中美P2P對(duì)比

馬文濤

P2P在世界范圍內(nèi)都在以驚人的速度發(fā)展，本文盤點(diǎn)了中美兩國(guó)該行業(yè)的發(fā)展歷程，為國(guó)內(nèi)P2P健康發(fā)展提出有益參考建議。

P2P網(wǎng)貸以其便捷高效和極具吸引力的投融資成本，正迅速成為互聯(lián)網(wǎng)金融中令人矚目的一支。P2P如今在我國(guó)乃至全世界范圍內(nèi)都在以令人驚嘆的速度發(fā)展。一方面說(shuō)明了互聯(lián)網(wǎng)大環(huán)境下，“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的創(chuàng)新性和強(qiáng)大的生命力，另一方面也說(shuō)明了，當(dāng)今金融大背景下，地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)投融資的便捷、有效性提出的巨大需求。

伴隨著我國(guó)P2P企業(yè)宜人貸在紐交所正式掛牌，一定意義上標(biāo)示著我國(guó)P2P網(wǎng)貸的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的里程碑式階段。同樣在這一時(shí)期，由于缺乏有效的監(jiān)管，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也頻發(fā)，僅在2014年，出現(xiàn)跑路、非法運(yùn)營(yíng)、自融等違規(guī)問(wèn)題平臺(tái)就有492家，2015年更是達(dá)到了652家，對(duì)P2P行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)亟需進(jìn)行有效監(jiān)管。

中美P2P歷史梳理

2005年成立的英國(guó)Zopa是目前公開資料可知世界上第一個(gè)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。2006年，美國(guó)的網(wǎng)貸平臺(tái)Prosper成立，并迅速發(fā)展成為美國(guó)受關(guān)注度最高的網(wǎng)貸平臺(tái)。美國(guó)政府對(duì)于P2P行業(yè)的監(jiān)管存在一段迷茫時(shí)期。直至 2008年，美國(guó)政府終于宣布將由SEC采用對(duì)證券的監(jiān)管模式來(lái)對(duì)P2P進(jìn)行監(jiān)管。在證券監(jiān)管模式下，P2P公司需要按照《1933年證券法》進(jìn)行注冊(cè)登記，向投資者全面、及時(shí)、準(zhǔn)確地披露每筆P2P貸款的所有重要信息。這次監(jiān)管有些過(guò)于嚴(yán)苛，不僅令想進(jìn)軍美國(guó)P2P市場(chǎng)的英國(guó)Zopa退卻了，也讓方興未艾的P2P行業(yè)大受影響——其中首當(dāng)其沖的當(dāng)屬Prosper。

在2008年新的監(jiān)管要求出臺(tái)之前，Prosper所占據(jù)的市場(chǎng)份額一直居于首位。為了滿足新的監(jiān)管要求，Prosper在2008年10月至2009年7月之間停業(yè)9個(gè)月之久，期間沒(méi)有發(fā)放任何新的貸款。而在此期間，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)份額緊隨其后的同行LendingClub由于在2008年4月主動(dòng)向SEC提交了注冊(cè)申請(qǐng)，又在隨后的6個(gè)月內(nèi)依靠自有資金發(fā)放貸款，Prosper在完成新監(jiān)管要求的轉(zhuǎn)變后失去了行業(yè)領(lǐng)頭地位，被LendingClub所取代。

2007年國(guó)內(nèi)首家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)拍拍貸的創(chuàng)立揭開了我國(guó)P2P行業(yè)發(fā)展的序幕。行業(yè)發(fā)展初期，全國(guó)平臺(tái)數(shù)量只有20家左右，月成交金額約5個(gè)億，參與平臺(tái)投資人數(shù)大約有1萬(wàn)人。這段時(shí)期的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)以信用借款為主，信用借款的模式即平臺(tái)依據(jù)個(gè)人提交的相關(guān)的信息資料，依據(jù)一定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)借款人的信用資質(zhì)進(jìn)行評(píng)級(jí)，借款人依據(jù)此評(píng)級(jí)就可以在此平臺(tái)上借款。

