互聯網金融的雙重虛擬性本質及其雙重風險管控

張沁悅，楊培祥，鄔璟璟

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互聯網金融的雙重虛擬性本質及其雙重風險管控

張沁悅，楊培祥，鄔璟璟

互聯網金融；雙重虛擬性；雙重風險；風險管控

本文認為互聯網金融通過互聯網虛擬介質平臺提供金融服務產品，實質是經濟運行的雙重虛擬化。依托于互聯網空間的金融服務的連續投資，通過提升互聯網空間的等級，產生了新的雙重虛擬價值，但并未改變金融活動的本質，由此產生了互聯網金融新的雙重風險。包括網絡技術不完善導致的金融操作與系統運行風險；互聯網空間復制和擴大金融關系從而擴大金融風險。針對上述風險產生機制，本文初步探索了政府如何從互聯網與金融雙角度出發，進行有效的風險管控，以促進互聯網金融業健康發展。

當前互聯網技術與互聯網空間日益與金融活動相融合，形成了互聯網金融這一新型金融業務模式。然而互聯網金融的本質究竟是什么？它對經濟活動的基本特征是否產生了影響？如何促進互聯網金融業的健康發展？現有研究并未達成系統一致的結論。我們認為，基于馬克思經濟學的虛擬資本和虛擬經濟運行理論進行分析，有利于從理論上闡明互聯網金融的本質。本文將從這一角度出發，闡明互聯網金融導致了經濟活動雙重虛擬化的理論邏輯，解釋經濟雙重虛擬化條件下的雙重風險的生成機制，探索互聯網金融如何通過建立綜合風險管控機制來實現更為健康有效的發展。

一、互聯網金融是經濟活動的雙重虛擬化

當前關于互聯網金融的本質，學術界有三種觀點：一是互聯網金融顛覆金融服務說，認為互聯網金融具有許多傳統金融無法比擬的優勢，將對傳統金融服務產生顛覆性影響；[1][2]二是互聯網金融對金融服務無實質影響說，認為互聯網金融固然依靠其自身的優勢取得了快速的發展，但是還不足以顛覆傳統金融業的地位；[3][4][5]三是互聯網技術與金融服務業融合(互補)說。這種觀點在當前占了主流地位，認為互聯網金融并未脫離傳統金融的本質，金融在和互聯網技術的融合之后變換了服務模式，使得金融服務不僅可以通過傳統的方式進行，而且還可以借助搜索引擎、云計算、大數據、社交網絡等方式進行。[6][7]上述研究立足于互聯網金融發展的歷史和現象，對于我們認清互聯網技術如何作用于金融業務形態的轉變具有較高的現實意義，但并未分析互聯網金融對經濟活動本質的影響。我們認為，從經濟活動的基本層面來看，金融活動本身對應實體經濟運行的虛擬化，互聯網服務于經濟活動，又導致了經濟運行介質的虛擬化，這兩個層面虛擬化相互疊加，將對經濟活動的本質產生深遠的影響。

