小微企業融資困難問題研究
——基于信用貸款角度的分析

王翠平 袁 泉

(首都經濟貿易大學財政稅務學院，北京 100070)

小微企業融資困難問題研究
——基于信用貸款角度的分析

王翠平 袁 泉

(首都經濟貿易大學財政稅務學院，北京 100070)

小微企業作為我國一種新興的經濟力量，已經成為國家稅收的重要來源和經濟增長的助推劑。首先，小微企業對社會就業有著相當大的貢獻：據統計，我國 70%的城鎮居民和 80%以上的農民工在小微企業就業，其中70%以上的新增就業和再就業集中在小微企業。而且相比大中型企業，同樣的資金投入，小微企業可吸納就業人員平均高出4至5倍。其次，小微企業是經濟持續穩定增長的堅實基礎，是國民經濟的重要支柱。CHFS數據表明2014年我國小微企業GDP貢獻度為30%，提供了2.37億個就業崗位。然而，出于自身規模限制，融資困難已成為小微企業發展的瓶頸。據《中國小微企業白皮書》數據推算，我國小微企業仍有2萬億的資金缺口未能通過有效融資渠道解決，整體市場融資需求空間非常大。因此，如何提高小微企業獲取貸款的能力已成為解決小微企業融資困難的關鍵。為解決小微企業的資金匱乏問題，國家先后出臺了各項政策嘗試為小微企業融資開辟通道，但整體卻收效甚微。本文試圖換一個角度，從小微企業自身入手，對提高小微企業獲取信用貸款的能力提供相關建議。

小微企業；融資困難；信用貸款

一、小微企業現狀分析

(一)小微企業發展現狀

1.小微企業的界定

著名經濟學家郎咸平最早提出了關于小微企業的界定。他認為小微企業包括：小型企業、微型企業、家庭作坊式企業、個體工商戶四大類。這種界定方法帶有較強的主觀色彩，對小微企業的界定相對模糊。2011年6月18日，國務院研究制定了《中小企業劃型標準》，以企業從業人數、營業收入、資產總額為指標，結合行業特點，從定量的角度對小微企業進行了劃分。各個行業的具體劃分標準見下表1所示：

表1 中小企業劃型標準

2.小微企業發展現狀分析

小微企業數量十分龐大，已成為國民經濟的重要支柱，是經濟持續穩定增長的堅實基礎。據統計，2015年我國小微企業創造的最終產品和服務的價值相當于國內生產總值(GDP)的30%，提供了2.37億個就業崗位。這體現出小微企業在促進就業方面有著尤其突出的貢獻，成為新增就業崗位的主要吸納器。支持小微企業不斷發展就意味著持續創造社會就業崗位，意味著使小型微型企業在解決民生問題、推進經濟增長方面發揮更重要的作用。

小微企業在我國國民經濟中的地位不斷提高是因為它的生產經營緊跟市場，適應性強，能夠隨時根據市場需求改變經營模式和組織結構。企業規模小，易于管理，資源利用率高。固定資產投入比重不大，資金回收速度快。產品富有一定特色，可以較好的控制成本。國家相繼出臺多項政策加大對小微企業的扶持力度，主要從完善稅收政策，加快技術改造，緩解融資困難和提高創新能力方面給予支持。同時，簡化多項行政審批程序，為小微企業的發展掃清障礙。

小微企業發展的不利方面有：小微企業經營穩定性差，受市場和相關行業的影響較大。企業缺乏長久的發展規劃，經營者容易滿足，更多的關注眼前利益，缺乏長遠的戰略眼光。并且，小微企業之間競爭激烈，產品更新換代快。受通貨膨脹等宏觀因素影響無處不在。

(二)小微企業融資現狀

1.小微企業融資體系

以資金的來源和性質為劃分依據，小微企業的融資體系劃分見如下樹狀圖圖2：

圖1 小微企業融資體系劃分

(1)內源融資

內源融資是指企業將經營活動所產生的資金不斷地轉化為投資，進行擴大再生產的過程。同時，內源融資受制于公司的規模和盈利能力，無法進行較大規模的融資。內源融資主要包括留存收益和折舊融資兩部分。

①留存收益。企業的留存收益主要有兩種分配方式。一種是按所占份額分配給股東。另一種是提取法定盈余公積、任意盈余公積或形成未分配利潤，這部分資金保留在企業中，用于未來擴大再生產。會計上將盈余公積與未分配利潤合并作為留存收益。留存收益是是企業內源性融資的主要來源。

