十大券商2016年A股投資策略：慢?？善谥?jǐn)慎投資

陳乾

國泰君安：春季大切換

預(yù)測點位：3200點～4500點

2016年全年來看，震蕩放大，注重?fù)駮r，我們對股票市場的機會仍然樂觀，不過與過去幾年相比，擇時策略的重要性將進(jìn)一步提升。 當(dāng)然，更長周期的機會仍然源于改革領(lǐng)域。A股即將在2016年春天前后出現(xiàn)風(fēng)格切換。當(dāng)前全市場估值恢復(fù)較慢，的情況下，“慢?！笨赡芤呀?jīng)逐步到來。創(chuàng)新是“十三五”規(guī)劃第一理念，2016年尋找新經(jīng)濟中高景氣的子行業(yè)依然能夠貢獻(xiàn)超額收益，而2016年下半年可能出現(xiàn)的戰(zhàn)略新興板將再次點燃新經(jīng)濟的投資熱潮。成長股估值恢復(fù)迅猛。邊際上看，未來低估值藍(lán)籌股在穩(wěn)增長政策下業(yè)績的快速提升正在成為一種可能。

海通證券：激情到溫情 預(yù)測點位：無

核心結(jié)論：①2015年股市暴漲暴跌源于散戶多和加杠桿，去杠桿后，2015年充滿激情的市場，2016年將走向溫情。②低利率環(huán)境不變，儲蓄率與投資率裂口擴大使得資金充裕，錢多為王時代資產(chǎn)配置繼續(xù)向股市轉(zhuǎn)移。③全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，“十三五”打造新潮流新藍(lán)籌，如先進(jìn)制造的智能裝備、新能源汽車、信息經(jīng)濟的云計算大數(shù)據(jù)、智能中信證券：視頻，新興消費的體育娛樂、醫(yī)療健康，主題如國企改革（軍工）、迪士尼。④市場階段性風(fēng)險來自外圍變化引起的匯率波動及國內(nèi)信用風(fēng)險。

申萬宏源：SHAREN次方 預(yù)測點位：3050點～4070點

A股的2016年：跳一場市場與改革預(yù)期的交誼舞，中性假設(shè)下，上證綜指至少高至4000點。2016年A股總體盈利難逃下行壓力，但結(jié)構(gòu)上新經(jīng)濟仍明顯占優(yōu)。

當(dāng)前“錢多+資產(chǎn)荒”已成為市場的主流認(rèn)識，大類資產(chǎn)配置格局對A股有利，如果改革和創(chuàng)新進(jìn)程配合，在最樂觀的情況下，“慢?！笨赡芤呀?jīng)逐步到來。創(chuàng)新是“十三五”規(guī)劃第一理念，2016年尋找新經(jīng)濟中高景氣的子行業(yè)依然能夠貢獻(xiàn)超額收益，而2016年下半年可能出現(xiàn)的戰(zhàn)略新興板將再次點燃新經(jīng)濟的投資熱潮。 興業(yè)證券：打好“殲滅戰(zhàn)”

預(yù)測點位：無

首先，主動擇時，倉位靈活，集中優(yōu)勢兵力進(jìn)行重點進(jìn)攻，把握好階段性行情。其次，充分衡量風(fēng)險收益比，方能獲得超額收益。 經(jīng)歷連續(xù)數(shù)年投資回報的“大年”之后，在A股市場大擴容的背景下，2016年大概率是個“小年”，切忌盲目樂觀，盲目追漲殺跌，打好殲滅戰(zhàn)其實是立足于打好“小心被殲滅”戰(zhàn)。第三，值得精選的結(jié)構(gòu)性機會，仍集中在轉(zhuǎn)型和改革的領(lǐng)域。 中信證券：水漲船高水落石出

預(yù)測點位：3000點～4500點

2016年中國將進(jìn)入本輪金融周期后半場中段：一方面，經(jīng)濟增速下行不可避免，但供需結(jié)構(gòu)調(diào)整將加速；另一方面，直接融資渠道供需兩旺，資本市場在金融體系中的重要性提升，股票仍有超配價值。 A股市場整體在2016年上半年將呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢，建議布局具有政策催化、確定性強的細(xì)分主線來貫穿上半年的震蕩市，攫取相對收益。“釋放新需求，創(chuàng)造新供給”將作為主要的目標(biāo)貫穿全年，尋找最具發(fā)展?jié)摿Φ男滦枨蠛托鹿┙o細(xì)分主線也將成為2016年最主要的投資邏輯。 安信證券：或從王事慢牛可期 預(yù)測點位：無