首先，金融活動是虛擬經濟活動的重要組成部分，這在國內學術界已經達成共識。其次，依據馬克思對虛擬資本和虛擬價值來源的闡述，可以認為網絡經濟也是虛擬經濟的一部分。馬克思在其巨著《資本論》第三卷中對虛擬資本和虛擬價值做了開拓性的闡述，認為“人們把虛擬資本的形成叫做資本化。人們把每一個有規則的會反復取得的收入按平均利息率來計算，把它算作是按這個利息率貸出的一個資本會提供的收益，這樣就把這個收入資本化了。”[8](P528)因此，可以認為虛擬價值是能夠帶來一定收入的所有權證書——諸如以股票形式存在的資本(只能說是一個幻想的、虛擬的資本)——所代表的價值，其來源仍舊是以實體資本價值為基礎，但是其價值更大程度上是由預期收益、利息率、證券市場供求狀況等因素決定的。運用上述理論邏輯研究網絡經濟，可以得出網絡經濟也具有虛擬經濟的特性。馬艷、郭白瀅指出，基于網絡信息技術應用的新生產方式以虛擬性為根本特征，具體表現為復制性、規模性和共享性，這些特征產生了網絡虛擬價值。[9]網絡虛擬價值的大小具有與網絡規模正相關性、臨界性和規模遞增性特征。對網絡經濟虛擬性的這一認識與葉祥松的觀點相呼應。葉祥松雖然沒有明確指出網絡經濟是虛擬經濟，但他認為，人們投資形成的銷售網絡也是虛擬資本的新形式，因為投資形成的特定營銷手段和銷售網絡，將導致產品的市場價格大大高于同類產品的市場價格，其價格“虛高”，部分因為經過特殊營銷手段和銷售網絡的產品獲得消費者的認可，愿意支付較高價格，部分因為特殊的渠道和銷售網絡造成了市場壟斷，部分由于供應商的信息優勢可以制定較高產品價格。這些價格“虛高”部分，價值變化同現實資本無關，而取得虛擬資本的形式。這種觀點同樣適用于分析互聯網空間的投資形成虛擬資本部分。[10]此外，馬艷指出，互聯網空間是一種特殊的虛擬商品，可以將其看做是一塊虛擬的“土地”，從而產生類似于土地的虛擬價值。[11]

基于上述文獻，我們認為，金融活動與基于互聯網的經濟活動都是虛擬經濟的一部分，金融資本與投資于互聯網經濟活動的部分資本均具有虛擬資本的特性，然而其虛擬價值的形成機制有所不同。金融資本通過資本的所有權與使用權相分離，資本使用價值即其預期收益的資本化獲得了虛擬價值。而網絡經濟活動通過提供虛擬化的經濟運行介質，在虛擬介質上進行連續投資，獲得超額收益，從而產生虛擬價值。即如果將互聯網空間看做是一塊虛擬“土地”，則互聯網金融提供的金融服務可看做是這塊“土地”上的產品，相關的互聯網金融業務投資可以看做是在這塊虛擬土地上的“連續投資”，在傳統金融利潤的基礎上獲得新的超額利潤。由于金融資本本身是虛擬資本的一種重要組成形式，它與互聯網空間虛擬經濟運行介質的有效融合，實質是“虛擬經濟活動的虛擬化”，從而產生了經濟的雙重虛擬化。從這一角度出發，有助于認識互聯網金融雙重虛擬價值的產生機制。

二、互聯網金融雙重虛擬價值的來源

當前，人們從互聯網平臺和金融功能兩個核心要素出發，將互聯網金融的形態歸為四類：一是第三方支付，包括互聯網支付和移動支付；二是網絡融資，包括基于平臺客戶信息和云數據的小微貸款和消費貸款、P2P(Peer to Peer)平臺籌款、眾籌(Crowd Funding)模式；三是網絡投資，包括P2P和眾籌平臺融資的資金提供者和網上貨幣市場基金；四是網絡貨幣。這四大業態表明，互聯網金融實際是通過對互聯網空間不斷進行服務于金融活動的投資，進行了現實金融活動的模擬和延伸，因此產生了類似于土地極差地租Ⅱ的雙重虛擬價值。

1.基于互聯網空間虛擬介質的連續投資產生了雙重虛擬價值。

通過連續投資構建物理網絡空間，將傳統金融業務融于互聯網虛擬介質之中，不僅可以獲得傳統金融業因為提供金融中介、支付等的金融利潤，還可憑借這一虛擬介質，以達到擴大客戶群體，提高服務效率，降低服務成本等目的，從而獲得超額金融利潤。這一超額利潤形成了雙重虛擬價值的來源。

一是通過物理網絡空間構建，開發簡化金融服務組織模式的手段，包括網上銀行、在線支付和第三方支付等。通過相關軟件開發，并將提供服務的相關網絡進行連接與融合，互聯網金融實現了在互聯網空間的虛擬介質上處理各種金融業務，節約了設立實體營業網點的大量人力物力，只需保證互聯網平臺正常、高速、有效的運轉。這樣，等級提升后的互聯網空間，可以大大簡化傳統金融企業的組織模式，節約開設實體網點的投入成本和運營成本。

