基于互聯網金融的小微企業融資問題研究

趙 昊 李明賢

基于互聯網金融的小微企業融資問題研究

趙 昊 李明賢

基于小微企業經營及其融資需求“短、小、頻、急”特征，剖析了傳統金融主體為其提供融資服務的困境；從成本、效率、風險可控性、覆蓋面等維度與傳統融資模式進行比較，對互聯網金融開展小微企業融資服務的優勢予以分析；就互聯網金融開展小微企業融資業務需要的制度創新展開討論。

互聯網金融 小微企業 融資需求 融資優勢 制度創新

小微企業是一個國家或地區經濟中最具活力的企業族群，中國小微企業創造的最終產品和服務價值已達到了中國國內生產總值的近60%，納稅額占國家稅收總收入的50%左右，近80%的就業崗位是由小微企業創造的。從數量規模上看，中國99%的企業屬于小微企業的范疇，從其行業分布而言，幾乎涵蓋了國民經濟的所有行業。雖然中國小微企業已經成為繁榮經濟、擴大就業、調整結構、推動創新和形成新產業的重要力量，但中國小微企業普遍面臨著融資難的問題，并成為制約其發展的瓶頸。令人欣喜的是，伴隨著網絡信息技術的快速發展，互聯網與金融業融合發展已初露端倪，基于互聯網和云計算等現代信息科技而產生的、既不同于傳統商業銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種融資模式——“互聯網金融”，包括移動支付、即時交易、網絡借貸等新的金融行為模式，為全面推進普惠金融發展，徹底化解小微企業融資難困局創造了新的契機。當下，以“P2P”、“眾籌”為代表的互聯網金融以其服務成本低、效率高、覆蓋廣等優點而受到青睞，廣大小微企業也對通過互聯網金融化解其融資難題充滿期待。那么，與傳統金融相比較，互聯網金融為小微企業提供融資服務的潛在優勢有哪些？將其潛在優勢轉化為現實又需要哪些制度創新呢？本文基于小微企業融資需求“短、小、頻、急”的特征，從成本、效率、風險可控性、覆蓋面等維度與傳統融資模式進行比較，對互聯網金融破解小微企業融資難的優勢予以解析，并就互聯網金融開展小微企業融資業務需要的制度創新展開探討。

一、小微企業融資需求特征及傳統供給的困境

小型微利企業根本特征是小型和微利，一般從資產總額、從業人數、年度應納稅所得額三個維度來界定。根據財政部和國家稅務總局有關規定，小微企業是指年度應納稅所得額在30萬元以內、從業人數在100人以下、資產總額上限為3000萬元的工業類企業，以及年度應納稅所得額在30萬元以內，從業人數80人以下、資產總額上限為1000萬元的非工業類企業。小微企業一般具有規模小、機制靈活，投資周期短的優勢，但由于它們大都是居于產業鏈下端的勞動密集型企業，受外部環境影響較大，一旦產業政策、行業規則發生重大變化或經濟出現較大波動，便容易在激烈的市場競爭中淘汰出局，因而生命周期較短。

基于小微企業的生產經營特征，其融資的額度較小且資金需求往往以流動資金為主，貸款期限多為半年或一年，資金需求的頻率和時效性高，往往在幾天內就需要融資成功，一般希望手續簡約，最好一次性辦妥相關融資手續后能多次重復使用。由于小微企業運營各環節成本較低，具有承擔較高融資成本的能力，能夠接受利率上浮而帶來的新增成本。同時因為其抵抗市場風險的能力較弱，信貸風險相對較高。據P2P網貸平臺宜信發布的《小微企業調研報告:經營與融資》顯示，64%的小微企業日常資金缺口不超過10萬元，日常資金短缺額度在50萬元以內的小微企業占94%，且多用于短期用途，例如購進貨物、償還應付款項、發放工資等，對資金到位速度要求較高，主要集中在5～10個工作日。

