中國股市十年慢牛即將開啟？

袁元

我們判定未來十年中國股市走勢健康向上并不是說中國股市會走出像今年上半年那樣的“瘋牛”行情，而是在十年這個時間段內，股市的總體運行趨勢會呈現出“慢牛”態(tài)勢。

每當跨入新年之際，每一個鏖戰(zhàn)在股市第一線的投資者都對來年的股市行情充滿了期許，期盼著新一年股市的上漲能讓他們的錢袋子更加充裕。尤其是在經過2015年大漲大跌洗禮之后，投資者對2016年的股市走勢更是寄予深情。 不光是投資者對2016年股市走勢充滿深情，靠著股市臉色吃飯的券商、公募基金、私募基金更是對2016年股市走勢虎視眈眈。就在臨近新年之際，一家家券商分別召開了2016年投資策略會，對新年行情進行了新一輪“猜點位”。 從已經披露的投資策略看，大多數券商分析認為明年滬指將圍繞3000點到4000點之間波動，行情既不悲觀也不樂觀，而就市場炒作熱點來看，雖然2015年年末寶能系瘋狂買入萬科之事讓藍籌股的投資價值浮現，但是大家對能否形成“二八轉換”的格局并不十分看好，對于具備高成長性的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司股價的繼續(xù)走強依然抱有期待。 就筆者從事20多年證券投資的經歷而言，結合近來一段時間圍繞股市基本面、資金面的一系列信息分析看，我們認為，中國股市已經步入了黃金十年發(fā)展期。 基本面陽光燦爛 我們?yōu)楹螆远ㄕJ為中國股市步入黃金十年發(fā)展期，主要是中國經濟發(fā)展的趨勢使然，而且中國經濟發(fā)展的趨勢也和全球經濟發(fā)展的趨勢相吻合。 改革開放30多年來，我們依賴一代人的辛勤勞作和艱苦奮斗，創(chuàng)造了令全球人震撼的經濟崛起“奇跡”，讓中國經濟總量占據到全球第二的體量。高速發(fā)展的中國經濟，既滿足了國人日益增長的物質和文化需求，也讓國人的錢袋子越發(fā)鼓了起來。 從全球經濟發(fā)展史來看，任何一個國家的經濟發(fā)展不可能永遠跑在高速公路上。今年以來，伴隨著實體經濟增速放緩，加上為中國經濟高速增長立下“汗馬功勞”的房地產銷售滑坡，國內GDP創(chuàng)出了2009年以來新低。一系列顯而易見的事實和一組組大數據清晰地告訴我們，30多年來我們賴以為生的發(fā)展經濟的傳統(tǒng)模式已經不再適合目前中國國情，中國經濟發(fā)展的模式需要新思維、新突破，借鑒全球經濟發(fā)達國家的經驗，中國經濟已經到了從實體經濟“一馬爭先、一股獨大”的傳統(tǒng)模式向實體經濟與資本經濟“兩翼齊飛”的模式轉換的重要時刻。 剛剛結束的中央經濟工作會議和30多年都未開過的城市工作會議向國內外傳達出一個明確的信號，那就是把大力發(fā)展資本市場作為促進中國經濟穩(wěn)增長的重中之重。包括注冊制實施、戰(zhàn)略新興板開板、新三板擴容、大力發(fā)展企業(yè)債券市場等一系列措施的加快推進，表明中國經濟即將邁入資本經濟新時代。 在實體經濟“一馬爭先”的時代，以銀行貸款為主的間接融資成為促進金融發(fā)展的堅強后盾。而在資本經濟時代，以股權融資為主的直接融資有望成為促進經濟穩(wěn)增長的基石。遍觀如今全球經濟發(fā)達國家，股權融資占據了企業(yè)融資的主流，一個企業(yè)的發(fā)展，都是從個人投資、天使投資、股權融資再到銀行貸款這樣一步步走來。如今我國倡導的“萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)”也是循著這條軌跡而行。 中國經濟步入資本經濟新時代，一個健康發(fā)育良好的資本市場是必須存在的，這就從客觀上決定了未來十年中國股市的走勢只能是健康向上的。換而言之，如果未來的中國股市走勢像今年7月初那樣天天千股跌停，那么中國經濟向實體經濟與資本經濟“兩翼齊飛”模式的轉變就不可能實現。