二是通過連續投資于物理網絡空間，并延長服務時間，可以打破傳統金融服務在時間和空間上的限制，擴大金融服務客戶的涵蓋范圍。一方面，在一些傳統金融機構(如銀行、保險等)的營業網點無法覆蓋的偏遠落后地區，網絡金融服務可以填補其實體機構的空白，通過虛擬空間對有潛在金融需求的客戶提供服務，擴大了金融服務的受眾群體。另一方面，互聯網金融可以不受傳統營業時間限制，實現24小時服務，更快捷、更高效。

2.基于信息收集、處理和披露的連續投資產生了雙重虛擬價值。

基于互聯網空間的社交網絡、大數據、云計算等信息處理方式，對相關信息的收集、處理和披露進行連續投資，將顛覆傳統金融市場的信息生成和信息處理方式。形成信息采集全面化、信息處理高效化、信息主體誠信化和信息結構定制化等四大特征，因此不僅可以獲得傳統金融服務在提供信息的基礎上進行提供資源跨期跨地域配置、價格發現、風險管理等服務的金融利潤，還可獲得超額金融利潤，形成雙重虛擬價值的又一來源。

一是信息采集全面化。互聯網金融不像傳統金融依靠實地訪查、問卷調查、人工統計等方式搜集客戶的信息，而是依托于社交網絡生成和傳播經濟主體(包括機構和個人)的相關信息，特別是個人和機構沒有義務披露的信息，同時采用標準化的系統形式在線采集客戶信息，減少主觀不公允風險。因此信息采集具有即時性、快捷性、客觀性特征。

二是信息處理高效化。互聯網金融通過云計算保障海量信息的高速處理能力顛覆傳統金融市場的信息處理方式。通過社交網絡揭示和傳播的資金供需雙方的信息，可以借助大數據、云計算等相關技術進行處理，被搜索引擎組織和標準化，最終形成時間連續，動態變化的信息序列，最終達成對相關客戶動態的持續跟蹤，辨識各種金融主體的相異金融行為。獲得的這些連續性的信息可以使得互聯網金融企業和機構及時更新、更正用戶信息的誤差，為市場提供最及時、最有效的客戶信息。從而用更加標準化、結構化、系統化的信息取代了片面化、單一化、零散化的信息，為各市場主體搭建了一個相對透明的信息交互平臺。這樣，不僅可以給出任何資金需求者的風險定價或動態違約概率，大大降低投融資雙方的信息不對稱性，而且成本極低。

三是信息主體誠信化。互聯網金融依托于社交網絡和大數據云計算的聲譽機制改變了經濟主體的信息傳遞偏好。由于大數據和云計算技術的存在，人們的任何誠信或不誠信的行為均將被“記錄在案”(儲存于互聯網云端)，因此相當于建立起了一個信息相對充分和有效的重復博弈機制。人們(和機構)可以通過“誠信”的行為快速積累起“社會資本”，而失信的行為將受到嚴厲的懲罰，從而將改變經濟主體的信息披露偏好，人們(和機構)將更偏向于誠實傳遞自己的各項信息，從而進一步提升信息有效性和降低信息成本。

四是信息結構定制化。上述新的信息處理模式使金融服務設計呈現出定制特征。頻繁的互動以及有效的信息收集與處理，使互聯網金融企業更能準確了解客戶的真實需求，可以更加精準地針對客戶定制差異化的服務，注重金融服務的個性化設計，真正實現“以客戶為導向”，使得廣大新老客戶被牢牢地吸附在互聯網金融上面，用戶越來越廣泛，互聯網金融越來越具有黏合性。