近年來中央政府不斷推動國家金融體制改革，鼓勵支持非國有金融機構發展，同時陸續出臺了包括《金融支持小微企業發展意見》在內的諸多扶持小微企業融資的制度安排，并得到了相關部委和部門的積極響應。然而，由于中國高度集中與壟斷的金融體制，這些改革尚未根本改變傳統金融服務與小微企業融資需求不適應的格局。小微企業仍難以通過資本市場、商業銀行等傳統融資渠道籌措到足夠的資金。其具體表現如下：1）資本市場融資門檻較高。中國主板和中小企業板上市公司的條件為，發行前股本總額在3000萬元以上，發行后股本總額在5000萬元以上，注冊資本的最低門檻為1000萬元。創業板塊也只能解決少數科技型小微企業的融資問題，小微企業一般很難通過股權市場直接融資。2）商業銀行征信成本較高，信貸風險較大。對于銀行而言，由于規模經濟的存在，對小微企業和大中型企業放出同樣額度的貸款所取得的收益是一致的，但收集幾百個小微企業的信息要付出更多的人力與資金成本。另外，由于多數小微企業信息披露程度低、財務管理體系不完善，借貸雙方信息不對稱程度較高，銀行難以掌握小微企業的實際經營狀況與資信條件。因此，銀行通常采取提高利率、回存要求、抵押擔保等貸款條件，使部分小微企業退出銀行借款市場。3）傳統金融機構服務效率低。向傳統金融機構申請貸款手續繁瑣，審批程序復雜，小微企業主須到指定銀行網點柜臺提交申請材料，且資料需要從下到上逐層審核，從申請到資金到賬需經歷較久的時間。據《2013小微企業融資發展報告——中國現狀及亞洲實踐》關于小微企業在銀行貸款遇到的困難的調查報告顯示，45.8%的小微企業主認為貸款到位時間過長。

總之，由于包括國有商業銀行在內的傳統金融機構開展小微企業信貸存在風險控制壓力凸顯而精細管控、金融和社會信用環境建設滯后、對小微企業信貸認識不足與政策落實沒到位、經營管理隊伍薄弱和考核評價與激勵機制缺失等一系列約束因素，對小微企業信貸等金融服務的供給迄今仍陷于困境。據報道，中國小微企業的融資缺口約為30000-50000億元。六成以上小微企業主要依賴內部融資來緩解資金短缺的困難，外部融資渠道中銀行貸款占20%，資本市場和其他形式融資的不足1%。這種的供求長期失衡導致“麥克米倫缺口”不斷擴大。

二、互聯網金融開展小微企業融資的優勢

中國人民銀行在2013年明確提出：互聯網金融業在資金需求方與資金供給方之間開辟出有別于傳統銀行業和證券市場新路徑，可以有效提高資金融通效率，是現有金融體系的有益補充。近年互聯網金融發展的初步實踐也充分表明：互聯網金融的出現彌補了傳統融資渠道的許多不足，使得小微企業、個體創業者和普通居民等群體受益良多。與傳統供給的融資渠道相對比，互聯網金融服務小微企業的優勢主要體現在以下幾個方面：

（1）降低融資成本，提高資金到位效率。“大數據”使互聯網金融在開展小微企業信貸服務上具有得天獨厚的優勢：能夠充分降低小微企業融資成本，提高資金到位速度。一方面，依靠強大的數據收集、數據分析能力，互聯網金融平臺從小微企業在互聯網上披露的各種零散的、數以億計的海量信息中（包括非資金類的生產、銷售、經營管理方面的數據和信息）能夠挖掘諸多有效信息，從而有效降低獲得小微企業真實可靠資信的征信成本。有關調查資料顯示，“阿里金融平臺”發放每筆信貸業務的平均成本僅為2.3元，而一般商業的平均成本則高達2000元左右。另一方面，互聯網金融通過網絡信息技術打破了時間、空間上的局限，讓借貸雙方能夠直接高效率對接，極大地簡化了交易過程，大幅度降低了服務成本。總而言之，其服務效能遠遠超過傳統金融機構及其中介的物理網點和人工服務的效能（表1）。同時，與傳統融資渠道相比，互聯網金融極大地降低了小微企業的信貸成本，同時憑借云計算等前沿信息技術與其去中介化的特點，以極高的資金到位效率為小微企業節省了時間成本。根據筆者在“網貸之家”獲得的數據，其P2P網絡借貸模式主要是依托互聯網借貸平臺實現個人與個人之間直接的、無第三方介入的直接融資。借款者通常在P2P網絡借貸平臺上以招標方式進行融資，融資效率的高低直接取決于滿標速度。網貸天眼的統計數據表明：2015年12月中國P2P網絡借貸成交額前10位的平臺平均滿標時間為25分鐘左右，為包括小微企業在內的需求主體提供了非常高效率的融資體驗（表1）。

