美國經濟霸權致全球經濟失衡

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美國經濟霸權致全球經濟失衡

最近幾年，通貨緊縮越來越成為全球經濟面臨的難題。然而，隨著最近人民幣持續貶值，華爾街開始談論起中國向世界其它地區輸出通縮的話題。事實上，當前中國非但沒有向全球輸出通縮，反而在“被通縮”。國際大宗商品價格大幅下跌是導致中國“被通縮”的主因。而這個元兇正是美國。

美國才是全球通縮“輸出者”

早前，自去年“8·11”匯改后人民幣一路下行，國際投資者紛紛押注人民幣還將繼續貶值。盡管中國政府不遺余力地保持人民幣匯率穩定，但部分外國央行擔心隨著中國商品價格下跌，人民幣貶值可能對經濟產生影響。有輿論甚至認為，中國可能進一步降低人民幣對美元匯率，這必將向全球輸出通貨緊縮。“債券之王”比爾·格羅斯曾稱，人民幣貶值將使得中國向其它國家輸出通縮：疲弱的中國經濟似乎要求人民幣對其它亞洲貨幣開展競爭性貶值，這將導致全球經濟增速持續放緩、大宗商品價格進一步下挫，并引發全球范圍內的低通脹。

美國經濟學家保羅·克魯格曼將出現世界性通貨緊縮的原因歸結為社會總需求的不足，并強調需求不足在不同國家或在同一國家的不同時期有著不同的社會制度根源，如果實行聯系匯率和固定匯率制度的國家的貨幣被高估，就極易受到其他出口國家貨幣突然貶值的沖擊，出現國內價格下降導致通貨緊縮。

事實上，當前中國非但沒有向全球輸出通縮，反而在“被通縮”。國際大宗商品價格大幅下跌是導致中國“被通縮”的主因。隨著國際大宗商品繁榮周期的結束，全球價格總水平趨于下降，加劇通貨緊縮的壓力。

中國國際經濟交流中心副研究員張茉楠指出，美國既是全球通貨緊縮的“輸入者”，也是全球通貨緊縮的“輸出者”。美元主導全球經濟金融周期，美元貨幣周期的轉變是認識全球經濟金融走向的前提。

這是因為美國處于國際貨幣體系的核心，美國只需要“生產和經營”美元業務就可以獲得資源和產品，實現經濟增長。外圍國家則在這一體系中處于對美國的依附地位，只能以資源和產品換取美元。

在美元本位制下，美國不僅將全球分工和利益分配格局置于掌控之中，還通過美元擴張將其他貨幣（歐元、日元、英鎊等）排擠至國際貨幣體系的有限范圍內，使國際貨幣體系缺乏應有的彈性。由此，新興市場國家和石油輸出國逐步形成了對美元的過度依賴，陷入“美元困境”。在經濟全球化進程中，世界經濟規模越大，外圍國家對美元的依賴就越強，美國從中獲取的利益就越多，其他經濟體擺脫美元的風險和難度也隨之增加。

不得不提的是，一方面美國的“頁巖氣革命”顛覆了世界油氣的格局，成了全球大宗商品下跌的導火索。另一方面，由于美元是全球大宗商品的基準計價貨幣，美元的持續升值導致國際大宗商品價格的進一步下降。2015年，全球大宗商品大幅下跌，彭博大宗商品指數下跌25%，創下1999年以來的新低。全球原油價格更是接近30美元（1美元約合6.53元人民幣）/桶，國際原油市場遭遇重創。

“利益陷阱”使新興國家對美依賴加深

在以美國為中心的世界經濟格局下，為了實現美元的持續擴張和全球利益的分配，美國需要加強對世界經濟的控制，利用失衡將目標鎖定在高增長經濟體身上，并讓這些外圍國家承擔失衡的風險與調整成本。可以說，失衡是美國獲得雙重利益的體現。在以美國為“貨幣中心”的國際分工格局下，美國經濟增長主要靠消費和投資來拉動。在國內制造業日漸萎縮的情況下，美國消費需求主要依靠進口來滿足。對美國而言這是理性的選擇，因為美元很容易“生產”，這種一本萬利的商品獲取方式進一步推動了美國的過度消費。