3.基于簡化金融服務流程的連續投資產生了雙重虛擬價值。

依托于互聯網空間虛擬介質和獨特有效的信息處理方式進行互聯網金融服務，還大大簡化了金融服務的流程，減少了金融活動的中間環節，形成新的雙重虛擬價值。

一是互聯網金融機構的虛擬化加速了金融脫媒的過程，促使金融機構簡化。傳統金融模式下，資本的供求雙方由于信息不對稱，缺乏專業的搜尋交易對象信息的知識和技能，很難了解到交易對象的真實情況，只能依賴銀行等中介機構完成彼此投融資交易。在互聯網金融模式下，無論是交易信息的搜尋還是資本交易，抑或是本金的償還，利息、紅利的派發等等都是在互聯網平臺完成的。因此，資本交易雙方直接跨越中介，在互聯網金融平臺實現信息的匹配和交易，暢通了個人、企業、機構的投融資渠道，可以使完全競爭的多方市場主體共同參與資本的競爭交易，優化資本的配置結構，提升資本的配置效率。因此，在互聯網金融模式下，傳統金融如銀行、證券、保險等金融機構的資本中介作用在一定程度上被互聯網金融搭建的高效、快捷的網絡交易平臺所取代，中間交易鏈條被縮短，這進一步加快了金融機構的脫媒進程。如人人貸，個人通過互聯網直接借貸，替代傳統存貸款業務。又如眾籌融資，通過互聯網為投資項目募集資金，代替傳統證券業務。

二是簡化了服務流程，降低了交易成本，對客戶而言，互聯網金融企業借助云計算、搜索引擎、大數據、移動支付等各種先進的網絡技術，突破時空對金融服務的限制，依靠標準統一的操作流程隨時隨地為客戶在線提供高效的金融服務，這樣，客戶足不出戶就可以在互聯網金融模式下“一站式”搜尋到自己所需的金融服務信息，自助辦理各種業務，節省了人力物力，大幅提升了業務辦理效率，既節約了互聯網金融企業的運營成本，又節約了客戶的時間成本和交易成本。同時，由于傳統金融制度的存在，傳統金融服務依托一定的規則、制度進行運營。例如以股份制等方式進行直接融資，需要遵循相關金融制度的要求，按照規定的時間節點進行，還需要相關機構進行審批。而目前通過網絡進行P2P融資等，沒有既定的范式和制度，也幾乎沒有門檻，可以十分迅速地實現資本集中。

由此可見，通過上述不同于傳統金融服務特征，從上述三個角度出發，進行對互聯網空間虛擬“土地”的連續投資，可以提升互聯網空間的等級，從而互聯網金融“產品”將獲得超過傳統金融服務產品的超額價值。這些超額價值與傳統金融服務產生的金融利潤在現實經濟活動中有機融合，難以區分。因此，這二者的資本化，構成了互聯網金融雙重虛擬價值的來源。

三、雙重虛擬經濟背景下互聯網金融雙重風險的發生機制

虛擬經濟的風險來自于虛擬經濟運行方式本身，即虛擬資本定價的不確定性與不確定下經濟主體行為方式的投機性，造成了虛擬資本規模不斷膨脹，從而產生實體經濟與虛擬經濟脫節的風險。互聯網金融對經濟系統雙重虛擬化，沒有改變虛擬資本定價的不確定性和經濟主體行為模式的投機性，這一經濟系統仍然存在風險。

一是在經濟雙重虛擬化運行的條件下，金融行業的基本風險仍然存在。互聯網金融獨特的信息處理方式雖然降低了信息不完全不完美條件下的金融風險，然而金融資產定價的不確定性依然存在，金融投機行為也無法消除，金融行業本身具有的風險“傳染性”和“聯動性”特征仍然存在，從而金融不確定性與投機傾向導致經濟危機的系統性風險仍未消除。二是當前發展迅猛的互聯網本身在信息處理和保管上也存在不容忽視的風險。主要包括由于技術缺陷導致的信息丟失和泄露等安全風險和由于經濟主體的有限理性與投機性行為產生的信息處理不當風險。此外，在經濟雙重虛擬化運行的條件下，傳統金融風險與互聯網風險相互融合相互作用，形成新的互聯網金融風險。

1.網絡技術不完善導致的金融操作與系統運行風險。

互聯網技術是互聯網金融的技術基礎和支撐，互聯網金融的業務辦理主要是利用電子信息的采集、存儲、匹配、數據化傳輸、網絡化操作等完成，網絡安全關乎整個互聯網金融的安全。然而，由于云計算、大數據等金融技術基礎還不夠完善，將產生技術原因導致的金融操作與系統運行風險。