表1 成交量前10名P2P網絡借貸平臺業務及效能統計

（2）增強信貸風險可控性。小微企業成長具有較大的不確定性，其融資渠道狹窄，銀行授信是最主要的融資方式。而銀行對其授信存在較大風險，主要是授信監控和抵押擔保方面存在風險。因為小微企業客戶具有采用現金方式運作的偏好，銀行難以監控其信貸資金的實際去向，同時企業還可能利用互保關系甚至通過注冊新企業為自己提供擔保，使第二還款責任主體有名無實。根據報道，2014年6月湖南省某國有商業銀行小微企業不良貸款額、逾期貸款額明顯較年初分別增加9264萬元和18916萬元，新增15戶不良客戶的貸款金額16274萬元。由此可見，商業銀行傳統信貸的風險可控性亟待提高。

互聯網金融這一效率極高而成本極低的征信模式相對于傳統金融機構的征信模式更能夠預測欺詐風險和預警信用風險。不同于傳統商業銀行信貸，互聯網金融更加看重需要貸款的小微企業散布在互聯網上零碎信息，如交易數據、朋友圈微博等社交數據。互聯網金融通過把這些表面看上去沒有任何價值的數據整合起來進行分析，推斷出其個人信用、還款能力、財務狀況等，從而進行風險評判。更重要的是這些信息與借款者個人生活、企業運營直接相關，其真實性能夠得到保證。例如，“阿里金融”憑借阿里旗下的淘寶、天貓、支付寶等電商平臺積累的海量用戶數據與行為交易信息，包括買家對產品質量的評價與得分、商品的交易量與交易金額、退換貨次數、投訴糾紛情況等，同時整合涵蓋稅務、物流、海關等外部平臺獲得的大量用戶繳稅、消費者投訴等方面的信息，依靠大數據挖掘技術，高效精準地判定小微企業借款潛在的風險，同時追蹤資金去向及企業運營情況，實時監測借款方的異常狀況，極大地增強了信貸風險的可控性。

（3）擴大金融服務面，實現金融資源有效配置。互聯網金融借助互聯網和智能終端，創新金融交易活動的組織形式，從技術上突破了傳統金融機構的單純線下審核與信用增進模式，一定程度上彌補了傳統金融機構在金融資源配置領域中的不足。與銀行等傳統金融機構更關注“二八定律”中所描繪的20%優質客戶不同，互聯網金融主要為80%的“長尾”客戶群體服務，其開放性和共享性的特點，大大增加了小微企業獲得融資的可能性，并如愿得到所需的信貸金融服務，滿足其小額、短期、個性化的融資需求。同時，互聯網金融能夠以較為合適的利率吸收大量的民間盈余資金，與小微企業的資金需求規模匹配，滿足更多原來被忽視的、處于社會金字塔底端客戶的投融資需求。至2015年底，中國主流互聯網平臺“陸金所”用戶數量到達到1870.9萬，“拍拍貸”用戶達到581萬。這充分說明互聯網金融可以極大地拓展金融服務覆蓋面，優化金融資源有效配置。

三、互聯網金融服務小微企業的制度創新探討

互聯網金融開展小微企業融資雖然契合小微企業“短、小、頻、急”的融資需求特征，具有得天獨厚的優勢，但要讓互聯網金融的陽光普遍惠及中國海量的小微企業，或者說通過發揮互聯網金融的優勢，實現金融資源的有效和優化配制，徹底化解中國小微企業融資難的困境，還需要大力推進一系列的金融及其相關制度創新。