②提取折舊。折舊融資的基本原理在于折舊具有抵稅的功能。企業可以通過改變固定資產的折舊方式來改變當期固定資產折舊額，進而改變當期營業利潤，在稅法允許的范圍內，在前期通過加速折舊減少納稅。雖然納稅總額保持不變，但可以獲得現有資金的時間價值，從而在一定程度上減輕企業資金壓力。

③定額負債。根據現行的財務制度結算程序，企業中存在著一定數額的經常性延期支付款項。主要包括：應付職工薪酬、應付職工福利、應交稅費、預提費用以及一些其他應付款。

(2)外源融資

外源融資是指企業通過一定的方式向企業外的經濟主體融通資金的行為。外源融資的方式多種多樣，企業可根據自己的實際情況作適當的選擇，從而有效的降低資本成本和提高企業的資金使用效率。但企業選擇外源投資會受到相關政策和制度的限制，同時，外源融資需擔負一定的債務風險。

①股權融資。企業現有股東通過讓出部分企業所有權增加注冊資本來吸引新股東追加投資的一種融資方式。采用該種融資方式無需承擔清償本金和還付利息的風險，但會稀釋原有股東對公司的控制權。

②債券融資。與股權融資相比，債權融資不會稀釋原股東對公司的控制權，企業所承擔的資本成本也低于普通股融資。但債券融資的門檻較高且受到相關政策的嚴格管控，對于中小企業來說，其實際操作能力微乎其微。

③商業信用。商業信用是企業在日常的商品交易活動中由于延期付款或預收賬款所形成的企業間的信貸關系。成熟的商業信用是企業融通短期資金的重要來源，能夠使企業更好的利用暫時閑置的資金。

④民間借貸。民間借貸作為一種資金廣泛、操作簡便快捷的融資手段，在一定程度上為企業解決了信貸資金不足的問題。但是，民間借貸的風險性、隨意性容易造成諸多社會問題。

⑤銀行貸款。銀行貸款是小微企業最重要的外部資金來源。調查數據表明，絕大多數小微企業都把銀行信用貸款作為首選的籌資方式。隨著國家政策的扶持，商業銀行的小額微貸模式將更好的惠及小微企業。

2.小微企業信貸融資現狀

據統計，在國有商業銀行加強金融風險防范的形勢下，小微企業貸款只占信貸總額的8%左右，這同小微企業創造的巨大的國內生產總值、工業增加值、出口創匯以及國家財政收入是極不相稱的。高昂的資本成本阻礙了小微企業的外部融資渠道，下圖2反映了2014年度主要P2P平臺的一年期貸款利率，除陸金所在10%以下，其余平臺均高于10%，部分平臺一年期貸款利率甚至迫近20%，即便是用于短期資金周轉，其貸款成本也是小微企業難以承受的。相比于P2P平臺，大型商業銀行和城市銀行的貸款利率顯然要低很多，央行公布的2014年度一年期貸款基準利率僅為5.6%，但現實中，當小微企業存在資金缺口繼續資金周轉時，卻很難從商業銀行及時獲得貸款，這就形成了一個怪現象：利率低的貸不到，利率高的貸不起。

圖2 典型P2P平臺2014年名義利率(數據來源：《中國P2P借貸服務行業白皮書2014》)

分析這一現象可以從兩個方面加以考量。一方面，與大型國企相比，小微企業受限于較低的信用等級，商業銀行在向小微企業放貸時，一般對小微企業采取抵押或要求提供擔保的方式。這就需要小微企業支付擔保費和相關資產評估費用，增加了融資的成本；另一方面，繁瑣的審批程序也會迫使許多小微企業不得不選擇放棄銀行貸款，鋌而走險選擇資本成本較高的P2P平臺甚至民間高利貸。

圖3 小微企業借款規模與借貸渠道(數據來源：《中國小微企業發展報告2014》)

從小微企業的借債規模和融資渠道來看，對于小額借款，小微企業更傾向于民間借貸，隨著借款額度的增加，小微企業才會轉向從商業銀行獲取貸款。借款金額在20-50萬的區間時，小微企業在選擇民間借款和銀行借款的偏好基本一致。以上數據基本可以看出，為了獲得少量的資金，小微企業寧可付出高昂的融資成本也會選擇較為方便快捷的民間融資，而隨著資金需求量的增加，小微企業只能選擇通過商業銀行融資，而擺在小微企業面前的是居高不下的貸款拒絕率問題。根據《中國小微企業調查報告》數據顯示，銀行貸款占小微企業負債總額的60%，然而真正可以從銀行取得貸款的小微企業僅有6%左右。這表明，雖然銀行信貸是小微企業融資的首要求助對象，但是申請銀行貸款拒絕率相當高。另一方面，小微企業可以獲得的貸款數額較少且多為短期貸款，無法滿足小微企業的中長期發展需要。