一是由于技術升級換代帶來的金融操作風險。互聯網金融為了提高安全性，將不定期地對支付系統、密碼設置、交易軟件等進行系統升級，新升級的系統改變了原來客戶已經熟悉的交易方式、界面、風格，短期內客戶還不能適應這種升級服務，就會造成客戶在交易時因無法掌握更加先進的網絡技術而延誤交易，甚至可能由于客戶短期內不熟悉操作規范和特殊規定，導致反向操作，造成不必要的損失。而由于互聯網的即時快捷性特征，相較于傳統填制紙質單據進行的多鏈條、慢速度交易而言，失誤的反向操作將即時生效，給交易主體帶來無可估量的損失，例如已經出現過的金融市場中的“烏龍指”事件。這是一種因網絡技術變革而帶來的短期技術風險。

二是技術不完善導致的金融系統整體運行風險。例如互聯網金融技術基礎，比如云計算、大數據等還不夠完善，還存在著某些漏洞，計算機網絡本身因驟然死機、停機、故障等造成的數據丟失、交易中斷，以及網絡黑客借助計算機病毒、木馬等人為攻擊造成客戶信息泄密、資金被盜、密碼篡改等，都會造成互聯網金融的癱瘓，給市場參與主體帶來沉重的損失。

2.互聯網空間對金融關系的復制和擴大，擴大了金融系統的內在風險。

互聯網金融是經濟運行的雙重虛擬化，一方面，通過依托于互聯網空間的金融服務，更加高效地處理信息和連接資金的供需雙方，有效降低了由于信息不對稱產生的金融風險和金融服務成本，從這一角度上來說，可以促使金融活動向為實體經濟服務的本質復歸。但另一方面，其雙重虛擬性特征決定了互聯網空間在對金融關系進行復制和擴大的同時，沒有從根本上消除經濟不確定性和經濟主體的投機性行為的動機，從而使金融系統的內在風險進一步擴大，主要體現在以下四個方面：

一是虛擬經濟獨特運行規律將導致互聯網金融行業內部過度競爭與缺乏創新并存，進一步產生實體經濟與虛擬經濟規模脫節的可能。由于虛擬資本采取預期收益資本化的定價特征，其虛擬資本規模具有自膨脹性，[12]這一特征在雙重虛擬化的互聯網經濟運行中仍然存在。一方面，互聯網金融行業的高額雙重虛擬價值以及互聯網空間的高度開放性將吸引大量資本進入該行業，彼此之間面臨著激烈的競爭。這些競爭性行為在有效促進金融資本配置的同時，也可能產生類似“金融窖藏”，即實體部門資本被過度吸引到虛擬部門，導致實體經濟部門“失血”的結果。同時，互聯網金融資本的競爭性行為也可能失范，即一些金融機構“以本傷人”推出高收益、低成本的金融衍生品在互聯網平臺推銷，前期甚至不惜虧本搞促銷吸引廣大投資者，惡性競爭的同時加劇了行業風險。比如各大運營商為了吸引客戶而開展價格戰，互聯網巨頭如京東、阿里巴巴、騰訊等在手機支付、網購、理財等領域展開激烈爭奪，終端廠商為了吸引更多客戶必須開發更高質量的交易平臺，中小創業者的生存空間受到互聯網巨頭的擠壓變得狹小。另一方面，由于互聯網空間的共享性和復制性特征，雖然是產生雙重虛擬價值的重要來源，也同時將導致互聯網金融行業缺乏創新動機，在短期內靠模仿、引進新技術謀求生存。而從長遠來看，一個缺乏創新、無法擁有自己核心產品優勢的互聯網金融企業最終將走向沒落。如果行業創新機制缺乏，也無法實現金融業服務于實體經濟的本質。