相比較債券、理財產(chǎn)品、存款、大宗商品、房地產(chǎn)等各大類資產(chǎn)，A股目前的風(fēng)險收益配比更具有優(yōu)勢，對各類資金也更具有吸引力，這將很可能構(gòu)成未來A股慢牛的基礎(chǔ)。 目前兩個領(lǐng)域的未來趨勢是明確的：一個是消費升級，明年需要特別關(guān)注健康養(yǎng)老、教育、文化傳媒；另一個是科技板塊，量子通信、無人駕駛板塊有望迎來發(fā)展新階段。中期來看，2016年是“十三五”元年，經(jīng)濟增速不容有失，一季華泰證券：全攻全守美輪美奐 度將大概率迎來“穩(wěn)增長”預(yù)期行情，金融、房地產(chǎn)、智慧城市、海面城市的“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊將大概率獲得市場的階段性青睞。

招商證券：轉(zhuǎn)型牛螺旋牛 預(yù)測點位：3000點～4000點之間，不排除4700點附近

“資產(chǎn)荒”是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段必然的代價，是一個長期存在的問題，會潛移默化地改變市場運行的規(guī)律，使市場出現(xiàn)前所未有的一種交易型的牛市格局。甚至可以把這種新型牛市稱為“螺旋形的轉(zhuǎn)型?！?。 招商證券認(rèn)為2016年市場合理估值中樞在3400附近，但是市場整體會呈現(xiàn)圍繞合理估值中樞進(jìn)行寬幅震蕩的走勢，主體區(qū)間在3000-4000點之間，不排除幾個催化劑多重共振，導(dǎo)致市場出現(xiàn)類似15年季度的階段性火爆狀況（4700附近）。由于市場呈現(xiàn)出這種交易活躍，但是趨勢性趨弱，大體上形態(tài)寬幅震蕩向上的形態(tài)，認(rèn)為投資機會更多集中在自下而上的主題性炒作當(dāng)中。 廣發(fā)證券：不破不立 向死而生 預(yù)測點位：2890點～3910點

“慢?！毙枰诜€(wěn)定的估值中樞下，靠盈利來推動，估值是“快變量”，盈利是“慢變量”，因此“慢牛”只能通過盈利來推動。但目前新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)都需要一個向下修復(fù)的過程，新興行業(yè)有較好的盈利，但是估值過高——估值中樞需要有一個向下修復(fù)的過程。傳統(tǒng)行業(yè)估值相對合理，但是盈利趨勢太差——盈利端需要有一個“不破不立”的過程。

預(yù)計上證綜指在2016年的PE中樞會穩(wěn)定在15倍左右。由于傳統(tǒng)行業(yè)盈利“不破不立”，2016年的業(yè)績增長預(yù)期波動區(qū)間會較大，預(yù)計為（-15%，15%）。預(yù)計上證綜指的2016年波動區(qū)間為2890點到3910點。 華泰證券：全攻全守 美輪美奐

預(yù)測點位：3250點～4500點

2016年的A股將是一個平衡市，大盤指數(shù)將呈現(xiàn)寬幅振 蕩，同時，上半年行情將優(yōu)于下半年。

配置建議方面，華泰策略認(rèn)為上半年成長股優(yōu)于藍(lán)籌 股，下半年藍(lán)籌股優(yōu)于成長股，市場的兩條配置主線是“大成 長”和“大改革”，成長股在2016年全年的漲幅將會超越大 盤。配置方向上，華泰策略建議關(guān)注成長與改革兩條投資主 線。成長主線上關(guān)注現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和制造業(yè)升級，改革主線 上關(guān)注國企改革和軍工改革。同時，華泰策略建議，當(dāng)市場的 風(fēng)口發(fā)生轉(zhuǎn)向時，要充分調(diào)整配置比例，重視行業(yè)與主題輪 動。

方正證券：新供給 新征程

預(yù)測點位：無

中國一直采取的就是供給主導(dǎo)的政策，新供給是回歸 發(fā)展的常態(tài)，是趕超階段后期的必然階段，在步入正常階段之前，存在泡沫化的沖動。

當(dāng)前階段的股票市場面臨負(fù)面的環(huán)境，投資難度顯著高于2015年，等待下一輪泡沫化：在業(yè)績方層面，無論是需求層 面還是供給層面，都難以看到持續(xù)好轉(zhuǎn)，靜待轉(zhuǎn)折；流動性 估值的影響，又面臨通縮擔(dān)心、匯率貶值以及信用風(fēng)險等負(fù) 面因素的沖擊。新供給下的行業(yè)配置：突破自主創(chuàng)新的引領(lǐng)領(lǐng) 域；經(jīng)濟發(fā)展導(dǎo)向由增長有限向生活質(zhì)量優(yōu)先轉(zhuǎn)變；供給收 縮層面；類固收層面。