圖4 小微企業年貸款額變化趨勢

銀監會提供的近5年的數據顯示，2011至2015年，小微企業年貸款余額占一直呈上升趨勢，而小微企業貸款占銀行總貸款的比重卻變化不大。這說明，盡管銀行貸款業務量的不斷增加，小微企業獲得銀行貸款的增速要低于其他貸款主體。

二、小微企業信貸融資困難問題分析

(一)商業銀行視角下的信用貸款分析

1.商業銀行的信貸偏好

以2015年數據為例，四大商業銀行占全國金融業資產的比重分別為50%，14%，6.6%和11.5%，而中小企業貸款占其全部貸款業務的比重依次為43%，49%，72%，94%。這說明，商業銀行的規模越大，小微企業的貸款在其貸款業務中所占的比重就越低。資金雄厚的大型商業銀行更愿意將資金貸給國有大型企業。

商業銀行作為以盈利為目的的微觀經濟主體，在對外放貸時，需要對風險、收益和成本進行計量和控制。這是一種商業行為，本身無可厚非。但是，商業銀行和小微企業之間存在著較為嚴重的信息不對稱問題。小微企業的財務制度不健全，缺乏真實完備的信用記錄等問題都會降低其獲取貸款的能力，商業銀行無法正確判斷企業的盈利水平和償還能力，從而上浮貸款利率甚至拒絕放貸。

2.信息成本與代理成本

我國商業銀行主要分為總行和地方各級支行兩級，在對外放貸時，存在一個貸款審批權的分配問題。由于信息不對稱的存在，總行在獲取小微企業相關信息方面存在障礙。而地方分支行在獲取信息方面優勢明顯。因此對總行來說，信息不對稱會影響銀行的貸款決策，降低銀行的盈利水平，這是一種信息成本。

當總行將貸款審批權下放到分支機構時，也會形成一種代理成本。因此，貸款審批權的下放與否取決于信息成本與代理成本的大小比較，從而會出現一個均衡的臨界點。我可以將這個臨界點設定為確定的貸款額度W，就會出現以下三種情況：

(1) 銀行貸款額度高于W時，信息成本高于代理成本。原則上貸款決策權應有總行決定。

(2) 銀行貸款額度低于W時，代理成本高于信息成本。此時將貸款審批權下放于分支機構將有利于提高經營實現經營效率和銀行利潤最大化。

(3) 當貸款額度等于W時，此時代理成本和信息成本相等。決策權的最總歸屬在經濟性上無差別。

W的具體數值的確定不僅取決于地區的經濟發展狀況和諸多的宏觀因素，還取決于各商業銀行各自的業務規模和組織方式，應由各商業銀行根據自己的實際情況量體裁衣。

(二)小微企業信用貸款自身障礙

1.小微企業信用能力不足

信用貫穿企業發展的始終,是企業的一種經濟軟實力。我國的信用體系建設正處于起步階段，企業的信用已成為獲取銀行信用貸款的重要因素。但是，我國小微企業整體信用水平不高，信用意識淡薄，部分企業甚至提供虛假財務數據以騙取銀行貸款，嚴重損害商業銀行利益。另外，小微企業信息披露制度不健全,信息不透明,銀行獲取企業信貸前后的信息都要付出較高的信息成本,無法像監督大企業那樣有一個有效的監督機制,銀行又沒有一個有效的信用識別和評級體系,存在信用障礙,導致銀企信息不對稱，從而使小微企業獲得信用貸款更加困難。

2.小微企業財務管理水平低

我國的小微企業一般帶有“家族式”色彩，管理權與經營權合一，管理松散，機構不健全。在財務制度方面，小微企業信息披露質量差，一人身兼數職，無法提供完備的會計信息。財務信息對外不透明，信息不對稱經常發生，從而影響其獲取貸款的能力。

具體而言，小微企業的財務問題主要體現在如下方面：首先，小微企業的財務制度的不健全、財務管理水平落后，造成小微企業對現金管理不嚴，部分企業往往會產生資金越多越好的觀念，容易造成資金的閑置浪費；而另一些小微企業因缺乏周密的資金安排計劃，盲目購置過多的固定資產，造成資產流動性降低，容易陷入資金短缺的財務困境；其次，由于缺少嚴格有力的賒銷政策和催收措施，小微企業的應收賬款很容易形成壞賬、呆賬，致使企業資金回收困難、資金周轉停滯，影響其內部融資的能力；再次，很多小微企業存貨擠壓嚴重，造成資金呆滯，企業資金周轉失靈。然后，由于對固定資產、產成品、原材料等管理不善，容易造成資產浪費，導致企業資金流失；最后，由于小微企業管理人員整體素質不高、法制觀念淡薄，從而忽視了財經紀律和內部控制的重要性，導致企業會計信息失真、賬目混亂，容易產生虛假賬務的現象。