（1）完善互聯網金融行業征信體系。較之傳統商業銀行，互聯網金融在控制信貸風險方面雖具有一定優勢，但不能從根本上消除信用風險。目前中國還沒有建立互聯網金融行業的征信體制和信息共享平臺，對小微企業客戶的信息征集、審核缺乏統一的標準，各互聯網金融平臺之間信息交流不及時、不通暢，難以形成有效的失信懲戒機制和逆向選擇而衍生的道德風險防控機制，小微企業違約后也不會對其之后從銀行貸款造成影響。這無疑對互聯網金融行業的可持續發展非常不利。因此，建立行業信用體系是化解小微企業融資困難的基礎性工程。筆者認為應從以下三方面推進該工程：一是依托互聯網數據積累和大數據技術，制定統一的用戶信息征集口徑，建立針對貸款者的信用評價指標體系和信用評審機制。二是依托互聯網檢索技術組建統一的互聯網金融信息服務平臺，實現小微企業信息的交流、共享，增強市場信息透明度。同時出臺事后懲罰政策和制度，健全和完善失信懲罰機制。三是鼓勵符合條件的互聯網金融企業接入央行征信系統，實現信息共享。人民銀行征信系統通過全國所有商業銀行信貸記錄和個人信用信息的共享支持互聯網金融的發展，而互聯網金融也可通過自身平臺累計的“大數據”與央行征信相得益彰。兩者相互補充，實現相關信用數據的開放與共享，促進互聯網金融的健康發展，保障國家金融安全，提升金融資源配置效率。

（2）探索金融監管與金融自由的均衡機制。2015年是中國互聯網金融蓬勃生發的一年，可謂“忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開。”但用“春潮帶雨晚來急，野渡無人舟自橫。”來形容更為客觀和全面。例如，就P2P網絡貸款行業而言，2015年全國新增借貸平臺多達1917家，總量累計達到3859家，而出現的問題平臺也多達917家。為此，中國人民銀行等陸續印發《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》、《互聯網保險業務監管暫行辦法》，銀監會與工信部等開始制訂《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（意見征求稿）》。誠然，出于對風險控制的考慮和對投資者保護的初衷，中國急需加強互聯網金融的監管，但為了鼓勵互聯網金融創新，也需要政府在金融監管與金融自由之間找到均衡點。對于飛速發展的互聯網金融以及因監管體制不成熟帶來的風險和泡沫，筆者認為目前中國互聯網金融還處于發展初期，應當秉持“邊發展、邊規范”理念，在保證行業有序的前提下盡量營造自由開放的創新市場環境，按照《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》提出的“鼓勵創新、防范風險、趨利避害、健康發展”總要求促進互聯網金融的合規發展。一行三會應遵循“依法監管、適度監管、分類監管、協同監管、創新監管”原則強化監管，規范互聯網金融市場秩序。較之傳統金融，互聯網金融不同模式在其交易主體、交易時空、交易流程及交易形式等方面均具有明顯的異質性，因此，需要遵循互聯網金融的個性特點，增強監管的針對性，并積極完善溝通協調、信息共享和消費權益保護制度，探索金融監管、金融自由均衡機制。

（3）建立多主體協同和產品創新的激勵機制。應整合全社會金融資源，鼓勵互聯網金融主體與傳統金融機構、創業孵化機構等開展深度合作和產品創新，使包括小微企業在內的各類企業在不同階段、不同層面的融資需求均得到滿足。當下中國互聯網金融的小微企業客戶是一個數量十分龐大而又有具有鮮明異質性的群體，一般可以細分為普通生產型或流通型、投資型、高科技型等類別，除投資型和高科技型小微企業業主外，海量的普通生產型或流通型小微企業業主的文化程度普遍偏低，相當一部分對于互聯網金融這一新出現的事物知之甚少，而要充分享受互聯網金融服務則需要掌握一定的金融常識、計算機和手機終端操作能力。政府和互聯網金融主體應當進一步加強協作，共同面向小微企業普及互聯網金融知識。與此同時，互聯網金融主體應基于小微企業客戶細分實施金融服務（產品）差異化開發、套餐式營銷的策略。尤其在產品開發上應借鑒桑坦德銀行等國外商業銀行拓展小微企業信貸業務的成功經驗，深刻把握互聯網金融產品（服務）簡單化、綜合化和生活化演進的大趨勢，針對不同行業、不同發展階段的小微企業群開發出更多富有特色的金融產品和服務，以有效對接其多層次的金融需求。如基于各類客戶的資產類型、業務產品，依據客戶交易頻度、交易量等將客戶分為若干級別，并針對不同級別客戶提供不同的產品服務套餐，以此深入挖掘客戶價值，廣泛拓展客戶市場。