二是互聯網金融企業投機性使用金融數據將損害用戶利益，長遠來看將加劇互聯網金融資產的不確定性，導致系統性金融風險。互聯網金融的信息平臺，如眾籌、人人貸、余額寶等集聚了大量的交易者，這些交易者的信息依靠標準化的系統采集得來，對其真實性身份的驗證缺少現實人工考證，信息失真情況屢見不鮮。在互聯網金融行業競爭失范的情況下，一些缺乏資質的金融機構可以投機性處理金融信息數據，將某些不具備盈利性的項目包裝成高盈利特征的項目借機斂財。在此基礎上，一旦發生債務鏈條中斷、擠兌風潮等，投資者的資金安全就會受到威脅，甚至引發部分互聯網金融機構的倒閉、破產。互聯網的高傳播性會進一步把這種個別的、局部的風險放大幾倍、甚至幾十倍，并且將風險迅速傳播到其他行業。在互聯網技術聯通整個經濟世界的情況下，風險傳播的速度和規模相較于傳統金融服務的情況下均將呈指數級上升，從而擴大了整個金融系統的內在風險。

三是互聯網金融條件下金融數據的共享性將帶來國家金融與經濟安全問題。金融業是國民經濟運行的命脈，金融信息反映了一個國家經濟運行的宏觀現狀與微觀細節。如果一國金融信息被別有用心的個人或國家全盤掌握并加以利用，將極大地威脅該國的金融與經濟安全。而互聯網空間的共享性與極度開放性產生了國家經濟信息泄露的風險，如何既利用互聯網提升金融服務質量與效率，又有效保護國家經濟信息安全，是一個亟待解決的課題。

四是互聯網金融是一個發展迅猛的新生事物，現有的相關配套制度改革比較滯后，使得互聯網金融風險在制度上脫離監管而不易控制。目前，我國已有《網上銀行業務管理暫行辦法》、《非金融機構支付服務管理辦法》、《電子認證服務管理辦法》等法律法規，但還不是專門、系統、完備的監管互聯網金融的法律法規，導致互聯網金融參與交易者之間權、責、利界限不明確，對于互聯網金融行業的監管作用還比較有限，主要存在“三個不到位”：

一是對于互聯網金融信息安全的監管不到位。包括對網上交易、信息保密、技術安全、信貸雙方的信用管理、資質評估、貸款擔保、業務范圍等一系列新問題，現有法律規制尚不完善，因此容易引發網絡集資詐騙、非法套現等一系列風險。

二是對于互聯網金融平臺沉淀資金的監管不到位。互聯網金融仍舊是資金周轉的平臺，在其周轉過程中會有大量的資金游離沉淀下來，對于這部分沉淀資金的擔保和監管還有很大漏洞，沒有像銀行那樣建立起完備的存款保證金制度，蘊含著很大的信用風險，如果不施行有效的流動性管理，或引發債務鏈條中斷、擠兌風潮等風險。

三是互聯網金融交易爭端的處理解決機制也不到位。由于互聯網金融服務的提供者和購買者可能處于相隔甚遠的不同空間，因此，在發生交易爭端后，后續的裁決可能產生大量的時間和空間成本，這些高額的交易成本也將成為阻礙互聯網金融業務進一步發展的重要因素。

四、互聯網金融雙重虛擬化 運行下的風險管理措施

互聯網金融雙重虛擬化運行條件下，其風險根本上還是來源于虛擬經濟運行的特征，即資產定價的不確定性與經濟主體行為模式的投機性。從構成來看，既存在傳統金融風險，又存在互聯網技術缺陷導致的風險，還存在互聯網與金融結合下的雙重風險。傳統金融風險管控和網絡技術風險管控方面，現有研究較多，本文不加贅述。互聯網金融雙重風險的管控方面，我們認為，一方面，由于互聯網金融的跨行業特征，單靠金融行業或者互聯網行業無法達成有效的監管機制，應從政府層面出發，對互聯網金融風險進行宏觀管控；另一方面，互聯網金融風險要從依托互聯網技術平臺出發，有效利用互聯網平臺的信息處理機制和高效共享特征，結合金融行業的特征，進行互聯網與金融雙角度的管控措施創新。通過政府規制降低互聯網金融資產價格的不確定性，減少人們的機會主義行為，從而降低互聯網金融運行的風險。

