低油價下石油巨頭生存之道

□ 鄭麗君 李雪靜 師曉玉

低油價下石油巨頭生存之道

□ 鄭麗君 李雪靜 師曉玉

對石油公司而言，削減投資、剝離資產(chǎn)、減員降薪等雖不能從根本上解決石油公司在低油價下投資回報低的問題，但也不失為優(yōu)化投資組合、降低生產(chǎn)成本的好機會。

由于油價斷崖式下跌和市場需求低迷等影響，國際石油公司的營業(yè)收入因油價暴跌而大幅下滑。2016年《財富》世界500強排行榜顯示，雖然中國石油、中國石化、殼牌、埃克森美孚和BP仍位列排行榜前十，但排位均出現(xiàn)下降，而去年排位第11和第12的道達爾和雪佛龍更是下滑至第24和第31，降幅巨大。為了在低油價下生存，石油巨頭紛紛調(diào)整政策措施，加大改革力度。

削減投資，推遲部分項目

低油價下削減投資成為改善經(jīng)營現(xiàn)金流的最基本手段之一。自油價下跌以來，各大公司紛紛宣布削減投資。根據(jù)咨詢公司Rystad Energy數(shù)據(jù)，2015年全球上游行業(yè)的資本支出相對于2014年減少2500億美元，2016年還將再度減少700億美元。而據(jù)《油氣雜志》今年6月報道，伍德麥肯茲能源咨詢公司指出，從2015年至2020年全球上游開發(fā)支出預(yù)計減少22%（約7400億美元），再加上傳統(tǒng)勘探投資的減少，該數(shù)字將增加到1萬億美元以上。

從各大石油公司公布的計劃來看，都是優(yōu)先發(fā)展回報高、回收快的項目，而削減投資主要針對效益差的項目、新項目或高風(fēng)險項目，主要涉及油砂、LNG、深水、特大型石化等項目。例如，雪佛龍退出波蘭頁巖氣的勘探，同時推遲在北極的勘探項目及在加拿大的LNG接收站建設(shè)；道達爾削減英國北海地區(qū)、加拿大油砂礦區(qū)以及包括加蓬和剛果在內(nèi)的西非國家成熟油田的勘探和開發(fā)作業(yè)；殼牌將其所有在建和待建的LNG項目根據(jù)成本和投資效益進行排隊，優(yōu)先發(fā)展成本可控、盈利能力強的項目，2015年取消了卡塔爾世界級石化廠項目，擱置了加拿大皮埃爾河油砂項目等等。而對于一些運營項目，石油公司一般不傾向于削減投資，因為一旦運行項目停滯，以后重啟成本會很高。

石油公司雖然削減投資，但也不忘謀劃未來。北美非常規(guī)油氣，北海、墨西哥灣和非洲部分地區(qū)可能成為油價回升后石油公司的投資熱點。

加速剝離資產(chǎn)，減緩并購

低油價給石油公司帶來巨大壓力，但也為公司調(diào)整資源配置提供了動力，其中剝離和并購成主要途徑。資產(chǎn)剝離和并購就是保留核心資產(chǎn)，剝離非核心資產(chǎn)，并購能夠體現(xiàn)公司戰(zhàn)略意圖的新資產(chǎn)。

油價暴跌以來，陸續(xù)有大石油公司宣布資產(chǎn)剝離計劃。以BP為例，BP在墨西哥灣漏油事故后大量出售資產(chǎn)，使公司結(jié)構(gòu)更簡單、業(yè)務(wù)更集中；油價暴跌后，BP進一步剝離資產(chǎn)。2015年，BP出售英國北海CATS管線系統(tǒng)股份、澳大利亞瀝青業(yè)務(wù)、美國14個油品終端的主要股份以及墨西哥灣兩個深水區(qū)塊的部分權(quán)益。2016年，BP計劃剝離旗下挪威油氣田資產(chǎn)、出售在英國的一個主要石油產(chǎn)品管道系統(tǒng)持有的部分股份。資產(chǎn)剝離顯著降低了BP資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度和風(fēng)險，使管理更加高效。

但低油價使多數(shù)公司現(xiàn)金回流困難，購置新資產(chǎn)或并購的能力明顯不足。盡管2015年殼牌并購英國天然氣公司（BG）在業(yè)界引起較大反響，但2015年全球上游油氣并購交易總額仍比上年下跌22%，從2014年的1840億美元降至1430億美元。2015年，多個主動提出收購的企業(yè)中有超過600億美元的收購報價遭到拒絕，導(dǎo)致交易額降至過去10年來最低水平。除殼牌與BG的交易外，沒有任何企業(yè)提出超過50億美元的收購，僅有不到10宗資產(chǎn)交易額超過10億美元，而過去兩年中每年都有超過30宗該水平的交易。因此，石油公司的剝離和并購計劃的實施或有一定難度。

減員降薪，降低人工成本

降低人工成本是石油公司削減運行費用、保證正常運行現(xiàn)金流的措施之一。據(jù)咨詢公司Graves & Co報道，自2014年年中油價暴跌以來，全球已有近28萬石油行業(yè)的從業(yè)人員失去工作。2016年，BP、雪佛龍、康菲、道達爾等公司宣布了新一輪裁員計劃。但如果油價持續(xù)低迷，石油公司持續(xù)大幅裁員和降薪的措施并不現(xiàn)實，力度過大還容易導(dǎo)致人員流失、人才隊伍被破壞，給公司未來發(fā)展帶來隱患。

