從萬寶之爭看混業新時代

劉穎

在一年前，我們聊過土豪安邦的投資哲學，本著那句：“不要最好，只要最貴！”當然這只是句調侃，然而揮金如土的樣子確實顛覆了人們對保險公司的認識，或許也正是它的先行一步，越來越多的保險公司開始展現出高調的作風，尤其是今年的金融圈始終動蕩不已，在一個個謹言慎行的機構中間，保險行業顯得尤為搶眼。

其中不得不提的絕對當屬“萬寶之爭”，畢竟其他保險公司只是在二級市場露個臉，寶能系險企直接跟萬科擺開車馬，當然這也主要因為他們招惹的是一向不怕大聲說話的王石。

雖說現在萬寶之爭已經告一段落，但是其間的驚心動魄也夠大家津津樂道一段時間的了。

據說此次萬寶之爭在2015年7月就已經拉開序幕了，那時A股正值股災，幾乎所有股票都經歷了腰斬，正在哀嚎遍野之時，寶能卻準星瞄準了萬科，開始了對萬科的阻擊，槍手正是前海人壽，他先后購入萬科5%，耗資近80億元。之后整整一個月，前海人壽聯合鉅盛華為將萬科10%的股份納入囊中。直到8月底，這兩家機構擁有的萬科股份已經接近萬科第一大股東華潤的份額了，阻擊之意才被大家注意。這就要得益于阻擊第一槍的是前海人壽，因為近期險企舉牌企業已經讓人見怪不怪了，同時這個不到四歲的前海人壽一直以作風強悍著稱。前海人壽經營方式較為激進，依托高現金價值保險等具有風險隱患的險種，采用高于同業的手續費標準，同時不惜重金廣納人才，以月均開設1-2家分支機構的速度四處布點。所以，前海人壽的規模保費增長速度驚人。據公開資料顯示，2012年3月正式開業，2013年度規模保費就突破百億，達143.1億元，在全國人身險公司中排名第13位。

11月下旬，寶能系通過南方資管等渠道漲停板瘋狂掃貨，一躍晉升為萬科第一大股東。12月6日晚，萬科正式公告宣布第一大股東易主。自此，萬寶之爭正式開始。

從實際的股權爭斗到隔空口水戰，再到資本市場上的近身肉搏，簡直算是跌宕起伏，險象環生。這也讓看客們的腎上腺激素迅速飆升，多家媒體以萬寶之爭發起了投票和討論，一時間各種消息鋪天蓋地，討論萬寶之爭結果的帖子也都分析的絲絲入扣，甚至還有人猜測這不過是一場萬科、寶能、安邦和華潤的陰謀。而無論如何，隨著安邦在平安夜前一天送的承諾公布于眾，王石總算松了一口氣，萬寶之爭的第一幕結束。

萬寶之爭險象環生（作圖）

12月6日，萬科公告宣布：“鉅盛華及其一致行動人前海人壽通過二級市場掃貨，成為萬科新當家。”此時，萬科原第一股東華潤持有萬科A股17.31%股份。

12月11日，寶能系再度最增持萬科股票，持有萬科A+H股股份達到22.45%。

12月15日，鉅盛華及其一致人持有萬科A股25.99億股，占公司股份總數的23.52%。

12月17日，王石公開表示“不歡迎”寶能系，“不歡迎的理由很簡單：你的信用不夠。萬科是上市公司，一旦上市，誰是萬科的股東，萬科是不可能一一選擇的，但誰是萬科的第一大股東，萬科是應該去引導的，不應該不聞不問。”萬科與寶能系之間的控制權之爭開始全面公開化。

12月18日，寶能集團凌晨回應王石的“不歡迎”發出聲音：“我們恪守法律，尊重規則，相信市場的力量。”并且質疑“萬科作為一個品牌企業，其無形資產到底屬于企業，還是部分人？”當天寶能系持有的萬科股份升至24.26%。同時安邦保險耗資約22.98億元增持萬科股份，占有萬科A股股份至7.01%。