1.基于互聯網與金融雙角度夯實技術層面的互聯網金融運行安全體系。

一方面，政府應督促互聯網企業在升級技術與系統時加強宣傳與客戶教育，防止由于系統不熟悉導致的操作性失誤。對于企業在系統升級時宣傳和教育不到位的情況制定一定的懲罰性措施。另一方面，政府應在人力、物力、財力等方面加大對涉及互聯網金融的計算機物理安全的研發投入，增強其抗病毒、黑客等攻擊的能力；從互聯網金融的角度制定嚴格的安全認證技術標準，向互聯網金融機構發放安全認證技術牌照，加強對互聯網信息安全的管理。

2.基于互聯網與金融雙角度夯實運行層面的互聯網金融運行安全體系。

首先，通過創造公平有序的競爭環境，規范互聯網金融行業的競爭模式，防止互聯網金融資本的過度膨脹。比如對一些互聯網巨頭的壟斷要及時進行規制，積極扶持有發展潛力的互聯網企業，放開一些可以交由市場參與的互聯網領域，比如網上銀行、網絡借貸等。鼓勵與支持互聯網巨頭之間宜采用合作共贏的方式參與競爭，共同分享市場規模擴大所帶來的利潤，比如美團團購和大眾點評的合并、土豆視頻和優酷視頻的合并、阿里巴巴與蘇寧云商的戰略合作等，避免采用價格戰、互相拆臺的方式進行惡性競爭。積極引導中小創企業找準自身的競爭優勢，進行差異化競爭，避免與互聯網巨頭、大企業同業競爭，以免得不償失。最后，重視互聯網金融行業的創新性行為。只要企業創新行為能緊密把握社會經濟發展潮流，追蹤互聯網發展熱點，提出有價值的創新理念，采用正確的創新方式，推出廣受市場歡迎的創新產品，均應一視同仁，在政策扶持、資金優惠、人才引進等各種制度設計方面都要一視同仁給予大力支持。通過公平有序競爭環境的創造，防止其他部門資本過度流入互聯網金融部門，從而引導金融行業真正復歸到為實體經濟服務的本質。

其次，通過建立互聯網金融征信機制，規范互聯網金融信息服務方式，降低數據投機性使用帶來的信息失真風險。目前，我國實行的是以央行為主導的征信體系，互聯網金融還沒有正式接入央行的征信系統，政府監管部門要明確互聯網金融的法律地位，制定相應的規則和流程，在對互聯網金融機構的征信能力進行評級后，允許符合條件的互聯網金融機構在授權的前提下，以間接的方式、有差別、有秩序地接入央行征信系統，便于查詢各市場交易主體的信用信息，這對于增加互聯網虛擬交易的透明度、降低虛擬風險、保證投資安全、防范系統性風險、杜絕欺詐、跑路等風險具有十分顯著的意義。同時，對眾籌、P2P模式存在的“多對多”、“資金池”、“期限錯配”等流動性風險隱患應該從源頭上進行嚴格把控；對于網絡借貸中缺乏有效抵押、網絡詐騙等要設計出嚴格有效的風險防御機制。

3.基于互聯網與金融雙角度夯實制度層面的互聯網金融運行安全體系。

首先，完善互聯網金融的相關法律法規。在借鑒國外法律經驗和總結我國互聯網金融現實的基礎上，可以制定具有中國特色的互聯網金融法律法規。一方面要在現有的關于互聯網金融的法律法規基礎上進行修訂，彌補現有法律監管的漏洞，刪減已經不再適用的法律條款，根據互聯網金融最新的發展現實添加監管法律條文，比如，我國互聯網金融發展處于起步階段，網絡金融詐騙、非法集資等違法犯罪行為盛行，在立法方面對這些網絡犯罪的認定、量刑等要從嚴從重，適用性、針對性要更強；另一方面，根據互聯網在某一時期、某一行業、某一部門發展的特色，有針對性地制定法律法規，不搞一刀切，這樣，在現實中對互聯網金融的監管也就具有主動性和靈活性。在制定相關法律法規時，不僅要實現“有法可依”，還要依托互聯網金融發展的規律，在法律執行方面，探索多重執法途徑。例如，通過網絡法庭的建設，解決互聯網金融爭端條件下執法難的問題。

