逆市收緊 美元搏殺號角吹響

劉穎

說了一年多，美聯儲加息終于落錘了，同時也打開了美元加息的通道，不過市場影響幾何還要看是否滿足了美聯儲的愿望，畢竟耶倫的謹慎是有目共睹的。而之于你我，善于“弄潮”同樣可以分享紅利。

終于，美聯儲的靴子算是落地了，耶倫在2015年12月17日兌現了自己的承諾，將聯邦基金利率提高0.25個百分點，新的聯邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區間，首次加息塵埃落定，成為美聯儲近10年來的首次加息，也是降息大環境下唯一溯游而上的貨幣。而且多數市場人士預期，美聯儲未來將進入溫和的加息進程。

就在美聯儲加息的前十多天，歐央行輕輕松松的將存款利率下調到了-0.3%。緊接著，俄羅斯央行也站出來表示2016年三月底前也會再次降息。之前英國央行（BOE）首席經濟學家霍爾丹曾表示，英國經濟成長以及通脹風險明顯下行英國央行需要做好必要時降息準備。雖說美國經濟復蘇的情況確屬佼佼，但是在別人爭相寬松的時候，他的逆勢而為仿佛決心要只身殺出一條血路。

畢竟，美元的升值可能出現美聯儲鴿派的擔憂：一是公私債務，特別是美國國債，自奧巴馬上任后的兩年里，國債以每年2萬億的驚人速度增長，現在已經達到14.3萬億美元，利率增長一個點，年度利息支出就增加1430億美元，政府的財政壓力就更加沉重了;二是實體經濟和制造業，升值必然導致出口商品漲價、進口商品降價，對國內正在復蘇的經濟是存在一定影響的，弄不好就被打回經濟危機狀態了。

而美聯儲官員給出的理由是，“近零利率屬于非正常的，這樣金融環境穩定性就存在潛在風險，勞動力市場日益改善，CPI增長阻力減少。”當然，從經濟危機席卷全球，QE1、QE2、QE3輪番上陣，美元的零利率時代已經延續近10年，恢復貨幣的常態化，不可否認是美聯儲一個重要的目的。切身來想，一個貨幣利率長期處于0的狀況，民眾也會對這種情況產生質疑，據說這幾年很多靠養老金的美國老人因為利率低，不得不出去工作，在美國這種情況可能遠比少出口一些東西來得更加嚴重。而且據以往經驗，美元的升值也帶有吸引貨幣回流美國本土的含義，錢變多了，資本市場活躍了，也是刺激經濟加速復蘇非常好的辦法。

最近，有消息也發布了一個有趣的原因，美元作為國際貨幣，一直受到各國的重視，任何國家要想從國外買東西，必須手上有美元，因此美元也就成了全球所有國家最重要的外匯儲備。

于是，全世界的國家都需要美元、儲備美元。美元作為美國的主權貨幣，他憑著其最大的掌控權，便可以任意印鈔票，即使欠全世界錢也沒人追討，理由就是美元是當今全世界唯一的真正國際貨幣，國際貨幣必須維持強勢，如果強美元變弱美元，美元的地位被其他貨幣取代，這才是美國的最大惡夢。

日前，美國財政部國際資本流報告（TIC）數據也支持了這種說法，2015年9月中國和日本都凈賣出美國國債，中國的美國國債持倉處于7個月來最低位。

美聯儲最近三次加息（作圖）

1994-1995年?美聯儲基準利率從3.25%提升至6%，加息幅度3%。

歷時：12個月

過程：本輪加息中美聯儲先是小幅試探性加息0.25%三次，隨后提高每次的加息幅度至0.5%，最終將基準利率提高至6%的水平。

1999-2000年?聯儲基準利率從4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。

歷時：11個月

過程：美國經濟在1990年代長期繁榮，在經歷亞洲金融危機的沖擊之后，美國通脹水平開始上升，本次加息周期時間短，加息幅度小且平緩，除了最后一次加息50個基點之外，其他五次均加息25個基點。在2000年納斯達克泡沫破裂之后，美聯儲停止了加息的進程，并于次年年初開始了連續大幅降息的進程。

2004-2006年?聯儲基準利率從1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。

歷時：27個月

過程：納斯達克泡沫后美聯儲利率的大幅下降刺激了美國的房地產泡沫，從2004年3月31日開始美聯儲啟動加息周期，本次加息周期共17次上調利率，每次上調幅度均為0.25%。在美聯儲連續加息之后，另外一個泡沫——美國房地產泡沫被刺破，成為金融危機的導火索。

瑞信（Credit?Suisse）分析師Andrew?Garthwaite表示：“從歷史表現來看，美元在美聯儲首次加息后會下跌;過去五次緊縮周期中的首次加息行動的確伴隨著美元走軟，在首次加息后的三個月內美元大幅貶值10%。”當然，因為這次的加息，美聯儲已經讓市場等了太久了，所以更多的人認為，市場早已經釋放了加息對匯率影響，美元的表現很有可能并不那么明顯。

至于后市，美元繼續高歌猛進已經不是懸念了。

高盛（Goldman?Sachs）就在近期提出繼續看漲美元，并認為聯儲還將在2016年加息100個基點，而且在歐美兩大央行一松一緊的貨幣政策影響下，美元可能會追平歐元，甚至比歐元更“貴”。野村證券也做出同樣的判斷。

投行摩根士丹利（Morgan?Stanley）也給出了美元將繼續上漲的判斷，因為在全球、特別是新興市場和亞洲國家經濟脆弱的環境下，美元走高和美國利率上升的影響將繼續支持美元。

至于下次的加息時點，野村證券認為最有可能的時點是2016年年中。海通證券給出了預測，下一次加息大概在2016年4月啟動。

這些說法綜合來看，顯示了市場對美元的信心都還算充足。不過不可忽略的，耶倫這個鴿派代表，激進果斷從來不是她的風格，美元是否還會實行“拖”字訣，其實不能說完全沒有可能性。因為如果美元升值對進出口貿易和實體經濟影響過大，那么美聯儲進一步加息必然會再次面臨兩難，美國是不愿意重蹈他70年代末到80年代初的尷尬的。

關于美聯儲加息，不得不想到它將對我們產生的影響。

交通銀行首席經濟學家連平表示，“在美元步入加息周期下，中國央行在貨幣政策的操作選擇上面臨著兩難選擇。一方面，美元進入加息通道，帶來美元走強，人民幣若進一步降息將導致市場對于美元資產需求增加，人民幣貶值趨勢難以逆轉，資本外流壓力加大;另一方面，2016年中國經濟穩增長的局面將維持，央行仍然需要通過宏觀調控降準降息，向市場注入充裕流動性，來對沖外匯占款的減少。另一層面看，人民幣升值壓力進一步減小，顯然有利于中國在對外貿易上面的優勢。”

然而，對于你和我，美元升值可是傷害了要去美國旅游、留學、購物的人的心。數據顯示，我國出境游人數和購買力已連續3年居世界第一。若在這時，屯上一些美元資產也是不錯的選擇，比如銀行掛鉤美元的理財產品和QDII基金，雖然收益有限，但是安全性較高，適合那些理財新手和整天忙于工作的人們。

但是，看下市場行情，還是建議在購買美元時還是要在收益率和匯率水平上進行對比，留意產品類型、產品的投向、投資標的等。畢竟，外匯局勢并不穩定，謹慎些總是好的。