3.缺乏認可的抵押物作擔保

我國法律規定，擔保貸款可分為抵押貸款、質押貸款和保證貸款，抵押擔保是目前銀行貸款最主要的方式。由于銀行業缺乏對應收賬款、存貨等流動資產的鑒別和定價能力,因而銀行對流動資產抵押的接受度不高,而傾向于固定資產抵押。但是, 小微企業本身規模較小，土地使用權價值較低，機器設備難以估價，因而無法提供符合條件的抵押物用作擔保，更沒有銀行普遍樂意接受抵押的商品房、門面房等優質不動產,因此無法迎合商業銀行的貸款偏好,。另一方面，小微企業的貸款抵押物品一般變現能力較差、貶值速度快,部分甚至還存在重復抵押的問題,所以一旦發生貸款違約現象,小微企業抵押貸款的回收率就難以保證。因此,出于風險補償能力的考慮,商業銀行不愿意放貸給小微企業。

4.小微企業資金鏈易斷裂

部分小微企業的過分依賴市場，產品缺乏核心競爭力，在激烈的市場競爭下容易造成積壓。過多的存貨又會占用企業的資源，造成資金運轉不暢，甚至會導致資金鏈斷裂，企業破產。商業銀行顧忌小微企業經營的不確定性，勢必提高小微企業的貸款利率或者直接拒絕向其提供貸款服務。

三、小微企業提高自身融資能力的對策

在前文中，我們分別從企業自身，商業銀行角度進行了解讀，進而得出了如下小微企業獲取信用貸款的核心要素。首先是企業信用，特別是和商業銀行的信用往來。其次是企業能否提供銀行認可的擔保物或尋求可靠的擔保人。第三取決于商業銀行的貸款偏好，或者說是信息成本與代理成本的博弈。最后是流動資產變現能力和資本周轉速度。基于上述分析，本文嘗試提出解決小微企業融資困難的相關建議

(1)小微企業應強化內部控制，完善企業財務制度，提高財務透明度。部分企業企圖以虛假的財務數據美化其財務報表以套取商業銀行貸款，其行為只能是害人害己。小微企業只有不斷完善其管理制度，才能將自身的真實經營狀況展現在銀行面前，進而盡最大可能的減輕企業與商業銀行間的信息不對稱，增強商業銀行對企業的信心，從而有助于企業與銀行建立長期的合作伙伴關系。

首先,要建立合法規范的財務制度。在小微企業融資過程中,作為可能債權人的商業銀行是十分在意企業財務報表的。然而,由于小微企業財務制度不夠規范,

財務報表信息的真實性無法保證，商業銀行等金融機構從小微企業財務報表中可以獲取的真實有用的信息十分有限。因此,小微企業要加強自身的財務管理,形成分工明確、相互協作、互相監督的內部控制機制,保證真實、完整地披露企業財務信息,為企業能夠獲得銀行貸款等外源融資提供制度保證。其次,要建立完善的信息披露機制。小微企業要充分利用各種報表、網絡信息技術、銀企對接平臺等渠道,加大財務信息披露力度,以此來緩解銀企之間的信息不對稱問題,有效削減銀行等金融機構獲取信息的成本,從而縮小自身的融資劣勢,加強銀行等金融機構對小微企業貸款的信心。最后,要注重培養企業財務人員的專業能力,要重視財務管理的各個環節,力求全面提升企業財務管理水平,使自身處于良好的內部理財環境中。

(2)注重企業信用，及時償還各項應付款。在日常經營中信守承諾，盡量不拖欠供貨商或客戶的款項。在信用貸款方面，建立信用貸款清償預警機制，如果實在因經營困難出現債務危機，應及時與銀行溝通，積極尋求解決辦法，避免因惡意拖欠銀行本息而失信于人。一方面,小微企業管理者要具備良好的誠信意識,在日常經營中牢固樹立“信用第一”的經營理念。企業管理者的管理理念創造了企業的文化,管理者所做的每一個決策,都有可能影響企業今后的發展。因此,小微企業的管理者如果具有良好誠信意識的,那么他們會加倍關注企業的誠信問題,從而會采取有力措施樹立并保持良好的企業誠信形象。第二,小微企業要重視誠信的積累,在企業內部,要注重宣傳誠信意識,積極塑造企業誠信文化名片；在企業外,要加強與銀行等金融機構的相互了解和交流,保持良好的還貸記錄,為將來的合作打下良好的信用基礎。