同時，建立健全互聯網金融的監管體系。這一體系包含的內容比較豐富，主要涉及監管部門、監管業務、行業自律、跨國合作等方面。在監管部門方面，由于互聯網金融融合了互聯網與金融的雙重特征，并且具有越來越混合經營的趨勢，監管部門不應再以簡單、單一、僵化的模式監管互聯網金融，更不能直接套用監管互聯網或者金融的模式，要以我國互聯網金融處于發展初期的特點，建立多部門協調監管的創新模式。比如，可以嘗試建立針對互聯網監管的委員會(簡稱“網監會”)，在央行的統一協調之下，與證監會、銀監會、保監會等組成“一行四會”的監管模式，可以針對互聯網金融的監管更有彈性和協調性，減少監管盲區。在監管業務方面，互聯網金融業務不能只有開放，任其自由泛濫發展，還要加強審批和監管，比如針對以P2P為代表的網絡借貸，由于發展迅猛，參與人數眾多，在放寬網絡借貸業務門檻的同時，對于從事互聯網借貸業務的企業信用評級、資本檔次、利率浮動等都要嚴格把關，對后續出現的不良信用記錄要加強整頓，防止出現大規模的擠兌、跑路風潮。在行業自律方面，互聯網金融具有很強的行業聯動性，可以在某些龍頭企業、行業領軍集團的牽頭帶領下組建行業自律組織，政府派遣代表進入，可以將政府的監管政策通過這樣一種非正式的組織形式傳達，有利于各平臺以及監管部門的溝通交流。在跨國合作方面，面對經濟全球化的大趨勢，我國要與其他國家開展金融合作，共同應對互聯網金融風險的全球化擴散，比如2015年夏季的證券市場異常波動就牽涉到涉外金融企業的非法融資交易，幾乎要引發系統性的金融風險，平抑這樣的金融風險就需要國際合作，才能有效抵御風險的進一步蔓延。

最后，加強互聯網金融數據保密制度的建設。通過監管，嚴防互聯網金融數據的不當泄露，以保護個人信息安全和國家金融與經濟安全。

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[9] 馬艷，郭白瀅.網絡經濟虛擬性的理論分析與實證檢驗[J].經濟學家，2011,(2).

[10] 葉祥松，晏宗新.當代虛擬經濟與實體經濟的互動——基于國際產業轉移的視角[J].中國社會科學，2012，(9).

[11] 馬艷，王寶珠，李韻，蔡民強. 虛擬價值的理論與宏觀模型及其應用[J].政治經濟學評論，2015，(6).

[12] 張沁悅.馬克思虛擬資本自膨性的數理分析——兼論中國房地產調控政策[J].馬克思主義研究，2014，(3).

[責任編輯 陳翔云]

On the Dual-Fictitious Nature of Internet Finance and the Induced Double Risk

Zhang Qinyue1, Yang Peixiang1, Wu Jingjing2

(1.School of Economics, Shanghai University of Finance and Economics, Shanghai 200433； 2.Department of Economics, University of Massachusetts, Amherst, U.S.A., 01002)

internet finance; dual virtualization; double risk; risk control

This paper is on the dual fictitious nature of internet finance. It argues that relying on the continuous investment of financial services in internet space, internet finance generates new double virtual value. But the essence of finance financial activities does not change, so there generate new and double risk of internet finance, which include the financial operation and system operation risk caused by imperfect network technology; the expand financial risk caused copy of internet space and expand financial relationships; and the system risk caused by the lag reform of supporting system. For the generation mechanism of the three risks above, this paper preliminary explores how to effectively control those risks from the perspective of both Internet and financial.

張沁悅，上海財經大學經濟學院副教授，經濟學博士；楊培祥，上海財經大學經濟學院博士生(上海 200433)；鄔璟璟，美國馬薩諸塞州立大學阿默斯特分校經濟系博士生(美國馬薩諸塞州01002)。