進入21世紀以來，美國個人消費支出占國內生產總值（GDP）近70%，加上政府消費支出部分，總消費達GDP的80%以上。可以說，美國是典型的消費型經濟體，而外圍國家則是生產型經濟體，兩者通過商品貿易聯系在一起。同時，美國的國際金融中心地位使其不僅能從“經營美元業務”中獲得大量收益，而且能為本國獲得低成本融資。在儲蓄率很低的情況下，美國的投資需求往往通過國外資本的流入得以補充。

為了實現消費品的進口和資本的流入，美國通過金融和貿易渠道“鎖定”高增長經濟體，由此獲得高增長紅利，實現美國經濟的可持續增長。一方面，美國從外圍國家進口大量廉價商品，獲得低成本的比較收益；另一方面，外圍國家積累的美元外匯儲備大量流回美國資本市場，使美國獲得了低成本融資，維持了長期的投資高于儲蓄的現象，鞏固了美國的投資中心國地位。

日本泡沫經濟破滅后，美國將制造品進口市場從日本轉向新興經濟體，全球經濟隨之由發達國家內部的失衡轉變為美國與新興市場和發展中國家之間的失衡。這使美國獲得了更為廉價的進口商品，新興市場和石油輸出國更為龐大的資本流回美國，中國成為美國的最大債權國。概而言之，擁有美元儲備的新興國家以購買美國資產的形式讓資本回流美國，而美國則負債向海外投資和進口，這就形成了世界經濟失衡下的持續融資基礎。

在美元本位制下，外圍國家在參與經濟全球化并取得經濟發展的同時，不可避免地會落入美國主導下的“利益陷阱”，形成對美國市場或美元的依賴。于是，美國低儲蓄、高逆差、高債務，亞洲新興經濟體高儲蓄、高順差、高債權的世界經濟模式不斷強化。在這種模式下，全球經濟失衡成為必然，金融危機也頻繁發生，新興經濟體成為危機重災區，前期積累的巨額財富大量流失。

美元債權者往往成危機“替罪羊”

美國往往將失衡的風險和成本向外轉嫁。在全球經濟失衡狀態下，美國無需擔心外圍國家可能遭遇的風險。由于美元在國際貨幣體系中的中心地位，美元儲備占國際儲備的60%以上，到目前為止沒有一種貨幣能夠對美元發起挑戰。同時，美元貶值往往導致貿易順差國和美元債權持有者受損，盡管美國持有大量外債，但債務危機往往只會發生在美國以外的國家。因此，美國不必擔心經常項目赤字下的貨幣危機和美元貶值風險。而且，失衡一旦被打破，美國可以利用美元霸權地位，通過美元貶值、通貨膨脹、金融危機等方式使外圍國家承擔調整成本。在此形勢下，外圍國家不僅要承受外貿下降的損失，還將不得不承擔美元貶值和通貨膨脹風險，導致以美元形式持有的財富大量流失。因此，失衡所導致的危機一旦爆發，外圍國家往往成為“替罪羊”。

從歷史上看，與美國失衡關系最嚴重的國家往往成為失衡風險與調整成本的最大承擔者。20世紀80年代，美國與日本之間失衡的解決辦法是通過“廣場協議”迫使日元升值，從而惡化了日本的貿易條件，使后者更多地承擔了失衡的調整成本。本次國際金融危機以來，中國已經在制造企業倒閉、出口減少、工人失業等方面承擔了相當大的成本，在美國金融市場上損失了大量美元投資。但美國仍不滿足，持續以所謂中國“操縱匯率”為由逼迫人民幣升值，希望中國承擔更多的調整成本。

（《國際先驅導報》2016.2.29桑彤、劉衛東等/文）