(3)提高產品的自主創新能力，解決產品度依賴市場的弊病。產品過度依賴市場會導致企業的存貨大量積壓，占用不菲的資金，繼而使企業的資金鏈更加脆弱。為消除這一風險，企業應加快資金的周轉速度，特別要及時清理存貨，減少倉儲成本，避免存貨的過度減值。因此，提高創新能力，走產品差異化路線對小微企業的持續健康發展至關重要。

(4)提升自身理財能力，積極發展信貸擔保合作伙伴。一方面,小微企業要強化對自由資金的監管。加強對企業現金的管理,要確定最優的現金持有量,這樣既能保證企業發展所需資金得到滿足,又能削減現金管理成本。同時，小微企業要強化對存貨和應收賬款的管理,要確定合理的原材料存貨和產品庫存量,避免不必要的浪費,還需要加快賬款回收速度,提高資金周轉率,減少企業融資次數。另一方面，商業銀行的信用擔保機制發生了改變。過去銀行注重企業以自身固定資產、土地等價值較高的資本品作抵押物，而現在，商業銀行側重于要求貸款企業提供擔保人。因此，企業努力發展實力雄厚，資信較好的商業合作伙伴為自己的擔保人也十分關鍵。

四、結論

(一)綜合考慮，銀行信用貸款是小微企業外源融資的主要手段。相比于其他融資方式，銀行信用貸款具有融資門檻低，資本成本較小，風險較小等諸多優點。因而可以成為小微企業常規的短期融資工具。隨著國家的政策傾斜和銀行放貸手續的規范化程度提高，信用貸款融資將更具優勢和發展潛力。

(二)信息不對稱性導致了商業銀行對小微企業的貸款存在偏見。商業銀行與小微企業間的信息不對稱問題根源在于商業銀行對小微企業信譽和實力的輕視以及小微企業自身不透明的財務狀況和粗放的管理。雙方的溝通不善也加劇了信息不對稱的矛盾。為擺脫這種惡性循環，雙方應構建一種坦誠互信的伙伴關系。商業銀行應擱置偏見，以發展的眼光去看待這股新生經濟力量。小微企業更要以高標準、嚴要求完善自身財務制度和管理方式。

(三)信息成本與代理成本的博弈決定了商業銀行貸款審批權的歸屬。上級銀行在獲取小微企業信息方面不可避免的會產生信息成本，而如果上級銀行將放貸權下放至基層銀行，代理成本也會相伴而生。商業銀行從利潤最大化的角度考慮，必然會在信息成本與代理成本之間做出權衡。

(四)基于商業銀行和小微企業雙方利益最大化的考慮，貸款審批權應放在縣域或鄉鎮級支行。結合相關資料，根據我國商業銀行貸款業務的特點和小微企業自身貸款額度，就目前而言，商業銀行的代理成本遠小于獲取信息的成本。追求利潤最大化的商業銀行將小微企業貸款的審批權下放至縣級和鄉鎮級網點已經勢在必行。

(五)構建小微企業信貸融資體系是在政府主導下，商業銀行和小微企業共同努力的過程。小微企業的正外部效應決定了政府理應對其提供政策扶持和稅收優惠。商業銀行向小微企業的貸款本身也背負著較高的風險。盡快建立政府、銀行、小微企業“三位一體”的風險補償機制，提供適合小微企業發展的商業氛圍才能更好的解決小微企業的信貸問題。

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小微企業在維持經營和實現自身發展壯大中所需要的資金主要來源于兩個方面。一方面是企業自身的資本積累和資本積聚，包括企業稅后利潤用于擴大再生產以及吸收外來投資等。另一方面在于獲取貸款。由于小微企業受到自身規模的限制，小微企業的發展壯大離不開外部資金的支持。《小微金融發展報告2014》稱，74%的小微企業首選向銀行貸款，顯示銀行仍然是小微企業的主要融資渠道。其中，選擇中小銀行作為首選融資渠道的企業占比達32.89%，遠高于大型銀行的12.44%。顯示中小銀行是當前小微金融服務市場中當仁不讓的主力。相比民間借貸、信用擔保、股權出讓等融資方式，銀行信貸融資由于具備資本成本相對較低，業務操作規范且不稀釋控股權等優點，仍然是小微企業獲取外部資金的首選方案。因此，如何獲取滿足自身發展需要的銀行信用貸款成為小微企業安身立命的關鍵。