GE聯(lián)姻貝克休斯：油服行業(yè)整合新思路

□ 高 健

GE聯(lián)姻貝克休斯：油服行業(yè)整合新思路

□ 高 健

自2014年國(guó)際油價(jià)暴跌以來(lái)，全球石油行業(yè)遭遇寒冬。大型跨國(guó)油企紛紛削減投資額度，甚至延遲或關(guān)停部分項(xiàng)目，使油服公司以及設(shè)備提供商首先遭受打擊。油服企業(yè)的營(yíng)收主要依賴于油公司的上游項(xiàng)目，而持續(xù)低迷的油價(jià)令跨國(guó)油企經(jīng)營(yíng)遭受嚴(yán)重沖擊，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。各大公司均采取降低成本、削減資本支出等措施，積極應(yīng)對(duì)低油價(jià)。

油服公司為自保，要么選擇抱團(tuán)取暖，要么選擇兼并重組。2014年11月，哈里伯頓宣布收購(gòu)貝克休斯，兩家企業(yè)分別是全球第二大和第三大油田服務(wù)公司。若合并能夠完成，則有可能超越斯倫貝謝，成為全球最大的油服公司。不過(guò)，由于兩家公司有90%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自相同的服務(wù)領(lǐng)域，合并后會(huì)有23項(xiàng)業(yè)務(wù)在美國(guó)形成壟斷，因此，最終交易被終止。該項(xiàng)并購(gòu)失敗后，業(yè)內(nèi)一度認(rèn)為，油服行業(yè)短期內(nèi)可能不會(huì)再出現(xiàn)類似的大動(dòng)作。

然而今年10月，通用電氣（GE）宣布并購(gòu)貝克休斯，以期共同締造新的油服巨頭。

與哈里伯頓并購(gòu)貝克休斯不同，GE對(duì)貝克休斯的并購(gòu)不是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)疊加，進(jìn)而可能產(chǎn)生行業(yè)壟斷。相反，GE與貝克休斯的聯(lián)姻是將各自的資產(chǎn)共同注入新成立的合伙企業(yè)，只是股權(quán)發(fā)生變動(dòng)，其中GE持有新公司62.5%的股份，而原貝克休斯則持有新公司37.5%的股份。更為關(guān)鍵的則是，GE對(duì)貝克休斯的并購(gòu)，更多的是對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，是核心競(jìng)爭(zhēng)力的融合，以實(shí)現(xiàn)1+1＞2的效應(yīng)。

從兩個(gè)公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，GE是設(shè)備制造商，貝克休斯則是技術(shù)服務(wù)商，兩者的結(jié)合可以使公司的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)一體化，更有利于公司培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。若GE并購(gòu)貝克休斯最終成功，將為全球油服行業(yè)，甚至是其他行業(yè)提供企業(yè)整合的新思路。傳統(tǒng)的同業(yè)兼并除擴(kuò)大市場(chǎng)份額、實(shí)現(xiàn)橫向延伸之外，未必能夠更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。相反，同行業(yè)的縱向整合，將會(huì)切實(shí)提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

從國(guó)際三大油服公司的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，目前油服行業(yè)仍未走出泥潭，2016年上半年三大公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持下滑趨勢(shì)，而其中貝克休斯的經(jīng)營(yíng)壓力顯然更大，與GE聯(lián)姻以提升競(jìng)爭(zhēng)力，也在情理之中。在國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)觸底反彈之后，油服行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)漸趨活躍。油服行業(yè)的冬天還在繼續(xù)，如果GE與貝克休斯的合作收到積極效果，將會(huì)大大促進(jìn)國(guó)際油服行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。

盡管歐佩克試圖通過(guò)減產(chǎn)協(xié)議來(lái)推動(dòng)原油市場(chǎng)供需再平衡，進(jìn)而提振油價(jià)。但是，在全球石油產(chǎn)能充足、需求增長(zhǎng)乏力的大背景之下，低油價(jià)可能會(huì)維持相當(dāng)一段時(shí)間。對(duì)油服行業(yè)而言，還將經(jīng)受更加漫長(zhǎng)的考驗(yàn)。除企業(yè)自身積極變革之外，行業(yè)間的資源整合與強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，同樣是企業(yè)謀求生存發(fā)展的出路。從GE并購(gòu)貝克休斯的案例來(lái)看，上下游資源的整合雖然不一定是最好的嘗試，卻是應(yīng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一條不錯(cuò)的出路。

（作者單位：卓創(chuàng)資訊）