［1］李超，駱建文．基于互聯網金融的小微企業融資策略．現代管理科.2015（1）100-102

［2］趙佳榮，周強.國外商業銀行拓展小微企業信貸的經驗與借鑒．湖南社會科學.2015（6）121-125

［3］李安，李朝暉.返鄉農民工創辦的微型企業成長性影響因素分析——基于湖南269份問卷調查數據的實證研究．湖南農業大學學報.社會科學版.2014（1）1-6

［4］諸悅.前車之鑒：美國版余額寶Paypal的倒掉．大眾理財顧問.2014（1）66

［5］劉蕓，朱瑞博．互聯網金融、小微企業融資與征信體系深化．征信.2014（2）31-35

［6］羅寧． 互聯網金融不得不說的風險． 第一財經日報. 2014（5）1-2

［7］徐潔，隗斌賢，揭筱紋．互聯網金融與小微企業融資模式創新研究．商業經濟與管理，2014（4）92-96

［8］盧馨，汪柳希，楊宜.互聯網金融與小微企業融資成本研究.管理現代化.2014（9）7-9

［9］周強.建設銀行湖南分行小微企業信貸業務策略研究.長沙：湖南農業大學.2014

［10］余薇，秦英.互聯網金融背景下小微企業融資模式研究.企業經濟,2014（12）151-154

［11］楊再平．同享優質資源，融匯無界精彩—“金融與互聯網行業高峰論壇”對話實錄． 金融科技時代.2013(1) 10-11

［12］莊峻．網絡金融風險：我國的監管狀況及完善對策．金融教學與研究.2013（1）41-44

［13］巴曙松． 小微企業融資發展報告.中國現狀及亞洲實踐.北京.博鰲亞洲論壇.201360-61

［14］王 怡.中國P2P小額信貸企業的法律規制.湖南農業大學學報.社會科學版.2013（6）84－91

［15］孟祥軻．中小型券商發展互聯網金融的模式研究．金融財稅.2013(8)55╞56

［16］張竟．互聯網金融對傳統融資模式的影響和對中小企業融資難的緩解作用．現代經濟信息.2013（8）360

［17］董亮，李博． 互聯網金融的模式與發展． 中國金融. 2013（10）19-21

［18］汪渝．互聯網金融對小微企業金融服務的影響研究．企業研究.2013(22)147-148

［19］謝平，鄒傳偉．互聯網金融模式研究．金融研究.2012 （1）11-12

［20］王石河．互聯網金融時代的挑戰．現代經濟信息.2012 （5）187

［21］王興娟.小微企業融資背景、困境及對策.學術交流. 2012（7）118-121

［22］葉冰．網絡金融的風險管理研究．管理世界.2012（10）139-140

［23］李安朋．微小企業融資新思路．知識經濟.2011（3）107

［24］蘭秋軍．互聯網金融數據抓取方法研究．計算機工程與設計.2011（5）1829-1832

［25］吳曉光．淺談商業銀行網絡融資業務的風險控制．新金融.2011（7）27-30

［26］李文博．中國網上銀行創新途徑研究．北京：首都經濟貿易大學出版社，2011

［27］劉鷹．小微企業調研報告.經營與融資．北京.宜信公司.2011．11-16

Research on the Financing of Small and Micro Enterprises Based on Internet Finance

ZHAO Hao,LI Ming-xian
Economics College,Hunan Agricultural University,Changsha 410128

Based on the characteristics of small and micro enterprises and financing needs marked with"short,small, frequent,urgent",the paper analyzes the traditional financial entities'difficulties in providing financing service.Then this paper compares internet financing service and traditional financing model from the aspects of the cost,efficiency,risk control and reach,and analyzes the comparative advantages of internet banking services providing to small and micro enterprises.It also discusses the system innovation of internet finance in the process of supplying financing services to the small and micro enterprises.At the final part of this paper,it proposes some countermeasures.

Internet Finance,Small and Micro Enterprises,Financing Needs,Financing Advantage,System Innovation

F832

A

國家級大學生創新創業訓練計劃項目（（G）SC X1518）

趙昊，男，湖南湘潭人，湖南農業大學經濟學院，研究方向：金融學；湖南長沙，410128李明賢，女，陜西大荔人，湖南農業大學經濟學院教授，研究方向：金融學