行業(yè)的快速擴(kuò)張期，一些具有民間放貸經(jīng)驗(yàn)同時(shí)又關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)者開始嘗試開設(shè)P2P平臺(tái)。平臺(tái)的數(shù)量達(dá)到240家左右，月成交金額超過(guò)30億，參與平臺(tái)投資的人數(shù)大約有3萬(wàn)人。這段期間的平臺(tái)創(chuàng)建者大多以前從事過(guò)純線下的民間借貸，因此對(duì)民間借貸所存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)十分了解。他們大多建立了一種線上融資、線下放貸的模式，該模式主要選取的是本地域有借款需求的人群，篩選出信用好的借款人。隨著2015年年末P2P監(jiān)管細(xì)則《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見稿）》的公布，線下業(yè)務(wù)已被明令禁止。

行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)階段，很多中小企業(yè)在融資無(wú)路的情況下，利用P2P行業(yè)尚未有法律規(guī)范、市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻低、沒(méi)有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的漏洞，低成本組建平臺(tái)公司進(jìn)行圈錢。平臺(tái)公司的違規(guī)經(jīng)營(yíng)很快使其不堪重負(fù)，P2P行業(yè)出現(xiàn)了集中的倒閉、跑路潮，問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到75家。在這一時(shí)期，我國(guó)P2P行業(yè)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到650家左右，月成交金額超過(guò)110億，平臺(tái)投資的人數(shù)大約有11萬(wàn)人。

2014年8月至今，該階段主要特征是政府開始明確頒布法律法規(guī)，表明其對(duì)P2P行業(yè)發(fā)展支持的態(tài)度，以及對(duì)行業(yè)健康發(fā)展的監(jiān)管決心，P2P行業(yè)開始真正意義上進(jìn)入整頓階段。

中美P2P現(xiàn)狀比較

美國(guó)P2P行業(yè)發(fā)展較為平穩(wěn)。現(xiàn)今，Lending Club和Prosper共同占據(jù)著美國(guó)80%左右的P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)份額，處于絕對(duì)的壟斷地位，市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩者共存的雙寡頭格局。美國(guó)P2P行業(yè)涉及的金融產(chǎn)品類型多樣化，已經(jīng)深入到房產(chǎn)、汽車、個(gè)人日常消費(fèi)等諸多領(lǐng)域。同時(shí)也形成了較為完善、系統(tǒng)的FICO信用評(píng)級(jí)體系，為其發(fā)展提供了重要的技術(shù)支持。

我國(guó)P2P行業(yè)現(xiàn)今的發(fā)展勢(shì)頭甚為迅猛。目前據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年12月底，全國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)每月資金成交量已經(jīng)超過(guò)1300億，中國(guó)前五家P2P約占成交額的20%。平臺(tái)總數(shù)量達(dá)到3912家，2015年全年的成交量達(dá)到9823.04億元，歷史累計(jì)成交量達(dá)到了13652.21億元。但我國(guó)P2P行業(yè)尚未建立統(tǒng)一、系統(tǒng)的信用體系，P2P產(chǎn)品也較為單一。平臺(tái)數(shù)量、成交金額的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)可參考下圖1、圖2。

他山之石的啟示

縱觀中美兩國(guó)P2P行業(yè)的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，筆者提出以下建議：

建立一套系統(tǒng)完善、符合我國(guó)實(shí)際的法律法規(guī)是行業(yè)發(fā)展的重要前提。建立一套法律規(guī)范是為了規(guī)范P2P行業(yè)的發(fā)展，法律規(guī)范要體現(xiàn)出創(chuàng)新與管制的平衡，因?yàn)榉ㄒ?guī)的缺失會(huì)令P2P行業(yè)野蠻生長(zhǎng)從而亂象叢生，容易引發(fā)整個(gè)金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);而法規(guī)的過(guò)于嚴(yán)厲在一定程度上會(huì)抑制P2P行業(yè)的發(fā)展，使其喪失其應(yīng)有的活力。法律法規(guī)監(jiān)管能達(dá)到的最好效果是在不會(huì)給P2P行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)高額準(zhǔn)入成本的同時(shí)，提高對(duì)行業(yè)的監(jiān)管效率，并不斷能夠?yàn)槠鋭?chuàng)新的發(fā)展提供必要的空間。