當然了，我們判定未來十年中國股市走勢健康向上并不是說中國股市會走出像今年上半年那樣的“瘋牛”行情，而是在十年這個時間段內，股市的總體運行趨勢會呈現出“慢牛”態(tài)勢。畢竟說來，影響股市走勢的因素很多，可能在未來某一年或者某半年內表現出下跌態(tài)勢，但是從十年整體時間段來看，股市走出“慢牛”的概率占到九成。因為只有走出“慢牛”態(tài)勢，我們的股市才能吸引更多的資金進入這個資本市場，才能吸引優(yōu)秀的具備高成長性的企業(yè)前來這個市場融資，才能防范可能產生的金融市場風險。 某種程度上說，中國經濟新常態(tài)已經涵蓋了中國經濟向資本經濟時代的轉變。因此，就基本面而言，中國股市步入十年“慢牛”獲得了最為堅實的政策支持。 資金面利好如麻 眾所周知，基本面支持了股市運行的大趨勢。但是，股市要走出“慢牛”態(tài)勢，沒有資金面的支持是萬萬不能的。那么，中國目前的資金面能夠支撐中國股市走出十年“慢牛”嗎？ 答案是肯定的。我們知道，2015年歲末之際證券市場發(fā)生了一件令人拍案稱奇的大事，那就是以前海人壽為代表的保險系資金大舉買入萬科股票，石不忿，由此掀起了“寶能系”與王石的股權爭奪戰(zhàn)。目前，這場圍繞萬科的股權爭奪戰(zhàn)還沒分出輸贏，但是此前安邦保險也大舉買入萬科股票，讓投資者看到了保險資金對于藍籌股的虎視眈眈。 透過“寶能系”與王石股權爭奪戰(zhàn)的重重迷霧，說白了都是困擾保險資金的“資產配置荒”惹的禍。隨著國內保費收入的水漲船高，可用于投資的保險資金額度也是越來越多，但是適合保險資金投資的標的物一是沒有相應增多，二是投資收益水平和保險資金的需求形成“錯配”，無法滿足保險資金的收益需求。大批可用于投資的保險資金面臨著“無處可投”的尷尬境地，這種“資產配置荒”迫使保險資金不得不通過購買萬科股票這種相對極端方式來滿足自己的資金配置需求。 當然了，患上“資產配置荒”的不只是保險資金，信托資金、銀行理財資金、私人高利貸資金等等，如今都患上了“資產配置荒”。前些年，靠著房地產黃金十年對于資金的旺盛需求，保險資金、信托資金、銀行理財資金、私人高利貸資金都能獲得高額穩(wěn)定的投資回報，年化收益率基本都在12%左右，而且還很搶手，不愁沒人要。 不過，隨著房地產黃金十年的漸行漸遠，房地產商對于地產開發(fā)資金的需求大為降低，只是忙于促銷回款。就連《人民日報》也在今年12月連續(xù)發(fā)表多篇文章，呼吁地產商降價促銷去庫存。在這種背景下，原本打算高息借給地產商的諸路資金即使降低年息至8%，也仍然面臨無人問津的窘境。 現在，前些年炒得火熱的余額寶收益率已經跌破3%，銀行理財產品的收益率圍繞4%打轉轉，信托資金的收益率也降至7%左右，加上泛亞模式的破滅，上千家P2P平臺跑路，民間高利貸也是危機重重，大批資金不敢出手。 不光如此，隨著實體經濟的增速放緩，大批囤積在企業(yè)家手中的產業(yè)資本也在尋找新的投資路徑。加上央行為了對抗美聯儲加息導致的美元流出和人民幣相對貶值，不得已只能繼續(xù)降低存款準備金利率，這使得如今國內的資金面從宏觀面上的央行到微觀面上的個人都面臨著前所未有的寬松局面，這就為股市資金面?zhèn)渥懔速Y金，準備好了糧草和子彈。 從全球經濟金融發(fā)展史看，能夠吸納巨額資金的去處只有2個，一個是房地產，一個是股市。現在國內的房地產行業(yè)顯然已經無法承擔起資金“蓄水池”的作用，那么，唯一能夠消化和吸納上述所說的巨量資金的只能是股市啦。 就股市而言，滬指如今圍繞年線附近尋求突破，而以金融股、地產股為代表的藍籌股市盈率基本都在8倍左右，符合大宗資金的資產配置需求，這也是安邦保險、前海人壽舉牌買入萬科股票的關鍵所在。即將于2016年正式掛牌的戰(zhàn)略新興板也吸引了眾多面臨“資產配置荒”的產業(yè)資本和民間資本的高度關注，由于有創(chuàng)業(yè)板的前例在先，相信戰(zhàn)略新興板的開板自然而然會得到各路資本的青睞。 其實，對于股市資金面而言，更大的驚喜來自于人民幣的國際化。今年11月，人民幣已經納入SDR體系，這標志著人民幣國際化邁出了極為重要的一步。未來十年，人民幣國際化步伐會進一步加快，國際資本也會借助人民幣國際化步伐加速流入中國證券市場，這些崇尚價值投資的國際資本，會使國內藍籌股投資價值進一步凸顯，從而為中國股市的十年“慢牛”奠定最為堅實的投資基礎。 中國股市從1990年正式起步，如今已經26歲了。作為全球最年輕、最具投資潛力、最具投資者基礎的證券市場，如今正向國內外投資者展示出其巨大的投資魅力，如果你錯過了中國房地產黃金十年的投資機遇，那么下一個十年，來中國股市投資吧，相信你會從中領略到中國資本經濟時代無窮的投資機遇。