于自貿(mào)區(qū)金融的健康和穩(wěn)定發(fā)展。因此，自貿(mào)區(qū)金融從根本上要依靠自身靈活可變的服務能力將經(jīng)濟地理優(yōu)勢轉化為特色區(qū)位優(yōu)勢，而不是成為香港金融等發(fā)達金融模式的復制品。自貿(mào)區(qū)金融發(fā)展的時代課題是沿著國際化、市場化和本地化的既定方向，強化金融國際開放與區(qū)域經(jīng)濟建設的聯(lián)動機制，力爭以最小的改革成本推進中國金融體制市場化改革的進程。

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責任編輯：沈玲

AnalysisonDifferentialPositioningofFinancialDevelopmentinFreeTradeAreas

CUIGuotao

(ResearchCenter,ChinaDevelopmentBankSecurities,Beijing100037,China)

Abstract：Based on the discussion of the whole situation as well as the similarities and diversities of some large free trade areas, this paper analyzes the necessity of financial differential development and illustrates the subject positioning, content positioning and policy positioning of financial differential development, finally, it presents some countermeasures such as implementing regional monetary policy and regulating regional financial development direction; developing private financial institutions and forming regional features; upholding service real economy and highlighting positioning advantages; combining with regional culture and keeping differential competitiveness.

Keywords：free trade area; finance; differentiation