12月18日，萬科股票于13：00起停牌。

12月20日，萬科發布公告，“公司預計在不超過30個自然日的時間內披露本次重組方案，即在2016年1月18日前按照《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則26號—上市公司重大資產重組》的要求披露重大資產重組信息。”，“若公司未能在上述期限內召開董事會審議并披露有關事項且公司未提出延期復牌申請或申請未獲深圳證券交易所同意的，公司A股股票最晚于2016年1月18日恢復交易。”“在證券恢復交易后3個月內不再停牌籌劃重大資產重組事項。”

12月23日，安邦突然表態支持萬科，至此萬寶之爭算是告一段落。

12月24日，王石去一家香港外資公司和深圳國泰君安拜票，保衛工作還未停止。

萬寶之爭轟轟烈烈，主戰場的裁判證監會隔岸觀火，保監會卻是坐不住了。

12月23日，保監會官網發布了《保險公司資金運用信息披露準則第3號：舉牌上市公司股票》，媒體將其稱為《3號準則》。耐人尋味的是，雖然是上市公司與保險公司的對抗，可《3號準則》的新規看起來倒像是站在了上市公司一邊。

在萬寶之爭中，王石曾表示寶能沒有信用，并指出其資金來路不正。對此，深交所要求寶能系披露部分收購資金來源，于是寶能系承認阻擊過程動用了7個資管計劃，也就是存在二倍杠桿的資金，那時市場對于杠桿的攪局簡直深惡痛絕，于是開始有大批輿論向寶能系拍磚。《3號準則》的實施，就是明文規定了，險資需披露資金來源，資金來源于保險責任準備金的，應當按照保險賬戶和產品，分別說明截至交易日，該賬戶和產品投資該股票的余額、可運用資金余額、平均持有期，以及最近4個季度每季度的現金流入、流出金額;來源于其他資金的，應當說明資金具體來源、投資該股票余額、資金成本、資金期限等。

《3號準則》要求披露的還有被舉牌上市公司股票名稱、代碼、上市公司公告日期及達到舉牌標準的交易日期（以下簡稱交易日）;保險公司、參與舉牌的關聯方及一致行動人情況;截至交易日，保險公司投資該上市公司股票的賬面余額及占上季末總資產的比例、權益類資產賬面余額占上季末總資產的比例;保險公司對該股票投資的管理方式（股票或者股權）。不過這些基本已經是現在保險公司常做的了，只是增加一些披露渠道。

可是，保監會會真心對付保險公司嗎？

保監會此舉當然不是專為了萬寶之爭，是因為我們上面提到的，險資入市越來越頻繁。據統計，下半年以來已經有20多家公司公布被險資舉牌，舉牌方包括安邦保險、前海人壽、陽光人壽、國華人壽、百年人壽等。

原名正德人壽的君康人壽，今年上半年就先后舉牌中視傳媒、東華科技，下半年又舉牌三特索道。數據顯示，他持有的中電廣通、中國國貿和晉億實業的股份比例已非常接近舉牌紅線，分別為4.98%、4.96%和4.69;持有利爾化學的股份比例為4.12%;持有華微電子的股份比例為4.02%。有媒體報道，截至三季度末，前十大流通股股東中出現君康人壽身影的上市公司還包括高鴻股份、廣匯能源、海格通信、華聞傳媒、華聯股份、長青股份、天原集團、鐵龍物流等。

要說這些規模較小，經營較激進的保險公司喜歡通過權益投資驅動負債發展，其實并不難理解，畢竟這是一種險中求勝的方式，可是新的消息稱，第一二梯隊的保險公司也開始將目光轉向二級市場。

12月份以來，中國人壽、陽光保險、天安財險等16家險企合計出訪調研31次，涉及28家上市公司。其中，中國人壽合計調研5次，分別調研了恒泰艾普、龍力生物、福星股份、英特集團和東江環保等5家上市公司。其次的是天安財險，合計調研4次。相信在未來，險資掃貨二級市場將成為常態，因為險資本身是一種較低成本的資本，想要阻擊上市公司其實更容易，保險行業可能會因此迎來一個超級混業的時代。當然這也讓保險標的變得更加多元化，客戶可以配置保險產品來分享各行業紅利的重要手段。