主動(dòng)了解并適應(yīng)監(jiān)管政策有利于P2P平臺(tái)公司獲得發(fā)展機(jī)遇。主動(dòng)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)靠攏，了解可能出臺(tái)的監(jiān)管政策，這不僅有利于P2P行業(yè)的健康成長(zhǎng)，也能讓P2P平臺(tái)因?yàn)橹鲃?dòng)避免即將發(fā)生的政策風(fēng)險(xiǎn)而獲得高速發(fā)展的契機(jī)。Lending Club正是因?yàn)橹鲃?dòng)向SEC提出注冊(cè)申請(qǐng)，并憑借自有資金放貸度過(guò)了整頓期間，才使得Lending Club后來(lái)居上，超越Prosper坐上美國(guó)P2P行業(yè)的頭把交椅。

設(shè)立合理的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)活動(dòng)持續(xù)監(jiān)管和披露。對(duì)平臺(tái)注冊(cè)資本金、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式、運(yùn)營(yíng)平臺(tái)技術(shù)等設(shè)定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，篩除實(shí)力偏弱、風(fēng)險(xiǎn)較高的平臺(tái)，從源頭上把控P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的質(zhì)量。不能僅僅設(shè)立了準(zhǔn)入條件后就放任不管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)的監(jiān)管應(yīng)該是持續(xù)的，防止網(wǎng)貸平臺(tái)在日后發(fā)展過(guò)程中，由信息中介異化為信用中介。進(jìn)一步規(guī)范平臺(tái)信息披露要求，明確披露范圍，嚴(yán)格披露流程。規(guī)定平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)有資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行年度審計(jì)并定期向地方金融監(jiān)管部門報(bào)送年度審計(jì)報(bào)告。

設(shè)立分級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格落實(shí)各級(jí)監(jiān)管責(zé)任。在我國(guó)，面對(duì)數(shù)量多、分布廣的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，僅依靠一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管是不現(xiàn)實(shí)的，但針對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)可在全國(guó)開展業(yè)務(wù)的特性，必須設(shè)置相對(duì)統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則。從目前我國(guó)P2P平臺(tái)的發(fā)展?fàn)顩r和新發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)暫行管理辦法（征求意見稿）》看，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)作為中央金融監(jiān)管部門，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)測(cè)并形成一定的預(yù)警機(jī)制，地方政府設(shè)立的金融管理部門，應(yīng)該承擔(dān)起監(jiān)管P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的職責(zé)。同時(shí)省級(jí)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)自律組織作為非政府機(jī)構(gòu)對(duì)地方金融監(jiān)管部門的監(jiān)管形成有效補(bǔ)充。

加強(qiáng)資金安全保護(hù)，采用第三方資金托管模式。資金托管是將資金托由第三方機(jī)構(gòu)管理，完全不通過(guò)網(wǎng)貸平臺(tái)公司的銀行賬戶。在這種模式下，投資人和借款方在第三方支付平臺(tái)開通賬戶進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，貸款時(shí)資金從投資人的賬戶進(jìn)入借款人的賬戶，到期后資金直接退回投資人的賬戶，投資方能充分掌握信貸全過(guò)程的資金動(dòng)向。網(wǎng)貸平臺(tái)也可在第三方支付開通商戶號(hào)，但只能進(jìn)行解凍和退款兩項(xiàng)操作，不能轉(zhuǎn)賬提現(xiàn)、挪用信貸資金，降低交易雙方風(fēng)險(xiǎn)。

構(gòu)建信用認(rèn)證指標(biāo)體系，規(guī)范線下認(rèn)證方式。目前，國(guó)際上公認(rèn)的信用認(rèn)證指標(biāo)體系是美國(guó)的FICO信用評(píng)分體系。信用評(píng)分體系包括：道德品質(zhì)、還款能力、資本實(shí)力、擔(dān)保和經(jīng)營(yíng)環(huán)境條件五個(gè)方面，每個(gè)指標(biāo)又分二級(jí)和三級(jí)指標(biāo)。這些指標(biāo)充分反映了影響借款人信用情況的因素。我國(guó)P2P平臺(tái)公司在對(duì)借款人進(jìn)行資質(zhì)評(píng)級(jí)時(shí)，應(yīng)建立一套完整且符合我國(guó)實(shí)際的情況信用評(píng)價(jià)體系，有效合理地對(duì)借款人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，從而降低信用違約風(fēng)險(xiǎn)。相比僅僅依靠線上認(rèn)證方式的借款，采用線上和線下相結(jié)合的認(rèn)證方式的借款能夠提高借款成功率，降低借款成本。

（作者單位為中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）