低油價因何打不垮美國頁巖氣

低油價因何打不垮美國頁巖氣

2016年3月，美國能源署（EIA）發布油氣上游成本研究報告顯示，2015年美國陸上油氣生產成本比2014年下降15%-18%，2016年預計仍有3%-5%的下降空間。技術進步是成本下降最重要因素，頂級頁巖油生產商將鉆井、壓裂技術發展到極致，同臺鉆井、50級壓裂、15英尺跨度的叢式鉆井、每英尺超過2000磅支撐劑等技術的應用，使頁巖油氣生產商獲得更多的單井油氣產量，因此雖然鉆機數量大幅下降，但產量并沒有相應減少。

目前美國頁巖油氣產量已成為影響國際石油市場供需平衡的新變量，增加了石油供給并負向影響國際油價。通過卡特爾產量影響控制油價的歐佩克則在本輪油價下跌中面臨兩難選擇：減產維持油價會促進美國頁巖油氣產量繼續增加，導致其市場份額和影響力進一步降低；不減產則會合力打壓國際油價，導致已經風雨飄搖的國際油價繼續探底。雖然歐佩克最終做出限產保價決定，但對國際油價最終影響還是依賴于美國頁巖油氣生產的成本。畢竟，市場難以逃脫一個基本法則：成本和經濟性。只有當油價低于頁巖油氣生產成本時，油價下滑才會遭遇明顯阻力。也就是說，只有當美國頁巖油氣生產商無利可圖甚至大幅虧損的時候，才會減產甚至停產，國際石油市場才會獲得新平衡，國際油價才會企穩回升。

國際能源署估計，在巴肯頁巖區要保證油氣生產日均100萬桶需每年鉆2500口新井，而伊拉克南部的一個大型常規油田要維持這樣的產量僅需每年鉆60口新井。這就意味著，當油價上漲時，生產商可鉆更多油井以增加供應量；當油價下跌時，開發商只需停鉆，產量便會下降。能源咨詢公司Rapidan Group稱，美國頁巖油氣生產商任何時候都將聽命于市場的無形之手而非政府的指揮棒，今天他們之所以還沒有大幅降低產量，最主要的原因就是今天的油價還沒有破壞生產的經濟性。

根據頁巖油產量加權平均，如果不考慮公司其他經營業務，那么運營成本也就代表著公司賬面上的盈虧平衡價格，即綜合生產、經營、資金使用等各種因素，遴選樣本的巴肯頁巖油生產商的開采成本不高于20美元/桶，生產稅不高于10美元/桶。此兩項是頁巖油生產商運營成本最主要構成部分，也是所有生產商都必須支付的成本項。在現金操作成本、折舊等都較2013年水平提高的情況下，盈虧平衡價格的降低主要由于資產減值影響。在2015年年報中，部分公司將公布年度資產減值情況，屆時盈虧平衡價格將會上升。排除運營成本中的非現金部分，以及部分公司營銷和運輸費用（與生產不直接相關），12家公司在2015年前三季度的加權平均現金運營費用為28.63美元/桶，較2013年下降1.84美元/桶。