盡管中國石油公司員工人數(shù)遠多于國外油企，但由于中國特殊國情，中國石油、中國石化等并沒有裁員，中國海油所裁1.5萬名員工主要是海外人員，但這些公司都采取了降低人工成本的措施。以中國石油為例，2015年公司的員工費用為1180.82億元，比2014年的1208.22億元下降2.3%，主要由于公司不斷完善工效掛鉤機制，嚴(yán)控用工總量，加強人工成本控制。

重視下游，發(fā)揮一體化優(yōu)勢

低油價給煉化行業(yè)帶來利好，雖然各大綜合性石油公司的營業(yè)收入和凈利潤都下降，但下游表現(xiàn)明顯好于上游。按重置成本計算，2015年BP上游虧損9.37億美元，而下游稅前利潤71億美元，比上年增長90%；雪佛龍上游虧損19.61億美元，而下游利潤總額76億美元，比上年增長75%；埃克森美孚上游利潤比上年下降74%，而下游利潤比上年增長115%。2016年上半年，幾大國際石油公司的下游利潤雖然與去年同期相比有所降低，但表現(xiàn)仍好于上游。從公布的二季度報告看，埃克森美孚二季度上游勘探及開采業(yè)務(wù)的利潤同比減少17億美元，降至2.94億美元，而下游煉油和銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤8.25億美元，同比減少6.81億美元。對國內(nèi)石油公司而言，2016年上半年，中國石油實現(xiàn)經(jīng)營利潤345.4億元，其中煉油與化工板塊貢獻了274.7億元，比上年同期增加228.2億元；下游煉油和化工更強勢的中國石化實現(xiàn)經(jīng)營收益351億元，其中煉油和化工分別貢獻了326億元和97億元；相比之下，上游業(yè)務(wù)比重過大的中國海油則陷入被動、虧損的境地，上半年凈虧損。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，今年上半年，我國上游石油和天然氣開采業(yè)利潤總額凈虧損412.6億元，去年同期為盈利632.6億元；而下游石油加工業(yè)和化學(xué)工業(yè)的利潤總額分別增長177.3%和13.8%。

石油公司抓住時機調(diào)整經(jīng)營策略，利用上下游一體化優(yōu)勢適當(dāng)增加下游投資，利用煉油化工盈利緩沖低油價對公司整體業(yè)績帶來的沖擊。削減的投資多數(shù)是上游項目，而下游除殼牌取消卡塔爾石化廠項目之外，多數(shù)仍在推進。以埃克森美孚為例，2015年繼續(xù)推進投資10億美元的安特衛(wèi)普煉廠項目，以生產(chǎn)船用清潔燃料；在新加坡建合成潤滑油裝置，生產(chǎn)包括旗艦品牌美孚1號合成發(fā)動機油在內(nèi)的合成潤滑油產(chǎn)品，預(yù)計2017年下半年建成；將提升得克薩斯州博蒙特?zé)拸S的輕質(zhì)頁巖油加工能力。

由此可見，低油價使石油公司對下游業(yè)務(wù)的重視程度有所提高。綜合性石油公司將充分發(fā)揮上下游一體化優(yōu)勢，緩和低油價沖擊。

重視技術(shù)創(chuàng)新，提升核心競爭力

技術(shù)創(chuàng)新是成本領(lǐng)先的核心，大石油公司普遍把技術(shù)創(chuàng)新作為提升核心競爭力的關(guān)鍵。在低油價形勢下，更需要依靠技術(shù)來保持競爭優(yōu)勢。

歷史上各個低油價時期，都出現(xiàn)過一些能顯著降本增效的新技術(shù)或顛覆性技術(shù)，如自動化的陸地鉆機和深水雙作業(yè)鉆機、自動垂直鉆井系統(tǒng)、旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向鉆井系統(tǒng)、水平井分段壓裂等技術(shù)。而各大石油公司也一直擁有并不斷加強自己的核心和特色技術(shù)，例如BP的地震成像技術(shù)、提高采收率技術(shù)、生產(chǎn)優(yōu)化技術(shù)和油氣運輸技術(shù)，殼牌的浮式液化天然氣和深海勘探技術(shù)等，公司希望依靠這些特色技術(shù)贏得效益和市場，對抗低油價。埃克森美孚、BP、殼牌、雪佛龍、道達爾五大石油公司的年報顯示，2014和2015年，公司研發(fā)投入的減少遠小于上游或下游投資的削減比例，可見各公司都重視技術(shù)研發(fā)。而康菲公司在2015年技術(shù)研發(fā)上的投入為公司帶來1億美元的凈收入。這在低油價的今天顯得尤為重要。

國際油價的變動會受歐佩克是否減產(chǎn)、美國頁巖油產(chǎn)量、國際地緣政治等多重因素影響，據(jù)高盛、世界銀行、美國能源信息署（EIA）等機構(gòu)最新公布的預(yù)測看，2016年油價將在40～50美元/桶徘徊。對石油公司而言，削減投資、剝離資產(chǎn)、減員降薪等具有應(yīng)急特點，雖然不能從根本上解決石油公司在低油價下投資回報低的問題，但也不失為優(yōu)化投資組合、降低生產(chǎn)成本的好機會。

因此，石油公司在把握行業(yè)大發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，要按照上下游一體化發(fā)展思路統(tǒng)籌規(guī)劃布局，適度剝離非核心資產(chǎn)、不放棄優(yōu)良資產(chǎn)并購機會，高度重視技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，使公司平穩(wěn)度過低油價危機，走上健康長遠發(fā)展道路。

（作者單位：中國石油石油化工研究院）