防范低油價下石油行業(yè)的“非技術(shù)”風(fēng)險

□ 侯明揚(yáng)

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防范低油價下石油行業(yè)的“非技術(shù)”風(fēng)險

□ 侯明揚(yáng)

2014年下半年至今，國際原油價格持續(xù)低位運(yùn)行，給資源國和國際石油公司帶來沉重的財(cái)政和經(jīng)營壓力，在調(diào)整策略應(yīng)對油價風(fēng)險時，石油市場上部分“非技術(shù)”因素也將發(fā)生變化，行業(yè)發(fā)展面臨潛在風(fēng)險。

一是資源國對外油氣合作政策風(fēng)險。低油價迫使資源國政府在解決短期財(cái)政壓力和提升中長期油氣儲產(chǎn)量水平之間進(jìn)行均衡，不得不通過調(diào)整財(cái)稅政策等方式努力尋求國家收入的帕累托最優(yōu)，導(dǎo)致其財(cái)稅條款的變動性與不可預(yù)測性。這將影響國際石油公司對資源國戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)施有效的項(xiàng)目評價及未來投資。在低油價下，國際石油公司普遍采取減少勘探投入和降薪裁員等“非常手段”維持企業(yè)運(yùn)行，而資源國則需要增加油氣產(chǎn)量換取收益維持國家財(cái)政，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會維護(hù)社會穩(wěn)定。因此，在兩者的合作中將面臨博弈及相關(guān)風(fēng)險。資源國的國家石油公司當(dāng)前普遍因上游比重較高而損失慘重，經(jīng)營壓力大，在政府沒有能力通過“輸血”的方式維持其生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，將嘗試實(shí)施國有企業(yè)私有化、剝離非核心資產(chǎn)和加快公司改革步伐等方式渡難關(guān)。但這些變動通常不利于短期內(nèi)該國的油氣對外合作，將對區(qū)域油氣經(jīng)營造成潛在風(fēng)險，并可能傳遞至全球其他地區(qū)和油氣公司。

二是資源國的政治穩(wěn)定風(fēng)險。全球大部分資源國的國家財(cái)政、貿(mào)易平衡和居民福利等都依賴于原油出口，執(zhí)政黨也普遍選擇通過石油收益大量補(bǔ)貼國民生活，以換取民眾的支持。而低油價使油氣出口收益大幅減少，產(chǎn)油國原本通過補(bǔ)貼滿足國民高福利的基礎(chǔ)被破壞，導(dǎo)致民眾不滿情緒增加，部分國家政權(quán)更迭或政局動蕩，給其國內(nèi)油氣生產(chǎn)帶來政治風(fēng)險。以阿根廷為例，該國于2015年10月25日舉行大選，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況不斷惡化，反對黨聯(lián)盟候選人馬克里成功當(dāng)選新一屆阿根廷總統(tǒng)，結(jié)束了阿根廷自2003年以來左翼聯(lián)盟連續(xù)12年執(zhí)政的歷史。但馬克里就任后，對油氣部門的部分改革措施即遭到“左翼化”工會的反對而停滯，最后不得不以同意繼續(xù)在未來6個月內(nèi)對油氣資源及相關(guān)產(chǎn)品的出口實(shí)施補(bǔ)貼而妥協(xié)。

三是上游投資短缺風(fēng)險。低油價使大多數(shù)產(chǎn)油國財(cái)政壓力巨大，難以有效加大對本國油氣勘探開發(fā)的投資，普遍寄希望于國際石油公司加大在本國的投資以提高收益。但國際石油公司在低油價下大都采取壓縮成本、提高效率的戰(zhàn)略應(yīng)對風(fēng)險，對上游投資已極為審慎。根據(jù)伍德麥肯茲的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年一季度已宣布投資預(yù)算的124家石油公司中，共有高達(dá)930億美元的投資預(yù)算在2015年實(shí)際發(fā)生投資的基礎(chǔ)上被削減，削減比例約27%。其中，美國非常規(guī)油氣經(jīng)營商投資削減的平均比率高達(dá)40%。投資減少意味著石油公司乃至整個石油行業(yè)的未來可持續(xù)發(fā)展存在隱憂。隨著這種降低投資特別是降低勘探投資的趨勢延續(xù)，未來國際原油市場將面臨重大的資源接替風(fēng)險，可能導(dǎo)致國際油價持續(xù)新一輪的“大起大落”。

四是市場需求萎縮風(fēng)險。自2008年美國“次貸危機(jī)”引發(fā)全球性衰退以來，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，預(yù)計(jì)未來5年全球?qū)υ偷男枨笤鲩L也不會有明顯改觀。雖然低油價同樣重創(chuàng)了天然氣、光伏發(fā)電、生物質(zhì)燃料等原油替代能源的發(fā)展，使其在近期難以撼動原油在全球能源供給中的地位，但從長遠(yuǎn)看，世界能源去碳化是無法扭轉(zhuǎn)的大趨勢，油氣資源在社會經(jīng)濟(jì)中的剛性需求屬性將逐年減弱，即原油需求市場在中期已存在進(jìn)一步萎縮的風(fēng)險。

除上述可預(yù)見的“非技術(shù)”風(fēng)險外，低油價下石油行業(yè)還極有可能遭遇不確定性突發(fā)風(fēng)險，出現(xiàn)產(chǎn)油國限產(chǎn)保價、政權(quán)更迭、區(qū)域性戰(zhàn)爭爆發(fā)等導(dǎo)致油價大幅上漲的突發(fā)性事件。

我國石油企業(yè)在海外經(jīng)營中應(yīng)采取以下措施規(guī)避可能面臨的“非技術(shù)”類風(fēng)險。

第一，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)海外新項(xiàng)目評價和已有重點(diǎn)項(xiàng)目支撐工作，對近中期擬投資（并購或參股等）的海外油氣新項(xiàng)目，要切實(shí)做好項(xiàng)目綜合評價，特別要落實(shí)投資環(huán)境分析，盡可能為決策是否進(jìn)行投資做好充足準(zhǔn)備。

第二，要做好海外已有油氣項(xiàng)目的風(fēng)險管理，建設(shè)突發(fā)事件的應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制。

第三，要保障上游板塊的投資規(guī)模。建議國家財(cái)政牽頭建立風(fēng)險勘探基金，采用“兜底分紅”的模式，確保低油價下我國石油企業(yè)實(shí)施油氣勘探活動的投入。

第四，要穩(wěn)定并拓展油氣資源的需求市場，包括以提高成品油質(zhì)量等方式確保原油資源的高效能利用和清潔化利用，以及不斷拓展天然氣在城鎮(zhèn)燃?xì)夂徒煌ㄈ剂系阮I(lǐng)域的使用范圍。

（作者單位：石勘院）